● 龚梦泽 殷浩楠
　　
　　2026年被视作具身智能赛道从概念炒作迈入商业化落地与产能爬坡关键期。宇树科技以科创板上会为节点，交出亮眼的规模化盈利答卷，却也在上交所问询下让行业真实格局清晰显现——硬件优势渐平、智能化短板凸显、跨界巨头合围，国产机器人龙头正站在从“能跑”到“能卖”，再到“能赢”的关键节点。
　　从四足到人形
　　宇树科技的核心竞争力，来自长达十年的工程化积累与全链条供应链闭环。公司并未一开始就押注人形机器人，而是以四足机器人为起点完成技术验证与现金流打底，通过自研电机、控制器与运动控制算法持续压缩成本，将Go1产品价格压至万元级，大幅降低行业准入门槛。
　　依托四足机器人研发积累的伺服、电机、减速器等核心零部件成熟配套，宇树在运动控制、平衡控制等关键环节形成可复用技术底座，为人形机器人快速落地提供坚实跳板。
　　财报数据显示，2025年，公司营收近17亿元、扣非净利润近6亿元，成为全球人形机器人赛道中少数在IPO前就实现规模化盈利的企业。同年，人形机器人G1定价下探至9.9万元，公司全年人形机器人全球出货量超5500台，占全球通用具身机器人出货量近四成，人形业务收入首次超过四足业务，跃升为第一大收入来源。
　　当前科研教育场景贡献超七成收入，为公司提供稳定现金流支撑，也让宇树得以摆脱对外部融资的高度依赖，逐渐形成“研发-量产-销售”的正向商业闭环。
　　行业竞争升温
　　随着量产周期到来，具身智能赛道的竞争逻辑正在发生根本性转变，宇树科技的增长曲线也迎来阶段性考验。2026年一季度数据显示，公司收入增速回落至68%，扣非净利润同比下滑53%，研发与销售费用攀升持续挤压盈利空间。
　　放眼当下，赛道参与者已从早期创业公司，扩展至科技巨头与整车制造集团，竞争烈度显著提升。具体来看，特斯拉Optimus第三代已进入小批量试产，远期规划百万台级产能；国内方面，华为与优必选达成合作，依托昇腾、鲲鹏与大模型能力切入具身智能；小米、荣耀持续加码机器人研发；小鹏、比亚迪、理想等车企纷纷以制造体系与智驾技术跨界布局。
　　理想汽车CEO李想明确提出，自动驾驶是具身智能的上半场，通用人形机器人是下半场，并已将人形机器人正式立项研发，把自动驾驶技术底座直接复用至机器人领域。小鹏汽车董事长何小鹏亦宣布，IRON人形机器人将于年底量产，明年进入线下门店商用，机器人业务与汽车业务在架构、团队层面实现高度同源。
　　“当前行业硬件趋同明显，电机、减速器、灵巧手等核心环节供应商集中度提升，产品差异化持续收窄。”有具身智能行业资深人士告诉记者，宇树的优势集中在机器人本体与运动控制层面，也就是行业所说的“小脑”能力，但在具身智能所必需的环境感知、自主决策与任务执行等“大脑”能力上仍有明显短板，真实场景数据采集与工厂部署训练尚处于早期阶段。与此同时，公司核心发明专利数量有限，技术壁垒有待进一步加固。
　　在产能布局上，宇树坚持以订单驱动实现产能稳步爬坡，以此控制库存风险与资本开支，但在行业快速放量阶段，这一策略也带来市场份额被挤压的潜在压力。商业化层面，科研教育市场成熟稳定，而工业、物流、安防等大规模应用场景仍处于导入期，行业整体仍未脱离培育阶段。
　　本次IPO，宇树科技计划募资42亿元，其中20亿元投向智能机器人模型研发，直指“大脑”短板，意图通过硬件+算法协同构建长期壁垒。宇树科技凭借工程化、供应链与商业化能力稳居国产第一梯队，但仍需跨越量产成本、智能场景适配、规模化盈利三大行业共性难题。从“能跑”到“能卖”的阶段已得到验证，而从“能卖”到真正领跑，才是龙头企业穿越周期、抢占时代红利的关键所在。