证券代码：688231 证券简称：隆达股份 公告编号：2025-027
　　江苏隆达超合金股份有限公司
　　关于2024年年度报告的信息披露监管问询函的回复公告
　　本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
　　
　　江苏隆达超合金股份有限公司（以下简称“隆达股份”、“公司”或“本公司”）近日收到上海证券交易所下发的《关于江苏隆达超合金股份有限公司2024年年度报告的信息披露监管问询函》（上证科创公函【2025】0219号）（以下简称“《问询函》”）。根据《问询函》的要求，公司与持续督导机构国信证券股份有限公司（以下简称“国信证券”）、国联民生证券承销保荐有限公司（以下简称“国联民生承销保荐”）及年审会计师中汇会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“中汇”或“年审会计师”）对《问询函》所提及的事项进行了认真核查，现就《问询函》所涉及问题回复如下：
　　1、公司在对《问询函》的核查过程中发现，因前期工作人员疏忽，导致《江苏隆达超合金股份有限公司2023年年度报告》及《江苏隆达超合金股份有限公司2024年年度报告》（以下简称《2023年年度报告》及《2024年年度报告》）中的“第三节管理层讨论与分析”之“五、报告期内主要经营情况”之“(一)主营业务分析--2.收入和成本分析”中的“(1).主营业务分行业、分产品、分地区、分销售模式情况”和“(4).成本分析表”以及“第十节 财务报告”之“七、合并财务报表项目注释”之“61、营业收入和营业成本”中的“(2).营业收入、营业成本的分解信息”、《2024年年度报告》中“第三节管理层讨论与分析”之“一、经营情况讨论与分析”中相关数据出现错误。本《回复函》中所涉及的上述数据均为已调整后的数据，具体见公司与同日在上海证券交易所网站上披露的《江苏隆达超合金股份有限公司关于2023年年度及2024年年度报告的更正公告》（公告编号：2025-028）。
　　2、本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，均为四舍五入所致。本回复中所列示的包括但不限于收入、利润、资金需求、投资规模及产能规划等数据的相关测算和预计，均不构成业绩承诺或盈利预测。如无特别说明，本回复中使用的简称或名词释义与《江苏隆达超合金股份有限公司2023年年度报告》及《江苏隆达超合金股份有限公司2024年年度报告》一致。
　　一、关于经营业绩
　　问题1、关于收入结构。根据2024年年报，（1）公司航空航天、燃机、汽车涡轮行业营收分别实现46.64%、67.34%、52.34%的增幅，其中，汽车涡轮行业销售毛利率从2022年度的16.08%减少至2024年度的3.4%；其他行业营收40,562.77万元，同比减少19.01%，销售毛利率同比减少2.14个百分点至6.47%；（2）其他业务收入为8,572.4万元。
　　请公司：（1）分别结合航空航天、燃机、汽车涡轮行业前五大客户变化情况、关联关系、回款情况、产品结构及销售毛利率变化情况、销售模式及地区变化情况、产品竞争力情况，说明公司上述行业营收同比增幅较大的原因，与同行业可比公司是否存在明显差距，是否存在调整信用政策的情形；（2）结合其他行业具体销售产品及毛利率、同比变动情况、主要客户及变动情况、关联关系、销售模式，说明其他行业营收下滑的原因，与同细分行业可比公司是否存在显著差异；（3）从价格与成本变动方面，说明汽车涡轮行业、其他行业毛利率明显减少的原因，是否存在较大规模委外加工或贸易业务；（4）说明其他业务具体销售内容、销售模式及毛利率、收入确认政策、主要客户、供应商及上述项目变动情况，公司贸易业务收入确认是否符合企业会计准则要求（如适用）。
　　【回复】
　　一、公司对问询问题的回复
　　（一）分别结合航空航天、燃机、汽车涡轮行业前五大客户变化情况、关联关系、回款情况、产品结构及销售毛利率变化情况、销售模式及地区变化情况、产品竞争力情况，说明公司上述行业营收同比增幅较大的原因，与同行业可比公司是否存在明显差距，是否存在调整信用政策的情形
　　公司2023年、2024年年报中“主营业务分行业、分地区、分销售模式情况”等内容调整情况见下表，本次更正不涉及对财务报表的调整，不会对公司2023年度及2024年度财务状况、经营成果和现金流信息造成影响。此外，经与公司业务部门核实，本回复所称之“经销模式或经销商”其实际指“贸易商模式及贸易商”。
　　（1）2024及2023年主营业务分行业情况对比调整情况如下：
　　单位：元
　　■
　　（2）2024及2023年主营业务分地区情况对比调整情况如下：
　　单位：元
　　■
　　（3）2024及2023年主营业务分销售模式情况对比调整情况如下：
　　特此说明：公司按销售模式分为直销和经销，该分类中直销模式实际指狭义（或者公司定义的）的直销模式，指采购公司货物的客户同时是终端用户；经销模式实际指贸易商模式，该等贸易商自主向公司直接采购并由其自主销售给其下游客户，自身并不是终端用户，该业务实质是广义上的直销，并不是一般意义上的经销商模式。以下经销、经销商模式等措辞均适用特此说明中定义。
　　单位：元
　　■
　　经上述调整后，公司航空航天行业销售额2024年比2023年增长14.89%，2023年比2022年增长27.46%，增长主要由国内航空航天领域的重要主机厂及锻铸件厂拉动。公司燃机行业销售额2024年比2023年增长47.48%，2023年比2022年增长141.00%，增长由国内燃机领域的重要主机厂及锻铸件厂、国内外高温合金领域材料服务商等下游客户的需求拉动。公司汽车涡轮行业销售额2024年比2023年增长20.59%，2023年比2022年增长70.03%，主要是由汽车涡轮领域重要的铸件厂拉动。公司业务主要着眼于技术含量和附加值高的两机领域（航空航天和燃机），同时根据公司产能情况适当拓展其他领域。公司两机领域营收持续增长主要是由于公司产品在国内外重要主机厂及锻铸件厂供货量整体出现显著增加，同时供货产品类型随着变形高温合金产品投产及不断规模化放量由集中于铸造高温合金实现向铸造和变形高温合金产品全覆盖的转变。同时，公司主营业务分地区情况、分销售模式情况亦有部分调整，详细分析见下文。
　　1、航空航天、燃机、汽车涡轮行业前五大客户变化情况、关联关系
　　(1)航空航天行业：
　　单位：万元
　　■
　　公司航空航天行业销售额2023年比2022年增长27.46%，2024年比2023年增长14.89%，增长主要由国内航空航天领域的重要主机厂及锻铸件厂拉动。
