保荐人（主承销商）
　　广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座
　　二零二五年十月
　　天音通信控股股份有限公司
　　2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书
　　声 明
　　本公司及全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书内容真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担相应的法律责任。
　　中国证监会、深圳证券交易所对本次发行所作的任何决定或意见，均不表明其对申请文件及所披露信息的真实性、准确性、完整性作出保证，也不表明其对公司的盈利能力、投资价值或者对投资者的收益作出实质性判断或保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。
　　根据《证券法》的规定，证券依法发行后，公司经营与收益的变化，由公司自行负责。投资者自主判断公司的投资价值，自主作出投资决策，自行承担证券依法发行后因公司经营与收益变化或者证券价格变动引致的投资风险。
　　本募集说明书所述事项并不代表审批机关对于本次发行相关事项的实质性判断、确认、批准或注册，本募集说明书所述本次发行相关事项的生效和完成尚需中国证监会注册批复文件。
　　重大事项提示
　　公司特别提示投资者注意，在作出投资决策之前，务必仔细阅读本募集说明书正文内容，并特别关注以下重要事项。
　　一、特别风险提示
　　董事会特别提醒投资者仔细阅读本募集说明书“第六节 本次向特定对象发行股票相关的风险”有关内容，注意投资风险。其中，特别提醒投资者应注意以下风险：
　　（一）经营风险
　　1、经济周期波动的风险
　　移动通信产品作为升级较快的消费品和经济景气具有一定的关联度，我国经济周期的波动对移动通信产品的销售量有一定影响，从而给公司带来一定的经营风险。若宏观经济增速放缓而公司未能对其有合理的预期并相应调整公司的经营行为，则将对公司的经营状况产生不利的影响，相关业务收入的增长速度可能放缓。
　　2、市场竞争的风险
　　近年来，手机分销市场的竞争环境日益激烈，同时随着手机品牌厂商自建销售渠道以及电商销售进一步普及，公司手机分销业务面临挑战。随着市场环境的不断变化，如未来市场销售模式发展重大变化且公司不能有效识别行业环境、市场需求及市场结构的重大变化并及时调整经营策略，或未能有效协调销售渠道各环节，或出现内部管理失效等情况，则可能会给公司的经营带来一定的风险。
　　3、手机分销业务下滑风险
　　最近三年及一期，发行人营业收入分别为764.27亿元、948.25亿元、840.38亿元和463.26亿元，其中通信业务板块收入分别为658.59亿元、759.57亿元、584.77亿元和321.83亿元，占比分别为86.17%、80.10%、69.58%和69.47%。2024年，受部分品牌手机市场份额下滑及厂商加强渠道管理导致供货量减少的影响，发行人通信板块收入有所下降。未来若行业竞争加剧、市场需求减弱、手机厂商的经销商政策发生不利变化，或者因中美贸易摩擦导致国内芯片短缺或其他因素导致手机厂商无法持续稳定供货，可能导致发行人手机销售市场占有率降低及手机分销业务收入下滑，对发行人盈利能力造成不利影响。
　　4、多元化经营风险
　　手机分销业务是公司的核心业务板块，除此之外公司还从事彩票、零售电商、新能源汽车等业务，产品结构的相对分散给经营效率和资本安全等方面增加了难度，从而可能产生多元化经营风险。
　　5、发行人与淘宝/天猫、京东、拼多多等电商平台业务的风险
　　发行人存在与淘宝/天猫、京东、拼多多等电商平台的业务收入规模下降的风险，存在可能无法持续保持高速增长的风险。如果未来淘宝/天猫、京东、拼多多等电商GMV无法保持高速增长甚至下降，以及相关平台营销活动下降或平台政策调整（如百亿补贴）或厂家不利政策变化，以及其他不利因素发生，则发行人的淘宝/天猫、京东、拼多多等电商平台的收入规模可能下滑。
　　（二）财务风险
　　1、盈利能力波动和业绩下滑的风险
　　最近三年及一期，公司净利润分别为12,254.20万元、10,324.85万元、5,836.54万元和-4,753.53万元，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润分别为10,942.50万元、1,739.45万元、-10,118.33万元和-6,987.53万元，呈下降趋势。公司扣非归母净利润下降主要受毛利率降低、财务费用上涨、收入下降等因素影响。公司扣非归母净利润低于同行业可比上市公司，主要受营收规模、毛利率和财务费用等因素差异影响。若公司未来不能积极应对市场热点以及适应宏观经济环境的变化，或者公司借款费用、销售费用等持续增加而未实现预期的收益，存在业绩继续下滑和亏损风险，可能对公司持续盈利能力造成不利影响。
　　2、资产负债率较高的风险
　　最近三年及一期末，公司资产负债率分别为87.75%、86.26%、86.63%和87.75%，处于较高水平。若公司对资金未能有效安排，在债务到期时不能如期偿付本金和利息，可能对公司未来经营造成不利影响。
