● 本报记者 谭丁豪
　　
　　7月15日，上半年业绩预告披露窗口正式收官，共有17家上市券商完成披露，悉数预喜。中信证券以233.43亿元的净利润稳居榜首，国泰海通、广发证券、华泰证券、招商证券同步跻身百亿阵营。
　　上半年A股市场风险偏好持续修复，交投活跃度提升与两融规模扩张带动券商经纪佣金收入同比大幅增长，夯实了行业营收基本盘。然而，亮眼业绩与板块表现形成鲜明反差，上半年仅8只券商股上涨，板块首尾个股涨跌幅差距近100个百分点。
　　分析人士认为，当前券商板块业绩与估值存在明显背离，基本面全面向好而估值仍处历史低位，随着中报陆续披露，板块有望开启业绩修复与估值修复并行的“戴维斯双击”行情。
　　多家上市券商业绩创历史新高
　　在上半年A股市场交投持续火热、科创投资集中兑现、国际业务全面放量的三重驱动下，券商行业迎来了一轮久违的景气共振。
　　按照交易所规定，沪深主板上市公司预计半年度出现净利润为负、扭亏为盈、净利润同比变动超过50%三类情形之一的，须在半年度结束之日起15日内（即7月15日前）强制披露业绩预告。
　　7月15日，沪深主板半年度业绩预告披露窗口正式收官。截至窗口关闭，共有17家上市券商披露半年度业绩预告，悉数预喜。
　　头部阵营座次基本锁定。中信证券以预计上半年净利润233.43亿元稳居榜首，同比增长69.59%，经营业绩创同期历史新高。国泰海通紧随其后，预计上半年净利润上限为205.11亿元，扣非净利润上限为197.57亿元，同比增长171%，创下公司半年度业绩历史新高。广发证券、华泰证券、招商证券同样跻身百亿级阵营，预计上半年净利润上限分别为120亿元、117.02亿元、110亿元，招商证券增幅在头部券商中尤为突出，同比增长上限为112%。
　　第二梯队同样亮点频出。中金公司预计上半年净利润上限为82.27亿元，同比增长90%；中信建投预计上半年净利润上限为81.16亿元，同比增长80%；长江证券预计上半年净利润上限为33亿元，同比增长90%；华安证券、兴业证券预计上半年净利润上限均超20亿元。
　　中小券商业绩弹性更为充足。天风证券以预计429%至694%的净利润同比增幅领跑全行业；中泰证券预计净利润同比增长146.31%；财达证券预计净利润同比增长上限为116%。
　　值得注意的是，上述大部分券商预计上半年净利润虽未达到去年全年水平，但已十分接近，预计三季度有望实现超越。
　　此外，多家中大型券商并未出现在本轮预告名单中。中国银河、申万宏源、国信证券、东方证券等均未披露半年度业绩预告。
　　业内人士认为，按照前述披露规则，这些主板上市券商未触发强制预告，意味着其上半年净利润同比增速大概率未超过50%。这一现象并不意外——上述券商多数在2025年上半年已形成较高的基数，今年同期延续增长但增速放缓，属于“稳健增长但未达预告门槛”的情形。
　　需要客观看待的是，高增长背后受到低基数效应的影响。部分中小券商2025年上半年业绩基数较低，甚至处于盈亏平衡线附近。
　　但从另一角度看，多家券商将“经营业绩创历史同期新高”写入公告，说明增长并非仅来自市场弹性，也体现出实实在在的业务改善。而那些“沉默”的中大型券商，虽业绩增速未达到披露预告的门槛，但其绝对利润规模和经营稳定性不可小觑，全行业成绩单仍有待半年报披露后见分晓。
　　各业务板块稳健发展
　　券商上半年业绩集体预喜的背后，是A股市场核心指标全面向好。对于业绩增长的原因，多家券商表示得益于各业务板块的稳健发展。
