□本报记者 王雪青
　　
　　为进一步规范公募基金的主题投资风格管理，保护投资者合法权益，6月12日，中国证券投资基金业协会发布《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，自2026年12月1日起施行。
　　近年来，部分公募基金存在风格漂移、过度抱团等问题。2025年5月，中国证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出了“强化对基金长期投资行为的引导”及“出台主题基金投资风格监督自律规则”。中基协制定指引，旨在规范主题投资基金风格漂移问题，加强主题投资基金的投资风格管理与监督。
　　据了解，目前绝大多数主题投资基金在基金合同中已经做出相关约定，预计存量基金需要整改的数量不多。为减轻对基金投资运作的影响，指引对于需要整改的存量基金预留了最多17个月的整改过渡期，以保证指引平稳落地。
　　投资范围不得含糊表述
　　在适用范围上，指引将“主题投资基金”定义为基金合同约定百分之八十以上的非现金基金资产投资于特定投资方向的公开募集证券投资基金。
　　对于基金合同未作此约定，或约定与前述内容不一致的基金，不属于指引的适用范围。指数基金（含指数增强基金、ETF联结基金等被动管理产品）不存在投资风格管理的问题，公开募集不动产投资信托基金已另有规定，故将其排除在指引适用范围之外。
　　对于特定投资方向，包括但不限于特定市值、行业、主题、市场板块、地域、资产类别。其中，资产类别通常指企业债、同业存单等细分资产类别。
　　指引对主题投资基金的设立提出了五点基本要求：一是要求主题投资基金的名称与基金合同约定的投资方向一致，确保基金名实相符。
　　二是基金管理人应以可识别或可量化的方式在基金合同和招募说明书中明确约定投资风格、投资范围、风格库入库标准，清晰界定基金合同约定的投资方向，界定范围应当符合市场基本常识和普遍认知，不得仅使用“上下游”“未来”“可能”等笼统、含糊的表述方式。
　　三是要求主题投资基金建立风格库并进行管理，投资方向属于市场板块、资产类别的，如果可以通过其他更有效、便捷的方式对投资风格进行管理，可无需建立风格库。
　　四是规定基金合同如何约定风格库入库标准，要求风格库入库标准优先以政府机关、第三方机构发布的数据或市场公开数据为依据。对以行业作为投资方向的优先选用可从公开渠道获取的行业分类。对以主题作为投资方向的，如果以自建模型作为风格库入库标准，基金管理人应当在招募说明书中说明该模型的运行逻辑与筛选指标，但不要求写明使用的具体参数。
　　五是规定基金管理人每个自然年度的主动更新风格库次数不高于12次，被动更新风格库、仅作证券出库调整的情形可不受更新次数的限制。
　　加强投资风格管理
　　指引要求，加强基金管理人的投资风格管理；要求基金管理人建立健全设立风格库及证券出入库的审批程序；强调主题投资基金应当坚持组合管理、分散投资、长期投资的投资风格管理原则，并要求基金管理人加强投资风格稳定性的跟踪与管理。
　　对于严重偏离投资方向、投资集中度过高、集中投向投资方向中的单一细分行业或领域的情形，基金管理人应当建立内部管理机制，加强内部管理力度，根据不同基金的特点做差异化管理。
　　指引要求基金管理人加强对基金经理投资交易行为的监控、分析和评估，敦促投资人员切实建立长效激励约束机制，将严重偏离投资方向的情形纳入负面考核指标。
　　基金管理人应在主题投资基金成立后十个交易日内向基金托管人首次发送风格库，按照与基金托管人商定的更新频率或更新次数向基金托管人发送风格库，经基金托管人审核确认后视为正式通过风格库的设立与更新。
　　指引规定，基金管理人如果在更新风格库后需作相应调仓的，应当综合考虑市场影响、信息披露等因素，如果短期集中调仓可能会损害份额持有人利益或造成市场重大波动的，应当与基金托管人商议，审慎确定基金持仓的调整时间，稳步、有序进行调仓。
　　此外，指引进一步夯实基金托管人的监督职责。要求基金托管人对主题投资基金特定方向证券的投资比例持续进行监督，主题投资基金的非现金基金资产投资于经基金托管人审核通过后的风格库证券应持续不低于百分之八十。基金托管人在发现主题投资基金的投资比例不符合基金合同约定时，应当及时提示基金管理人在合同约定的期限内作出调整。
　　预留整改过渡期
　　为了留给行业机构充分的系统改造和学习落实时间，减轻新规对行业与市场的影响，指引自今年12月1日起施行。
　　如果有存量主题投资基金存在不符合指引第六条的情况，应当修改基金合同和招募说明书，在指引施行后的12个月内完成整改。
　　基金管理人应当审慎评估确定存量基金是否需要进行整改；经评估认为存量基金需要通过修改基金合同和招募说明书进一步解释、说明投资风格或风格库入库标准的，基金管理人应当与基金托管人协商一致，确保修改后的内容与既有合同约定、投资风格保持一致，不因修改合同导致基金发生实质性投资变动。
　　新规出台将对市场影响几何？
　　据中国证券报记者了解，根据指引关于适用范围与基金合同内容的规定，目前绝大多数主题投资基金在基金合同中已经做出相关约定，预计存量基金需要整改的数量不多。对那些未能明确约定的、需要整改的存量基金，指引要求基金管理人在不改变基金合同现有约定内容的前提下，加以解释和补充说明，尽量不影响基金投资运作。
　　同时，为减轻对基金投资运作的影响，指引对于需要整改的存量基金预留了最多17个月的整改过渡期（至今年12月施行前还有5个月时间，指引施行后有12个月整改期）。通过上述安排，避免引发主题投资基金的持仓调整和市场波动，保证指引平稳落地。