　　3、存货规模较大和跌价的风险
　　最近三年及一期末，公司存货账面价值分别为533,122.81万元、520,763.89万元、434,345.93万元和488,229.87万元，占当期末资产总额的比例分别为24.89%、23.39%、18.92%和19.88%。最近三年及一期末，公司计提的存货跌价准备分别为6,944.50万元、6,124.49万元、6,600.82万元和7,242.09万元。手机产品技术变化较快，产品生命周期较短，价格变化频繁且呈现逐渐下降的趋势。
　　同时，在报告期内公司销售毛利率水平处于2%-3%之间波动，发行人相关存货存在一定的跌价风险。
　　4、商誉减值的风险
　　2016年3月，天音通信以现金方式收购香港益亮有限公司持有的掌信彩通100%的股权，确认商誉115,167.24万元。根据《企业会计准则》规定，收购形成的商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。2018年末根据减值测试结果计提商誉减值准备15,443.62万元，2019年末未新增计提减值准备，2020年末根据减值测试结果计提商誉减值准备5,754.99万元，2021年末根据减值测试结果计提商誉减值准备4,599.18万元，2022年末至2025年6月末未新增计提减值准备。若未来彩票行业监管政策发生重大变化，或者因未来出现宏观经济波动、国内彩票市场增速放缓、彩票设备及系统供应商竞争加剧、标的公司经营不善等情况，将导致未来经营状况未达预期，减少上市公司当期利润、净资产及总资产规模，直接对上市公司的经营业绩及财务状况产生较大不利影响，同时使得商誉减值测试时的预测数据与实际数据相差较大，公司商誉存在进一步减值的风险。
　　5、毛利率波动及下滑的风险
　　最近三年及一期，公司综合毛利率分别为3.55%、2.82%、2.96%和2.49%，公司综合毛利率存在一定波动，且低于同行业上市公司爱施德。公司综合毛利率主要受市场竞争状况、电商平台促销或竞争策略（如百亿补贴活动）、产品结构、采购成本和销售价格等因素影响。若未来市场竞争加剧、产品销售价格下降、公司未能保持产品、客户等方面的竞争优势，则公司毛利率可能存在进一步下滑的风险，进而可能导致公司存在净利润下降甚至亏损的风险。
　　6、应收账款回收风险
　　最近三年及一期末，公司应收账款净额分别为103,287.80万元、142,683.91万元、206,205.84万元和346,412.16万元，占总资产比重分别为4.82%、6.41%、8.98%和14.10%。最近三年及一期末，公司账龄1年以上的应收账款余额分别为27,923.60万元、22,245.91万元、22,160.23万元和20,882.30万元，2022年末至2025年6月末，账龄1年以上应收账款余额占各期应收账款余额的比重分别为23.74%、14.30%、10.08%和5.80%，主要系应收苏宁易购款项逾期未收回。鉴于公司回收苏宁易购款项存在不确定性，公司根据应收账款坏账准备计提政策，2023年末、2024年末和2025年6月末对苏宁易购款项进行单项计提坏账准备。若未来该客户经营情况未发生好转，存在应收账款无法收回的风险，进而对公司财务状况和经营成果产生不利影响。
　　（三）与募集资金投资项目有关的风险
　　1、募投项目实施进度可能低于预期的风险
　　若本次募集资金投资项目在项目建设过程中出现意外可能导致项目工期延长，存在募集资金投资项目实施进度可能低于预期的风险。
　　2、募投项目无法实现预期效益的风险
　　募投项目建设是一个系统工程，周期长且环节多，建设过程中如果下游市场需求、产业政策发生重大不利变化，或公司竞争力下降，将可能导致本次募投项目存在盈利未达预期的风险。
　　本次募投项目中，天音营销网络建设项目、天音彩票研发与产业化运作项目涉及效益预测。在实际实施和运营过程中，公司可能面临政策变动、市场变化及内部管理、产品开发、技术创新、市场营销等不确定因素，进而导致本次募投项目出现如产品价格大幅下滑、经营成本大幅提高、订单或客户获取进度不及预期等情况，导致本次募投项目出现内部收益率、毛利率、静态投资回收期等指标偏离效益预测值的风险，进而影响项目投资收益和公司经营业绩。对于天音彩票研发与产业化运作项目，可能由于彩票设备及系统业务市场空间不及预期、行业竞争格局变化、未来发展趋势变化、发行人行业地位变化、客户订单获取不及预期、本项目下研发的产品无法通过体育彩票管理中心测试等因素，导致本募投项目在建设期内持续投入了大额资金但后续收入或利润实现不及预期，从而产生收益不达预期的风险。
　　同时，公司本次募集资金投资项目涉及大额长期资产的投入，折旧摊销费金额较大，同时报告期内公司存在净利润下滑的情形，由于募集资金投资项目产生经济效益需要一定的时间，投产初期新增折旧摊销费将对公司的经营业绩造成不利影响。若市场情况发生变化、募投产能未能完全消化或者项目收益不达预期，公司将面临由于折旧摊销大额增加而导致净利润下滑的风险。
　　（四）发行人董事长因对天富锦大额债务承担连带清偿责任而潜在影响其任职资格的相关风险
