■
　　（三）坏账准备计提的充分性与合理性
　　公司始终严格按照《企业会计准则》及公司会计政策中关于金融资产减值的相关规定，对存在客观减值证据的应收账款进行单项认定。对于单项计提坏账准备的应收账款，公司均建立了专门的客户信用风险跟踪机制，持续评估其经营状况、涉诉情况、资产可执行性及期后回款情况，并据此动态调整坏账准备计提比例。2025年以前单项未全额计提坏账准备的应收账款在2025年补提剩余坏账，主要系部分客户信用风险在当期实质暴露或前期风险进一步恶化所致，符合公司业务实际及谨慎性原则，坏账准备计提充分、合理。
　　【问题（4）】对比近三年应收账款信用减值损失的测算过程、交易对方履约能力变化、期后回款情况等，根据预期信用损失模型，说明减值迹象发生的时点，计提减值的依据和合理性，并结合应收账款规模下降但减值准备大幅增长的情况，说明是否存在前期计提不充分、不及时的情形，是否通过集中计提信用减值损失进行财务“大洗澡”、跨期调节利润。
　　（一）近三年应收账款预期信用损失测试过程
　　1.公司预期信用损失的组合类别及确定依据
　　除单项计提坏账准备的上述应收款项外，本公司依据信用风险特征将其余应收账款按照下列具体类别划分组合，在组合基础上确定预期信用损失，具体见下：
　　■
　　2.预期信用风险损失的测算过程
　　公司依据《企业会计准则第22号一一金融工具确认与计量》将应收账款被划分为以摊余成本计量的金融资产，每期末根据预期信用损失模型按以下六个步骤计算预期信用损失：
　　第一步确定适当的风险分组，公司根据开展业务的板块，客户所处行业、信用评级等因素的影响，将应收账款分为筑路设备及起重机械销售本部组合、钢结构制作及安装组合、路面工程组合、建筑及施工机械租赁组合、筑路设备及起重机械销售自贡组合、智能煤矿设备销售组合。
　　第二步确定用于计算历史损失率的历史数据，2025年以2021年至2024年的账龄分布为历史数据；
　　第三步计算迁徙率，当年迁徙率为上年末该账龄余额至下年末仍未收回的金额占上年末该账龄余额的比重；
　　第四步根据迁徙率计算历史损失率，某个账龄段的历史损失率等于本账龄段迁徙率及本账龄段以上迁徙率求积；
　　第五步以当前信息和前瞻性信息调整历史损失率，公司基于当前可观察以及考虑前瞻性因素对第三步中所计算的历史信用损失率做出调整，以反映并未影响历史数据所属期间的当前状况及未来状况预测的影响，并且剔除与未来合同现金流量不相关的历史期间状况的影响；
　　第六步将预期损失率乘以应收账款余额来建立准备矩阵，计算报表日应确认的预期信用损失。
　　3.近三年计算的应收账款不同组合的预期信用损失率对比
　　（1）筑路设备及起重机械销售本部组合
　　单位：万元
　　■
　　（2）钢结构制作及安装组合
　　单位：万元
　　■
　　（3）路面工程组合
　　单位：万元
　　■
　　（4）建筑及施工机械租赁组合
　　单位：万元
　　■
　　（5）筑路设备及起重机械销售自贡组合
　　单位：万元
　　■
　　（6）智能煤矿设备销售组合
　　陕煤智控子公司于2025年9月成立，无历史数据，应收账款均为1年内款项，按有保全措施组合的3%计提。
　　4.近三年应收账款预期信用损失计提情况
　　截至2025年年末，公司账龄组合应收账款余额为39.30亿元，占应收账款余额的88.45%、累计计提坏账准备5.17亿元，累计计提比例为13.16%，具体见下：
　　单位：万元
　　■
　　从上表看出账龄组合的账面余额逐年下降，坏账准备余额也从2023年的68,953.41万元下降到2025年的51,749.16万元，坏账准备计提的趋势与应收账款账龄组合余额的变化趋势一致。
　　（二）近三年期后回款情况
　　公司2023年应收账款期末余额为559,888.18万元，2024年收回285,367.31万元，回款比例为50.97%；2024年应收账款期末余额为507,547.75万元，2025年收回268,002.80万元，回款比例为52.80%；2025年应收账款期末余额为444,425.80万元，2026年1-5月收回94,730.19万元，回款比例为21.32%，具体情况见下表：
　　单位：万元
　　■
　　（三）减值迹象发生的时点及计提依据
　　公司对应收账款采用预期信用损失模型计提坏账准备。鉴于应收账款不含重大融资成分且属于准则允许采用简化方法的金融资产，公司选择始终按照整个存续期的预期信用损失计量其损失准备。
　　在计量预期信用损失时，公司将应收账款按信用风险特征划分为账龄组合。由于采用预期信用损失模型，无需等待特定减值迹象发生时点，于每个资产负债表日基于截至该日的应收账款余额及账龄分布情况，结合历史信用损失经验、当前经济状况以及对未来经济状况的预测（前瞻性信息），通过建立账龄矩阵计算预期信用损失率，并据此计提坏账准备。
　　具体而言，资产负债表日应确认的预期信用损失金额=各账龄段应收账款余额×对应账龄段的预期信用损失率。预期信用损失率基于历史实际损失率，并考虑当前及未来宏观经济环境等因素进行前瞻性调整后确定。
　　（四）应收账款减值计提比例与同行业可比公司的对比情况
　　公司2025年度应收账款坏账准备计提情况如下：
　　单位：万元
　　■
　　公司主营业务所属的建筑机械设备租赁行业，目前境内无相同主营业务的可比上市公司，所以选取建筑机械租赁业务的上游客户建筑施工类上市公司做比较。年报中无法获取各账龄段的计提比例，只能以综合计提比例比较，选取的各公司计提情况如下：
　　与相关行业比较情况
　　■
　　公司近三年坏账准备综合计提率均高于行业平均水平和行业中位数，表明公司对坏账准备的计提是合理且充分的。
　　（五）近三年应收账款减值准备计提情况单位：万元
　　■
　　如上表所示，公司近3年按账龄组合及具有保全措施组合计提坏账准备的应收账款账面余额逐年下降，相应坏账准备同步减少，二者变动趋势一致；按单项计提坏账准备的应收账款账面余额逐年增加，相应坏账准备亦逐年增加。由于单项计提组合坏账准备增加金额超过账龄组合及有保全措施组合坏账准备减少金额，因此，在公司应收账款总体余额下降的情况下，坏账准备余额仍逐年增加。
　　经对比近三年应收账款信用减值损失的测算过程，除按单项评估计提减值外，公司近三年始终采用预期信用损失模型计提坏账准备，会计政策保持一贯性。经分析，近三年主要交易对方履约能力及期后回款情况比较稳定，期后回款金额占上年末应收账款余额的比例基本维持在50%左右；受应收账款余额下降影响，按账龄组合计提的信用减值损失相应减少。与同行业上市公司相比，公司近三年应收账款坏账准备综合计提比例均高于行业平均水平及行业中位数，表明公司前期坏账准备计提充分、及时，不存在前期计提不充分、不及时以及2025年突击计提信用减值损失进行财务“大洗澡”、跨期调节利润的情形。