　　1）2024年较2023年增长情况
　　公司2024年航空航天行业前五大客户中客户一和客户二销售额增长幅度较大。其中公司对客户一2022-2024年的销售额分别为3,466.62万元、1,877.08万元和7,536.01万元，2024年交易金额大幅增加，公司为其主要提供国内民用航空发动机叶片材料及其他部件材料铸造母合金，2024年销售额大幅增加系国内主机厂需求增加所致。
　　公司2022-2024年对客户二的销售额分别为0.00万元、555.54万元和4,703.42万元；公司航空航天行业2023年第2大客户为客户六，公司2022-2024年对其销售额分别为1,954.56万元、6,141.45万元和2,451.06万元，这两家公司销售额分别变化较大。客户二为国内重要的两机领域材料供货商。客户六为国内两机领域重要的锻件厂，其主要业务之一为国际主机厂的外包业务提供锻件产品。公司变形高温合金产品自2021年度投产后不断放量，供货量快速增长，公司向这两家客户主要销售变形高温合金，最终主要用于客户六的国际主机厂外包业务。因公司2024年通过客户二对接客户六外包业务，导致两家客户2024年的交易金额出现较大幅度变动。2023-2024年两家客户的合并销售额分别为6,696.99万元、7,154.48万元，从合并数据来看2023-2024年因客户六高温合金需求增长导致公司对其整体销售有所增长。
　　此外，公司对2022-2024年客户四的航空航天行业销售额亦不断增长，分别为1,141.77万元、2,659.34万元和3,345.96万元。客户四为国内两机领域重要的锻件厂，其2022-2024年实现的营业收入分别为27.82亿元、36.18亿元、32.13亿元，客户二自身锻件业务增长导致其高温合金需求增长，公司变形高温合金产品自2021年度投产后不断放量，供货量快速增长，公司对其销售额亦增长明显。
　　2）2023年较2022年增长情况
　　公司2023年航空航天行业前五大客户中客户六和客户五的销售额大幅增长。其中公司对客户六2022、2023年的销售额分别为1,954.56万元、6,141.45万元，其下属单位为国内重要的锻件厂，公司变形高温合金产品自2021年度投产后不断放量，供货量快速增长，2023年公司为了匹配客户六的高温合金需求增长对其销售额大幅增加。公司对客户五2022、2023年的销售额分别为1,863.00万元、4,742.53万元，公司为客户五发动机叶片材料及其他部件材料的主要铸造高温合金供应商，随着国内民用航空发动机的开发不断深入，公司2023年度向其供应的铸造高温合金金额显著增长。
　　此外，公司2023年较2022年对客户四的航空航天行业销售额亦有较大增长，原因见上文。
　　(2)燃机行业：
　　单位：万元
　　■
　　公司燃机行业销售额2022-2024年逐年增长，增长由国内燃机领域的重要主机厂及锻铸件厂、国内外高温合金领域材料服务商等下游客户的需求拉动。
　　1）2024年较2023年增长情况
　　公司2024年燃机行业前五大客户中客户九、客户十、客户十一销售额增长幅度较大。其中公司对客户九2022-2024年的销售额分别为854.16万元、550.02万元和3,044.94万元，公司主要向其供应燃机涡轮叶片用铸造母合金。由于国内某燃机项目2023年起高温合金需求量大幅增加，经客户小批量验证，产品得到认可，2024年公司对客户九的供货份额提升较大。
　　公司燃机行业2024年第2大、第3大客户分别为客户十、客户十一，均为贸易商，其下游客户涉及欧洲、亚洲地区的铸件厂或主机厂。因俄乌危机导致近两年国际市场燃机领域高温合金需求大幅增加，公司主要向其销售高温合金棒材。
　　2）2023年较2022年增长情况
　　公司2023年燃机行业前五大客户中客户十二、客户十四的销售额大幅增长。其中公司对客户十二2022、2023年的销售额分别为506.92万元、4,402.08万元，主要系其终端客户燃机项目需求量较大，该客户作为其主要供应商导致高温合金需求量增加。
　　公司对客户十四2022、2023年的销售额分别为455.53万元、2,392.46万元，其为国内燃机领域重要的铸件厂，公司主要为其提供某型号燃机叶片用铸造母合金，受2023年燃机整机需求量增加影响导致公司对其销售额大幅增长。
　　(3)汽车涡轮行业：
　　单位：万元
　　■
　　公司汽车涡轮行业销售额逐年增长，其中2023年度增长幅度较大，主要是由汽车涡轮领域重要的铸件厂拉动，以下重点说明2023年度主要客户增长原因。
　　1）2024年较2023年增长情况
　　公司2024年汽车涡轮行业前五大客户中客户十九、客户二十一的销售增长较大。其中公司对客户十九2023、2024年的销售额分别为21.26万元和1,693.23万元，公司对客户二十一2023、2024年的销售额78.26万元和1,206.74万元，主要系客户新项目拓展，公司供货份额增加所致。
　　2）2023年较2022年增长情况
　　公司2023年汽车涡轮行业前五大客户中客户一、客户十六的销售额增长较大。其中公司对客户一2022-2024年的销售额分别为576.93万元、3,429.72万元和1,786.60万元，2023年大幅增长主要系公司对其供货份额增长，供应量大幅增长所致；2024年交易金额比上年度有所下降，主要系其业务结构转向盈利能力较好的航空航天领域。
　　公司对客户十六2022-2024年的销售额分别为535.59万元、2,334.5万元和1,694.35万元，2023年大幅增长主要系公司对其供货份额增长所致；2024年较2023年有所下降，主要系销售单价降低所致。
　　2、航空航天、燃机、汽车涡轮行业前五大客户期后回款情况
　　根据《企业会计准则第22号一一金融工具确认和计量》，应收账款属于以摊余成本计量的金融资产，采用预期信用损失模型计提坏账准备。因公司客户性质涉及的业务领域分散，存在同时涉及航空航天、燃机或汽车涡轮业务领域的情况，但同一客户形成的应收账款各账龄区间违约风险无明显不同。发行人将同一个客户作为一个整体进行账龄管理，不区分对其销售不同业务领域产品对应的应收账款，能够保证数据的一贯性和准确性。故前五大客户期后回款情况列示如下：
　　单位：万元
　　■
　　注1：截至2024年12月31日，前五大客户中期末应收账款无余额的未在表中列示；
　　注2：表中期后回款统计至2025年5月31日。
　　公司前五大客户当中期后回款金额占比较低的客户有：客户六、客户三、客户十三等，期后付款资金来源主要依赖上级单位拨款或专项拨款，回款时间有所延后，与目前行业整体回款期限一致。