　　发行人控股股东深投控的一致行动人天富锦曾于2018年12月将其持有的100,473,933股发行人股票向中原信托提供质押以获取流动资金贷款，黄绍文对天富锦上述贷款承担连带清偿责任。中原信托于2023年5月向法院提起诉讼，要求天富锦偿还上述贷款本金及对应利息、罚息、复利、违约金。法院分别于2023年10月和2024年12月作出一审和二审判决，判决天富锦偿还上述贷款本金及对应利息、罚息、复利、违约金共计约16.47亿元；黄绍文承担连带清偿责任，黄绍文承担连带清偿责任之后，有权向天富锦追偿。同期，南昌市青云谱区田园小额贷款股份有限公司以天富锦不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向广东省深圳市中级人民法院申请破产清算，法院已受理并于2024年8月28日指定深圳市金大安清算事务有限公司担任天富锦管理人。截至本募集说明书签署日，天富锦与中原信托的上述诉讼尚未进入执行阶段，天富锦的破产清算程序正在进行中。
　　未来，若中原信托要求公司董事长黄绍文先生对天富锦上述债务履行连带清偿责任，黄绍文先生存在可能因无法清偿上述大额债务而被人民法院列为失信被执行人并进而影响其任职资格的风险。
　　（五）本次发行相关风险
　　1、审批风险
　　本次发行方案已经深交所审核通过，尚需中国证监会同意注册；能否获得批复，以及最终取得相关批复的时间均存在不确定性，该等不确定性将导致本次发行面临不能最终实施完成的风险。
　　2、募集资金无法募足的风险
　　本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过170,800.00万元（含本数），除深投控外，其余发行对象由股东大会授权董事会在获得深交所审核通过并经中国证监会同意注册后，由公司董事会或董事会授权人士在股东大会的授权范围内，与保荐人（主承销商）根据相关法律、法规和规范性文件的规定，以竞价方式确定。如因经济环境变化、证券市场波动、公司股票价格走势等因素导致竞价过程无有效申购报价或认购不足等情形，本次发行募集资金将面临无法全额募足的风险。
　　二、关于公司本次向特定对象发行股票的规模
　　公司本次向特定对象发行A股股票募集资金总额不超过170,800.00万元（含本数）。
　　本次向特定对象发行A股股票的数量为募集资金总额除以本次向特定对象发行A股股票的发行价格，计算公式为：本次向特定对象发行A股股票数量=本次募集资金总额/每股发行价格（小数点后位数忽略不计）。
　　本次拟发行的股份数量不超过本次发行前总股本的30%，即不超过307,530,131股（含本数），最终发行数量上限将以中国证监会同意注册的批复文件为准。
　　释 义
　　在本募集说明书中，除非文义另有所指，下列词语具有如下涵义：
　　一、一般释义
　　■
　　二、专业释义
　　■
　　■
　　注：本募集说明书除特别说明外所有数值保留2位小数，若出现总数和各分项数值之和尾数不符的情况，为四舍五入原因造成。
　　第一节 发行人基本情况
　　一、发行人概况
　　（一）基本情况
　　■
　　发行人的经营范围：各类信息咨询服务（金融、证券、期货等国家有关规定的除外）、技术服务、技术咨询，摄影，翻译，展销通信设备和照相器材；经营文化办公机械、印刷设备、通信设备；水果种植，果业综合开发、果树良种繁育及技术咨询服务，农副土特产品、化工产品（除危险化学品）、机械电子设备、照相器材的批发、零售，进口本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表及零配件（国家限止和禁止的技术和商品除外），畜牧、种植业、蔬菜瓜果培育；建筑施工；房地产开发经营；物业管理；房屋租赁；房屋装修；建筑材料、装饰材料、五金交电化工、金属材料的生产、销售。（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展经营活动）。
　　（二）股权结构
　　1、公司股本结构
　　截至2025年6月30日，发行人股本结构如下：
　　■
　　2、公司前十名股东持股情况
　　截至2025年6月30日，发行人前十名股东情况如下：
　　■
　　（三）控股股东情况
　　截至2025年6月30日，发行人总股本为1,025,100,438股，深投控持有发行人195,032,514股，占总股本的19.03%，天富锦直接持有发行人100,474,022股，占总股本的9.80%，天富锦系深投控的一致行动人，深投控对发行人的表决权比例为28.83%，为公司控股股东，深圳市国资委为公司实际控制人。
　　控股股东深投控及其一致行动人天富锦的具体情况如下：
　　1、深圳市投资控股有限公司
　　（1）基本情况
　　截至本募集说明书签署日，深投控的基本情况如下：
　　■
　　（2）财务状况
　　深投控最近一年及一期财务情况如下：
　　单位：万元
　　■
　　注：上述财务数据为合并口径，2024年财务数据已经致同会计师事务所（特殊普通合伙）审计，2025年1-6月财务数据已经天健会计师事务所（特殊普通合伙）审阅。
　　（3）持有股份的质押情况
　　深投控持有的发行人股份不存在质押、冻结或其他有争议的情形。
　　2、深圳市天富锦创业投资有限责任公司
　　（1）基本情况
　　截至本募集说明书签署日，天富锦的基本情况如下：
　　■
