□本报记者 王雪青
　　
　　近日全球资本市场波动加剧，资金再度审视资产配置版图。科技股行情结束了吗？下半年市场有何关键机会和风险？
　　“中国AI产业发展处于全球前列，但全球资金配置比例整体偏低，国内AI产业的市值表现尚未充分匹配产业发展基本面。”近日，宏利投资高级环球宏观策略师兼环球宏观策略高级总监邵宇婷在接受中国证券报记者专访时表示，“未来全球资金配置中国资产比例有望进一步提升，行业具备充足的估值修复与增长空间。”
　　“近期引发关注的韩国市场调整，核心驱动因素是杠杆资金而非基本面恶化。”邵宇婷认为，“整体来看，下半年亚洲新兴市场具备充足的估值上升空间。”
　　AI产业是核心引擎
　　聚焦中国经济，邵宇婷维持较为乐观的态度，她认为国内经济增长能够稳定实现全年既定目标区间，科技主导的出口产业持续发力。但她同时提示，当前中国经济呈现典型的K型成长格局——高端科技产业与出口赛道景气度持续上行，而内需修复仍有不确定因素，可能成为制约经济全面回暖的核心因素。
　　尽管整体消费修复存在不确定因素，但结构性机遇正在凸显。邵宇婷观察到，中低收入群体收入预期仍存不确定性，传统大众消费修复偏缓；但中产及以上群体的新型消费、情绪型消费、服务型消费持续升温，成为消费市场核心增量。“健康消费、健身、文旅体验等服务型消费需求持续释放，文创经济等新业态快速崛起，仍有较大增长空间。”邵宇婷表示。
　　AI产业则是邵宇婷眼中的中国资产中长期发展的核心引擎。她认为，全球AI产业已完成基础设施建设的初级阶段，逐步进入商业化落地、全产业场景应用的新阶段，盈利模式持续清晰。中国AI产业发展进度处于全球前列，AI智能体落地持续提速，持续赋能制造业、服务业等实体产业。
　　“从资本市场角度看，当前全球资金对中国AI板块的配置比例整体偏低，国内AI产业市值表现尚未充分匹配产业发展基本面，行业具备充足的估值修复与增长空间，中长期发展潜力充足。”邵宇婷说。
　　韩股调整为技术性回撤
　　近期韩国市场的剧烈调整引发全球投资者关注。对此，邵宇婷给出了清晰的判断：“当前韩国市场调整属于健康的技术性回撤，核心驱动因素是杠杆资金与市场情绪，而非基本面恶化。”
　　她解释，此前韩国市场散户杠杆交易热度偏高、仓位拥挤，推升了市场波动与投机风险。本轮调整有效释放了杠杆风险，促使非理性资金离场，市场交易结构进一步优化。从估值层面看，韩国股市在亚洲区域内的估值还不贵，企业盈利基本面稳健，不存在估值泡沫。
　　“短期市场或维持区间震荡，主要系年内前期涨幅较快、市场情绪修复阶段性放缓所致。”邵宇婷表示，“中长期来看，依托AI产业周期与半导体出口产业链的强劲支撑，韩国股市仍具备持续上行空间。”
　　放眼整个亚洲新兴市场，邵宇婷维持看好态度。她认为，核心增长动力来自AI科技产业周期——当前AI产业已突破单一科技赛道，逐步向基建、实体经济全域渗透，形成正向产业反馈，强力支撑北亚地区供应链升级与出口增长。与此同时，全球供应链重塑持续利好东盟地区，成为亚洲新兴市场的重要增长极。
　　不过，邵宇婷也提示了三大风险：贸易保护主义抬头可能冲击出口产业链；能源价格反弹若导致核心通胀水平持续上行，区域各央行或维持收紧政策；极端气候可能影响农作物生产并推升能源消费需求，持续推升区域通胀水平。
　　外资仍有增配中国资产的空间
　　全球资金的流向，是判断中国资产中期表现的重要风向标。邵宇婷坦言，当前海外资金对中国资产整体处于低配状态，外资流入以被动资金再平衡配置为主，主动型跨境资金尚未形成持续增配的趋势性行情。
　　“核心原因在于，近两年日韩等市场行情表现更优，资产赚钱效应更强，国际资本的配置重心尚未发生结构性转移。”邵宇婷分析，在中国资产未形成显著超额收益、市场趋势未明确改善前，主动资金难以实现大规模加仓。因此，下半年外资对中国资产的边际增量，仍将以被动资金配置再平衡为主，主动配置趋势短期难以逆转。
　　这一判断背后，是全球宏观环境对资金流向的深刻影响。邵宇婷的核心判断是：2026年美联储将维持利率不变。6月非农就业数据不及前值且前两月数据同步下修，同期CPI数据亦弱于预期，缓解了市场对通胀失控的担忧。当前美国就业市场走势尚未形成明确趋势，叠加外部不确定性，美联储将维持谨慎观望姿态。
　　基于美联储按兵不动的核心假设，下半年美国市场流动性将延续相对充裕格局，为新兴市场资金流入提供了有利的外部环境。在人民币汇率方面，邵宇婷认为下半年将呈现温和可控升值、整体小幅波动的走势。
　　展望黄金价格，邵宇婷认为，下半年以区间震荡为主，走势取决于外部局势是否缓和及全球通胀是否持续回落；但中长期持续看好——全球外部不确定性利好避险属性，全球央行持续增持黄金储备则为价格提供了基本面支撑。
　　“整体来看，亚洲新兴市场基本面韧性较强，AI产业周期持续赋能，区域经济与资本市场具备充足上升空间。”邵宇婷总结。