　　年审会计师的核查结论：
　　基于实施的审计程序，就2025年度财务报表整体公允反映而言，我们没有发现公司对应收款项及应收票据坏账准备计提相关的会计处理披露在所有重大方面存在不符合《企业会计准则》相关规定的情况，我们没有发现上述公司回复中与财务报表相关的信息与我们在2025年度审计中获取的相关资料在所有重大方面存在不一致之处。
　　三、关于建筑机械减值准备。
　　报告期末，公司建筑机械账面价值为59.70亿元，本期新增计提资产减值准备5.05亿元，上一年度计提0.22亿元；其中，暂时闲置的建筑机械账面价值为6.08亿元，公司计提资产减值准备2.50亿元，上一年度计提0.17亿元。
　　请公司补充披露：（1）暂时闲置的建筑机械存放地，如涉及存放于项目所在地的，请补充披露项目进展情况、公司对相关机械定期巡检、维保等情况，并说明闲置机械长期存放于项目所在地的合理性；（2）暂时闲置的建筑机械账面原值较上期未发生重大变化的情况下，本期计提大额固定资产减值的合理性，是否存在以前年度应计提未计提、本期集中计提以调节利润的情形。请年审会计师说明对建筑机械的存在性、减值计提的及时性、准确性所执行的审计程序、获取的审计证据，并对上述问题发表意见。
　　【公司回复】
　　【问题（1）】暂时闲置的建筑机械存放地，如涉及存放于项目所在地的，请补充披露项目进展情况、公司对相关机械定期巡检、维保等情况，并说明闲置机械长期存放于项目所在地的合理性；
　　公司暂时闲置的塔式重机共2,291台，其中闲置在项目现场的87台，原值6,712.13万元、累计折旧2,996.10万元、已计提减值准备299.57万元，账面净值3,416.46万元；其他闲置设备均在公司堆场、基地存放。闲置在项目所在地的建筑机械具体情况如下：
　　龙川花园S1#-S15#、S14-1#地下室三（人防区）、地下室三（非人防区）项目：涉及闲置塔机4台，闲置时长43个月，该项目合作方合肥建工集团有限公司破产、项目停工烂尾，设备无拆回条件，因客观条件滞留现场暂无法退场，设备闲置待拆机存放，依托就近驻场班组不定期对现场设备进行巡检，以水印相机留存巡检影像资料。
　　润城苑小区C区1#、2#、3#、4#住宅楼、地下车库、2F商业、幼儿园项目：涉及闲置塔机1台，闲置时长12个月。合同方为北京兴华佳业机械设备租赁有限公司。项目烂尾现场不具备进场拆除条件（无进场道路）。每年进行一次物资盘点巡检。
　　盛景华庭住宅小区四期B区、C区18#楼、19#楼、21#楼、地下车库二项目：涉及闲置塔机1台，闲置时长12个月。合同方为北京兴华佳业机械设备租赁有限公司。目前正在进行降节拆除作业。
　　鑫都汇三期二标段工程项目：涉及闲置塔机1台，闲置时长14个月。合同方为河北大经建筑工程有限公司。因项目烂尾，工程款未支付，暂未进行拆除作业，待工程款付清，进行拆除作业。设备每年进行一次物资盘点巡检。
　　南王庄村安置房建设项目：涉及闲置塔机1台。合同方为邢台市正阳建筑安装有限公司。目前已拆回存放基地。
　　佛山苏宁广场（三期）（步行商业街及C、D公寓）项目：涉及闲置塔机1台，闲置时长57个月。合同方为中铁建设集团有限公司。由于业主恒大暴雷，项目停工，前期由于租金未回收，设备一直未拆除，该设备预计在2026年6月底前拆除。
　　昆明子君山麓城A2、A3、A4地块工程项目：涉及闲置塔机2台，闲置时长27个月。合同方为中瑞建设集团有限公司。受甲方资金短缺影响，项目中途停工，甲方同期发函通知我司拆除设备、退场撤场。综合研判设备状况，且项目存在复工可能性，因此暂缓拆除退场。每年开展一次物资盘点及巡检工作。该两台设备近期待项目复工后即可投入启用。
　　日广蓝城·大地艺术旅游区（一期）项目：涉及闲置塔机1台，闲置时长56个月。合同方海南鑫宏川劳务工程有限公司。因项目烂尾，前期基地场地有限，拆回无场地存放故未拆回，预计近期会安排拆除作业。该设备每年进行一次物资盘点巡检。
　　天山丽田文旅康养中心项目：涉及闲置塔机4台。合同方为海南峰泉建设工程有限公司。目前有2台已进行了处置，1台已拆回存放在基地，项目上剩余1台，闲置时长56个月。因项目烂尾，前期基地场地有限，拆回无场地存放，故未拆回，预计近期会安排拆除作业。设备每年进行一次物资盘点巡检。
　　定安南丽湖文笔峰项目：涉及闲置塔机2台，闲置时长74个月。合同方为海南林久建筑机械租赁有限公司。因项目烂尾，存在未结官司，故未拆回。每年进行一次物资盘点巡检。
　　三亚市亚龙湾旅游文化综合体项目四期酒店（AC-04地块）项目；涉及闲置塔机1台。合同方为中天建设集团有限公司。目前已拆回存放至基地。
　　千喜鹤乡村振兴智慧农业产业园（郸城）项目：涉及闲置塔机1台。合同方为中建交通建设集团有限公司。目前塔机已拆除，并调拨至中央储备粮永城直属库有限公司仓库项目，5月31日已开始安装，已于6月5日启用。
　　天越苑项目：涉及闲置塔机3台，闲置时长36个月。合同方为中天建设集团有限公司。因项目烂尾，且现场不具备进场拆除条件（无进场道路），暂未进行拆除作业，待具备条件后，进行拆除作业。每年进行一次物资盘点巡检。
　　保利和悦苑项目：涉及闲置1台，合同方为中国建筑第五工程局有限公司。目前已拆回，存放至基地。
　　洛阳宜阳建业紫园项目：涉及闲置设备1台。合同方为河南松康建设工程有限公司。目前已拆回，存放至基地。
　　吉安国际贸易中心项目1#项目：涉及闲置塔机1台，闲置时长31个月。合同方为上海建工二建集团有限公司。因项目烂尾，暂不具备进场拆除条件（欠租赁费用），暂未进行拆除作业，待具备条件后，进行拆除作业。每年进行一次物资盘点巡检。
　　桃李春风云舍项目：涉及闲置塔机1台，闲置时长22个月。合同方为连云港德瑞邦建筑机械设备有限公司。该台设备为该项目最后一台未拆设备，因总包单位前期租赁费未支付到位，留一台设备在现场与总包斡旋，暂未进行拆除作业。该设备每月都安排人员现场勘察。每年进行一次物资盘点。
　　保集智谷创新产业二期工程项目：涉及闲置塔机5台，其中4台设备闲置时长21个月，1台设备闲置时长35个月。合同方为上海申标建筑工程有限公司。该项目现已烂尾，施工现场无供电、地下室积水严重，不满足塔机拆机退场施工条件，设备无法拆除离场。设备按月现场踏勘，年度开展一次物资盘点巡检。