　　（2）财务状况
　　因天富锦的破产清算程序正在进行中，未出具最近一年及一期财务报告。
　　（3）持有股份的质押情况
　　截至2025年6月30日，公司控股股东一致行动人天富锦持有公司股份的质押及冻结情况如下：
　　■
　　2023年5月，中原信托以天富锦尚未偿还贷款本金及对应利息、罚息、复利、违约金，深圳前海中益和晟股权投资中心（有限合伙）及黄绍文尚未履行担保责任为由，向河南省郑州市中级人民法院提起诉讼，天富锦质押的上述公司股份已于2023年7月14日被司法冻结。法院分别于2023年10月和2024年12月作出一审和二审判决，二审判决具体如下：（1）天富锦于判决生效后十日内偿还中原信托借款本金10.97亿元、利息1.81亿元以及相应的罚息、复利、违约金3.69亿元（利息、罚息、复利、违约金暂计算至2023年5月17日，此后逾期罚息、复利、违约金以本金10.97亿元按年息24%计算至2024年5月28日止）；（2）维持河南省郑州市中级人民法院（2023）豫01民初583号民事判决（即一审判决）第二、三、四、五项，即：②黄绍文对上述判决第一项承担连带清偿责任；黄绍文承担连带清偿责任之后，有权向天富锦追偿；③中原信托对天富锦持有的发行人100,473,933股股票及该股票派生收益的拍卖、变卖所得的价款优先受偿；④中原信托对中益和晟持有北京清大世纪教育投资顾问有限公司2,624.91万元出资额对应的30.93%股权及该股权派生收益的拍卖、变卖所得的价款优先受偿；⑤驳回中原信托的其他诉讼请求。
　　该案件与发行人生产经营无关，未对发行人经营情况产生重大不利影响。深投控已就维护对天音控股的控制权出具相关承诺，并已通过与第三大股东中国华建签署附条件生效的《一致行动协议书》的方式，确定在未来与天富锦的一致行动关系终止的情况下，与中国华建及其一致行动人何志平、北京恒华致胜管理咨询合伙企业（有限合伙）建立一致行动关系，保障上市公司控制权的稳定。
　　除上述情况外，天富锦持有发行人的股份不存在其他质押、冻结或其他有争议的情形。
　　（四）实际控制人情况
　　深圳市国资委直接持有深投控100.00%的股权，为发行人实际控制人。
　　深圳市国资委根据《中共深圳市委深圳市人民政府关于印发〈深圳市人民政府机构改革方案〉的通知》（深发[2009]9号），于2004年7月31日挂牌成立，作为深圳市政府的直属特设机构，代表国家履行出资人职责，对授权监管的国有资产依法进行监督和管理。
　　截至本募集说明书签署日，实际控制人持有发行人的股权不存在质押、司法冻结或存在争议的情形。
　　二、所处行业的主要特点及行业竞争情况
　　（一）公司主营业务及所属行业
　　公司是国内领先的智能终端全渠道综合服务商，通过产业数智化平台赋能产业链各个环节，秉承“流通达天下，网络链世界，平台汇全球”的使命，经过二十余年的专注深耕，现已成为集智能终端销售服务、零售电商、彩票、新能源汽车销售等业务为一体的集团公司。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业为批发和零售业（F）中的通讯设备批发（F5177）。
　　公司主营业务为以手机及智能终端产品分销为主的通信产品销售业务，此外还包括零售电商、彩票设备和软件等其他业务。
　　（二）通信产品销售行业情况
　　1、行业管理体制
　　（1）行业主管部门和监管体制
　　公司通信产品销售所处行业的主管部门为工业和信息化部，负责拟订实施行业规划、产业政策和标准，监测工业行业日常运行，推动重大技术装备发展和自主创新，管理通信业，指导推进信息化建设，协调维护国家信息安全等。通信产品销售主要行业协会为中国通信企业协会，中国通信企业协会是由通信运营企业、信息服务、设备制造、工程建设、网络运维、网络安全等通信产业相关的企业、事业单位和个人自愿组成的全国性、行业性、非营利的社团组织。
　　（2）行业主要法律法规
　　通信产品行业相关的主要法律法规如下所示：
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　　（3）主要产业政策
　　近年来，政府不断出台相关产业政策，鼓励行业的发展，促进通信行业规模化、信息化、一体化发展。
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　　2、行业发展情况
　　（1）行业发展现状
　　①手机市场受宏观经济影响较大，通信行业保持增长态势
　　2022年，受全球经济大环境、消费疲软等因素的影响，国内市场手机总体出货量累计2.72亿部，同比下降22.6%，其中，5G手机出货量2.14亿部，同比下降19.6%，占同期手机出货量的78.8%。根据市场研究机构Canalys数据，2022年苹果占据国内全年18%的市场份额，排名第一，是苹果自进入中国市场以来获得的最高市场份额。荣耀全年出货量增长率高达30%，为国内市场全年出货量第二。