　　客户十二的主要业务为出口燃机项目用变形高温合金，受其上游客户影响，致使主机厂收款困难，因此整个供应链的回款情况较差。
　　客户一与公司的主要业务为航空发动机用铸造母合金，公司对该客户的供货份额逐渐增长，受该客户在终端客户的收款难度增大影响，导致应收账款余额较高。
　　3、产品结构及销售毛利率变化情况
　　（1）航空航天、燃机、汽车涡轮行业产品结构及销售毛利率变化情况：
　　单位：万元
　　■
　　注：表格中仅列示航空航天、燃机、汽车涡轮行业的收入、毛利率情况，未包含油气化工、其他行业。
　　航空航天领域：公司2023年度相比2022年度增长主要是由于公司变形高温合金产品自2021年度投产后不断放量，供货量快速增长所致。随着2024年度行业整体状况有所放缓，公司在该领域增速有所放缓。毛利率方面，2022年公司航空航天领域高温合金毛利率相对较高，2023、2024年有所回落，同样主要是由于随着变形高温合金供货量的快速增长，航空航天领域中变形高温合金销售收入占比由2022年的20%左右提升至2023、2024年的50%左右，而变形高温合金毛利率相对铸造高温合金较低。
　　燃机领域：公司最近三年该领域持续快速增长，一方面是公司变形高温合金产品自2021年度投产后不断放量，供货量快速增长所致；另一方面铸造高温合金随着国内在燃机领域开发和产业化不断突破需求出现明显增长。毛利率方面，公司燃机领域高温合金毛利率2022-2024年呈先降后升趋势，其中2023年毛利率显著低于其他年度，一方面是由于2022-2024年燃机领域高温合金中变形高温合金收入占比分别为22.53%、38.97%、29.10%，2023年占比最高，同时变形高温合金毛利率相对铸造高温合金较低；另一方面是由于2023年因变形高温合金产品工艺流程复杂、产能刚处于爬坡阶段、生产固定费用较高，以及原料价格上涨等因素影响，导致变形高温合金毛利率有所下滑。
　　汽车涡轮领域：公司最近三年该领域高温合金销售逐年增长，尤其2023年度相比2022年度增长幅度较大，主要是由于公司铸造高温合金产品在客户项目的拓展过程中，市场份额占比有所增加。毛利率方面，公司汽车涡轮行业毛利率2022年显著高于其他年度，主要系2022公司生产的汽车涡轮高温合金的原材料投料中返回料用量占比较大，显著高于2023、2024年，导致当年度汽车涡轮高温合金单位成本较低，但是销售订单的售价主要按照当时的市场镍价确定，2022年初镍价连续上升，单位成本明显低于销售单价，故当年度汽车涡轮领域的产品毛利率显著较高。2023、2024年汽车涡轮毛利率相对平稳。
　　4、行业销售模式变化情况
　　（1）销售模式变化情况
　　单位：万元
　　■
　　注：表格中仅列示航空航天、燃机、汽车涡轮行业的高温合金收入分模式情况，未包含油气化工、其他行业。
　　报告期内，公司航空航天、燃机、汽车涡轮行业业务以直销模式为主，公司经销模式其实际指贸易商模式，2024年贸易商模式占比上升明显，主要原因是通过贸易商客户五十四（所属客户二体系内公司）对接了客户六下属单位的国际主机厂的外包业务，俄乌危机导致近两年国际市场燃机领域高温合金需求大幅增加导致公司贸易商客户十、客户二十四的销售额增长。
　　5、销售地区变化情况
　　（1）销售地区变化情况
　　单位：万元
　　■
　　注：表格中仅列示航空航天、燃机、汽车涡轮行业的高温合金收入分地区情况，未包含油气化工、其他行业。
　　报告期内，公司积极布局全球高温合金材料领域，随着航空航天、燃机市场需求逐步恢复，以及国际长协客户订单快速增长，公司航空航天、燃机行业的境外销售金额与占比逐年提升。
　　6、产品竞争力情况
　　公司现有核心业务对应的高温合金产品主要包括铸造高温合金和变形高温合金，下游领域应用广泛，涵盖航空航天、能源电力、油气石化、船舶、汽车等行业。公司高温合金营业收入2022至2024年分别为47,401.29万元、72,353.81万元、89,689.07万元，占当期营业收入的比例分别为49.81%、59.91%、64.46%，呈现逐年增长态势。
　　a.公司产品在两机、民品及国际市场全面布局，国际市场实现快速增长
　　1)国内市场：①国内军用航空航天领域：已形成多牌号的铸造及变形高温合金的导入和考核认证，产品批量供货用于发动机叶片生产；②民用航空：完成了铸造高温合金、变形高温合金系列牌号的产品认证，已进入长江系列发动机产品供应商选用目录，应用于民用航空发动机零部件生产；③国内燃机领域：公司批量供应多个燃机热端部件供应商。公司与中国航发集团、中国航空工业集团、中国航发商发、东方电气、万泽股份、应流股份、航宇科技、派克新材、三角防务、二重万航、铂力特等国内知名企业保持了良好稳定的合作关系。
　　2)国际市场：经过多年的国际布局，公司已全面发力导入全球知名的航空航天、燃气轮机、油气行业客户，国际业务实现快速增长。公司与罗罗、赛峰、柯林斯宇航、贝克休斯等国际知名航空航天、燃气轮机及油气产业链企业保持了良好稳定的合作关系。
　　b.公司拥有国内领先的高温合金技术，保障了产品的高质量及高品质
　　公司高温合金关键成分控制水平和典型性能指标处于国内先进水平，与国际国内标杆企业相当。公司依托国家新材料生产应用示范平台（航空发动机材料）、国家级博士后科研工作站、江苏省院士工作站、江苏省高温合金工程技术研究中心等创新研发平台，开展新材料、新工艺、新装备等研发和工程化，突破了超高纯高温合金母合金全流程制备、大锭型低偏析高纯净“真空感应+电渣+真空自耗”三联熔炼、微量与痕量元素快速精准检测等关键技术，牵头承担了国家“两机”重大专项基础研究项目、国家大型飞机材料专项，参与国家重点研发计划“先进结构与复合材料”重点专项“高温合金纯净化与难变形薄壁异形锻件制备技术”、“铸造高温合金返回料再利用技术与应用”、重点新材料研发及应用国家科技重大专项等国家级重大科技项目。
　　c.公司有序开展项目研发，丰富的研发成果为产品创新奠定基础
　　公司聚焦核心高温合金产品，围绕高温合金纯净化熔炼、大规格棒材制备以及低成本制造关键共性技术，开展不同材料规格，不同返回料状态和比例返回料高温合金的研制，并在不同代次航空发动机的热端部件上进行应用验证。截止2024年末，共计在研项目18项，具体详见《2024年年度报告》中的“第三节 管理层讨论与分析”中“二、 报告期内公司所从事的主要业务、经营模式、行业情况及研发情况说明”之“（四）核心技术与研发进展”的“4、在研项目情况”。
