2026年上半年，中国商业航天市场热度维持在高位，融资逐步向头部企业集中。更多企业将IPO提上日程，“商业航天第一股”的争夺进入新阶段。
　　对IPO进程较快的几家商业火箭企业而言，全力突破可回收复用技术，还是平衡商业和研发，是一个重要选择。在国家队已实现技术先行突破，行业普遍预期2026年民营火箭企业有望完成火箭回收的背景下，技术优势能否成为“商业航天第一股”的决胜手，备受市场关注。
　　● 本报记者 王婧涵
　　融资同比增长273%
　　2026年上半年，中国商业航天一级市场的融资体量出现明显跃升。
　　据投中嘉川CVSource数据，上半年商业航天领域已披露融资总额达127.9亿元、共79笔，较去年同期34.3亿元融资总额增长273%。
　　从投向上看，资金向后期集中的信号非常清晰，整体来看正从广撒网式的早期布局，转向投入已经跑出规模的头部企业。
　　从融资金额看，最大的五笔融资合计约87.4亿元，占融资总额近七成。从投资轮次看，早期与成长期项目在交易数量上占主导，C轮及以后融资仅12笔，但合计披露融资额却达81.9亿元，占已披露总额的64.0%。
　　其中融资额最高的是2月星际荣耀航天科技集团股份有限公司完成的50.37亿元D++轮融资。该笔融资一举刷新了国内民营火箭企业的单轮融资纪录。作为头部的商业火箭企业，星际荣耀表示，融资将主要用于进一步加快可重复使用液氧甲烷运载火箭型号研制及商业化进程；同时聚焦“陆上发射、海上回收”技术路径，加大海上回收能力投入，积极完善发射能力、补齐相关短板。
　　另据公开信息，星际荣耀还于近日完成了E轮融资近10亿元首批资金交割。本轮投资方以多家银行系AIC机构为主，整体E轮募资工作仍在持续推进。
　　其他大额融资还包括，北京航天驭星科技股份有限公司6月宣布完成D轮、D+轮和D++轮累计近20亿元融资，公司也在D+轮融资后跻身百亿独角兽行列。
　　类似的大手笔融资下半年也再次出现，体现了资本市场对商业航天的持续关注。
　　7月4日，长光卫星宣布完成近50亿元股权融资。本轮融资由长发集团、陆石投资联合领投，诚通基金、东方资产等知名投资机构参与，海通创新、深创投等老股东持续跟投。
　　密集启动上市进程
　　8月6日，东方空间（山东）科技有限公司宣布，近期已获同创伟业、上海科创、中航弘华、元佑瑞泽等知名专业投资机构数亿元Pre-C轮融资。公司表示，即将完成C轮融资，计划年内完成股份制改革，并已启动IPO辅导的准备工作。
　　据不完全统计，当前国内已有超10家商业航天产业链企业启动了上市进程。
　　其中既包括蓝箭航天空间科技股份有限公司、中科宇航技术股份有限公司、北京天兵科技有限公司、北京星河动力航天科技股份有限公司、星际荣耀航天科技集团股份有限公司等头部商业火箭公司，北京微纳星空科技股份有限公司、银河航天（北京）科技有限公司等卫星制造企业，也有航天驭星这类的商业卫星运营和服务企业。
　　这其中进展最快的蓝箭航天和中科宇航，在交易所官网均显示为“已问询”状态。
　　商业航天企业特别是商业火箭企业密集冲刺上市，很大程度受益于2025年12月上交所发布的《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》。指引中将适用科创板第五套上市标准的阶段性成果明确为：“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”，为商业火箭企业上市提供了更清晰的路径。
　　7月10日，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，一子级完成垂直返回，在海上回收平台实现成功回收。国家队在可回收技术上的突破，也为市场打了一针强心剂，蓝箭航天朱雀三号、星际荣耀双曲线三号等多款商业火箭也在等待最佳发射时机。
　　探索不同发展路径
　　指引的发布也为不同企业在发展路径的选择上留出了余地。
　　商业航天行业具备典型高投入、高风险、长周期特征，在实现大规模商业化前，公司盈利的不确定性也较高。而指引对在拥有关键核心技术基础上具备明显技术优势或重大突破的企业上市给予了支持，对企业坚持自身发展路径、进行长期技术研发验证起到了有效帮助。
　　6月29日，蓝箭航天、中科宇航两家已获受理的商业火箭公司同日更新招股说明书，就展现了两条不尽相同的发展路径。
　　蓝箭航天招股说明书显示，2023年、2024年和2025年，蓝箭航天营业收入分别为395.21万元、427.83万元和5209.63万元；归母净利润分别为-11.88亿元、-8.76亿元和-17.11亿元，累计亏损近38亿元。
　　中科宇航同期营业收入分别为7772.1万元、2.44亿元和2.77亿元；归母净利润分别为-5.12亿元、-8.61亿元和-11.19亿元，累计亏损约25亿元。
　　从研发费用上看，蓝箭航天研发费用分别为8.30亿元、6.13亿元和9.22亿元；中科宇航同期研发投入分别为1.21亿元、2.98亿元及5.04亿元，研发费用占营业收入的比例分别为156.10%、122.13%及182.00%。
　　不难看出，蓝箭航天重金押注可回收技术验证，重复使用液氧甲烷运载火箭的技术成熟和工程化应用几乎是公司进行商业化运营的前提。
　　蓝箭航天招股说明书披露，报告期内，公司处于市场开拓和技术验证的关键阶段，运载火箭发射服务收入难以覆盖单次飞行任务成本，存在“亏损合同”情况。
　　中科宇航则更注重技术攻坚和商业化发展的双轨并行。4月-7月，中科宇航力箭一号已经实现了每月有发射的稳定节奏，常态化高密度发射运营格局逐步形成。
　　力箭一号副总指挥孟祥福此前向记者表示，公司依托工业化量产、数字化管控、体系化保障的完整配套体系，支撑“逐月常态化发射”的高频次任务节奏，运载火箭高密度、低成本、常态化的发射能力，能为商业卫星提供大量的技术验证及产业应用的机会，充分激活商业航天全产业链活力。
　　随着蓝箭航天等企业可回收发射任务的不断临近，技术优势能否决定商业航天第一股的归属，也将成为市场关注焦点。