　　莱西市苏州路小学扩建项目设计施工总承包项目：涉及闲置塔机1台。合同方为中交一公局集团有限公司。目前该塔机已拆回，存放基地。
　　滨州经济技术开发区数字经济产业园C区基础设施建设（一期）工程项目：涉及闲置塔机2台。合同方为中建新疆建工（集团）有限公司。目前这2台在该项目已复工使用。
　　德州武城五管两中心项目：涉及闲置塔机1台。合同方为中铁十二局集团建筑安装工程有限公司。目前该塔机已拆回，存放基地。
　　长清东王项目b-1地块项目：涉及闲置塔机5台。合同方为中建三局第三建设工程有限责任公司。目前塔机已拆回，4台存放基地，1台已在华山北片区02街区DHN-02-15建设项目使用。
　　甘肃建投环球港项目：涉及闲置塔机1台，闲置时长20个月。合同方为甘肃第三建设集团有限公司。项目处于烂尾，之前存在复工可能性且无其他项目需求因此暂未拆除，同时以此斡旋项目付款。有项目需求时可进行拆除作业。每年进行一次物资盘点巡检。
　　柯桥龙之梦项目：涉及闲置塔机1台，设备已超报废年限，闲置时长27个月。合同方为上海建工一建集团有限公司。因项目烂尾现场不具备进场拆除条件（无进场道路），暂未进行拆除作业，待具备条件后，进行拆除作业。设备每年进行一次物资盘点巡检。
　　上海奉贤项目：涉及闲置塔机2台，闲置时长31个月。合同方为上海旻勤机械设备有限公司。因项目烂尾，合同尾款未结清，且塔机出厂年限超14年，暂未进行拆除作业，待具备条件后，进行拆除作业。设备每年进行一次物资盘点巡检。
　　阜阳市警察培训学校迁建项目：涉及闲置塔机1台，闲置时长15个月。合同方为中铁四局集团有限公司市政工程分公司。因项目处于烂尾状态，租赁费未能结清，故设备不曾拆除。此设备每月都安排人员进行物资盘点巡查。
　　喀什城投上海公馆住宅小区建设项目（二期）项目：涉及闲置塔机4台，合同方为中建新疆建工土木工程有限公司。目前1台已在新疆喀什丝路环球中心商业综合体项目（黄金交易中心暨环球公寓），2台已拆回在堆场。因项目烂尾，尾款未结清，保留一台追收剩余款项，闲置时长15个月。设备每年进行一次物资盘点巡检。
　　绿地银河国际项目：涉及闲置塔机1台。合同方为陕西建工第十建设集团有限公司。目前拆至第四师可克达拉2×350MW热电联产工程项目使用。
　　枣庄四里石一期改造工程项目：涉及闲置塔机36台，闲置时长29个月。合同方为中海外交通建设有限公司枣庄分公司。项目处于烂尾状态。今年5月25日，该项目已经由枣庄市薛城区备案，进行招标，招标人为枣庄市锦泰置业，工程资金自筹，后期可能会继续开工建设。每月现场勘察，每年进行一次物资盘点。
　　综上所述，以上闲置在项目现场的塔机共涉及28个项目，4台已复工、15台已拆回存放至基地、1台正在拆除作业、59台因项目烂尾，项目有可能会复工或现场不具备退场条件暂存现场、5台因追款策略暂存现场、2台已作报废处置、1台因公司场地有限未拆回预计近期安排拆除作业。闲置在项目烂尾不具备拆除条件的，公司一直在沟通改善现场条件，条件达成后即可拆除、对有可能复工的项目，公司跟踪项目进展情况，如明确没有复工可能，公司及时安排拆除；因追款策略暂存现场的，款项收到后，公司可自主拆除，因公司场地有限未拆除的，公司根据堆场堆放情况或其他可使用项目需求进行拆除。
　　【问题（2）】暂时闲置的建筑机械账面原值较上期未发生重大变化的情况下，本期计提大额固定资产减值的合理性，是否存在以前年度应计提未计提、本期集中计提以调节利润的情形。
　　（一）减值测试情况结果
　　根据《企业会计准则第8号一一资产减值》的规定，公司每年末对建筑机械租赁业务资产组（含商誉）进行减值测试，具体结果如下：单位：万元
　　■
　　根据上表的列示，2023年及2024年资产组减值依据会计准则规定的减值损失抵减顺序，资产组减值金额抵减对应商誉账面价值后，建筑机械设备资产（即上表最后一行：分摊至除商誉之外资产的减值金额为0元）无需分摊减值损失。
　　公司每年末除了对上述资产组资产进行减值测试外，还会结合建筑机械设备租赁市场对建筑机械设备的市场接受程度进行评估从而确定是否存在已出现减值迹象的低效资产。市场接受程度评估时主要考虑建筑机械设备的生产厂家、塔机型号以及为了达到市场可接受而发生的维护保养及机型陈旧升级改造成本的高低。
　　（二）减值测试的评估思路与过程
　　《企业会计准则第8号一一资产减值》第二十二条：“资产组或者资产组组合的可收回金额低于其账面价值的，应当确认相应的减值损失。减值损失金额应当按照下列顺序进行分摊：（1）首先抵减分摊至资产组或者资产组组合中商誉的账面价值；（2）然后根据资产组或者资产组组合中除商誉之外的其他各项资产的账面价值所占比重，按比例抵减其他各项资产的账面价值。”具体步骤如下：
　　第一步，评估含商誉资产组的可收回金额。公司聘请评估机构采用收益法（预计未来现金流量现值）测算资产组可收回金额。2025年末，含商誉资产组账面价值为722,608.44万元，可收回金额为635,967.20万元，资产组整体发生减值86,641.24万元。
　　第二步，减值损失按顺序分摊。根据《企业会计准则第8号一一资产减值》第二十二条规定的减值分摊顺序，资产组减值损失应先抵减分摊至资产组中的商誉账面价值36,098.39万元；商誉不足抵减的剩余部分50,542.85万元，再分摊至资产组内除商誉以外的其他资产。
　　2023年、2024年，含商誉资产组减值金额分别为11,690.05万元、20,662.51万元，该等减值金额均小于当年商誉账面价值，减值损失全部通过计提商誉减值准备消化，建筑机械设备资产无需分摊减值。2025年因资产组减值金额86,641.24万元超过商誉账面价值36,098.39万元后剩余50,542.85万元需要由建筑机械资产分摊减值，故出现除商誉外固定资产需分摊减值的情形，本期固定资产减值金额为50,542.85万元，符合会计准则规定的减值测试程序及相关规定。
　　（三）2025年建筑机械设备资产减值计提增大的主要原因
　　1.宏观经济及行业发展情况
　　2023年末至2024年初，国家密集出台保交楼、房企融资、各地因城施策等稳地产政策，市场预期行业逐步托底修复；2024年地产复苏不及预期，公司结合走弱的行业数据下调盈利预测。2024年末至2025年初稳地产、促基建政策持续加码，叠加公司头部地位、央国企优质客户资源，2023、2024年末判断行业边际回暖，未出现大额固定资产减值迹象。