　　截至2024年12月31日，公司在高温合金方面已累计申请专利95项，其中发明专利87项；累计拥有授权专利40项，其中发明专利32项。
　　d.公司产品结构齐全，可满足客户多样化需求
　　经过多年的积累，公司已具有了丰富的高温合金产品线（铸造高温合金母合金+变形高温合金），可用于服务和保障国内国防军工、民用大飞机及发动机、燃气轮机行业，并利用技术装备优势、丰富的高温合金产品线优势，抢占部分国内民品市场、国际市场，逐步形成以军品、民品和外贸业务相互支撑和协同发展的格局，努力打造成国际一流的高温合金研发和制造基地。
　　7、前五大客户信用政策
　　■
　　2022-2024年，公司主要客户的信用政策如上表所示，除少数客户外，公司主要客户各期信用政策未发生变化。上述客户均为企业长期合作的核心客户，且均为上市企业或国资企业，在行业内具有较强影响力，故总体资金回收风险较小，公司评估其风险敞口整体可控。
　　8、与同行业可比公司对比情况
　　（1）航空航天、燃机、汽车涡轮行业收入波动情况与同行业可比公司比较
　　本公司主要同行业可比公司如下：
　　■
　　由于同行业可比公司未按照下游应用领域披露产品销售收入，但均披露了高温合金相关产品销售收入，而公司高温合金产品又以航空航天、燃机、汽车涡轮应用领域为主，故为了更有可比性，对比同行业可比公司高温合金产品收入情况如下：
　　单位：万元
　　■
　　经对比，同行业可比公司高温合金产品收入总体呈现2023年度增幅较大而2024年度增速放缓甚至下滑的状态，公司高温合金收入与可比公司变动趋势总体一致，与上大股份较为接近。
　　（2）公司产品结构及销售毛利率与同行业可比公司情况对比如下：
　　单位：万元
　　■
　　经与同行业可比公司比较,公司产品结构中以高温合金产品为主，其中包括铸造高温合金及变形高温合金，变形高温合金投产相对较晚，尚处于产能爬坡期，故2022-2024年高温合金产品收入构成中铸造高温合金及变形高温合金占比有所变化，同行业可比公司中部分公司高温合金产品也包括铸造高温合金及变形高温合金，具体构成有所差异。
　　毛利率方面，公司高温合金产品2024年毛利率与上大股份较为接近，总体而言，公司高温合金毛利率略低于行业可比公司同类产品水平，主要系公司变形高温合金产品自2021年度投产后虽然不断放量，但尚未发挥规模优势，固定成本费用较高所致；高温合金毛利率变化趋势方面，公司与可比公司2023、2024年较2022年总体有所下降，变化趋势总体一致。
　　（3）公司产品销售模式与同行业可比公司对比如下：
　　单位：万元
　　■
　　注：由于同行业可比公司披露的分销售模式收入情况系按照营业收入分类列示，故对比公司营业收入分销售模式情况。
　　由上表，经与同行业可比公司比较，公司与可比公司均以直销模式为主，公司产品销售模式与可比公司不存在明显差异。
　　（4）公司产品销售地区与同行业可比公司对比如下：
　　单位：万元
　　■
　　注：由于同行业可比公司披露的分销售地区收入情况系按照营业收入分类列示，故对比公司营业收入分销售地区情况。
　　经与同行业可比公司比较，公司境外销售占比高于同行业可比公司平均值，与钢研高纳较为接近。公司2023年度收入增长由国内外市场共同拉动，公司2024年度增长主要来源于境外收入，主要是由于近几年，公司紧抓全球高温合金需求持续增长的机遇，在全球范围内围绕海外重点客户突破，已与多家海外客户新签/续签了部分供货协议，为公司国际业务收入持续增长奠定了良好基础。
　　9、航空航天、燃机、汽车涡轮行业营收同比增幅较大的原因
　　公司高温合金产品下游主要涉及航空航天、燃机、油气化工和汽车涡轮等，2022-2024年，公司航空航天、燃机、汽车涡轮行业前五大客户变化情况详见上文分析，公司业务主要着眼于技术含量和附加值高的两机领域（航空航天和燃机），同时根据公司产能情况适当拓展其他领域。公司两机领域营收持续增长主要是由于公司产品在国内外重要主机厂及锻铸件厂供货量整体出现显著增加，同时供货产品类型随着变形高温合金产品投产及不断规模化放量由集中于铸造高温合金实现向铸造和变形高温合金产品全覆盖的转变。
　　回款方面，公司航空航天、燃机、汽车涡轮行业客户主要为国有企业或军工单位，受上级单位拨款进度影响，回款时间有所延后，与目前行业整体回款期限一致。销售模式方面，公司以直销模式为主。销售地区方面，公司积极布局全球高温合金材料领域，随着航空、燃机市场需求逐步恢复，以及国际长协客户订单快速增长，公司航空航天、燃机行业的境外销售金额与占比逐年提升。产品竞争力方面，公司产品在两机、民品及国际市场全面布局，国际市场实现快速增长；公司拥有国内领先的高温合金技术，保障了产品的高质量及高品质；公司产能规模效益突显，产品结构齐全，可满足客户多样化需求。主要客户信用政策方面，除少数客户外，2022-2024年主要客户各期信用政策未发生变化，公司当前阶段给予少数客户阶段性付款支持主要是受产业链回款压力影响。
　　同行业可比公司对比方面，公司高温合金收入与可比公司变动趋势总体一致，与上大股份较为接近。高温合金毛利率变化趋势方面，公司与可比公司2023、2024年较2022年总体有所下降，变化趋势总体一致。公司产品销售模式与可比公司不存在明显差异。公司境外销售占比高于同行业可比公司平均值，与钢研高纳较为接近。
　　综上所述，公司航空航天、燃机、汽车涡轮行业营收同比增幅较大具有合理性，与同行业可比公司不存在明显差异。
　　(二) 结合其他行业具体销售产品及毛利率、同比变动情况、主要客户及变动情况、关联关系、销售模式，说明其他行业营收下滑的原因，与同细分行业可比公司是否存在显著差异
　　1、其他行业具体销售产品及毛利率、同比变动情况分析
　　（1）其他行业具体销售产品及毛利率、同比变动情况列示如下：
　　单位：万元
　　■
　　（2）2022-2024年公司镍采购均价波动情况如下：
　　单位：元/kg
　　2022-2024年，公司其他行业主要产品为合金管材，公司2024年其他行业营收同比减少主要是由于主营业务分行业数据分类汇总疏忽导致，按前文所述调整后，其收入及毛利率总体变化较小。镍基耐蚀合金最近三年收入相对稳定，毛利率先降后升，主要系2022年3月镍价大幅上涨，下半年持续维持高位震荡，由于公司镍库存保持一定规模，2022年销售的镍基耐蚀合金因元素料价格上涨而单价大幅上升，但是单位成本却受前期低价镍库存的影响，上涨幅度低于单价上涨幅度，因此毛利率较高。而2023年镍价一路下跌，从年初20.6万元/吨下降至年末15.15万元/吨，同时受公司库存的影响，2023年产品单价下降幅度高于单位成本下降幅度，因此2023年镍基耐蚀合金毛利率下降明显。随着2024年镍价全年整体平稳，毛利率有所回升。高温合金回料收入金额显著较低，且占其他行业收入各期比重均低于2%，影响较小。
