● 本报记者 薛瑾
　　
　　日前，中国证券报记者查阅北京产权交易所披露信息发现，华运金租占总股本的43.3%、超过6亿股股份近日启动招商，招商主体为天津万顺置业。梳理华运金租股东情况，万顺置业所持股份13.3%加上此前在司法拍卖竞得的华讯方舟科技持有的30%的股权，构成此次招商的43.3%的股权。
　　记者从项目知情人士处了解到，该项目亮点之一在于华运金租与万顺置业可协调其余股东转让股份，意向受让方可控股华运金租，拿到79%的股权。此外，万顺置业有意向承接划转华运金租的不良资产，对华运金租的净资产和牌照进行“净壳转让”。
　　作为全国数十家持牌金租公司之一，华运金租虽规模较小但具全国展业资质，原股东“打包”退出，或能为引入实力新东家铺路。知情人士透露，已有多家地方国企、控股平台及银行对该项目展现出兴趣，但华运金租能否迎来既符合监管要求，又能带领公司实现转型的控股股东，还充满未知数。
　　可“打包”转让79%股权
　　虽然万顺置业此次公开对所持有的华运金租43.3%的股权进行招商，但记者查阅华运金租官网发现，华讯方舟科技仍位列该公司第一大股东，持股比例为30%。华讯方舟科技这部分股权，已于2023年11月进行拍卖，万顺置业以约2.5亿元竞得该笔股权后，持股比例升至43.3%。
　　“万顺置业接了法拍股权之后，工商信息还未变更过来。”知情人士告诉记者，“做工商变更登记之前须拿到监管部门批复。按照最新规定，万顺置业主业是房地产开发，资质不符合监管要求，所以批复迟迟没下来。但是万顺置业确实已把钱付给法院，法院也作出了相关裁定。这部分股权从法律意义上说是属于万顺置业的。”
　　“华运金租还有其他几个股东。其中，泰富重装集团已经破产，其管理人在寻求出掉他们那部分华运金租股权，占总股本比例为21%。目前万顺置业与其余股东沟通后的情况是，万顺置业能协调他们一起转让股权。也就是说，如果投资人有意向的话，可以拿到最少79%的股权。”知情人士告诉记者，“泰富重装的管理人曾联系万顺置业，希望能将剩余21%股权转让给万顺置业，但上述尝试未获成功。管理人对该笔股权也进行过公开拍卖，但是流拍了。”
　　按照此次招商项目披露信息，截至2025年底，华运金租应收融资租赁款约11.81亿元，资产总计5.33亿元，银行负债2.1亿元，负债总计约2.78亿元，股东权益合计约2.55亿元。而按照2023年披露的一份报告，截至当年7月末，华运金租租赁余额约22.5亿元，不良贷款率高达99.15%。2021年、2022年该公司营业收入均为负数，全年净亏损规模分别约2.35亿元、4.54亿元。
　　“华运金租从2023年以后基本就没有新增业务，主要是维护存量业务。存量业务也在慢慢缩减，这是该金租公司不良率特别高的原因之一。”知情人士透露，万顺置业方表示，意向投资人若觉得存量资产是个包袱，可以把不良资产全部转给万顺置业，“相当于剩下一个净资产加壳进行转让”。对于转让价格，记者多方了解到，万顺置业并未明确意向转让价格，更倾向于根据市场情况洽谈，初步筛选投资人实力之后，方可进入进一步沟通与尽调。
　　其余21%股权多次流拍
　　今年3月，泰富重装集团持有的华运金租21%股权公开拍卖以流拍告终。这已经是该笔股权累计第五次、2026年内第三次被摆上拍卖台。拍卖底价一降再降，从第一次的3.86亿元下降至最近一次的2亿元，仍未改变流拍的结局。
　　华运金租股权拍卖遇冷，也是行业格局演变的一个缩影。2025年以来，包括华融金租、航天金租、民生金租在内的多家金租公司股权先后被转让或拍卖，总体来看，股权转让和拍卖成交情况并不理想。记者梳理发现，金租公司股权转让或拍卖的情形大致可以分为两类：一类是股东方因自身经营不善进入破产程序，导致其持有的金租公司股权被司法处置；另一类是股东方通过挂牌转让方式主动出售金融资产，以满足相关监管要求。