　　进入2025年，行业实际走势与前期预判出现偏差，地产行业修复力度持续不及市场预期，行业深度调整态势持续延续。房企投资意愿持续偏弱，全国房屋新开工面积、在建项目施工活跃度持续处于低位，建筑终端有效需求持续收缩，直接导致塔机租赁行业整体供需结构进一步下滑，租赁单价全面承压。受宏观经济复苏节奏放缓、地产行业持续筑底、下游工程项目投放不及预期、行业设备产能过剩、市场低价竞争加剧等多重超预期负面因素叠加影响，公司2025年度经营业绩未实现前期预测目标，前期盈利预测所依托的行业复苏逻辑、项目落地节奏、市场盈利环境已发生不利变化。本年度减值测试时，结合宏观经济情况、行业发展趋势及上海庞源租赁业务实际开展情况，对盈利进行谨慎预测。
　　2.关键评估参数简要对比表
　　近三年减值测试关键评估参数对比如下：
　　■
　　综上，以前年度行业发展环境、企业经营基本面及资产实际使用状态均未显现明确且持续性减值迹象，前期测算得出的资产组减值金额均低于对应年度商誉账面价值，公司前期未对建筑机械设备计提大额资产减值，符合各期客观经营环境及企业会计准则相关规定；公司本期对包含商誉的塔机设备资产组开展期末减值测试时，受行业系统性下行影响，资产组整体可收回金额小于账面价值，基于企业会计准则规定的减值分摊顺序，商誉账面价值全额抵减完毕后剩余50,542.85万元减值需分摊至固定资产建筑机械设备。
　　综上，本期对建筑机械设备资产减值，属于对当期资产价值真实公允的会计反映，不存在前期隐匿减值、本期集中计提、人为调节利润的情形。
　　年审会计师的核查程序和核查结论：
　　（一）我们实施的重要核查程序
　　1.了解、评价并测试公司与固定资产相关的内部控制制度的设计和运行情况；
　　2.取得公司完整详细的固定资产清单，包括资产名称、规格、数量、存放地点、折旧信息等。制定盘点计划，与公司沟通确定盘点时间、范围、人员分工等。
　　3.审阅资产管理制度及内部控制流程，了解管理层对资产的盘点情况，评估公司固定资产管理的内控制度，判断其可靠性。
　　4.对年末固定资产执行了盘点程序，其中对建筑机械进行了重点抽样盘点。确认资产标签或唯一标识与清单一致，防止重复或混淆。观察资产的使用状况，评估是否需要计提减值准备。发现盘点差异，要求被审计单位解释原因，并检查相关证据，判断差异是否需调整财务报表或披露。
　　5.详细记录抽检的资产、发现的异常、跟进措施等，形成审计工作底稿。
　　6.分析公司管理层于期末固定资产是否存在可能发生减值的迹象的判断，复核固定资产减值测试时采用的关键假设的合理性；
　　7.对管理层聘请专家的工作底稿与结论，聘请所内专家对报告中的评估资产组、评估假设、关键参数及现金流测算逻辑等进行复核。
　　8.检查管理层对固定资产与固定资产减值相关的披露。
　　（二）核查结论
　　基于实施的审计程序，就2025年度财务报表整体公允反映而言，我们没有发现公司对固定资产及减值计提相关的会计处理披露在所有重大方面存在不符合《企业会计准则》相关规定的情况，我们没有发现上述公司回复中财务报表相关的信息与我们在审计中获取的相关资料在所有重大方面存在不一致之处。
　　四、关于商誉减值准备。
　　最近三年，公司建筑及施工机械租赁业务营业收入分别为28.35亿元、21.65亿元、19.00亿元，同比分别下滑19.69%、23.62%、12.26%。公司对建筑机械租赁业务资产组账面商誉分别计提商誉减值准备1.00亿元、1.17亿元、1.54亿元。
　　请公司补充披露：（1）最近三年公司对上述资产组商誉减值测试具体步骤和详细计算过程，结合行业现状、未来行业发展趋势说明具体指标选取情况、选取依据及合理性，包括营业收入、收入增长率、毛利率、费用率、净利润、自由现金流、折现率等，并对三年的参数和指标进行对比，说明差异及原因；（2）结合建筑机械租赁业务资产组的实际经营业绩情况，说明前期减值测试中的业绩预测与实际经营结果是否存在较大差异及具体原因，前期减值测试相关盈利预测是否审慎客观，是否存在商誉减值计提不充分、不及时的情况。请评估机构就上述问题发表意见。请年审会计师发表意见，并说明对商誉减值计提及时性、准确性所执行的审计程序及取得的审计证据。
　　【公司回复】
　　（一）资产组商誉减值测试具体步骤
　　1.评估方法介绍
　　根据本次减值测试工作的资产特性、目的及《企业会计准则第8号一一资产减值》《以财务报告为目的的评估指南》《资产评估专家指引第11号一一商誉减值测试评估》及《会计监管风险提示第8号一一商誉减值》《监管规则适用指引一一评估类第1号》《监管规则适用指引一一评估类第2号》的相关规定，可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。
　　本次评估分别计算资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值，以两者之间较高者确定可收回金额。即：
　　可收回金额=Max（公允价值-处置费用，预计未来现金流量的现值）。
　　2.资产组商誉减值测试计算过程
　　近三年资产组商誉减值测试步骤、过程保持一致，具体步骤如下：
　　1、 划定资产组范围。仅包含建筑机械租赁业务（剔除再制造、水泥运输等无关业务）。
　　2、 测算可收回金额。
　　①收益法测算未来息税前现金流现值（核心取值依据）；
　　②测算公允价值减处置费用净额；
　　取两者较高值作为资产组可收回金额。
　　3、 账面价值与可收回金额对比，确认资产组总减值损失。
　　4、 按准则分摊减值一一先全额抵减商誉账面价值，剩余减值金额分摊至建筑机械设备类资产。
　　5、 形成完整减值测算底稿，评估机构独立测算、会计师复核。
　　（二）近三年关键参数总览对比表
　　近三年进行商誉减值测试方法相同，均采用预计未来现金流量的现值、公允价值减去处置费用后的净额两种评估方法计算包含商誉的资产组可收回金额，均选用预计未来现金流量的现值评估结果作为最终结论。近三年主要参数对比如下：
　　近三年主要参数和指标对比表
　　单位：万元
　　■
　　■
　　差异及原因分析：
　　前期公司在2023年及2024年开展商誉减值测试时，基于当时基建施工市场需求、行业设备出租水平、标的公司设备规模及在手合作项目情况，审慎编制了未来期间盈利预测数据。报告期内，受建筑行业开工不及预期、塔机租赁行业产能过剩、租金价格下行、设备闲置率攀升等行业性因素影响，标的公司实际经营业绩未达到前期减值测试预测水平，具体核心指标差异情况如下：
