证券代码：600236 证券简称：桂冠电力 公告编号：2026-032
　　广西桂冠电力股份有限公司第十届
　　董事会第二十二次会议决议公告
　　本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
　　广西桂冠电力股份有限公司（以下简称公司）第十届董事会第二十二次会议于2026年8月19日以通讯表决方式召开。会议通知及文件于2026年8月14日以电子邮件方式发出。
　　会议应参加表决董事13名，实际参加表决的董事13名。本次会议的召开符合《公司法》《公司章程》等有关规定，合法、有效。会议审议并通过了如下议案：
　　一、以13票赞成，0票反对，0票弃权，审议通过了《关于制定公司2026年度“提质增效重回报”2.0行动方案的议案》
　　同意方案内容并披露。
　　具体内容详见公司刊登在上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）的《公司2026年度“提质增效重回报”2.0行动方案的公告》（公告号：2026-033）。
　　特此公告。
　　广西桂冠电力股份有限公司董事会
　　2026年08月20日
　　证券代码：600236 证券简称：桂冠电力 公告编号：2026-033
　　广西桂冠电力股份有限公司2026年度
　　“提质增效重回报”2.0行动方案的公告
　　本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
　　重要内容提示：
　　本方案相关内容，仅对桂冠电力过往生产经营指标进行分析，并对2026年度生产经营目标进行客观描述，不构成对投资者的业绩承诺。
　　为深入贯彻《关于开展沪市公司“提质增效重回报”2.0专项行动的倡议》（上证发〔2026〕68号）要求，持续提升上市公司“提质增效重回报”行动成效，广西桂冠电力股份有限公司（以下简称公司）制定2026年度“提质增效重回报”2.0行动方案。本方案经公司董事会审议通过，现披露如下：
　　一、公司经营情况概述
　　公司作为中国大唐集团核心上市平台、广西区域最大清洁能源发电主体，主营水电、风电、光伏发电，配套少量调峰火电。截至2026年上半年，公司清洁能源装机占比91.30%，核心资产为红水河流域梯级大、中型水电站，依托广西水资源禀赋构建稳定现金流底盘，同步布局全国及东盟清洁能源推进新型电力系统建设。
　　（一）分板块经营情况分析
　　1.水电板块（核心支柱，装机占比67.0%）：公司拥有红水河流域龙滩、岩滩等6座大、中型梯级电站，具备低成本、长周期现金流优势，业绩高度依赖红水河流域上游来水丰枯；2023年来水偏枯业绩承压，2024-2025年来水持续改善，毛利率、净利润大幅修复，为分红提供稳定现金支撑。
　　2.新能源板块（成长曲线，风光合计占比24.3%）：光伏装机快速扩容，2023-2025年发电量平均增速69.3%；风电发电量总体保持平稳；储能配套项目同步布局，长期成长确定性较强。
　　3.火电板块（调峰兜底，装机8.7%）：承担广西电网调峰保供任务，虽受新能源挤压2023-2025年发电量持续下滑，但伴随容量电价提升，能够有效缓解火电利润亏损，提升利润贡献并优化公司电源结构。
　　（二）近三年主要财务指标情况（2023-2025年）
　　单位：亿元、亿千瓦时、元/兆瓦时、%、元/股
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　　二、公司2026年经营现状情况分析
　　公司2026年处于“存量水电稳定盈利+新能源增量扩充+火电资产扭亏”的经营现状，中短期具有现金流基础扎实、盈利能力较强、分红政策稳定的特点。中长期经营业绩，水电受流域来水周期性波动影响、新能源受市场化及供需关系影响、火电受自身成本及市场政策影响较为显著，针对以上问题，公司结合自身实际，围绕经营类、回报类、规范类指标进行深入分析，并针对性提出改善措施。
　　（一）经营类指标分析
　　1.2025年净资产收益率（ROE）指标分析
　　近2年，公司加权平均ROE情况如下表：
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　　2025年公司加权平均ROE为18.39%，较上年同期13.35%增加5.04个百分点，创近年来最好水平。ROE显著提升的核心驱动力来自公司盈利的结构性变化。主要表现为：