　　2、主要客户及变动情况、关联关系
　　单位：万元
　　■
　　2022-2024年，公司其他行业主要客户变动较小，公司对主要客户的销售收入波动亦总体较小，其中对客户三十八、客户四十三收入波动相对较大，主要系受客户三十八下游客户需求变化及化工装备项目建设周期波动导致的合金管材需求变化影响。
　　3、销售模式
　　单位：万元
　　■
　　销售模式方面，公司其他行业产品也主要以直销模式为主。
　　4、与同细分行业可比公司比较
　　公司其他行业销售产品主要为合金管材，2022-2024年合金管材销售收入占其他行业的比例分别为86.22%、82.22%、和85.41%，故选取合金管材行业可比公司进行对比，具体情况如下：
　　单位：万元
　　■
　　经对比，可比公司合金管材收入总体2023年略有增长，2024年增幅较大；公司合金管材收入2023年略有下降，2024年有所增长，变动趋势与可比公司收入变动趋势总体一致。
　　5、其他行业营收下滑的原因
　　公司其他行业主要产品系合金管材，和少量的镍基耐蚀合金及极少量的高温合金回料。公司2024年其他行业营收同比下滑主要是由于主营业务分行业数据分类汇总疏忽导致，按前文所述调整后，2022-2024年其他行业收入分别为41,535.79万元、36,331.88万元、40,562.76万元，总体波动较小。主要客户方面，总体变动较小。销售模式方面，也主要以直销为主。经与同行业可比公司对比，公司合金管材收入变动趋势与可比公司收入变动趋势总体一致。公司其他行业营收波动合理。
　　(三)从价格与成本变动方面，说明汽车涡轮行业、其他行业毛利率明显减少的原因，是否存在较大规模委外加工或贸易业务
　　1、汽车涡轮行业、其他行业的高温合金单价、单位成本、毛利率情况如下：
　　单位：元
　　■
　　公司2024年其他行业毛利率明显减少主要是由于主营业务分行业数据分类汇总疏忽导致，按前文所述调整后，其他行业毛利率波动较小。公司汽车涡轮行业、其他行业产品均不存在较大规模委外加工情况及贸易情况。其他行业主要产品为合金管材，2022-2024年合金管材单价、单位成本、毛利率变动幅度均较低，相对平稳；汽车涡轮行业单价、单位成本、毛利率变动相对较大，以下主要分析汽车涡轮行业的变化情况。
　　2、汽车涡轮行业成本构成情况如下：
　　■
　　2022-2024年，公司汽车涡轮高温合金成本构成中料工费占比相对稳定。
　　公司汽车涡轮行业毛利率2022年显著高于其他年度，主要系2022公司生产的汽车涡轮高温合金的原材料投料中返回料用量占比较大，显著高于2023、2024年，导致当年度汽车涡轮高温合金单位成本较低，但是销售订单的售价主要按照当时的市场镍价确定，2022年初镍价连续上升，单位成本明显低于销售单价，故当年度汽车涡轮领域的产品毛利率显著较高。2023、2024年汽车涡轮毛利率相对平稳。
　　单价及单位成本方面，2024年降幅明显，主要是由于2024年汽车涡轮高温合金业务客供料占比较高，导致当期汽车涡轮高温合金单价及单位成本相对较低。
　　(四)说明其他业务具体销售内容、销售模式及毛利率、收入确认政策、主要客户、供应商及上述项目变动情况，公司贸易业务收入确认是否符合企业会计准则要求（如适用）
　　1、其他业务具体销售内容、销售模式及毛利率、收入确认政策
　　单位：万元
　　■
　　公司材料自营业务主要系公司自有或向供应商购买的返回料后进行分选、粉碎、清洗、质检、压块、包装，加工后销售给客户。废料主要系公司生产过程中产生的无回用价值的返回料、废屑、渣料等。
　　2、主要客户及变动情况
　　单位：万元
　　■
　　公司通常结合产品报价、服务便捷性、合作历史等综合考虑选择废料客户进行合作。公司其他业务主要客户中除客户四十五于2022年成立外，其他客户成立时间相对较长；客户五十系韩国废料回收处理贸易商，公司2023年主要向其销售屑料、废碎料等，2024年未与其发生销售业务。
　　3、公司其他业务收入中贸易业务的供应商信息
　　单位：万元
　　■
　　（1）公司贸易业务及收入确认方式
　　2024年度公司其他业务收入中，贸易业务收入金额91.58万元，毛利率42.79%，业务内容为向客户四十七销售废碎料，根据合同约定，公司承担与产品质量相关的赔偿责任，按总额法确认收入符合企业会计准则要求。
　　二、持续督导机构核查程序及核查意见
　　（一）核查程序
　　1、获取了公司提供的报告期内销售收入明细表，按客户、产品类别、销售地区、期间等汇总销售变动情况，从不同维度分析销售收入变动原因；
　　2、访谈公司管理层，了解公司的业务模式、销售情况、主要客户情况、行业情况及公司业务发展情况；
　　3、复核会计师对客户的函证；
　　4、获取主要客户的销售合同、发货单据、收款凭证、商务邮件等；
　　5、对主要客户进行公开信息查询，网络检索行业相关的研究报告、产业新闻、行业政策等；
　　6、查阅公司期末应收账款明细及会计师的审计底稿，查询同行业可比公司的年报、招股说明书等资料，了解同行业上市公司信用政策情形及会计师的处理方式。
　　（二）核查结论
　　经核查，持续督导机构国信证券、国联民生承销保荐认为：
　　1、公司航空航天、燃机、汽车涡轮行业营收2024年度和2023年度均有所增长，主要系下游客户总体需求增加和变形高温合金产品不断放量所致；公司收入增长趋势与可比公司基本一致。公司航空航天、燃机、汽车涡轮行业营收增长与前五大客户中部分重要客户销售额上涨有直接关系，该等客户均为公司的非关联方，重要客户基本保持稳定。公司前五大客户当中期后回款金额占比较低主要受下游终端客户回款慢影响。公司对少部分主要客户存在信用期调整情形，该等客户均为企业长期合作的核心客户，且均为上市企业或国资企业，在行业内具有较强影响力，故总体资金回收风险较小，调整后信用期在行业合理范围。公司的产品结构及销售毛利率变化情况、销售模式与可比公司不存在明显差异；公司2024年境外收入增长幅度略高于同行业可比公司，主要系公司在重点客户和重点区域销售实现突破所致。
　　2、公司其他行业主要产品为合金管材产品，主要以直销模式为主；合金管材收入及毛利率总体变化较小；公司合金管材收入变动趋势与同细分行业可比公司不存在显著差异；
　　3、公司其他行业毛利率变动较小。公司汽车涡轮行业毛利率2022年显著高于其他年度主要系2022公司生产的汽车涡轮高温合金的原材料投料中返回料用量占比高导致。2023、2024年汽车涡轮毛利率相对平稳。公司汽车涡轮行业、其他行业产品均不存在较大规模委外加工情况及贸易情况。
