● 吴杨 李蕴奇
　　
　　“买入就亏损，还不能赎回”“赚一天亏两天”“在封闭期跌了怎么办”……近期，社交平台上关于银行理财产品收益波动的讨论持续升温。部分理财产品净值近期为何出现回撤？投资者该如何应对？中国证券报记者调研发现，此次理财市场扰动主要源于12月以来债券市场的调整。业内人士普遍认为，当前债市调整属短期现象，基本面与政策面未出现显著利空，投资者无需过度恐慌，锚定长期价值、匹配自身需求才是理性之举。
　　投资者热议两类话题
　　购买理财产品是不少投资者眼中的“稳健之选”。面对债市调整，一些投资者开始担忧理财产品会受到影响。近期理财市场波动与12月以来长债市场调整存在一定关联，尤其是在12月4日，30年期国债期货主力合约单日下跌1.04%，10年期国债期货主力合约下跌0.35%，当日债市表现一度成为市场关注的焦点。
　　根据银行业理财登记托管中心数据，截至今年三季度末，理财产品投向债券余额13.86万亿元，占总投资的40.4%。债券就像理财产品的“压舱石”，只要债市波动，理财产品净值就会随之起伏。业内人士表示，债券在理财产品的资产配置中占比较高，所以此次长债调整对一些持有相关标的的理财产品冲击较大。
　　记者梳理发现，投资者当下热议的话题可归结为两类。
　　一类是投资者认为风险等级在R3及以下的产品风险较低，净值理应持续增长，对净值回撤缺乏心理预期。一些投资者看到产品界面显示的“成立以来年化收益率”后心动买入，但产品并未实现历史收益率，因而存在心理落差。
　　另一类是投资者急于卖掉手中业绩表现不及预期的产品，却发现目前处于封闭期或持有期内，暂不能卖出，加剧了焦虑情绪。
　　“近期超长债市场调整主要是由机构交易行为引起。”远东资信研究院副院长张林解释，临近年末，机构或加速锁定收益，特别是通过出售老券兑现浮盈，加上公募基金费率改革加大了被动赎回压力，债市自身交易结构拥挤，对利空更为敏感，交易盘减持长债呈现越跌越卖的状态。
　　不过，也有理财公司人士提到，经过2022年债市调整的投资者教育，当前理财投资者对产品净值波动的容忍度已有所提升。
　　业内人士称影响可控
　　“恐慌比波动本身更可怕。”这句话用在理财市场格外贴切。
　　记者在走访工商银行北京市西城区某网点时，向理财经理了解近期理财投资者的最新动态。一位理财经理表示：“近期市场出现一些波动，大部分客户听完我们的解释都能理解，毕竟波动才是市场的常态。自己服务的投资者无明显负反馈，暂未出现大额赎回情形。”
　　厘清产品特性是理性应对波动的关键。据上述理财经理介绍，目前理财产品可分为开放式、半开放式、封闭式三类，投资者应根据自身风险承受能力、资金需求等特征，做出适合自己的选择。
　　“投资者对于开放式产品的流动性要求较高，因此这类产品的投资端多配置高流动性资产，虽然收益水平相对偏低，但净值稳定性较强。”上述理财经理表示，所谓半开放式产品，一般是指最短持有期理财产品，持有这类产品满一个最短期限，比如30天、90天等，即转为开放式产品。此次市场波动引发一些投资者赎回，赎回压力又加剧净值负反馈，一些半开放式产品承受压力较大。而封闭式产品有固定到期日，运作期内无法申赎，负债端压力较小。
　　业内人士普遍认为，当前债市调整大概率是“短期阵痛”，整体影响可控。
　　张林表示，目前银行理财资产结构保持优化，整体抗风险能力有所增强，考虑到当前经济基本面和宏观政策面均不支持债市出现显著波动，随着交易拥挤状态改善，超长债继续下跌的压力将得到缓解。此次调整或影响配置长债较多的产品，但引发系统性赎回潮的风险较低。
　　工银理财认为，债市已小幅企稳，在“资产荒”背景下，机构配置需求依然强劲，当前点位的配置价值正在凸显。在短期内，债市或呈现震荡格局，中长期不必过度悲观。
　　对于普通投资者而言，张林建议，不必因为二级市场短期波动而“追涨杀跌”，这会加剧机构越卖越跌、越跌越卖的负向循环。长期持有有助于平抑波动，对于净值的短期回撤不必恐慌。后续投资者可考虑通过定投等方式少量、分期配置，以平滑风险与成本。