　　（1）净利润增速高于收入增速。2025年营业收入同比增长8.28%，而归母净利润同比增长43.63%，公司盈利质量显著提升。一方面公司水电具有高毛利特征，水电发电量同比增长35.92%，水电发电占比提升带动综合毛利率提升至53.98%，同比增加9.27个百分点；另一方面火电发电量大幅下降，减少燃料成本约5亿元，实现营业成本同比下降9.88%。收入与成本的结构性调整，共同推动销售净利率由27.46%上升至35.72%，成为ROE提升的主要驱动因素。
　　（2）财务杠杆有所降低，资本结构更加稳健。2025年末，公司归母净资产207.67亿元，较年初增长9.90%。资产负债率由56.3%下降至54.22%，下降3.7个百分点。财务杠杆水平下降，对ROE形成一定抵消，同时公司偿债能力进一步增强，抗风险能力得到提升。
　　但也应充分看到，公司未来ROE仍存在不确定性，主要表现为：
　　（1）ROE驱动因素存在不可持续性。2025年ROE提升，主要是流域来水偏丰的因素贡献较大，但在平水或枯水年份时，利润存在较大回落风险。
　　（2）公司盈利结构仍需优化。公司水电利润贡献占比过高，新能源板块整体盈利能力偏弱，火电仍处于亏损状态，面对气候、市场变化，盈利能力及抗风险能力存在短板。
　　2.发电量指标分析
　　近2年，公司各类型电源发电量情况如下表：
　　单位：亿千瓦时
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　　2025年，水电受红水河流域来水偏丰影响，发电量同比增长35.92%。其中，在桂水电利用小时达4,077小时，创2020年以来新高；龙滩水库建库以来首次蓄满，为2026年蓄能发电奠定了良好基础。
　　2025年，公司风电、光伏装机分别同比增长47.11%、49.24%，但面对激烈市场竞争，弃风弃光问题显现，风电、光伏利用小时分别同比下降26.24%和25.00%。综合影响下，公司光伏发电量同比增长34.43%；风电发电量同比下降4.42%。火电则持续受清洁能源发电挤压，火电发电量10.92亿千瓦时，同比下降58.89%。
　　当前公司发电量存在的主要问题，一是水电发电对当年流域来水量依赖度高，来水波动对水电发电量影响明显；二是火电让位于新能源发电，火电发电空间挤压严重，发电量持续下滑趋势较难改变；三是新能源竞争加剧以及消纳空间受限，总体利用小时数呈下行趋势。
　　3.销售电价指标分析
　　2025年，公司各类型电源销售电价情况如下表：
　　单位：元/兆瓦时
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　　2025年，水电电价同比下降，主要原因是2025年三、四季度来水大幅偏丰导致水电超保障基数电量大增，但由于现货市场分摊不平衡电费减少收入8.54亿元（不含税），水电综合电价相应减少。
　　火电电价同比小幅提升，主要来自火电利用小时数过低，其容量电费收入和辅助服务收入折算至度电提升所致，属于火电发电量萎缩下的被动抬高。
　　新能源电价方面，风电上网电价同比小幅下降，光伏基本持平，主要受市场化交易比例提升及市场竞争加剧影响。
　　目前，公司销售电价存在的主要问题，一是在桂水电虽未入市，但面对未来电力市场化改革，以及极端情况下的供需不平衡，可能在一定程度上会受到市场影响；二是火电、新能源因市场供需影响导致竞争加剧，电价将在一定时期内处于下行通道，市场环境下较难实现较好的投资收益。
　　4.2026年经营类指标改善举措
　　2026年，公司力争实现全年ROE达到13.12%，发电量447.32亿千瓦时，电价不低于258元/兆瓦时。具体举措包括：
　　（1）水电精细化运营降低周期波动。水电作为核心利润板块，公司将持续优化红水河流域梯级联合调度，重点发挥龙滩水库调节能力，确保度电必争，最大限度提升各主力电站综合水能利用率，平滑来水波动影响。推进水电设备精益运维与健康管理，提高水电机组发电效率，推进水电站智能化改造，降低运维成本。精准开展主要流域气象预测，科学掌握丰枯不同时期来水与发电平衡关系。积极跟踪研究水电容量电价政策、辅助服务补偿政策，有效对冲来水波动影响。积极对接市场各方主体，建立风险预防机制，有效应对不平衡资金分摊影响，推动从“以水定电”向“以效定电”转变，争取有利发电时序和分摊策略。
