● 本报记者 马爽
　　
　　经过短暂反弹后，国际金价重返弱势，再度跌破4000美元/盎司。10月30日，伦敦现货黄金一度跌至3970美元/盎司下方，较8月25日盘中高点累计跌超15%。与此同时，国内沪金期货主力合约也延续弱势，盘中创下2026年以来最低价854.72元/克。
　　业内人士表示，部分避险资金流向美债而非黄金、高油价推升通胀预期以及美联储货币政策维持偏鹰立场，共同构成当前黄金市场的主要压力。此外，黄金ETF资金流向变化也加剧了市场对短期走势的担忧。短期来看，金价或维持弱势震荡，未来价格能否企稳仍需观察地缘局势、国际油价、美国通胀数据及实际利率变化。
　　金价盘中跌破4000美元
　　Wind数据显示，截至北京时间10月30日16时，伦敦现货黄金报3975.52美元/盎司；盘中最低下探至3965.08美元/盎司，较8月25日盘中高点4697.07美元/盎司累计跌幅超过15%。
　　10月30日，国内贵金属期货集体下挫。截至收盘，沪银期货主力合约跌超6%；沪金期货主力合约跌超1%，报855.18元/克，盘中最低触及854.72元/克，为2026年以来最低价。
　　从本轮金价调整的表现来看，避险需求推动资金流向美债，是金价承压的重要原因。紫金天风期货研究员刘诗瑶表示，近期AI交易降温，避险资金转向美债市场。由于美债兼具利息收入和避险属性，而黄金作为零息资产在实际利率高企时持有的机会成本较高，获得的避险买盘支撑相对有限。
　　一德期货宏观分析师张晨也表示，近期中东地缘局势边际恶化，叠加科技股财报披露后引发抛售，催生新的市场避险需求。部分避险资金转向美债市场，贵金属未能获得相应支撑，这是贵金属板块承压回落的主要原因。此外，美联储10月货币政策会议如期按兵不动，但美联储主席凯文·沃什认为上次加息后金融条件仍偏宽松，暗示后续仍有加息空间。因此，目前无法断言加息预期见顶，也令贵金属价格较难摆脱颓势。
　　刘诗瑶补充表示，日前全球黄金ETF单日净流出约10.5吨，为8月底以来最大赎回规模。ETF在金价连续下跌之际集中流出，也反映出部分配置资金正在止损离场。
　　高油价与加息预期形成压制
　　国际原油价格上涨引发的美国通胀担忧，以及美联储货币政策的不确定性，是当前黄金市场面临的另一重压力。
　　Wind数据显示，截至北京时间10月30日16时，10月以来，布伦特原油期货主力合约累计涨幅超过20%，同期伦敦现货黄金跌幅超过4%。卓创资讯黄金分析师黄加奇认为，本轮国际金价下跌的根源来自中东局势扰动升级。当地三条主流输油线路运输均受阻滞，霍尔木兹海峡维持限行状态，多重因素推动布伦特原油期货站上110美元/桶高位。受油价抬升带动，美国9月CPI再度回升，“中东地缘紧张—国际油价上行—美国通胀升温—美联储加息预期”这一利空逻辑持续发酵，压制金价表现。
　　此外，黄金市场面临的通胀与利率压力尚未根本缓解。刘诗瑶表示，美国9月CPI数据全面超出市场预期，核心通胀同比反弹至2.6%，美联储偏鹰表态以维护政策可信度，这是当前黄金市场的核心矛盾。
　　中信期货宏观研究团队研究员朱善颖表示，当前美国经济增长韧性较强，通胀回落不畅可能延长高利率维持时间，暂停加息本身不足以形成持续利多。只有核心PCE及通胀数据出现显著回落，市场才更有理由下调后续加息预期。
　　资金层面也存在潜在压力。刘诗瑶表示，9月至10月全球黄金ETF累计净流入近70吨，相关流入资金对应的加权买入成本约4300美元/盎司，当前金价较这一成本线已产生7%左右的浮亏。这意味着，一旦金价反弹至4300美元/盎司上方，可能遭遇密集的解套抛压。
　　短期金价或震荡磨底
　　对于黄金后市，业内人士普遍认为，短期市场调整压力尚未完全释放，金价或继续震荡筑底，但中长期支撑逻辑并未消失。
　　刘诗瑶表示，当前黄金市场呈现对利多钝化、对利空敏感的特征，叠加潜在的ETF集中赎回压力，伦敦现货黄金价格或在4000美元/盎司附近反复磨底，不排除因国际油价快速上涨带动金价出现脉冲式下挫。即便后市利空因素有所缓解，金价反弹高度也可能受制于4300美元/盎司附近的潜在解套抛压。
　　张晨表示，对于贵金属来说，短期恐慌情绪仍在发酵，目前尚不能判断行情就此见底，只有流动性收紧压力缓释之后，贵金属市场才更容易出现配置买点。
　　黄加奇则认为，后续仍需重点跟踪中东局势变化。在中东地缘冲突未彻底缓解之前，高油价带来的通胀压力会持续制约金价上行空间；若地缘局势缓和，国际油价自高位回落，金价大概率迎来反弹。
　　从长期来看，黄金仍具备一定配置价值。黄加奇表示，美国联邦债务总额已超过40万亿美元，若后续继续加息，将增加债务付息压力，进一步削弱财政可持续性，黄金对冲信用货币风险的价值依旧存在，这也是布局多单的核心支撑逻辑。