　　2023年手机市场逐渐回暖，根据中国信通院报告，2023年国内手机市场出货量为2.89亿部，同比增长6.5%，其中，5G手机出货量2.40亿部，同比增长11.9%。同时，折叠屏手机市场实现持续性地逆势增长，2023年中国折叠屏手机市场出货量约700.7万台，同比增长114.5%，2023年华为、OPPO和荣耀占据超七成市场份额，其中华为占据折叠屏手机市场份额的37.4%。折叠屏手机凭借创新性的形态和沉浸式大屏体验，更大程度上满足了用户需求，成为智能手机行业发展新的机会点。自2019年首款产品上市以来，中国折叠屏手机市场连续4年同比增速超过100%。IDC数据显示，2023年中国600美元以上高端手机市场份额达到27.4%，同比增长3.7个百分点。2024年，国内手机市场出货量为3.14亿部，同比增长8.7%，其中，5G手机出货量2.72亿部，同比增长13.4%，占同期手机出货量的86.4%。同时，折叠屏手机市场实现持续性地逆势增长，根据IDC数据，2024年中国折叠屏手机市场出货量约为917万台，同比增长30.8%，保持高增长态势，市场份额方面，华为2024年市占率48.6%，排名第一。2024年中国600美元以上高端手机市场份额达到28%。根据IDC数据，2025年1-6月中国折叠屏手机市场出货量约为498万台，同比增长12.6%，市场份额方面华为市占率75%，排名第一。
　　2022年，我国信息通信业保持稳健增长，5G和千兆光网等新型信息基础设施建设覆盖和应用普及全面加速，融合赋能效应进一步凸显。根据工信部2023年通信业统计公报，2023年我国电信业务收入同比增长6.2%；截至2023年底，全国移动通信基站总数达1,162万个，其中5G基站为337.7万个，占移动基站总数的29.1%，占比较上年末提升7.8个百分点；5G移动电话用户达到8.05亿户，占移动电话用户的46.6%，比上年末提高13.3个百分点。2024年底，我国移动电话用户规模稳步增长，5G用户数快速发展，截至2024年末，全国电话用户总数达19.56亿户，比上年末净增3,920万户。其中，5G移动电话用户达10.14亿户，占移动电话用户的56.7%，占比较上年末提高9.6个百分点。截至2025年6月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.1亿户，比上年末净增1,993万户。其中，5G移动电话用户达11.18亿户，比上年末净增1.04亿户，占移动电话用户的61.8%。
　　②智能终端市场前景广阔，新兴智能产品催生潜在市场
　　随着5G、大数据、物联网等技术的发展，以及新型基础设施建设的加速推进，我国智能终端市场前景广阔。智能终端的产品界定和种类随着技术的不断发展而进步。从产品形态上看，传统的智能手机、平板电脑产品将向大屏、高清晰显示、多CPU核心、多模多频方向演进；而更新一代的智能穿戴设备、智能家居、智能汽车等，作为新兴智能终端产品，都将催生巨大的潜在市场。
　　手机作为移动通信终端设备，可分为功能手机和智能手机。自3G网络通信系统普及、苹果公司推出iPhone系列产品以来，智能手机的发展开启了新的时代。与功能手机相比，智能手机在娱乐、商务、资讯及服务等多项应用功能上更好地满足了消费者对移动互联的体验，成为了现代人生活、娱乐、工作不可缺少的产品。根据TSR研究报告，预计2025年全球手机销售量18.13亿部，其中智能手机14.81亿部。
　　虽然近年来智能手机、平板电脑作为最早出现并迅速普及的移动智能终端渗透率实现了跨越式提升，市场渗透率较高，但用户对终端产品的性能和智能化要求的不断提升，使得智能手机与平板电脑的市场需求仍将保持一定规模。
　　（2）行业发展趋势
　　线上线下融合发展是手机等智能终端产品零售行业未来的发展趋势，在移动互联网用户红利褪去的大背景下，新用户获取成本提高、难度增大，而传统的零售门店也面临租金、人力成本持续攀升的问题，手机等智能终端产品零售的转型成为必然。我国手机等智能终端产品零售行业已进入存量换机时代，市场竞争激烈，缺乏品牌意识、资金实力较弱的中小型手机等智能终端产品零售商将逐渐被淘汰出局。
　　3、影响行业发展的有利因素及不利因素
　　（1）有利因素
　　①国家产业政策鼓励支持手机行业发展
　　发行人所从事的通信产品销售行业是国家信息产业的重要组成部分。《“十四五”信息通信行业发展规划》《“十四五”信息化和工业化深度融合发展规划》等一系列政策的颁布与实施，为我国手机产业发展创造了有利的条件。我国移动通信技术不断升级、通信网路覆盖广度不断延伸以及国家对移动通信设备制造业扶持力度加大，都将促进我国的手机行业进一步快速的发展。
　　②5G商用促进手机销量增长
　　2020年为5G元年，5G商用正式施行。中国信通院发布的数据显示，我国5G手机出货量从2020年的1.63亿部增长至2024年的2.72亿部。随着相关基础设施建设加快，5G逐渐落地，带来手机终端性能的提升，推动手机行业进入加速增长阶段。
　　③完善的产业链配套体系为手机行业发展提供了强有力的保障
　　经过近十年发展，我国的电子信息产业链逐渐完善，目前已经形成了多样化、高效率的产业链体系。产业链上游包括数量众多且实力较强的电子元器件供应商和ODM、OEM等手机设计制造服务商，奠定了技术基础；中游主要包括手机设计及组装制造企业，以及各个主流手机品牌商（如苹果、华为、三星、小米、VIVO和OPPO等），培养了客户需求；下游则是直面庞大的用户市场。从中国智能手机用户规模看，受益于整体市场庞大及政策和技术的推动，用户规模发展迅速。
