□本报记者 王鹤静
　　
　　自1998年踏入资本市场，德邦基金总经理助理、基金经理提云涛亲历了A股市场二十余年的风云变幻。经历了一次次的周期轮转，提云涛愈发敬畏市场，也愈发坚定地锚定基本面，深刻理解风险控制对于投资的重要意义。
　　在量化投资这条路上，越来越多的机构将大量资源投入到“卷”AI模型中，去拼交易速度和短期超额。而提云涛依然坚定地践行基本面量化的投资理念，力图将自己对市场的认知和对于风险的理解，嵌入到量化模型中，以风险控制为底层出发点，力求穿越市场风格切换，在更长的周期中为持有人带来可持续的投资收益。
　　构建有逻辑的因子体系
　　在提云涛看来，投资无非两种模式，一类是勤奋地博弈，通过拼交易速度、对技术指标的理解力，抢占短期先机；另一类是在合理的估值区间，布局优质成长企业，虽然企业的内在价值兑现可能迟到，但终不会缺席，长期收益确定性更强。
　　“具备持续成长和稳定盈利能力的好公司，拉长时间来看表现是不会差的，投资的本质就是陪伴优质企业成长，能在其估值合理甚至低估的阶段布局更是天赐良机。”作为基本面投资的坚定践行者，提云涛在统计学、计量经济学、金融学方面的复合研究背景，为其搭建基本面量化投资模型、做有逻辑的量化提供了有力支撑。
　　为了更精准地把握一家上市公司的基本面情况，提云涛围绕公司盈利水平、资产质量、行业竞争壁垒、估值水平四大核心维度，构建多层级的量化指标体系。多年下来，他一直习惯于运用这种适配A股市场逻辑的传统多因子量化模型。
　　“比如毛利率指标可以折射出产品的市场竞争力，这些基本面指标的筛选和权重设定都建立在基金经理对产业与市场的理解深度上，这套体系天然能够控制组合换手率，减少频繁交易带来的损耗。”提云涛表示。
　　通过对市场风格轮动的持续跟踪，提云涛总结出基本面因子效用动态演化的核心特征：“部分指标的作用会随市场环境的切换而发生转变。比如，收入现金比指标反映的是一家公司的收现能力，早年是挖掘超额收益的关键阿尔法指标；而市场行情演变后，它逐步转化为风险控制指标。估值指标同样具备极强的周期性，行情上行阶段常被市场忽视，而回调阶段重新被市场重视起来。在市场风格快速轮动的情况下，是很难精准踏准节奏的，盲目追逐热点因子反而容易放大组合的波动。”
　　因此，在因子模型化的过程中，提云涛始终遵循经济基本规律。在他看来，理解每一个因子背后的设定逻辑，有利于在市场震荡中拿得住、拿得稳。历经多轮风格切换的检验，提云涛发现，频繁调整因子轮动策略难度极高，而将基本面因子分组后等权均衡配置，反而有助于平滑组合波动，收获更稳定的中长期收益。
　　以风险控制为出发点
　　投资初心决定了投资动机和投资动作。二十余年的从业经历让提云涛愈发敬畏市场，他主张投资要从风险管理出发，基金管理人要充分考虑持有人的实际风险承受能力，这是投资的底线。
　　以管理沪深300指数增强基金为例，提云涛对市值、行业、主题三类因子的暴露实施精细化管控，提前规避偏离带来的风险：“虽然沪深300指数样本普遍市值偏大，但仍可以进一步划分为大、中、小盘，做好市值偏离度分层控制。行业层面也可以进一步精细拆分，比如非银金融包括的券商、保险业务特征就有很大的差别，需要划分处理，而部分TMT细分行业属性相近，反而适合合并处理。另外，尽管目前有些行业长期来看估值偏高，但基于控制行业偏离，组合仅会小幅低配。这些都属于风险管理的范畴。”
　　之所以从风险管理出发来考虑投资，是基于提云涛服务持有人的核心理念——他希望通过精细化风控，尽可能平滑收益曲线，不仅降低产品净值大幅震荡给持有人带来的焦虑，提供舒适的长期持有体验，还力争让超额收益能够在完整市场周期内均衡释放，无论投资者在哪个阶段入场，争取都有机会分享正向投资回报。
　　AI赋能 锤炼基本面研究能力
　　虽然市场反复提及迭代、进化，但在提云涛看来，资本市场可挖掘的全新长期规律相对有限，尤其对于立足实体经营的基本面投资而言，与其追逐层出不穷的新模型、新概念，不如找准适配自身认知的投资风格和策略控制好风险，把一套模型做深、用好，长期来看效果不会差。
　　坚持走一条路，不等于故步自封。提云涛的进化，更多体现在他持续深化对上市公司基本面的量化研究。逆向投资往往在不拥挤的地方埋伏，以寻找具备安全边际的长期机会。
　　同时，提云涛也在主动拥抱AI技术。他深感人工智能对于基本面量化研究的赋能价值：“AI能够显著提升基本面研究的效率，它可以帮助我快速实践各类投资设想，极大地延展了自己的投研覆盖边界。尤其是近年来AI的文本解析能力实现跨越式升级，一定程度上把产业、公司的大量定性研究转化成可量化分析的数据，这对于基本面研究的深化是十分有帮助的。”
　　在A股市场征战二十余年，提云涛始终秉持一条投资准则：投资中清楚自己不能做什么，远比知道自己能做什么更重要。他的投资目标清晰且纯粹——长期跑赢业绩比较基准、创造可持续的超额收益，牺牲偏离带来的短期收益，换来的反而是长期可控的跟踪误差与平稳的净值曲线。