　　公司其他业务具体销售内容为材料、返回料、废料及加工费。2024年度公司其他业务收入中的贸易业务收入总额很小，按总额法确认收入，符合企业会计准则要求。
　　三、年审会计师核查程序及核查意见
　　（一）核查程序
　　1、获取了公司提供的报告期内销售收入明细表，按客户、产品类别、销售地区、期间等汇总销售变动情况，从不同维度分析销售收入变动原因；
　　2、访谈公司管理层，了解公司的业务模式、销售情况、主要客户情况、行业情况及公司业务发展情况；
　　3、对主要客户进行函证，确认交易金额；
　　4、获取公司不同销售类型的相关合同、收入确认单据等文件，查验合同条款、签收时间等信息；
　　5、对主要客户进行公开信息查询，网络检索行业相关的研究报告、产业新闻、行业政策等；
　　6、获取并检查公司期末应收账款明细及坏账准备计算表，获取主要客户的销售合同，了解主要客户信用政策及变化情况，分析是否存在调整信用政策情形。
　　（二）核查意见
　　经核查，中汇认为
　　1、公司航空航天、燃机、汽车涡轮行业营收2024年度和2023年度均有所增长，主要系下游客户总体需求增加和变形高温合金产品不断放量所致；公司收入增长趋势与可比公司基本一致。公司航空航天、燃机、汽车涡轮行业营收增长与前五大客户中部分重要客户销售额上涨有直接关系，该等客户均为公司的非关联方，重要客户基本保持稳定。公司前五大客户当中期后回款金额占比较低主要受下游终端客户回款慢影响。公司对少部分主要客户存在信用期调整情形，该等客户均为企业长期合作的核心客户，且均为上市企业或国资企业，在行业内具有较强影响力，故总体资金回收风险较小，调整后信用期在行业合理范围。公司的产品结构及销售毛利率变化情况、销售模式与可比公司不存在明显差异；公司2024年境外收入增长幅度略高于同行业可比公司，主要系公司在重点客户和重点区域销售实现突破所致。
　　2、公司其他行业主要产品为合金管材产品，主要以直销模式为主；合金管材收入及毛利率总体变化较小；公司合金管材收入变动趋势与同细分行业可比公司不存在显著差异；
　　3、公司其他行业毛利率变动较小。公司汽车涡轮行业毛利率2022年显著高于其他年度主要系2022公司生产的汽车涡轮高温合金的原材料投料中返回料用量占比高导致。2023、2024年汽车涡轮毛利率相对平稳。公司汽车涡轮行业、其他行业产品均不存在较大规模委外加工情况及贸易情况。
　　4、公司其他业务具体销售内容为材料、返回料、废料及加工费。2024年度公司其他业务收入中的贸易业务收入总额很小，按总额法确认收入，符合企业会计准则要求。
　　问题2、关于境外业务及销售模式。根据2024年年报，（1）公司境外销售26,198.32万元，同比增加167.84%，境外业务毛利率同比增加7.18个百分点；（2）公司经销模式下营业收入8,368.26万元，同比增加274.07%，毛利率为20.47%，较直销业务高出6个百分点。
　　请公司：（1）结合公司境外销售主要产品、境外收入地区分布、销售模式和收入确认政策、境外前五大客户和应收款对象匹配性、近两年境外收入回款情况等，说明公司境外业务收入及毛利率增长的原因及合理性，会计师就境外收入真实性和准确性履行的审计程序及其充分性；（2）结合前五大经销商情况，包括但不限于销售产品及金额、合作历史、终端客户、收入确认方式、报告期内的进销存、回款情况，退换货、返利情况，说明公司经销模式销售大幅增加且销售毛利率高于直销模式的合理性，是否存在经销商规模较小、注册资本与采购规模不匹配的情况，是否存在经销商压货的情形。
　　【回复】
　　一、公司回复
　　(一)结合公司境外销售主要产品、境外收入地区分布、销售模式和收入确认政策、境外前五大客户和应收款对象匹配性、近两年境外收入回款情况等，说明公司境外业务收入及毛利率增长的原因及合理性，会计师就境外收入真实性和准确性履行的审计程序及其充分性
　　公司境外销售主要产品、境外收入地区分布、销售模式和收入确认政策、境外前五大客户和应收款对象匹配性、近两年境外收入回款情况具体情况如下：
　　1、境外销售主要产品
　　单位：万元
　　■
　　2024年度，公司境外销售主要产品为高温合金，收入占比为97.56%，公司境外收入增长主要是由于高温合金产品收入大幅增长所致。
　　2、境外收入地区分布
　　单位：万元
　　■
　　2024年度，公司境外销售主要地区为亚洲、欧洲，两者收入合计占比为88.18%。公司境外收入增长主要来源于亚洲地区下游客户需求增加所致，此外其他地区也有所贡献。该境外收入来源地区根据客户所在地分类，但终端用户仍是国外主要的主机厂及锻铸件厂，多位于欧洲、美洲地区，主机厂及锻铸件通常会采取业务外包方式将业务需求转移至亚洲如中国、东南亚等成本较低区域的供应商。
　　3、销售模式和收入确认政策
　　单位：万元
　　■
　　公司目前的经销模式其实际指贸易商模式，在有色金属行业内广泛存在，交易的产品一般有成熟的标准。公司外销产品销售模式包括直销和经销，2024年度外销以贸易商模式为主，贸易商模式收入占外销收入的比例为64.04%。公司2024年外销产品两种销售模式下收入均有所增长，其中贸易商模式增长幅度较大。主要是由于贸易商拥有本地销售网络和渠道资源，能帮助公司快速进入陌生区域，公司采取贸易商模式是拓展市场特别是海外客户的重要方式，故公司境外销售中贸易商占比较高具有合理性。
　　公司外销产品收入确认政策系公司于取得产品报关单或取得承运人提单后确认收入。
　　4、境外前五大客户和应收款对象匹配性
　　2024年公司境外前五大客户和应收款情况列示如下：
　　单位：万元
　　■
　　2024年末，公司上述境外前五大客户中，第一大外销客户为当年度外销第一大应收账款对象，第五大外销客户为当年度外销第四大应收账款对象。截至2025年5月末，外销前五名应收账款客户中的国外客户均已回款，外销第一大客户系国内客户，对应销售收入为保税区业务，业务主要涉及航空航天、化工领域，该客户最终需求来源于国际主机厂及锻铸件厂的业务外包模式，其供应商通常为国内主要的锻铸件厂，公司销售给客户二的高温合金供货给该国际主机厂在中国区的锻件供应商，受2024年该下游锻件供应商资金周转压力较大影响，导致其对公司的回款有所延迟。
　　5、近两年境外收入回款情况
　　单位：万元
　　■
　　公司2023、2024年度境外销售收入分别为11,455.88万元、26,198.32万元，截至2025年5月末，境外收入对应的期后回款比例均超90%，回款情况良好，公司为控制风险对境外业务通常采取更严格的信用政策。
