经历了7月“逆风”后，8月的私募量化多头策略成绩单，给量化私募行业带来了一股暖风。第三方机构私募排排网数据显示，截至8月31日，有业绩展示的指数增强产品当月平均收益为11.54%，平均超额收益为4.95%；其中，百亿私募旗下指增产品表现略优于行业均值，平均收益与平均超额分别达到11.85%和5.16%。
　　从7月遭遇挫折到重回良性轨道，量化策略的这轮修复并非偶然。7月的市场调整打破了前期科技风格的拥挤与抱团，个股涨跌从高度集中转向全市场扩散，分散选股的量化模型重新找回了用武之地。不过，业绩复苏的另一面，是募资端并未同步全面回暖。有量化私募人士指出，当前行业正在经历一场从业绩到资金的深层结构重塑。
　　超额修复与分化并存
　　8月量化指增的复苏，首先体现在“面”上。前述数据显示，全市场指增产品平均超额接近5个百分点，意味着多数私募管理人在8月的市场起伏中重新跑出了相对收益。但从细分指数看，修复的成色并不均匀。在超额层面，中证1000指增、中证500指增、中证2000指增、其他指增、沪深300指增、中证A500指增以及红利指增，8月的平均超额收益率依次为3.34%、5.07%、2.78%、10.80%、4.13%、6.16%和1.29%。复苏程度在不同赛道之间差异明显。
　　上海富钜首席投资官唐弢分析，7月市场调整后，前期科技风格的拥挤和抱团行情告一段落，市场风格从集中于少数个股转向全市场扩散。今年上半年，A股收益集中在少数行业和个股，量化多头策略因持股分散、严控行业和市值暴露，超额获取较难；而7月之后“指数弱、平均股价强”的新局面，让量化选股的优势重新显现。他同时提醒，近期市场量能有所下滑，在科技与非科技板块持续快速切换、市场风格轮动加快的背景下，后续量化选股策略能否跟住轮动或保持稳定超额，仍存在不小的挑战。
　　大岩资本相关负责人给出了相似的归因。该负责人表示，今年前7个月市场结构高度分化，“抱团”与虹吸效应显著，行情集中在少数行业与个股，对全市场分散配置、严控行业及个股偏离的量化策略形成压制。进入8月后，市场风格逐渐趋向均衡分散，尤其是小盘成长宽基指数反弹与修复动能明显。宽基指数企稳抬升了Beta收益，而市场轮动节奏的恢复，则为量化多因子选股提供了更有利的土壤。
　　但修复并非“雨露均沾”。苏豪汇升基金经理翟浩观察到，8月前两周指增超额改善较为普遍，后两周分化开始增加。他特别提到，一些管理人在极端行情下经验不足，对模型策略过度干预，反而对策略收益造成了不利影响。这一细节揭示了一个更深层的问题：当市场环境重新有利于量化选股时，管理人的模型适应能力和干预纪律，正在成为超额分化新的分水岭。
　　募资结构悄然生变
　　业绩端的复苏，并未同步转化为募资端的全面回暖。这或许是8月量化行业最值得关注的“温差”。
　　尚艺基金总经理王峥对募资态势的判断较为冷静。他表示，尽管前期部分投资人对量化策略的业绩表现有一定争议，但量化私募行业的募资并未全面转冷，整体正从上半年的普遍扩张转向明显分层。近期量化私募新产品备案仍保持较高水平，说明市场配置需求还在，但备案活跃并不完全等于净募资强劲。经历7月回撤后，投资者的决策周期有所拉长，对历史业绩、回撤修复、策略容量和风控能力的考察更加严格。
　　分化的背后，是资金正在用脚投票。翟浩指出，不少头部管理人凭借长期业绩、投研实力和渠道覆盖，更容易获得资金认可，中小机构则面临更明显的募资压力。但具有差异化策略和稳定超额的中小机构仍有突围空间。他进一步分析，资金将更加重视收益来源、回撤修复能力及规模与策略容量的匹配，而不是只看短期排名。
　　产品结构的迁移，是募资端另一个值得关注的信号。大岩资本相关负责人提到，8月以来行业备案与发行节奏整体有所放缓，但量化多策略、宏观CTA配置以及低波对冲等细分量化产品的发行与备案占比明显上升。
　　有量化业内人士指出，这一变化表明市场避险情绪升温，资金正从单纯追求高弹性、高收益，转向更加青睐具备抗波动能力、追求收益风险比与多资产分散的稳健型配置。募资端的结构变化，与业绩端的超额分化，本质上指向同一个趋势：量化行业的竞争重心，正在从“谁能涨得多”转向“谁能运作得稳”。
　　四季度分散策略成共识
　　前瞻第四季度的市场和投资机会，受访机构在策略方向上呈现出一个共同关键词：分散。
　　唐弢认为，地缘政治博弈加剧、美债利率上行对A股构成压力，但各类外部潜在资金又使市场存在底部支撑。目前不少投资机构对AI硬件的持仓仍处高位，板块筹码结构不佳，市场交易正转向底部拐点附近品种，以获取风格上的稳定性。他判断，未来几个月A股整体可能处于宽幅震荡但风格切换加速的阶段，量化分散选股的优势有望继续发挥，量化机构之间的竞争将从Beta红利转向选股超额的较量。
　　翟浩认为，科技股的业绩兑现与部分传统行业的盈利改善，有望带来新的投资机会。对量化策略而言，机会不仅来自指数上涨，也将来自行业和个股之间的表现差异。量化指增策略有望兼顾市场回暖与选股超额；市场中性策略可以分散使用不同对冲工具，在控制对冲成本的基础上挖掘选股机会。
　　大岩资本相关负责人从策略配置角度做了进一步细化。该私募人士认为，经历前期科技成长极致演绎后，市场行情正加速向基本面与估值匹配度回归，偏价值因子的基本面量化策略迎来显著配置优势。在产品端，具备低波动、抗回撤特征的复合多元策略及差异化定制产品，预计将成为应对不确定性、提升长期持有体验的核心方向。
　　王峥认为，尽管近期市场起伏不定，但投资者对于第四季度的A股大势不必悲观；整体来看，指数行情与个股分化仍会并存。如果市场成交保持活跃、个股机会进一步扩散，量化指增策略的选股空间有望改善，但需要降低对单一市值和风格因子的依赖；市场中性策略可受益于波动和个股分化，同时要关注对冲成本。他总结道，第四季度更适合多策略分散配置，超额收益的关键将回到模型适应能力、流动性管理和风险控制。