　　（2）全力扭亏治亏提升低效资产价值。2026年，公司持续开展“一企一策+领导包保”机制，建立“周调度、月盘点”闭环督办体系；力争全年实现火电减亏1.23亿元，小水电减亏0.1亿元，新能源板块因电力市场持续供大于求，“量价双跌”态势严峻，经营攻坚成效虽对冲了部分经营压力，但仍难以扭转亏损扩大的被动局面，力争亏损面控制在50%以内。同时，实施资金“零余额”管理，力争资金预算准确度和资金归集度达到100%；重点推动应收款项、存货、现金余额进一步下降。
　　（3）新能源提质增效打造利润新增长点。2026年，公司开展新能源“驭风沐光”管理提升专项行动，深化功率预测与气象模型融合应用，提升预测准确率，减少预测偏差产生的考核费用；加强存量新能源项目运营管理，聚焦设备健康管理，提升电站等效利用小时数。全力打造新能源“基因工程”，抢抓优质资源，提高新能源项目先天竞争优势，面向国内外资源富集区域，投资建设资源禀赋好、投资收益高的新能源基地项目，严守新项目投资收益率。协同市场营销，全力争取新能源发电指标，建立“生产一营销一财务”联动机制，动态优化发电策略。
　　（二）回报类指标分析
　　自2024年首次发布“提质增效重回报”行动方案以来，公司坚持回报投资者的根本理念，多维度保障投资者权益。
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　　1.健全市值管理制度，强化统筹管控
　　2025年6月，公司入选上证180指数成分股，严格按照监管要求进一步加强市值管理工作，制定公司《市值管理方案》，明确公司市值管理各级责任主体，健全市值及配套核心指标监测预警机制，每月分析公司市场表现和价值匹配度，建立股价异常波动应急处置方案，精准快速防控市值异常风险。公司将市值管理纳入企业绩效考核和董事会年度重点工作，在重大事项决策中充分考虑投资者利益和回报，避免盲目扩张，确保公司经营决策与市值管理目标协同推进。
　　2.保持积极分红策略，以稳定回报夯实市场价值
　　公司牢固树立投资者回报意识，确保分红稳定性、及时性和可预期性，统筹公司发展和股东收益，科学规划全年利润分配方案，保障分红率和股息率。2023年至今，公司已连续3年实行“年度+中期”分红方案，提高全年分红频次；保持积极稳定分红策略，近三年每年年度股利支付率不低于70%，2025年度股利支付率70.42%。
　　3.丰富投资者沟通形式，保持市值健康稳定发展
　　公司积极拓展投资者交流渠道，广泛采取路演、反路演、业绩说明会等方式展示公司经营业绩和长期投资价值。2025年组织开展投资者交流活动68次；获得投资机构研报15份，其中深度报告2份；连续6年披露社会责任/ESG/可持续发展报告。自2023年起，常态化开展年度、半年度、季度业绩说明会，董事长、财务负责人等主要人员现场或网络与投资者面对面沟通，解读公司经营情况及发展规划。公司建立投资者意见征询和反馈机制，通过上证e互动、公司邮箱、投资者服务热线等方式听取市场各方建议，及时回应投资者关切问题，妥善处理投资者诉求。2025年底，公司市值较年初增长15.15%；2026年上半年，公司市值5月盘中创下997亿元历史新高，6月末公司市值692.17亿元，较2025年底增加74.88亿元，涨幅12.13%，持续领跑广西上市公司。
　　4.2026年回报类指标改善举措
　　2026年，公司将坚持“稳健经营、价值创造、成果共享”的投资回报理念，继续实施高比例、可预期、可持续的现金分红政策，不断加强投资者沟通力度，努力提升市场价值。
　　（1）保持稳定的分红政策。2026年，公司继续开展“年度+中期”两次分红策略，在充分考量公司2026年度实际盈利水平、现金流状况、投资需求及债务结构等因素后综合确定全年分红金额，以稳定可预期的回报增强股东获得感，夯实长期投资价值。
　　（2）丰富对外信息披露内容。2026年，公司持续加强信息披露内容质量，披露定期报告后配套以图文解读、短视频业绩说明等形式进行回应，进一步优化定期报告及公告中专业术语解释，面向中小投资者制作通俗化价值解读材料。
　　（3）拓宽中小投资者沟通渠道。公司将增加更多与中小投资者的交流渠道，定期开展线上+线下业绩交流活动，董事长或总经理每季度出席面向全体投资者的业绩说明会；保持投资者热线、公司邮箱专人负责，及时回复投资者诉求，完善投资者意见台账，定期向公司反馈并落实相关情况。
　　（三）规范类指标分析
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　　公司全面贯彻落实上市公司监管要求，持续完善治理结构，筑牢依法合规底线。