　　6、公司境外业务收入及毛利率增长的原因及合理性
　　公司境外收入及毛利率情况如下：
　　单位：万元
　　■
　　公司境外销售主要产品为高温合金，最近两年境外销售收入中高温合金占比均在93%以上，2024年度公司境外收入增长主要是由于高温合金产品收入大幅增长所致。公司境外销售主要地区为亚洲、欧洲，终端用户多为国外主要的主机厂及锻铸件厂，通常采取业务外包方式将业务需求转移至亚洲如中国、东南亚等成本较低区域的供应商。公司2024年度外销以贸易商模式为主，符合有色金属行业情况及业务发展需要。公司境外前五大客户和应收款对象匹配度较高，外销回款情况良好。
　　下游行业方面，2024年全球长途航线需求激增，带动宽体机订单增长，上游航空发动机交付量同比提升，高温合金部件需求增加；同时，受到俄乌战争影响，部分主机厂的高温合金采购逐步转向中国等亚洲供应商。此外，因欧美对俄能源技术的出口禁令，俄罗斯能源企业的高温合金采购需求部分由亚洲供应商承接。报告期内，公司积极布局全球高温合金材料领域，积极拓展国际航空航天、燃机、油气、汽车涡轮领域的市场，获得了罗罗、Collins、ITP、霍尼韦尔、西门子能源、贝克休斯、DonCasters等知名国际客户的认证和批准，所以境外市场的销量逐步增加。公司作为上述国际客户高温合金材料稳定供应商，技术水平、质量稳定性和运营管理得到国际大客户的充分认可，销售量逐步增加。因为在国外的竞争对手主要分布在欧美地区，公司与其相比在成本效率、交货期优于同行，公司同时积极在全球布局销售网络，开发一些新兴市场和客户。
　　毛利率方面，公司2024年度外销毛利率较2023年度有所下滑，主要由高温合金外销毛利率下降导致，而高温合金外销毛利率下降主要是由于公司2024年对客户二的外销高温合金收入快速增长，其占外销高温合金收入比重由2023年的5.72%提升至2024年的24.02%。而其外销业务材料用于制造的产品的终端客户系国际长协客户，定价相比其他外销客户（主要系境外贸易商）优惠，对应的毛利率相比其他外销客户较低。
　　7、会计师就境外收入真实性和准确性履行的审计程序及其充分性
　　（1）执行细节测试，检查境外收入对应的销售合同、销售订单、发票、出口报关单等支持性文件，核查收入的真实性，细节测试检查比例85%以上；
　　（2）检查境外客户收入的银行回款情况；
　　（3）获取公司电子口岸系统数据与财务数据进行核对；
　　（4）对主要境外客户进行函证，确认销售额及往来余额，具体函证情况如下：
　　单位：万元
　　■
　　（5）执行截止性测试，核查收入是否确认在恰当期间，2024年12月及2025年1月境外收入的检查比例为100%。
　　经核查，公司2024年度境外业务收入真实、准确。
　　(二)结合前五大经销商情况，包括但不限于销售产品及金额、合作历史、终端客户、收入确认方式、报告期内的进销存、回款情况，退换货、返利情况，说明公司经销模式销售大幅增加且销售毛利率高于直销模式的合理性，是否存在经销商规模较小、注册资本与采购规模不匹配的情况，是否存在经销商压货的情形
　　1、前五大经销商销售产品及金额、合作历史、终端客户、收入确认方式情况
　　单位：万元
　　■
　　近两年，公司经销模式销售收入大幅增加，2024年经销模式占比上升明显，主要原因是通过客户五十四对接了客户六下属单位的国际主机厂的外包业务；第二大贸易商客户系客户三十八的终端客户系客户五十七需求量大幅增加；俄乌危机导致近两年国际市场燃机领域高温合金需求大幅增加导致公司对贸易商客户十、客户十一的销售额增长。
　　2、经销商客户回款情况
　　单位：万元
　　■
　　由上表可见，除客户五十四（所属客户二体系内公司，回款相对其他客户较差原因参见上文“4、境外前五大客户和应收款对象匹配性”中相关说明）外，公司贸易商客户当期均已完成回款，公司贸易商客户回款情况良好。
　　3、经销商进销存、退换货、返利情况
　　公司目前的经销模式实际指贸易商模式，公司对贸易商客户的收入均为买断式收入，2024年公司销售给贸易商的产品直接发货至该贸易商对应的终端客户的占比接近80%，除直接发货至终端客户处的贸易商外，因涉及商业机密无法获取其他贸易商客户的进销存信息。
　　报告期后未发生退换货情况,公司与客户无返利约定。
　　4、经销模式销售大幅增加的合理性
　　公司目前的经销模式其实际指贸易商模式，该在有色金属行业内广泛存在，交易的产品一般有成熟的标准，此外行业内有第三方认证的标准实验室。终端客户可提供产品标准，贸易商可借助第三方实验室对产品质量进行管控，进而交付给终端客户。报告期内，公司采取贸易商模式的作用主要体现在以下几个方面：
　　（1）拓展市场覆盖：贸易商拥有本地销售网络和渠道资源，能帮助公司快速进入陌生区域，覆盖更多细分市场，既可解决公司自身销售团队压力，又可高效扩大市场版图。
　　（2）降低销售成本：公司借助贸易商的销售渠道及能力，能减少部分市场开拓的投入，降低运营成本，将资源集中在产品研发、生产等核心环节。
　　（3）提升销售效率：贸易商较之公司更为熟悉当地市场需求，可针对性地推广产品，缩短产品到达客户的时间，同时通过其客户资源和销售经验，提高成交率和销量。
　　公司采取贸易商模式是拓展市场特别是海外客户、销售产品、降低经营风险以及增强品牌竞争力的重要方式，具体合理性。
　　5、经销模式销售毛利率高于直销模式的合理性
　　报告期内经销模式销售毛利率高于直销模式主要系经销模式下外销比例较高所致，而外销产品又以高温合金为主，具体比较如下：
　　单位：万元
　　■
　　公司经销毛利率高于直销模式，主要系经销模式下高温合金占比较高，而高温合金毛利率远高于合金管材毛利率，因此经销模式销售毛利率高于直销模式具有合理性。具体而言，2024年高温合金经销模式毛利率亦高于直销模式，主要是由于经销模式下高温合金主要系外销业务，而高温合金外销客户又以境外贸易商为主，公司对其议价能力相对较高，销售的主要品种以较高毛利率的高温合金为主，而直销模式下的部分品种毛利率相对较低。
　　2024年公司经销合金管材毛利率低于直销毛利率，主要系当年度对客户三十八销售的一笔大额直管软管产品（对应销售收入2,233.98万元）交付周期长，订单签订时点至交付时点铜价涨幅较大，该笔订单对应的单价（订单签订时点约定）低于单位成本，导致该笔订单毛利率为负。
　　6、主要经销商规模与采购规模匹配情况
　　单位：万元
　　■