　　预测数与实现数差异表
　　单位：万元
　　■
　　注：上述资产组营业收入、息税前利润已剔除再制造业务收入、水泥运输业务。
　　（三）主要参数预测差异修正原因说明
　　1.前期（2023年度2024年度）收入、利润预测主要参数
　　（1）塔机利用率
　　庞源租赁作为国内塔机租赁的龙头企业，市场占有率始终处于领先地位。根据浙商证券投资分析报告（2024-10-9）指出，2023年，庞源租赁位列塔式起重机吨米指数（ICTower指数）全球第二名、中国租赁商第一名。2024全球工程机械50强峰会发布了“2024中国塔机租赁商50强”榜单，其中庞源租赁位于10强首位。
　　庞源租赁主要面向国内的高端建筑业市场，这些规模体量较大的项目基本上由头部建筑总包方承接，结合庞源租赁行业龙头地位及国资背景，对于使用率相对有一定的保障。
　　从企业自身经营情况看，2024年下半年塔机利用率高于2023年同期，2025年下半年塔机利用率较上年同期有所提高，近三年塔机利用率如下：
　　■
　　庞源在线统计的塔机吨米利用率数据
　　从行业经营数据层面，根据中国工程机械工业协会施工机械化分会等统计的塔机租赁行业景气指数（TPI），2023一2025年行业利用率呈现底部修复、中枢下移、季节性波动显著的整体特征，对比2021一2022年，行业设备使用中枢明显回落，反映房地产持续调整下终端施工需求偏弱、存量设备供给过剩的行业格局。
　　■
　　行业协会联合统计的塔机利用率指数
　　前期收益预测时参照中国工程机械工业协会2024年底“行业形势展望与应对”主题论坛数据，塔机租赁行业健康发展的设备利用率至少应该保持在66%以上，因此预计企业远期使用率将达到行业健康发展设备利用率之上的67%，预测期预计通过市场结构化调整塔机利用率逐步恢复到该水平。
　　2025年初随着中央及各地方政府对于房地产行业的利好政策的调整发布，行业整体有望逐步回暖，但由于国内整体城市化进程已逐步完善，增长速度预计很难再出现2019年高峰的增长态势，预计2025年使用率在2024年的基础上增长3个百分点左右，即从50.19%增长到53%。在经过2025年的过渡之后，2026年一2027年预计有较可观的增量，但到2028年以后，考虑通常情况下市场环境优化后，又将引进一部分中小型企业，竞争企业会更加活跃，市场占有率将回落，故预计2028一2029年增速放缓，最终在2029年及永续年期利用率达到并维持在健康的67%水平。
　　前期塔机利用率预测综合宏观经济稳增长基本面测算，预测利用率处于行业健康合理区间，复合增速低于上一轮复苏周期平均水平，预测经过这一轮行业调整，恢复速度基本与下行速度一致，符合行业周期规律，塔机利用率预测审慎合理。后期宏观与行业供需层面的变化，在前期开展预测时无明确、可量化的前瞻信号，属于当时市场环境下无法充分预判的超预期变量，并非前期预测假设存在乐观偏差。前期预测基于当时公开宏观数据、行业周期规律、历史TPI景气指数审慎测算，参数选取审慎合理；后续市场出现超预期下行冲击，使得塔机开工需求持续收缩、设备闲置规模抬升，利用率显著低于原预测水平。
　　（2）塔机吨米单价
　　塔机租赁行业属于建筑工程机械租赁行业，是房地产、建筑行业的上游，与房地产市场的发展密切相关。
　　在行业数据变化趋势方面，行业租赁单价处于下降状态但降幅逐渐缩窄。根据中国工程机械工业协会施工机械化分会、中国安全产业协会安全管理与租赁服务分会联合统计的塔机租赁行业景气指数（TPI），2023-2025三年价格指数整体持续下行，行业租金中枢逐年下移，但下行节奏呈现“2023年大幅下跌、2024年稳步走弱、2025年跌幅显著收窄、年末企稳”的阶段性特征。近年来塔机租赁价格指数如下：
　　■
　　行业协会联合统计的塔机租赁价格指数
　　在国家宏观政策层面，2024年9月，央行下调金融机构存款准备金率0.5%，公开市场7天期逆回购操作利率由此前1.70%调整为1.50%；加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，强调“发行超长期特别国债和地方政府专项债”。9月26日中央政治局会议首次明确提出“要促进房地产市场止跌回稳”，明确政策目标，市场预期逐步改善，带动塔机租赁与采购需求回升。
　　2025年两会报告明确指出，房地产工作的核心是“持续用力推动房地产市场止跌回稳”，并通过“调减限制性政策”“释放刚需与改善性需求”实现市场平稳健康发展。政府工作报告要求2025年保交楼项目交付率达100%，并通过“白名单”机制支持1400万套住房建设交付，强化市场信心。预计2025年中后，市场有望出现趋势性回暖，将结束约4年的行业下行周期。2025年中央政府工作报告指出，初步核算，2024年中国国内生产总值（GDP）达到133.9万亿元，增长5%，2025年经济增长预期目标为5%左右。
　　在此前提下，塔机租赁行业因其服务于建筑业，与国家重大资产建设相关，能够保持与GDP的一致增长，但考虑到企业自身的季节性特征、单价回升需要一个时间过程的因素，2025年当年以减半的增速预测，以期能够稳步回升。预计从2026年起，单价将逐步回升至2023一2024年的平均水平。到2027年，预计单价将基本恢复至2022一2023年均值区间的偏低水平。此后在2028一2029年，租金单价的增速将逐步放缓。
　　根据管理层预测数据，单价预测期平均增幅为9.8%。将预测单价与自身历史增单价水平相比，庞源租赁2020年一2024年平均单价为7.66元，最高值为10.01元，2024年当年平均单价为5.07元，为历史期最低值，经过未来逐步恢复，预测期单价由5.17元到最高值为8.05元，预测期平均单价为6.63元。2024年各项收入预测金额较2023年预测期降低，主要是基于2023年预测数据未能完成，2024年预测更为谨慎。
　　总体而言，前期预测期单价未超过历史高点，预测期平均单价低于历史平均单价，与宏观经济未来增速放缓的趋势一致，塔机吨米单价预测较为充分合理。前期预测增速贴合公司历史经营发展趋势，未脱离行业实际、未激进高估业绩。预测过程中，公司已考虑行业常规周期波动、正常市场竞争等常规风险，但报告期内行业出现超预期深度调整、属于前期无法预判的突发行业变化，收入利润参数选取具备充分审慎性。
　　（3）前期毛利率、费用率参数
　　毛利率