　　1.坚持信息披露真实准确。截至2025年底，公司近三年年度审计报告均为“标准无保留意见”，内控评价无重大缺陷，无非标意见。公司坚持信息披露真实、准确、完整，持续提升治理水平。
　　2.科学划分治理主体确保权责清晰。公司深化国有企业改革，完善现代国有控股上市公司治理结构，高效协同党委、董事会、股东会、经理层运作，深化独立董事监督作用，构建多层次监督体系，对资金占用、违规担保、关联交易等关键领域进行严格监督，杜绝损害中小投资者利益行为。2025年，公司修订《治理主体“三重一大”决策事项清单》，进一步规范党委会前置研究，董事会专门委员会、独立董事专门会议审核，董事会决策，股东会审批，经理层执行的治理架构。
　　3.强化内部管控抓实“关键少数”责任。公司完善内部管理制度，强化风险隐患排查，确保依法合规经营。2025年，公司完成监事会改革，全面修订《公司章程》及配套制度33项，加强董事会审计与风险管理委员会监督审计职能，压实外部董事、独立董事、董事会秘书履职责任。2026年上半年，修订董事、高管薪酬管理办法，深化内部董事、经理层任期制和契约化管理，以精准考核激发发展动力。近三年公司在各方监管机构合规记录良好，未出现违规违纪行为或受到监管处罚。
　　4.2026年规范类指标改善举措
　　2026年，公司将持续加强上市公司依法合规建设，强化董事、高管履职能力，积极适应监管新要求，努力提升信息披露质量。
　　（1）完善信息披露内控机制。2026年，公司通过加强内幕信息知情人管理，优化公司各级企业信息联络报送机制，从源头上有效解决重大事项信息报送不及时、内幕信息泄露等问题，并采用公告分层分级复核制度，压实信息披露过程中各阶段岗位人员责任，定期复盘披露瑕疵，持续优化披露质量。
　　（2）构建常态化依法合规培训体系。2026年，公司将充分运用内外部培训资源，组织公司董事、高管，以及财务、证券等有关人员开展不少于2次的资本市场合规专项培训，覆盖公司及所属企业关键岗位，并同步建立培训反馈机制，从根本上提升公司依法合规水平。
　　（3）加强专委会和独立董事监督作用。2026年，公司严格按照内部决策事项规定，做好审计与风险管理、薪酬与考核、提名、战略委员会以及独立董事专门会议的召开，重点对关联交易以及重大事项的经营风险、投资计划、利润分配开展独立研判，提升治理制衡有效性。
　　三、提质增效重回报行动方案目标汇总
　　综上，通过分析公司经营类指标、回报类指标及规范类指标情况，现集中展示公司2026年主要目标与计划，并对有关指标的可实现性进行风险提示。
　　（一）2026年经营类指标及行动计划
　　单位：%、亿千瓦时、元/兆瓦时
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　　（二）2026年回报类、规范类指标及行动计划
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　　本方案相关内容，仅对桂冠电力过往生产经营指标进行分析，并对2026年度生产经营目标进行客观描述，不构成对投资者的业绩承诺。
　　四、投资者交流渠道
　　（一）固定沟通渠道
　　1.投资者热线：0771-6118880（工作日9:00-11:30，14:30-17:00专人值守）
　　2.公司邮箱：ggep600236@163.com（5个工作日内进行回复）
　　3.信息披露地址：上交所官网（https://www.sse.com.cn）信息披露专栏；《中国证券报》《上海证券报》《证券时报》《证券日报》指定媒体同步披露。
　　（二）意见反馈机制
　　公司将认真听取投资者对本行动方案的意见建议，建立专项台账，每半年评估方案执行成效，及时采纳合理意见建议并整改落实，持续优化提质增效、股东回报相关举措。
　　五、方案评估与动态调整机制
　　（一）半年度执行情况披露
　　公司将在年度、半年度定期报告中，对当年“提质增效重回报”2.0行动方案执行情况进行披露，分析主要指标完成进度，形成总结材料。相关内容提交董事会审议。
　　（二）动态调整规则
　　若出现流域极端枯水、重大电价政策变化、新能源投资规划重大调整等重要变化，公司将及时修订行动目标与实施计划，并在执行情况中充分披露调整原因、新目标及风险提示。
　　（三）信息披露约束
　　本方案所有目标、举措均确保真实，无夸大、误导性表述，公司承诺不利用方案披露炒作股价；所有量化指标已经充分进行风险提示，客观向投资者展示当前经营情况。
　　特此公告。
　　广西桂冠电力股份有限公司董事会
　　2026年08月20日