日前原东兴证券、原信达证券公布2026年第三季度报告，两家券商前三季度经营业绩表现有所分化。考虑第三季度A股交易量和市场整体表现较二季度有所走弱，业内人士认为，A股上市券商前三季度净利润有望在第三季度承压的情况下仍保持增长。
　　就券商板块投资而言，业内人士表示，在估值及ROE（净资产收益率）错配情况下，券商板块的高性价比凸显，券商杠杆提升与分红机制完善也有望持续提升股东回报水平。在具体品种上，继续看好头部券商超额收益机会。
　　● 本报记者 胡雨
　　三季报业绩表现分化
　　从原东兴证券、原信达证券披露的三季报看，这两家券商2026年第三季度经营业绩出现不同程度下滑，前三季度则出现分化。
　　具体来看，2026年第三季度，东兴证券实现营业收入9.79亿元，同比下滑28.06%；实现归母净利润5.86亿元，同比下滑24.85%。前三季度，公司营业收入合计34.85亿元，同比下滑3.47%，但归母净利润合计16.11亿元，同比增长0.75%。
　　从公司披露的收入构成看，东兴证券前三季度投资收益合计12.62亿元，较上年同期的16.11亿元明显减少，成为公司营收下滑的重要拖累因素，但公司营业总支出较上年同期明显减少，使得东兴证券前三季度整体经营业绩呈现出“增利不增收”的特征。
　　就信达证券而言，2026年第三季度，公司实现营业收入8.70亿元，同比下滑11.37%；实现归母净利润1.91亿元，同比下滑42.03%。前三季度，公司营业收入合计33.05亿元，同比增长9.48%；归母净利润合计12.88亿元，同比下滑4.83%。
　　对于第三季度归母净利润下滑，信达证券表示主要原因是当期所得税费用增加。从前三季度收入构成看，公司投资收益合计16.16亿元，尽管较上年同期的17.23亿元有所减少，但是在第三季度A股宽幅波动的行情下呈现出一定韧性，叠加营业总支出减少，推动信达证券前三季度营业收入实现增长；不过公司前三季度所得税费用从前一年同期的不足3000万元增至5.16亿元，使得公司归母净利润出现下滑。
　　随着自营业务对券商总体营收贡献度持续提升，券商业绩表现也越来越与A股行情及市场交投情况相关联。考虑到今年第三季度A股回调、债市上涨，开源证券非银金融首席分析师高超测算后认为，券商存量科创板直投和跟投项目面临账面浮盈回撤，与此同时，长鑫科技等明星项目上市将带来新增账面浮盈，从而对部分券商投资收益形成支撑。“预计上市券商第三季度自营投资收益环比承压，直投和跟投业务收益差异将进一步加剧行业业绩分化。”
　　业绩增长料延续
　　从A股上市券商披露的2026年半年报情况看，绝大多数券商上半年实现了营收和归母净利润双增。展望2026年三季报表现，业内人士认为，A股上市券商前三季度净利润规模有望在第三季度承压的情况下仍保持两位数同比增长。
　　国泰海通证券非银金融首席分析师刘欣琦预计，A股上市券商2026年前三季度剔除其他业务成本后的营业收入有望达到5254亿元，同比增长26%；归母净利润有望达到2206亿元，同比增长30%。从细分业务收入看，A股上市券商前三季度经纪业务净收入和利息净收入有望分别同比增长28%和31%；前三季度自营业务收入有望同比增长24%，其中第三季度环比下滑37%，部分券商受益于长鑫科技投资浮盈，相关收入环比表现预计好于行业整体水平；得益于股权融资边际回暖，A股上市券商前三季度投行业务收入有望同比增长17%；公私募资管业务整体规模在前三季度提升，有望带动A股上市券商资管业务收入同比增长27%。
　　高超认为，第三季度A股市场交易量和整体表现较二季度有所走弱，券商经纪及两融业务收入预计有所承压，但IPO边际回暖、长鑫科技等项目上市带来券商直投和跟投收益增加，券商大财富管理业务和海外业务经营保持韧性，有望为行业整体盈利提供支撑。考虑到券商直投和跟投浮盈及其会计确认调整对单季度利润影响较大，高超认为，市场对券商单季度净利润预测存在一定不确定性，应更加关注实际利润是否处于合理区间，以及非投资性业务的经营趋势，重点关注营业收入整体表现以及投行、资管、利息净收入等业务收入的环比变化。
　　板块高性价比凸显
　　从券商板块二级市场表现来看，Wind数据显示，截至10月20日收盘，券商指数10月以来累计下跌1.45%。在国金证券非银首席分析师舒思勤看来，当下低估值、筹码结构较好的券商板块更加抗跌，多家优质券商破净；就投资而言，建议关注估值及ROE错配情况下券商板块的高性价比机会。
　　随着监管层持续引导上市公司强化股东回报意识，券商分红率提升也被视为将进一步提升板块投资价值。中信证券券商与科技金融首席分析师陆昊认为，2016年至2025年，券商板块现金分红比率整体保持在30%至40%，以近十年中枢ROA（资产收益率）测算，预计后续头部券商股息率将逐步上行。“券商重资本业务结构优化与客需型交易业务发展有助于增强盈利稳定性，杠杆提升与分红机制完善有望持续提升股东回报水平，行业‘新红利’属性值得重视。”
　　从政策面看，10月19日，证监会主席吴清在2026金融街论坛年会上表示，当前和今后一个时期，中国证监会将坚持稳中求进工作总基调，扎扎实实办好自己的事，进一步健全投资和融资相协调的资本市场功能，持续提升市场韧性和信心，努力为“十五五”经济社会高质量发展积极贡献力量。
　　在刘欣琦看来，对证券行业而言，稳市举措与市场改革预期有望推动资本市场持续健康发展，带动券商财富管理、投行等多项业务延续改善。同时，证券行业推进高质量发展进程，吴清在发言中支持行业并购重组和后续整合，预计头部券商制度性Alpha有望持续释放。
　　尽管第三季度市场波动加大，但高超认为，头部券商大财富管理业务、国际业务及投行业务的竞争优势仍在持续积累，收入稳定性有望提升，支撑中长期ROE中枢上行。当前头部券商估值修复的赔率较高，后续关注稳市机制在政策面和资金面的催化，继续看好头部券商超额收益机会。