　　历史5年（2020年一2024年）毛利率平均值为21.21%，最高值为41.61%，预测期（2025年一2029年）平均值为19.55%，最高值为33.40%，均低于历史期毛利率水平。根据庞源在线经营数据统计情况，2024年下半年塔机利用率开始提升，且2025年下半年塔机利用率较去年同期呈现提升态势。总体来看2025年基本属于过渡年，2026年及以后进入经营恢复期。拉平历史期5年数据看，预测期平均毛利率水平未超过历史期水平，预测期最高毛利率也未超过历史期毛利率高位数。
　　目前的行业整体虽有下滑，但经过此轮下行阶段的重新洗牌，将会淘汰部分抗风险能力低下的中小型企业，庞源租赁作为国内塔机租赁的龙头企业具备较高抗风险能力，能够平稳度过下行期，会迎来新一轮的市场占有利好。行业调整后使得市场重新回归新常态，随之毛利率也将逐步回到正常水平。考虑市场回暖有其滞后性，故2025年毛利率较2024年微增，但仍处于负数水平，从2026年开始逐步回归到历史水平，总体预测较为稳健且充分合理。
　　费用率
　　费用率计算包括销售费用、管理费用及研发费用，历史期费用率平均值为11.08%，最低值为8.48%，最高值为2024年的14.92%，主要原因是2024年收入下跌明显，具体是租赁单价下降明显，而庞源租赁的固定费用占比较大（人员成本、折旧摊销费），最终导致费用率升高；预测期费用率平均值为10.54%，最低值为8.63%，最高值为13.46%，与历史期费用率平均值相比基本相当。
　　前期预测毛利率结合历史年度成本管控情况在常规区间波动综合测算，销售费用、管理费用、研发费用等费用率，基于企业历史费用结构、项目运营规模、年度经营规划及企业平均费用水平核定。参数取值贴合企业经营规律，公允合理，不存在人为抬高毛利、压低费用虚增利润的情况。
　　（4）前期折现率参数
　　折现率采用加权平均资本成本定价模型（WACC，税前）确定。
　　R(WACC，税前）=Re×We/(1-T)+Rd×Wd
　　式中：
　　Re：权益资本成本
　　Rd：债务资本成本
　　We：权益资本结构比例
　　Wd：付息债务资本结构比例
　　T：适用所得税税率
　　其中，权益资本成本采用资本资产定价模型（CAPM）计算
　　计算公式如下：
　　Re=Rf+β×MRP+Rc
　　Rf：无风险收益率，通过查询WIND金融终端，选取距评估基准日剩余到期年限为10年以上的国债平均到期收益率作为无风险收益率；
　　MRP（Rm-Rf）：市场平均风险溢价，以上海证券交易所和深圳证券交易所股票综合指数为基础，按收益率的几何平均值、扣除无风险收益率确定；
　　Rm：市场预期收益率，以上海证券交易所和深圳证券交易所股票综合指数为基础，按收益率的几何平均值确定；
　　β：预期市场风险系数，通过查询WIND金融终端，在综合考虑可比上市公司与产权持有人在业务类型、企业规模、盈利能力、成长性、行业竞争力、企业发展阶段等多方面可比性的基础上，选取恰当可比上市公司的适当年期贝塔数据；
　　Rc：企业特定风险调整系数，综合考虑产权持有人的风险特征、企业规模、业务模式、所处经营阶段、核心竞争力、主要客户及供应商依赖等因素经综合分析确定。
　　经上述公式计算后，2023年税前折现率确定为7.97%，2024年税前折现率确定为8.5%。
　　折现率变动原因主要为：①无风险报酬率逐年下降；②企业综合所得税率有所增加；③2024年风险系数β波动较大。综合导致2024年折现率较2023年折现率略高。
　　前期减值测试采用资产组预计未来现金流量现值作为可收回金额测算依据，折现率选取充分考虑行业重资产、长周期的行业特性，参照市场同行业风险收益率、无风险收益率、行业Beta系数，结合标的公司项目运营风险、资金周转风险、区域经营风险综合测算得出，参数选取完全贴合行业惯例、符合会计准则及监管测算要求，具备客观性和公允性。
　　综上，前期盈利预测未实现，不存在管理层主观预判失误、人为调节预测参数的情形，主要系报告期内建筑基建行业开工节奏放缓、塔机租赁行业供需格局发生超预期恶化，叠加行业低价竞争、塔机租赁单价下降等多重客观因素叠加导致，不存在商誉减值计提不充分、不及时的情况。
　　2.本期（2025年度）减值计提及时、充分、合规
　　本期减值测试，针对地产行业持续下行、基建项目落地延后、公司盈利水平下滑等迹象，公司立即启动全面商誉减值测试，结合最新行业政策、市场供需、项目施工结算进度，审慎下调未来期间盈利预测，重新测算资产组可收回金额。
　　（1）收入、利润预测主要参数
　　2025年房地产行业情况
　　2025年与前期相比，企业盈利预测数据存在一定差异，主要系宏观经济复苏节奏放缓、房地产行业持续处于下行筑底周期所致；一方面房地产行业投资、新开工及施工需求持续偏弱，直接影响工程机械租赁行业设备租赁收益实现情况，前期经营预测未能达成，本次结合行业周期、宏观预期、企业在执行及新中标项目实际情况，对盈利预测进行了重新审慎修正；与2024年相比，2025年全社会固定资产投资、房地产开发投资、房屋新开工面积以及商品房销售面积均有所下滑，房地产行业投资、开工、销售端全面承压，市场延续筑底调整格局，具体如下：
　　■
　　根据国家统计局数据，2026年3月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比上涨，二、三线城市环比降幅收窄或止跌。新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市个数均比上月增加；3月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月持平转为上涨0.2%。其中，北京持平，上海、广州和深圳分别上涨0.3%、0.3%和0.2%；一线城市二手住宅销售价格环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%。其中，北京、上海、广州和深圳分别上涨0.6%、0.4%、0.2%和0.4%；当前房地产市场在中央“努力稳定”的定调及一线城市密集新政的驱动下，呈现核心城市率先企稳回暖、但全国市场分化依然明显的筑底修复态势。
　　塔机利用率
　　庞源租赁2026年6月公布的2023一2026年5月庞源租赁塔吊吨米使用情况如下：
　　■
　　历史期及预测期吨米使用率如下：
　　■
　　企业近3年吨米利用率维持在50%以上波动，近5年平均吨米利用率54.76%，预测期后3年考虑目前行业筑底情况，对照历史期3年水平在50%左右波动，预测期2029年、2030年依托行业回暖预期适度上调利用率。预测期平均吨米利用率52.41%，较历史均值有所回落，参数预测逻辑审慎合理。