　　（2）不利因素
　　①行业竞争日趋激烈，同质化倾向明显
　　手机等智能终端产品线下分销发展历程较短，且主要通过借鉴发达国家的运营经验实现快速发展，其自身对消费者消费能力、消费习惯等方面的针对性研究仍处于初期阶段，导致经营同质化现象明显，具体表现为商业布局相近、业态组合雷同、产品品牌单一等，加剧了分销企业间的竞争。
　　②电子商务的迅猛发展对传统移动通信分销行业产生冲击
　　近年来，电子商务迅猛发展，根据商务部发布的数据，2023年全国网上零售额15.42万亿元，增长11%，其中实物商品网络零售额占社会消费品零售总额比重增至27.6%；2024年，全国网上零售额15.23万亿元，同比增长7.2%，其中实物商品网上零售额12.79万亿元，同比增长6.5%，占社会消费品零售总额的比重为26.5%。未来的零售终端也将会朝着体验式、智能化、数据化、社交化等多元化方向发展。
　　传统的通信产品销售网点受制于线下销售渠道和人工成本，而电子商务面向的客户群体更广阔、不受时间空间限制，可以为消费者提供更多样化的选择，从而提升经济效益和市场反应速度。
　　③电信运营商定制手机与厂商直供渠道带来挑战
　　电信运营商定制手机本质是为了发展用户，而非打造手机品牌，因此薄利多销往往是赢得运营商订单的关键，这使得部分国产厂商愿意牺牲利润求规模；同时凭借其产业链上的优势地位，加大手机定制捆绑销售的力度，较大制约了全国性分销商的品牌形象提升和利润水平增长。
　　另外，部分品牌手机厂商利用其强大的产品线组合、规模优势和品牌优势拓展厂商直供渠道。通过直供模式，头部通信品牌可以腾留更多的渠道利润空间以刺激销售，并加强对市场的掌控力度，这将大大影响分销商的市场空间和直接利益，要求其向综合服务商转变。
　　4、行业特点与壁垒
　　（1）行业特点
　　①行业的周期性特点
　　由于手机、平板电脑等智能终端产品均属于消费品，因此其行业的景气程度会受到宏观经济的影响。行业周期受宏观经济周期波动影响较大，宏观经济衰退时，消费者收入减少，未来收入预期降低，对消费品的需求减少，从而导致行业整体需求减少；宏观经济好转时，消费者收入增加，未来收入预期提高，对消费品的需求增加，从而导致行业整体需求增加。
　　②行业的技术性特点
　　通信产品终端行业发展程度与国家经济水平以及科技实力的发展程度密切相关，美国、西欧、日本等发达国家经济实力较强，通信行业发展早，技术较成熟，然而中国、东南亚等经济发展较快的发展中国家，尽管行业发展相对较晚，但发展速度较快，已成为行业发展的重要驱动力量。
　　③行业的季节性特点
　　通信产品等智能终端销售行业受到一定的季节性影响。每年春节、国庆节等节假日或“双十一”大促活动期间，企业营业额较平时大幅增长，分销商或零售商通过促销和宣传等一系列营销活动提高销售额。行业内企业根据节假日和产品的销售周期合理安排存货，保证商品的及时供应。
　　（2）行业壁垒
　　①客户资源壁垒
　　通信产品等智能终端销售品牌商的竞争较为激烈，各品牌对于市场占有率、消费者的体验满意度等指标非常重视，这就对其产品的销售渠道选择提出了较高的要求。目前在中国手机销售市场上，处于主导地位的品牌手机厂商已与少数几家具有优势资源的全国性分销商之间已形成较为长期稳定、协作依存的关系。品牌手机厂商依靠全国性分销商实现其产品在全国范围内的大规模销售，提高其市场占有率；全国性分销商通过为品牌手机厂商提供多样化的渠道综合服务，进一步扩大业务规模。
　　②营销网络壁垒
　　通信产品等智能终端产品零售行业存在明显的全国性网络和营销渠道壁垒。全国性营销网络的建设需较长时间的积累和较大的人力、物力及资金投入；同时由于手机及数码电子产品品种多、数量大、时效性强，对营销渠道的效率要求非常高，需要具备完善的管理制度及信息系统等支持系统，才能满足上游厂商和下游零售渠道及消费者的多重需求；此外，对于已经建立的销售网络及营销渠道需要持续维护，管理及维护成本较高。
　　③资金壁垒
　　由于手机等数码电子产品的价值相对较高，具有批量大、价值高的特点，因此，对全国性分销商的资金实力和融资能力有较高的要求。全国性分销商作为连接厂商、零售终端以及最终消费者的中间环节，其流转过程需大量的资金支持和保证，对渠道企业资金实力存在较大的要求。
　　5、行业竞争格局及公司在行业中的竞争地位
　　（1）行业竞争格局
　　目前手机分销市场全国性分销商主要有天音控股、爱施德等，其一并分销平板电脑等其他智能终端产品。随着新零售的发展，大型家电连锁零售商如国美电器凭借自身的销售网络和市场渗透能力，逐渐在手机等智能终端产品销售市场中占有了一定份额。电信运营商通过推广定制手机，集中采购，加强对手机终端的把控。此外，部分电商渠道在手机等智能终端产品销售业务亦有所发展。总体来看，智能终端产品销售渠道趋向多元化发展，手机分销面临激烈的市场竞争。
　　公司在手机分销行业的同行业上市公司主要为爱施德，爱施德（002416.SZ）于2010年5月28日在深圳证券交易所挂牌上市，从事以手机为核心的3C数码、快消品、通信及增值服务和新能源汽车的分销和零售业务，是国内领先的数字化分销和数字化零售服务商，深耕手机分销行业二十多年，是苹果、荣耀、三星的全国一级经销商公司，通过数字化智慧分销平台、门店数字化赋能解决方案、全国T1-T6全渠道销售分支机构。
