● 本报记者 魏昭宇
　　
　　公募基金2025年年报近期完成披露。中国证券报记者梳理发现，多只绩优主动权益基金的机构持有比例较高。与2025年初、年中相比，2025年底一些基金的机构持有比例明显提升。
　　有业内人士认为，一方面，机构凭借专业的研究能力与严格的尽调流程，往往会在深入调研后，以真金白银进行布局，这些产品中不乏尚未被市场广泛认知且中长期业绩较稳健的基金；另一方面，机构占比过高亦如双刃剑，一旦市场波动或机构资金规划生变，集中且大规模的赎回可能对基金流动性造成冲击，甚至影响基金经理的正常操作与投资节奏，形成所谓的“赎回风险”。因此，投资者在关注机构“聪明钱”走向的同时，也要理性审视基金持有人结构的平衡性，警惕机构占比过度集中的产品。
　　多只绩优基金获机构增持
　　盘点主动权益型基金中机构占比较高的产品，中国证券报记者发现，知名基金经理的产品依然是机构的“心头好”。Choice数据显示，截至2025年底，蓝小康管理的中欧价值回报混合、范妍管理的富国稳健增长混合、韩创管理的大成产业趋势混合、董辰管理的华泰柏瑞富利混合、农冰立管理的景顺长城品质长青混合等多只基金的机构投资者持有比例均在70%左右。
　　此外，周雪军管理的海富通改革驱动混合、孙权管理的富国新兴产业股票、莫海波管理的万家品质生活等产品一直是机构资金青睐的产品。
　　还有不少基金的机构投资者比例在2025年出现显著增长。Choice数据显示，2024年底，韦钰管理的汇丰晋信双核策略混合的机构投资者持有比例仅有4.25%，到了2025年底，这一数据提升至75.67%。公开数据显示，该产品2025年回报率约56%。再如，2024年底，刘玮明管理的博道久航混合的机构投资者持有比例为55.92%，到了2025年底，这一数据提升至73.28%。公开数据显示，该产品2025年回报率约40%，规模在2025年三、四季度增长明显。
　　汤龑管理的国投瑞银景气驱动混合在2025年实现了规模大翻身，从2024年底的1.63亿元上涨至2025年底的22.63亿元。值得一提的是，其机构投资者持有比例也从2024年底的20.69%提升至92.38%。
　　机构投资者对余懿管理的华商品质价值混合的持有比例变化更大。Choice数据显示，2024年底，其机构投资者持有比例为1.54%，而到了2025年底，这一数据已升至87.42%。
　　机构持有比例在2025年发生显著提升的还有长信均衡优选混合、汇添富先进制造混合、中欧农业产业混合发起、西部利得新润混合等多只基金产品。
　　部分产品获个人投资者青睐
　　还有不少绩优产品在2025年颇受个人投资者喜爱，如袁曦管理的银河研究精选混合2025年底的个人投资者持有比例超86%。Choice数据显示，该基金2025年回报率超20%。
　　不少滚动持有期产品因有锁定期限制的原因，机构持有比例不高，但成了个人投资者的香饽饽。如张建胜管理的博道盛兴一年持有期混合2025年底的个人投资者持有比例达86.80%，该产品2025年回报率超48%。
　　此外，不少科创、红利、消费等赛道型产品的个人投资者持有比例亦维持在较高水平。
　　理性客观看待机构持有比例
　　有FOF基金经理在接受中国证券报记者采访时说，不少机构凭借较强的研究团队和严格的风控体系，在深入分析基金经理的投资逻辑、持仓结构及业绩可持续性后，才会做出配置决策。“真金白银”的投票结果，使得不少机构占比较高的产品通常具备相对稳定的投资风格。
　　然而，机构占比也并非越高越好。当单家或少数机构持有份额过高时，基金的流动性结构会趋于脆弱。一旦市场出现系统性调整或机构自身流动性需求上升，集中且大规模的赎回可能迫使基金经理在不利价位出售资产，从而引发净值下跌与流动性进一步收紧的“负反馈效应”。这一点在债券型基金、定增策略或小盘股持仓较多的产品中表现得尤为明显。此外，有业内人士表示，过高的机构占比可能影响投资决策的独立性，使基金操作更偏向短期业绩考核或机构需求，与其公开宣称的投资目标产生潜在偏离。
　　上述FOF基金经理表示，对普通投资者而言，更值得关注的是持有人结构相对均衡的产品——即机构与个人投资者比例均不过分集中。这类产品既吸收了机构投资者的专业监督与长期资金属性，也保留了个人投资者带来的资金分散化和赎回节奏的差异性。这种均衡生态有助于维持基金规模与流动性之间的动态稳定，使基金经理能在更少干扰的环境中执行既定的投资策略，进而提升产品长期业绩的可持续性与风格的一致性。