　　中航证券非银首席分析师薄晓旭认为，2026年上半年A股市场风险偏好持续修复，交投活跃度提升、两融规模扩张，带动券商经纪佣金收入同比大幅增长，夯实了行业营收基本盘。同时行情修复改善自营投资环境，权益与固收类收益同步回暖，扭转自营拖累业绩的局面，成为本轮券商业绩增长的核心支柱。
　　2026年上半年，A股市场累计成交额达317.53万亿元，日均成交额约2.74万亿元。今年以来A股单日成交超3万亿元的交易日有40余天，其中1月14日单日成交额达3.99万亿元，创下历史新高。交投活跃直接增厚了券商经纪业务佣金收入，经纪业务成为上半年行业业绩增长的最大驱动力。
　　截至6月30日，A股市场两融余额超3万亿元。两融业务的持续扩容，带动券商信用业务利息收入同比大增。
　　一级市场投行业务显著回暖。上半年A股股权募资规模合计4556.04亿元；上半年71家企业登陆A股，IPO募集资金规模合计705.74亿元。港股市场同样火热，上半年港股募资总额达3373.73亿港元，IPO共84家，首发募资2089.39亿港元，中资券商在港股IPO承销规模中位居前列。
　　科创投资进入兑现窗口。科创50指数上半年累计涨幅达64.25%，带动券商跟投项目账面浮盈大幅攀升。头部券商通过“投行保荐+战略跟投+Pre-IPO直投”的全链条模式，充分分享了科创企业的成长红利。
　　不过，繁荣之下也暗藏隐忧。经纪业务佣金率持续下行，“万一”“万0.854”已成为部分地区的常态，“以量补价”的盈利模式能否持续，仍需密切关注。
　　此外，IPO承销市场集中度进一步提升，头部机构揽获绝大多数项目，部分中小券商在投行端面临“颗粒无收”的困境，行业内部的结构性分化正在加速。
　　板块何时“收复失地”
　　与亮眼的业绩形成鲜明对照的是，券商板块的市场表现持续低迷。Wind数据显示，上半年券商股仅有8家上涨，分别为华安证券、招商证券、长江证券、财达证券、中信建投、广发证券、中金公司和中信证券。
　　分化极为显著。华安证券凭借半导体、硬科技产业绑定优势，以63.86%的累计涨幅成为上半年唯一涨超50%的券商股。招商证券、长江证券上半年分别累计上涨26.80%和24.48%，财达证券上半年累计涨幅超10%。中信建投、广发证券、中金公司、中信证券等头部标的虽保持正收益，但涨幅仅在2%至10%区间，远低于其业绩增速。
　　反观尾部，国盛证券上半年累计下跌34.68%，领跌券商股；首创证券、国信证券、中国银河跌幅均超20%，板块首尾个股涨跌幅差距达98.54个百分点。
　　薄晓旭表示，当前券商板块整体估值仍处于历史低位水平，业绩确定性高增长有望驱动板块开启业绩修复与估值修复并行的戴维斯双击行情。随着中报业绩陆续披露，板块后续仍将拥有持续的行情催化动能。
　　“当前证券板块业绩与估值存在明显背离，基本面全面向好而估值仍处于低位，估值修复空间值得关注。”国盛证券非银首席分析师王维逸表示，在交投持续活跃、各项业务收入同步改善的背景下，券商板块业绩有望延续高增长。随着市场结构性行情出现调整，证券板块面临的资金面压制因素亦有望缓解，继续积极看好证券行业。
　　中长期来看，薄晓旭认为，随着资本市场改革持续深化，科创产业服务、股权投资、财富管理、机构综合服务等新业务将持续发力，为券商提供稳定的长期增长动力，行业周期属性持续弱化，成长属性不断增强。券商板块当前具备三大支撑逻辑：科创股权持续增值、行业业绩稳步修复、板块估值处于十年低位，中长期配置价值突出。
　　中信证券首席A股策略师裘翔认为，低估值的券商配置价值凸显，下半年流动性压制有望逐步消退，中报业绩与业务出海分别构成短长期支撑逻辑。