　　（2）公司在行业中的竞争地位
　　公司在通信产品销售板块与各大国际、国内品牌手机建立战略合作伙伴关系，展开深入合作。2016年以来随着消费升级，各手机品牌厂商竞争加剧，在互联网手机品牌发展迅猛以及三大运营商逐渐改变补贴政策的环境下，公司精简并调整其分销手机品牌矩阵，聚焦苹果、华为和三星三大手机品牌产品，凭借自身广阔的渠道网络和深厚的分销能力，向客户提供分销、零售、物流、售后等多样化、全方位的手机供应链服务，大力发展城市、乡镇市场，布局了行业领先的手机分销网络。公司通过数十年的专注深耕，成长为国内知名的智能终端产品渠道开发及增值服务商。公司与世界顶尖的三大科技公司苹果、华为和三星长期深度合作，凭借自身强大的渠道网络和分销能力，向超过20,000家下游业务伙伴提供分销、零售、物流、售后等多样化、全方位的智能终端供应链服务。
　　具体来看，苹果业务方面，公司苹果业务实现国内领先的市场份额，京东平台业务发展迅速，公司为京东平台上苹果品牌核心供应商；在华为业务领域，公司通过改造升级高销售潜力门店，打造互动式消费体验，保持公司华为业务稳定的市场占有率；三星业务方面，公司作为三星的主力全国代理商，国内代理市场份额领先，营销和服务能力均受到客户的高度认可。公司凭借稳健的经营能力和持续的创新能力，多年蝉联《财富》中国500强。
　　（三）零售电商行业情况
　　1、行业管理体制
　　（1）行业主管部门和监管体制
　　零售电商行业受电子商务行业管理体制约束，其监管体制由行业主管部门和自律组织机构组成。行业主管部门主要为国家商务部电子商务和信息化司、中华人民共和国工业和信息化部及中华人民共和国国家市场监督管理总局，行业自律组织机构主要为中国电子商务协会和中国互联网协会。各部门及协会职责如下：
　　①国家商务部电子商务和信息化司
　　主要负责制定中国电子商务发展规划；推动电子商务服务体系建设，建立电子商务统计和评价体系；拟订电子商务相关标准、规则，拟订国内外贸易和国际经济合作领域信息化建设规划、相关规章并组织实施等。
　　②国家工业和信息化部
　　主要负责拟定和实施行业发展规划、提出行业发展战略和产业政策；监测分析工业、通信业运行态势，统计并发布相关信息，进行预测预警和信息引导，协调解决行业运行发展中的有关问题并提出政策建议；推进工业、通信业体制改革和管理创新等。
　　③国家市场监督管理总局
　　负责跨境电子商务市场综合监督管理，统一登记市场主体并建立信息公示和共享机制，组织市场监管综合执法工作，规范和维护市场秩序，组织实施质量强国战略，负责工业产品质量安全、食品安全、特种设备安全监管，统一管理计量标准、检验检测、认证认可工作等。
　　④中国电子商务协会
　　主要进行与电子商务相关业务的调查和研究，协助政府部门制定相关法律法规和政策，推动电子商务的发展；开展电子商务国际交流与合作，进行电子商务立法研究，推进信用体系建设等内容。
　　⑤中国互联网协会
　　主要负责制订并实施互联网行业规范和自律公约，协调会员之间的关系，促进会员之间的沟通与协作，充分发挥行业自律作用；开展我国互联网行业发展状况的调查与研究工作；组织开展有益于互联网发展的研讨、论坛等活动，促进互联网行业内的交流与合作，发挥互联网对我国社会、经济、文化发展的积极作用等。
　　（2）行业主要法律法规
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　　（3）主要产业政策
　　近年来，国家陆续出台一系列有效措施，从深化流通体制改革、培育消费热点、改善营商环境、推动线上线下融合发展等方面出发，为我国零售电商行业的发展保驾护航。
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　　2、行业发展情况
　　（1）行业发展现状
　　①抗压国内外严峻形势，保持稳定增长
　　2023年面对严峻的国内外形势和多重超预期因素冲击，GDP增长5.2%，社会消费品零售总额47.15万亿元，同比增长7.2%；2024年，GDP增长5.0%，社会消费品零售总额48.79万亿元，同比增长3.5%。2023年和2024年，我国网络零售市场总体稳步增长。据国家统计局数据，2023年全国网上零售额15.43万亿元，同比增长11%。其中，实物商品网上零售额13.02万亿元，同比增长8.4%，占社会消费品零售总额的比重为27.6%，创历史新高；2024年，全国网上零售额15.23万亿元，同比增长7.2%，其中实物商品网上零售额12.79万亿元，增长6.5%，占社会消费品零售总额的比重为26.5%。2025年上半年，我国GDP同比增长5.3%；2025年1-6月份，全国网上零售额74,295亿元，同比增长8.5%。其中，实物商品网上零售额61,191亿元，增长6.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%。
　　②消费领域供给侧结构性改革深入，新型电商模式涌现
　　随着消费领域供给侧结构性改革不断深入，新型消费蓬勃发展，网络零售、跨境电商、移动支付等新业态新模式新场景不断涌现，传统商业企业加快数字化、智能化改造，线上线下消费加快融合，将有效改善人们的消费体验，形成消费新增长点。