　　塔机吨米单价
　　历史期及预测期吨米单价如下：
　　■
　　对标行业TPI塔机租赁价格指数及公司吨米租金单价，2021一2025年塔机吨米平均单价6.55元，受行业下行、市场供需宽松影响逐年回落。结合行业周期筑底及后续回暖趋势，2026年单价延续前期下行态势，2027年维持在2025年水平左右，2027年以后考虑行业基建投资回暖、行业供需边际改善等因素，吨米单价逐年小幅回升，预测期平均单价5.33元，整体低于历史平均水平，价格变动趋势贴合行业周期性运行规律，单价预测取值审慎合理。
　　（2）毛利率、费用率参数
　　毛利率
　　受前期行业设备集中投产、市场塔机存量过剩，地产下行+基建投资放缓，市场出租竞争白热化，对标塔机TPI租赁价格指数，行业吨米租金自2021年高点连续五年大幅回落，企业租赁单价逐年走低，单位营收不断收缩，在固定成本不变的前提下直接拉低单位毛利。历史期及预测期毛利率如下：
　　■
　　2021至2025年行业下行带动公司毛利率逐年下滑并连续两年亏损，历史平均毛利率9.91%；预测阶段紧扣塔机租赁周期：2026一2027年行业筑底、毛利率维持亏损并逐步收窄，2028年后随租金与利用率回暖，盈利逐年修复回升。预测期平均毛利率5.31%低于历史均值，变化趋势贴合行业景气变化，毛利率预测具备一定合理性。
　　费用率
　　企业期间费用包含销售费用、管理费用、研发费用，评估人员在预测各项费用时对费用的构成进行深入分析，了解费用发生变动原因，区分固定费用、变动费用分别进行预测。
　　历史期及预测期期间费用占营业收入比率如下：
　　■
　　销售费用：历史2021一2025年销售费用率由0.14%逐年抬升至0.26%，系行业下行阶段，公司加大市场拓客、业务推介投入所致。预测期初2026年行业仍处于筑底阶段，市场拓展投入维持高位，销售费用率0.31%；伴随2027年后行业景气回暖、存量客户逐步稳固、营收规模持续扩容，规模效应显现，单位收入对应的市场推广投入逐步摊薄，销售费用率逐年回落至2030年0.20%；预测期平均费率0.25%，与历史均值0.22%基本接近，变动逻辑贴合行业周期与营收规模变化，取值审慎合理。
　　管理费用：历史2021一2025年管理费用率自6.21%逐年攀升至14.04%，核心原因为：管理薪酬、办公运维等多为刚性固定开支，行业下行期营业收入逐年萎缩，固定费用分摊至单位收入的占比被动抬升。2026年行业尚未复苏、营收仍处低位，刚性管理成本无法同步压缩，管理费用率升至15.11%；2027年起随租赁单价、设备使用率回升，营业收入稳步增长，固定管理费用被营收持续摊薄，管理费用率逐年下行至2030年8.79%；预测期平均管理费率11.71%略高于历史均值10.23%，前期高位、后期稳步回落的变化规律匹配固定费用的分摊逻辑，预测具备合理性。
　　研发费用：历史期研发费用率整体平稳，常年围绕2.32%小幅波动，公司持续围绕塔机维保、设备智能化运维保持常态化研发投入。2026年为适配设备升级、业务优化，研发投入有所增加，费率升至2.92%；后续随营收规模增长，在年度研发投入金额基本保持稳定的前提下，研发费用占收入比重逐年回落至1.86%；预测期平均费率2.34%，与历史平均2.32%基本持平，研发投入规模符合企业常态化研发规划，预测具备合理性。
　　综上，销售费用前期拓客抬升费率、后期随营收放量逐年下行；管理费用因刚性固定支出，营收低迷阶段费率走高、盈利回暖后随规模摊薄持续回落；研发费用整体投入平稳，预测平均费率贴近历史水平。各项费用率变动贴合营收与行业周期变化，预测取值合理。
　　（3）折现率参数
　　公式：WACC=Re×We/(1-T)+Rd×Wd
　　其中：Re：权益资本成本
　　Rd：债务资本成本
　　We：权益资本结构比例
　　Wd：付息债务资本结构比例
　　T：适用所得税税率
　　其中：权益资本Re成本采用资本资产定价模型（CAPM）计算，计算公式如下：
　　Re=Rf+β×MRP+Rc
　　Rf：无风险收益率
　　MRP(Rm-Rf)：市场平均风险溢价
　　Rm：市场预期收益率
　　Rc：企业特定风险调整系数
　　经上述公式计算后，本期税前折现率为8.34%。本次折现率所采用的测算模型、计算口径、关键参数选取标准及可比上市公司筛选原则，均与前期评估工作保持统一，测算逻辑前后连贯、口径可比，折现率测算结果具备合理性与一贯性。
　　3.本期（2025年度）收益预测考虑行业现状、未来行业发展趋势
　　（1）行业现状
　　1）宏观及房地产业现状
　　2023年宏观经济虽实现修复回升，但复苏结构性矛盾突出，制造业、高技术产业表现亮眼，内需与民间投资修复不及预期，房地产行业持续下行调整，整体经济恢复基础偏弱；2024年宏观经济呈现弱复苏、稳增长特征，全年GDP温和增长，四季度在稳地产、促消费等政策加码下，经济边际改善，房地产市场出现止跌回稳迹象，购房信心有所修复。2025年宏观经济延续弱复苏、压力犹存格局，增长动能偏弱，消费与制造业修复不及预期，房地产下行对经济拖累加剧，地方财政压力、居民收入预期偏弱，整体呈现“筑底磨底、缓慢修复”态势。
　　固定资产投资：2025年，全国固定资产投资（不含农户）485,186亿元，比上年下降3.8%。其中，民间固定资产投资比上年下降6.4%。从环比看，12月份固定资产投资（不含农户）下降1.13%；分产业看，第一产业投资9,570亿元，比上年增长2.3%；第二产业投资177,368亿元，增长2.5%；第三产业投资298248亿元，下降7.4%。第二产业中，工业投资比上年增长2.6%。其中，采矿业投资增长2.5%，制造业投资增长0.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资增长9.1%。第三产业中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年下降2.2%。其中，管道运输业投资增长36.0%，多式联运和运输代理业投资增长22.9%，水上运输业投资增长7.7%。
