□本报记者 张韵
　　
　　“地缘冲突导致的市场回调中，许多基金遭遇赎回。”这一现象在近日披露的2026年公募基金一季报中得到了验证。天相投顾数据显示，一季度，无论是股基、混合基，还是债基，都出现明显净赎回。所谓的股债跷跷板效应有所失灵，股基、债基净赎回份额均超过1000亿份。取而代之的是，资金避险操作选择了货币型基金，净申购超5000亿份。
　　在一众非货基金陷入赎回潮之际，也不乏基金逆势吸金。QDII产品一季度整体获净申购超1000亿份，但内部分化明显，恒生科技指数产品强势吸金超800亿份。商品型基金、FOF产品净申购也超过100亿份。业内人士分析，逆势获净申购的基金大致呈现出三个特点：要么是组合抗跌性较强，要么是所投资产估值处于相对低位，要么是基金业绩逆势上行。这也反映出“黑天鹅”事件冲击下，一些相对积极资金的布局偏好。
　　资金避险情绪浓厚
　　一季度，地缘冲突成为资本市场关注焦点。受突发事件的影响，避险成为投资者的主要操作。不仅许多基金经理降低股票仓位，一批基民也采取减仓操作。根据天相投顾的数据统计，今年一季度超六成公募基金遭遇净赎回。
　　股票资产骤然回调之际，投资者往往会偏好稳健的债券资产，借助股债跷跷板效应寻求避险。但颇让人意外的是，一季度，基民们在净赎回股票型基金同时，并未选择买入债券型基金。相反，债券型基金遭遇净赎回超1500亿份，甚至高于股票型基金的净赎回规模。
　　卖出股基，又没有买入债基，资金涌向哪里？数据显示，货币型基金一季度获净申购超过5000亿份。截至一季度末，全市场货币型基金总份额已超过15万亿份，创历史新高。
　　此外，主投黄金等避险类资产的商品型基金也受到青睐。商品型基金一季度获净申购超200亿份。除了主投黄金的产品外，还包括部分投资能源化工期货、有色金属期货的基金。按照不同份额分开计算统计口径，超八成商品型基金获净申购。其中，多只黄金ETF联接基金C份额的净申购份额靠前。而C份额通常以短期持有为主，这也侧面印证了资金短期的避险需求。
　　此外，一众主投美元债、美股市场的跨境投资基金也遭遇较多净赎回，资金避险美元类资产的迹象明显。
　　涌入恒生科技和热门行业
　　虽然股债类资产整体以净赎回为主，但内部也有一些产品逆势吸金。指数投资产品方面，恒生科技指数基金、行业指数基金获青睐。
　　QDII产品作为一季度逆势吸金的品种，净申购份额超过1000亿份。其中，恒生科技指数产品成为吸金主力。单只产品维度（不同份额分开计算）来看，一季度净申购份额居前十五的产品中，八成都是投向恒生科技指数。华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF（QDII）净申购份额超过210亿份，位居QDII产品首位；华夏恒生科技ETF（QDII）、易方达恒生科技ETF（QDII）净申购份额均超过110亿份。天相投顾数据统计，一季度，全市场投向恒生科技指数的QDII产品共获净申购超过840亿份。
　　值得注意的是，恒生科技指数作为港股主要指数之一，自2025年10月以来持续回调。从一季度申赎情况来看，跟踪A股主要指数如沪深300、上证50、中证1000等的产品反而位居净赎回前列。机构人士认为，这种情况透露出避险情绪下，许多资金逢低加仓恒生科技指数产品的布局思路。
　　此外，热门行业指数产品也成为基民的心头好。一季度股基指数产品净申购前二十的榜单中，除了华夏国证自由现金流ETF、华泰柏瑞中证红利低波动ETF外，其余全部是行业类ETF，涵盖电网设备、医疗、化工、卫星、半导体材料设备、有色金属、软件、创新药、证券等多个热门行业。华夏中证电网设备主题ETF、华宝中证医疗ETF、化工ETF净申购份额位居前三，均超过100亿份。
　　FOF和绩优产品被看好
　　主动投资型基金中，FOF品种颇受欢迎，一季度净申购超过100亿份。有基金人士分析，FOF的投资分散度进一步提升，因此更容易受到稳健型投资者和避险投资者的青睐。
　　主动权益基金方面，基民更为热衷绩优产品。其中，高锐度产品尤受追捧。例如，净申购份额居前的广发远见智选混合、永赢高端装备智选混合发起，一季度均获超60亿份净申购，净值曲线均出现陡峭上行态势。数据显示，两只基金过去六个月的回报率均超50%，大幅超出业绩比较基准。
　　值得注意的是，在这两只基金的投资上，追逐业绩锐度的基民，大多选择C份额进场。有基金人士介绍，C份额往往是短线投资者的主要选择，部分资金确实容易呈现出追涨的特征。当市场普遍回调之际，能够逆势上行的基金较为少见，这也更容易引起短线投资者的注意。
　　整体看，逆势获净申购的主动权益基金，多数都是业绩表现相对较好的基金。穿透到重仓股上，普遍都是投向科技或资源类品种。例如，一季度逆势获超2900万份净申购的诺安先锋混合，一季度基金净值上涨1.84%，跑赢基准4.75个百分点。该基金第一大重仓股迪威尔主营油气生产设备相关业务，第二大重仓股杰华特主营电源管理芯片业务。
　　一季度逆势获净申购1.4亿份的景顺长城策略精选灵活配置混合，一季度基金净值上涨9.71%，跑赢基准超11个百分点。该基金第一大重仓股为阳光电源，第二大重仓股为赤峰黄金。
　　一季度逆势获净申购超3亿份的平安鼎越混合，一季度基金净值上涨超16%，较基准超出18个百分点。基金组合重仓AI电力和AI硬件两大领域。第一大重仓股中国动力、第二大重仓股东方电气。