　　根据中商产业研究院发布中国新零售行业市场前景研究报告，新零售行业在我国发展时间较短，2016年新零售概念提出，2017年进入新零售元年，新零售市场规模为389亿元。随着用户习惯的养成及新零售模式的创新，市场规模持续扩大。2024年，国内网络零售市场交易规模达15.5万亿元，连续12年成为全球第一大网络零售市场。
　　③直播电商崛起，挑战传统零售电商运营模式
　　据艾媒咨询报告，2023年全网直播电商交易规模约为4.9万亿元。另据商务部数据显示，2022年重点监测电商平台累计直播场次超1.2亿场，累计观看超1.1万亿人次，直播商品超9,500万个，活跃主播近110万人。2024年直播电商交易规模达到5.3256万亿元，同比增长8.31%。直播电商已经初步形成全民参与购买、全平台参与建设、全品牌参与卖货的发展格局。直播电商的崛起对传统零售电商运营模式提出了挑战，也为电商领域的新玩家提供了弯道超车的机遇，如抖音、快手、小红书等短视频平台纷纷通过直播电商切入零售电商的竞争。预计未来直播电商将持续作为零售电商的一大主要门类，为电商市场的长期发展提供稳定增长点。
　　（2）行业发展趋势
　　我国新零售近些年发展迅猛，并将迎来新一轮的发展，其发展趋势主要有以下几点：一是线上线下融合趋势明显；二是消费场景不断延伸；三是商品品类创新；四是渠道多元升级；五是运营方式融合；六是服务体验更加全面。此外，消费者不再满足于传统消费模式，而是追求更高品质的服务和产品。
　　目前来看，线上的零售呈现方式越来越多元化，从淘宝、京东的传统电商模式，到即时零售模式，到社群零售模式，到目前非常活跃的短视频直播电商模式，未来预计将有更多新电商模式不断创新产生。同时，5G、VR/AR等新兴技术的发展亦持续推动新零售进入新的发展阶段，行业将更加智能化与高效化，商家通过采用人工智能、大数据、物联网等技术，提高销售效率和管理精度，同时也为消费者提供更为丰富的购物体验。
　　3、影响行业发展的有利因素及不利因素
　　（1）有利因素
　　①国家产业政策的大力支持
　　零售电商行业受到国家的高度重视，近几年相关管理部门围绕综合法律法规、信息监管、支付清算、报关清关、物流保税等标准规范和配套管理制度层面出台相关法律法规，在促进电子商务行业发展和鼓励创新的前提下进行监管。2017年1月，国家发改委在《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》（2016版）中将“互联网+”应用服务的电子商务服务列为国家战略性新兴产业予以重点支持。政策红利成为中国零售电商快速发展的重要保障。2023年1月，国务院印发《“十四五”数字经济发展规划》，提出到2025年全国网上零售额达17万亿元，并要求引导传统业态推进数字化转型，大力发展数字商务，培育新零售等新增长点。
　　②技术进步为零售电商的发展奠定了坚实基础
　　互联网、物联网、云计算、智能终端等技术的突破、普及和发展是零售电商发展的基础条件。21 世纪以来，互联网技术和国内电商平台发展迅猛，使得市场主体获得的信息日益丰富而对称，几乎接近零成本。支付体系日趋完善，物流时效及质量的提高和成本的降低，云计算日渐普及，使得交易专业服务迅速发展。零售电商行业诸多应用技术的不断进步，使得行业内上下游参与方能更方便的共享信息与资源，从而全程优化零售电子商务业务流程，提高各业务节点的流畅度，进而提高整体业务效率，为零售电商的兴起奠定了坚实基础。
　　③支付体系和物流体系的不断完善
　　近年来，随着计算机技术的发展，与电子商务相关的电子支付工具越来越丰富，更多电子支付工具在商品交易的支付中得到使用；与此同时，物流基础设施不断完善。国内极速支付、物流、金融服务的发展打破了零售电商行业掣肘，物流企业等行业纷纷加大对零售电商业务的投入与建设。国务院办公厅印发的《“十四五”现代物流发展规划》指出，到2025年，基本建成供需适配、内外联通、安全高效、智慧绿色的现代物流体系。多式联运、铁路（高铁）快运、内河水运、大宗商品储备设施、农村物流、冷链物流、应急物流、航空物流、国际寄递物流等重点领域补短板取得明显成效。通关便利化水平进一步提升，城乡物流服务均等化程度明显提高。
　　（2）不利因素
　　①电子商务交易信用问题有待改善
　　电子商务是基于网络虚拟性及开放性的商务模式，参与者之间一般不会进行面对面协商，因此电子商务相对传统商务会存在信用风险较高的问题，这也是电子商务发展过程中面临的主要问题之一。如何规范、统一电子商务交易信用标识，成为了行业健康、持续发展所面临的重要问题。
　　②行业高端人才缺口较大
　　高端人才能帮助电商构建破除障碍的政策服务体系、支付、物流等行业难题。电子商务人才不仅要求贸易相关的专业知识，对于各大平台不同的运营规则也要清楚，更要掌握知识产权、营销策划、不同区域的消费习惯和不断变化的国家政策等多方面知识，上述全方位要求导致电商人才存在一定稀缺。
　　4、行业特点与壁垒
　　（1）行业特点
　　①仓储物流分布的区域性
　　电商行业具有明显的区域性特征，其发展与区域经济发展水平、生产密集程度、人口基数及结构、文化发展水平、地理位置及交通等因素密不可分。
　　国内电子商务企业主要分布于广东、上海、北京、江苏、山东、浙江和福建等地区。宏观层面上，东部及