　　多位业内人士告诉记者，金租公司新的监管办法提高了行业准入门槛，这对行业格局变化起到了加速作用。
　　按照2024年11月金融监管总局颁布执行的《金融租赁公司管理办法》，金租公司必须有主要出资人且持股比例不得低于51%。主要出资人包括四种类型及主要资质要求：具有独立法人资格的商业银行，总资产不低于5000亿元；主营业务为制造业的企业，上一年度营收不低于500亿元；境外注册的融资租赁公司，总资产不低于200亿元；国有资本投资、运营公司，总资产不低于3000亿元；国有金融投资、运营公司，总资产不低于5000亿元。
　　业内人士告诉记者，这些都是硬性要求，对于想接盘金租牌照的主体，这些门槛不低，牌照获取难度不小。同时，新的监管办法加强引导行业规范经营，纠正前期盲目扩张的类信贷倾向，加速金租行业回归租赁本源。新的行业发展导向，对于底子薄弱的中小金租公司来说，更需要一个实力雄厚的控股股东加持自身发展。
　　质量竞争之下谋求差异化发展
　　多位业内人士表示，金租行业总体正从规模扩张转向质量竞争。根据要求，金租公司应优化租赁业务结构，特别是增加直租业务占比。记者了解到，行业近两年着力加大直租业务发展力度，但优质直租业务竞争较为激烈，头部金租公司在竞争中更具优势，中小金租公司拓展业务存在难度，这进一步加剧了行业分化。
　　有银行系金租公司人士告诉记者，以往金租公司业务以售后回租为主，通过租赁物抵押发放资金，类信贷特征明显，与银行信贷形成同质化竞争。直租则聚焦解决企业新设备采购需求。“简单来说，直租就是我们帮企业买设备，企业再分期还钱给我们。”上述银行系金租公司人士说，同时，经营性租赁越来越被行业重视，租赁物管理运营能力日益重要，这对中小公司来说是个挑战。头部公司依托强大的资源优势，在航空、航运等重资产领域占据绝对份额，中小公司则需通过差异化定位进行突围。
　　苏商银行特约研究员薛洪言对记者表示，金融租赁行业已形成“头部集中，分层竞争”的格局，总体处于从规模扩张向精细化、专业化转型的关键阶段。
　　“行业参与主体中，银行系金租公司凭借母行在资本、资金成本与客户网络上的先天优势，牢牢占据主导地位，资产体量占据行业七成以上，在航空、航运、大型装备等重资产、长周期领域构筑了较高的准入门槛。非银行系金租公司更多依托产业集团背景或地方资源，深耕基础设施、医疗设备、新能源等特定赛道。”薛洪言说，值得注意的是，尽管行业总体规模保持增长，但与发达市场相比，我国租赁渗透率仍有显著提升空间，且监管持续引导行业压降类信贷业务，推动回归融资与融物相结合的本源，直租业务占比正在成为衡量转型成效的核心标尺。
　　薛洪言认为，银行系与非银行系金租公司已呈现出做大平台与做专生态的错位发展路径。
　　在薛洪言看来，银行系金租公司未来的核心竞争力仍在于其低成本的资金优势和强大的跨境资源调度能力，大型机构将继续巩固在飞机、绿色能源、航运等资本密集领域的垄断地位，而部分中小银行系金租公司则通过深耕区域小微市场寻找差异化生存空间。相比之下，非银行系金租公司的发展更依赖其在细分产业中的垂直整合能力与资产管理深度。它们难以在规模上抗衡银行系金租公司，因此必须避开正面同质化竞争，转而聚焦工程机械、高端制造、医疗设备等特定场景，通过产融结合与厂商租赁模式，提供从设备选型、残值评估到处置回收的全周期专业服务。在监管部门明确要求提升直租业务占比的导向下，能够率先建立起专业资产管理与风险定价能力的非银行系机构，有望在行业洗牌中构筑起真正的“小而美”护城河，与银行系金租公司形成有效互补。