● 本报记者 欧阳剑环 彭扬
　　
　　中国人民银行10月14日发布数据显示，9月末，广义货币(M2)余额359.63万亿元，同比增长7.2%；社会融资规模存量468.17万亿元，同比增长7.1%，与经济增长、价格总水平的预期目标相匹配。
　　专家表示，金融总量合理增长，为前三季度经济平稳运行、向新向优营造了适宜的货币金融环境。在社融增量结构中，债券、股票融资占比持续上升，融资渠道多元化特征更加鲜明。下一阶段，随着货币政策存量与增量措施的集成效应进一步显现，金融体系将继续保持对实体经济高质量发展的有力支持。
　　资金使用效率提升
　　数据显示，9月末，人民币各项贷款余额283.44万亿元，同比增长4.8%。
　　前三季度人民币贷款增加11.52万亿元。分部门看，住户贷款减少1.03万亿元，其中，短期贷款减少1.14万亿元，中长期贷款增加1062亿元；企（事）业单位贷款增加12.55万亿元，其中，短期贷款增加4.64万亿元，中长期贷款增加6.53万亿元，票据融资增加1.24万亿元；非银行业金融机构贷款减少5865亿元。
　　从结构上看，今年以来，金融“五篇大文章”领域贷款连续保持两位数增速，新增贷款占比升至70%以上，科技贷款、绿色贷款、普惠小微贷款增速持续高于各项贷款增速，金融服务实体经济高质量发展的适配性不断提升。
　　“资金投向的这种变化，是金融支持高质量发展的适配性不断提升的外在表现。”业内专家认为，近年来，随着经济高质量发展，我国货币信贷也从外延式扩张转向内涵式发展，金融对实体经济的支持，不再体现为单一的贷款增长，也不再只体现为宏观金融总量的持续扩张，而是更多地体现在结构优化等质效提升上。
　　上述专家表示，金融“五篇大文章”领域贷款占比提升，表明金融资源正在更多地向科技创新、绿色发展和中小微企业等重点领域集聚，这些领域的有效融资需求得到了充分满足。但由于这些领域的贷款增长还填不上房地产等领域贷款下降的部分，不一定会体现为整体的贷款增量，但能够提高资金使用效率，为经济高质量发展注入新动能。
　　融资结构不断优化
　　数据显示，初步统计，2026年9月末社会融资规模存量为468.17万亿元，同比增长7.1%；（下转A02版）

　　（上接A01版）前三季度社会融资规模增量累计为27.46万亿元，比上年同期少2.63万亿元。
　　从社融增量结构看，债券、股票融资占比持续上升，融资渠道多元化特征更加鲜明。1-9月的社会融资规模增量中，债券和股票融资合计占比49.48%，已超过贷款占比约7个百分点。特别是企业债券快速增长，9月末增速达到9.3%，1-9月新增2.75万亿元，是上年同期增量的1.75倍。
　　业内专家表示，贷款、债券都是信用扩张的重要形式，观察信用增长动能要将多种融资渠道合并来看。货币是由银行信用扩张创造的，随着实体经济融资渠道日趋多元化，银行信用创造载体持续拓宽，除了贷款可以派生货币，银行增持债券也和贷款投放一样，是信用和货币创造的重要途径。当前社会融资规模、M2增速处于正常偏上水平，说明整体信用并不弱，只是信用创造的结构发生了变化，债券、股票等融资加快，贷款融资放缓。
　　“这意味着理解货币金融条件不能只看贷款这个单一渠道，而是要转向更加客观和多维的综合视角，观察社会融资规模、M2等覆盖更为全面的指标。”这位专家表示。
　　还需要看到，融资结构变化是经济结构转型的客观映射。专家认为，随着房地产市场供求关系变化和地方债务化解，过去一段时间“贷款密度”比较高的房地产、融资平台等领域信贷需求自然回落，而以科技创新、先进制造为代表的新质生产力领域融资方式更为多元，倾向通过债券、股权等融资方式满足其不同成长阶段的差异化融资需求，对银行贷款形成了良性补充和替代。
　　货币财政协同深化
　　从社融总量、M2等金融总量指标来看，当前社会融资条件保持在较为适宜的状态。市场人士分析，当前宏观政策持续积极有为，有力支撑金融总量合理增长，尤其是财政货币政策协同再深化，将进一步提升宏观政策精准性和有效性。
　　9月29日，财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发文，将财政贴息政策延伸至住房领域；同日，央行在年初出台多项结构性货币政策举措的基础上，进一步对若干货币政策工具进行调整完善，重点支持“六张网”建设、科技创新和设备更新以及民营中小微企业等领域。
　　上述市场人士分析，今年以来，中央财政首次推出全国统一的商业性个人住房贷款贴息政策，传递出“真金白银”稳楼市的积极信号，有望进一步释放住房消费潜力，稳定市场预期。央行在今年两次出台一揽子结构性货币政策措施，能够引导金融机构进一步提高服务实体经济的适配性，也有助于金融机构自身适配经济结构调整，拓展金融服务发展空间。下一阶段，随着货币政策存量与增量措施的集成效应进一步显现，金融体系将继续保持对实体经济高质量发展的有力支持。
　　适度宽松的货币政策也在持续发力。9月30日，人民银行根据市场实际需求开展了8335亿元隔夜逆回购操作，并于10月8日开展1.2万亿元买断式逆回购操作。业内人士分析，央行在跨季与国庆长假叠加时点适时加大公开市场操作力度、灵活搭配期限，呵护了市场流动性。随着稳增长政策集中发力，央行通过中长期流动性投放支持政府债券发行，也有助于稳定市场预期。