近日，中国证券业协会发布了证券公司2026年上半年度经营数据。在市场交投持续活跃与资本市场改革红利释放的双重驱动下，行业整体盈利能力较前几年同期明显提升，传统经纪与信用业务明显修复，投资咨询、资产管理等转型业务加速成长，券商业绩增长驱动正趋于多元。与此同时，行业“强者恒强”格局持续深化，头部券商利润集中度进一步提升，中小券商突围难度加大。
　　分析人士认为，证券行业仍处于上行周期之中，但投资逻辑已从板块普涨转向精选个股，资本实力雄厚、业务结构均衡的头部机构配置价值正持续凸显。
　　● 本报记者 刘英杰
　　上半年经营数据全面向好
　　中证协数据显示，150家证券公司2026年上半年度合计实现营业收入3298.10亿元，实现净利润1386.64亿元。
　　从各业务条线来看，代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）达到1041.35亿元，证券承销与保荐业务净收入为161.31亿元，财务顾问业务净收入为23.90亿元，投资咨询业务净收入为50.96亿元，资产管理业务净收入为121.42亿元，利息净收入为405.13亿元，证券投资收益（含公允价值变动）为1130.97亿元。
　　与近年来同期数据相比，2026年上半年行业经营数据的全面向好态势尤为突出。回顾2023年上半年，证券行业实现营业收入2245.07亿元，实现净利润850.50亿元，其中自营业务以748.17亿元的收入首次超越经纪业务成为第一大收入来源。2024年上半年，在市场环境较为复杂的背景下，全行业实现营业收入2033.16亿元，实现净利润799.90亿元，行业业绩承压明显。2025年上半年，全行业实现营业收入2510.36亿元，实现净利润1122.80亿元。进入2026年，全行业仅上半年的净利润便已超越2023年全年的1378.33亿元，行业盈利能力明显增强。
　　资产规模方面，截至2026年6月30日，150家证券公司总资产为17.23万亿元，净资产为3.48万亿元，净资本为2.59万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）为4.45万亿元，受托管理资金本金总额为10.23万亿元。与2023年末行业总资产11.83万亿元、净资产2.95万亿元、净资本2.18万亿元相比，行业资本实力实现了跨越式提升。
　　头部券商马太效应凸显
　　行业整体高增长的另一面，是头部券商与中小券商之间日益扩大的差距。
　　Wind数据显示，2026年上半年，中信证券实现营业收入496.92亿元，实现净利润233.43亿元，同比增长69.60%；国泰海通证券实现营业收入471.63亿元，实现净利润202.6亿元，扣非后同比增长168.02%。仅中信证券与国泰海通两家头部机构的营收合计占全行业150家券商总营收的比例约为29%，净利润合计占比约为32%。营收排名前十的券商合计实现营收2481亿元，占全行业的75.23%；净利润排名前十的券商合计实现净利润1156亿元，占全行业的83.37%。这意味着，超过八成的行业净利润集中于前十家券商手中，中小券商的生存空间正被进一步压缩。
　　从具体业务条线来看，财富管理业务成为上半年驱动头部券商业绩增长的核心引擎之一。以广发证券为例，该公司2026年上半年实现证券经纪业务净收入60.30亿元，其中代销金融产品净收入达9.18亿元。这一趋势表明，头部券商正从传统的交易通道角色向综合财富管理平台加速转型。国泰海通证券的财富管理业务同样表现突出，上半年实现收入146.55亿元，同比增长49.97%。
　　投行业务方面，头部券商凭借项目储备优势实现强劲复苏。Wind数据显示，中信证券上半年证券承销业务实现收入29.14亿元，同比增长41.92%。国泰海通证券上半年投资银行业务收入为22.73亿元，同比增长61.15%。广发证券投行业务净收入为4.93亿元，其境外股权融资表现尤为亮眼，香港市场股权融资业务实现明显增长。中金公司上半年实现投资银行业务手续费净收入29.31亿元，其中A股IPO主承销金额205.05亿元；国际业务方面，中金公司作为保荐人主承销港股IPO项目27单，主承销规模57.35亿美元，服务中资企业全球IPO合计47单，融资规模201.20亿美元。
　　证券行业仍处上行周期
　　展望证券行业后续投资机会，分析师普遍认为，行业基本面持续向好具备较高确定性，当前板块估值处于历史低位，配置价值正逐步凸显。
　　中金公司研究部非银金融及金融科技行业首席分析师姚泽宇认为，我国证券行业的成长受益于中国经济发展及资本市场改革，中资龙头券商有望在“十五五”期间加速向国际一流投行迈进、更好地服务中国式现代化的同时实现自身业务规模、专业能力及盈利质效的提升，其长期投资配置价值将进一步凸显。
　　中原证券非银金融行业分析师张洋认为，在提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能，以及“稳定和增强资本市场信心”的政策背景下，2026年下半年资本市场整体运行有望保持相对强势，“证券行业将持续处于本轮上升周期中，全年整体经营业绩有望在2025年的相对高基数下稳中有升”。关于板块估值，张洋表示：“在整体经营业绩有望稳中有升的预期下，券商板块平均估值持续走低的空间相对有限，板块将在当前的低位区间震荡整理，酝酿新的投资机会，等待新的走强契机”。
　　他还表示，历史上投资者对券商板块配置偏低，主要原因在于行业竞争同质化、业绩波动较大以及净资产收益率水平不高。随着行业格局持续优化、内生盈利稳定性增强以及盈利中枢逐步抬升，板块长期配置价值有望得到提升。
　　姚泽宇表示，监管政策强调扶优限劣，新兴业务对专业能力的要求不断提高，同时行业并购整合进程有所加快，这些因素将共同推动证券行业集中度进一步提升，综合化经营与差异化特色发展将同步推进。
　　展望2026年，姚泽宇建议重点关注投行业务及直投、私募股权业务具备领先优势的券商、机构销售与交易服务以及金融产品代销配置能力较强的特色券商，以及国际化相关业务增长较为明显的标的。