　　房地产： 房地产开发投资完成情况：2025年，全国房地产开发投资82,788亿元，比上年下降17.2%；其中，住宅投资63,514亿元，下降16.3%。2025年，房地产开发企业房屋施工面积659,890万平方米，比上年下降10.0%。其中，住宅施工面积460,123万平方米，下降10.3%。房屋新开工面积58,770万平方米，下降20.4%。其中，住宅新开工面积42,984万平方米，下降19.8%。房屋竣工面积60,348万平方米，下降18.1%。其中，住宅竣工面积42,830万平方米，下降20.2%。
　　新建商品房销售和待售情况：2025年，新建商品房销售面积88,101万平方米，比上年下降8.7%；其中住宅销售面积下降9.2%。新建商品房销售额83,937亿元，下降12.6%；其中住宅销售额下降13.0%。2025年末，商品房待售面积76,632万平方米，比上年末增长1.6%，比11月末回落1.0个百分点。其中，住宅待售面积增长2.8%。
　　房地产开发企业到位资金情况：2025年，房地产开发企业到位资金93,117亿元，比上年下降13.4%。其中，国内贷款14,094亿元，下降7.3%；利用外资25亿元，下降20.8%；自筹资金33,149亿元，下降12.2%；定金及预收款28,089亿元，下降16.2%；个人按揭贷款12,852亿元，下降17.8%。
　　房地产开发景气指数：2025年12月份，房地产开发景气指数（简称“国房景气指数”）为91.45。2021年国房景气指数尚处于适度景气区间；2022年起受行业下行冲击，指数跌破95荣枯线进入低景气区间；2023–2025年持续在91–94低位徘徊，2025年末进一步降至91.45，反映房地产行业持续筑底、景气偏弱、调整周期延长的态势。
　　2）房地产行业现状对塔机租赁行业影响
　　受房地产深度调整与基建投资增速放缓的双重冲击，塔机租赁行业面临严峻考验。
　　需求收缩：房屋新开工面积连续多年下降，直接导致塔机租赁需求不足，设备租赁价格持续处于低位。
　　企业锐减：激烈的市场竞争和低价“内卷”导致大量中小租赁企业陷入亏损，甚至低价抛售设备离场。行业租赁企业数量从高峰期的约17,000家，锐减至目前的约4,000家，行业集中度正在快速提升。
　　业务转向：租赁企业的业务重心正从房建转向新基建、工业园区、公共设施、交通水利及能源等领域。这些项目通常投资规模大、周期长，成为支撑行业发展的新动力。
　　客户集中：大型央企、国企主导的重大项目成为租赁企业的首选目标，头部企业凭借规模、安全管理体系和品牌优势，更容易获得这些优质订单。
　　（2）未来行业发展趋势
　　2026年4月28日，中央政治局会议明确提出“努力稳定房地产市场，扎实推进城市更新”。从过去的“止跌”转向“努力稳定”，传递出尽力托举市场、避免行业过快下滑的决心。会议将“稳楼市”与“城市更新”并列。稳楼市侧重于稳交易、去库存；而城市更新则成为新的增长动力，通过盘活存量、以旧换新等方式，为市场注入新的活力。
　　在中央定调后，上海、深圳、广州迅速响应，通过放松限购、提高公积金贷款额度、发放购房补贴等“组合拳”，显著激活了市场。上海：二手房成交创近10年同期新高；深圳：核心区限购松绑，新房再现“日光盘”；广州：“卖旧买新”补贴发力，假期热度飙升。总体来看，这一轮楼市回暖呈现出“核心城市率先企稳、改善性需求加速释放”的特点。政策精准托底叠加假期促销，使得房地产市场信心得到了有效修复。
　　塔机租赁行业随着中小企业的退出，设备存量减少，头部企业凭借资金实力和设备规模优势，预计后续市场份额会有所提升。业内普遍认为，虽然中短期内供需失衡的局面仍将持续，但随着行业洗牌的深入、存量设备的减少以及新业务领域的拓展，预计未来几年行业将逐步进入缓慢的复苏周期。
　　本次收益预测充分立足当前房地产行业持续底部调整、塔机租赁行业市场价格竞争加剧的客观现状，同时综合研判中长期宏观经济复苏节奏、房地产行业筑底修复进程、塔机租赁行业设备租赁价格变化趋势，对核心经营指标作出审慎预判。预测过程中，充分考量行业筑底周期、租金价格承压、盈利空间收窄等中长期制约因素，对毛利率、塔机吨米使用率、吨米租赁单价等关键参数适度考虑修复增长；经测算，未来五年预测期平均毛利率、塔机吨米使用率、吨米单价等核心经营参数，均低于公司历史期近五年均值水平，未高估行业回暖幅度与盈利弹性，本次收益预测参数充分结合宏观与行业基本面约束，整体判断审慎、预测相对合理。
　　综上，结合前期盈利实现情况，根据最终测算结果，公司计提对应商誉减值准备，真实、公允反映报告期末商誉资产实际价值，符合企业会计准则的相关规定，不存在隐瞒减值、延后减值、少计提减值的情形。2025年相较于前期减值准备计提金额增加，顺应了宏观经济承压、房地产行业持续低位运行的整体态势，同时充分考虑了企业实际生产经营情况、减值计提审慎客观、依据充分、逻辑严谨，整体计提规模具备合理性与公允性。
　　经核查，评估师认为：
　　2025年度商誉减值测试过程中，相关关键参数的确定全面考量房地产、建筑施工行业整体经营环境与发展特点，充分识别行业开工进度不及预期、塔机租赁行业产能过剩、租金持续走低、设备闲置率大幅攀升等不利外部因素，并结合公司前期经营业绩未实现预测目标的实际情况综合判断，整体测算依据翔实、逻辑严谨，严格遵循企业会计准则要求。公司当期减值计提与行业形势、自身经营现状高度匹配，计提充分、客观公允。
　　年审会计师的核查程序和核查结论：
　　（一）年审会计师实施的重要核查程序
　　针对公司商誉减值计提及时性、准确性，会计师在年报审计中执行了以下核查程序：
　　1.了解、评价并测试公司与商誉相关的内部控制制度的设计和运行情况；
　　2.分析公司管理层对于期末商誉是否存在可能发生减值的迹象的判断，检查商誉减值测试时采用的关键假设的合理性；
　　3.对商誉减值准备计算过程进行复核，对公司拟计提的减值准备与相关部门负责人及相关技术人员进行了沟通，了解计提的具体事项、原因、计提的金额，获取并复核了相关减值准备测试明细表，以验证相关减值准备计提的准确性、完整性、充分性；
　　4.对管理层聘请专家的工作底稿与结论，聘请所内专家对报告中的评估资产组、评估假设、关键参数及现金流测算逻辑等进行复核，复核结论判断总体合理；
　　5.检查管理层对商誉与商誉减值相关的披露。
　　（二）年审会计师的核查结论
　　基于实施的审计程序，我们没有发现上述公司回复中财务报表相关的信息与我们在审计中获取的相关资料在所有重大方面存在不一致之处。就2025年度财务报表整体公允反映而言，我们没有发现公司对商誉及减值准备计提相关的会计处理在所有重大方面存在不符合企业会计准则相关规定的情况。
　　陕西建设机械股份有限公司
　　2026年7月13日