　　通常经销商拥有本地销售网络和渠道资源，能帮助公司快速进入陌生区域，公司采取经销商模式是拓展市场特别是海外客户的重要方式。公司经销商注册资本规模差异较大，如客户五十四虽然注册资本较低，但系上市公司子公司，股东实力较强；客户五十二注册资本无法获取，其系德国知名的工业和技术跨国集团蒂森克虏伯旗下企业，对应的终端客户系客户五十九。销售回款方面，公司贸易商客户回款情况良好，除客户五十四外，公司经销商客户当期均已完成回款。总体而言，公司主要经销商规模与采购规模匹配。
　　7、公司不存在经销商压货的情形
　　公司目前的经销模式实际指贸易商模式，公司的对贸易商客户的销售均为买断式销售。发货物流方面，2024年公司销售给贸易商的产品直接发货至该贸易商对应的终端客户的占比接近80%，另有14%左右由于发货至物流园区无法确定是否直接发货至终端客户，直接发货至贸易商的产品金额占比较小。公司始终执行严格的回款政策，公司对主要贸易商均要求现款现货，对于部分长期合作且资信情况较好的贸易商如客户五十四、客户三十八，公司通常结合与其谈判情况给予一定的信用期。公司对贸易商的应收账款持续维持在较低的水平，且期后回款情况良好。同时，公司贸易产品主要为高温合金及少量合金管材，市场价格均受元素料公开市场价格波动影响，贸易商囤货风险较大，通常贸易商根据终端客户订单安排高温合金采购，故公司不存在经销商压货情形。
　　二、持续督导机构核查程序及核查意见
　　（一）核查程序
　　1、获取境外收入对应的销售合同、销售订单、发票、出口报关单、商务邮件、收款凭证等支持性文件；复核会计师对收入的细节测试、截止性测试底稿；复核会计师对境外客户及主要经销商的函证；
　　2、获取公司销售明细表，复核会计师对经销商的抽凭，检查回款记录及期后的退换货明细；
　　3、复核会计师对公司经销模式收入的审计程序；
　　4、网络查询主要经销商工商信息，了解经销商规模、注册资本与采购规模是否匹配。
　　5、获取公司销售明细账，结合不同销售模式、不同客户销售的产品差异，公司的定价策略、客户类型等，分析不同销售模式毛利率情况；
　　6、了解是否存在经销商压货情况。
　　（二）核查结论
　　经核查，持续督导机构国信证券、国联民生承销保荐认为：
　　1、公司2024年度境外收入增长主要是由于高温合金产品收入大幅增长所致，主要增长来源于向亚洲地区贸易商客户销售。境外销售产品主要是高温合金产品，高温合金毛利率远高于合金管材毛利率，境外收入毛利率高具有合理性。境外收入回款情况良好。公司2024年度外销毛利率较2023年度有所下滑，主要由外销的高温合金毛利率因重要客户售价为相对优惠的长协价格而出现下降导致。
　　2、公司经销模式实际为贸易商向公司直接采购产品再销售给其下游客户，公司对贸易商客户的销售均为买断式销售。公司向贸易商销售收入大幅增加，主要是由于贸易商的下游客户需求量大幅增加所致。公司贸易商客户回款情况良好。公司2024年销售给贸易商的产品直接发货至该贸易商对应的终端客户的占比高，报告期后未发生退换货情况，公司与客户无返利约定。公司贸易商模式下高温合金占比较高，而高温合金毛利率远高于合金管材毛利率，因此贸易商模式销售毛利率高于直销模式具有合理性。主要贸易商规模与采购规模具有匹配性。公司2024年销售给贸易商的产品直接发货至该贸易商对应的终端客户的占比高，不存在经销商压货的情形。
　　三、年审会计师核查程序及核查意见
　　（一）核查程序
　　1、获取境外收入对应的销售合同、销售订单、发票、出口报关单、商务邮件、收款凭证等支持性文件；执行收入的细节测试、截止性测试；对境外客户及主要经销商进行函证；
　　2、获取公司销售明细表，对经销商销售业务抽凭，检查回款记录及期后的退换货明细；
　　3、网络查询主要经销商工商信息，了解经销商规模、注册资本与采购规模是否匹配。
　　4、获取公司销售明细账，结合不同销售模式、不同客户销售的产品差异，公司的定价策略、客户类型等，分析不同销售模式毛利率情况；
　　5、了解是否存在经销商压货情况。
　　（二）核查意见
　　经核查，中汇认为
　　1、公司2024年度境外收入增长主要是由于高温合金产品收入大幅增长所致，主要增长来源于向亚洲地区贸易商客户销售。境外销售产品主要是高温合金产品，高温合金毛利率远高于合金管材毛利率，境外收入毛利率高具有合理性。境外收入回款情况良好。公司2024年度外销毛利率较2023年度有所下滑，主要由外销的高温合金毛利率因重要客户售价为相对优惠的长协价格而出现下降导致。
　　2、公司经销模式实际为贸易商向公司直接采购产品再销售给其下游客户，公司对贸易商客户的销售均为买断式销售。公司向贸易商销售收入大幅增加，主要是由于贸易商的下游客户需求量大幅增加所致。公司贸易商客户回款情况良好。公司2024年销售给贸易商的产品直接发货至该贸易商对应的终端客户的占比高，报告期后未发生退换货情况，公司与客户无返利约定。公司贸易商模式下高温合金占比较高，而高温合金毛利率远高于合金管材毛利率，因此贸易商模式销售毛利率高于直销模式具有合理性。主要贸易商规模与采购规模具有匹配性。公司2024年销售给贸易商的产品直接发货至该贸易商对应的终端客户的占比高，不存在经销商压货的情形。
　　二、关于资产质量
　　问题3、关于应收款项。根据2024年年报，公司期末应收票据余额16,981.37万元，同比增长18.87%，其中商业承兑汇票余额11,616.94万元，同比增加27.18%；公司期末应收账款余额60,154.9万元，同比增长36.61%，其中1年以上应收账款增长69.18%，均高于营收增速。
　　请公司：（1）结合报告期前10大应收商业承兑汇票对应交易情况，包括交易对方、关联关系、交易内容、交易金额、回款情况、有关票据的开票人以及兑付情况，说明公司应收商业承兑汇票同比增加且增幅高于应收票据整体增幅的原因及合理性；（2）结合不同账龄前五大应收账款对象销售及回款情况，包括但不限于收入确认情况、客户性质、产品用途、合作历史、期后回款情况、回款约定变化情况、平均回款周期、是否逾期及逾期金额，说明公司应收账款增幅高于营收增幅，且长账龄应收账款增幅明显的原因及合理性，是否存在调整信用政策的情形。
　　【回复】
　　一、公司回复
　　(一)结合报告期前10大应收商业承兑汇票对应交易情况，包括交易对方、关联关系、交易内容、交易金额、回款情况、有关票据的开票人以及兑付情况，说明公司应收商业承兑汇票同比增加且增幅高于应收票据整体增幅的原因及合理性
　　1、报告期前10大应收商业承兑汇票对应交易情况，包括交易对方、关联关系、交易内容、交易金额、回款情况、有关票据的开票人以及兑付情况
　　报告期期末应收商业承兑汇票前十大客户交易及期后兑付情况如下：
　　单位：万元
　　■
　　注：期后兑付情况统计至2025年5月31日。
　　公司应收商业承兑汇票业务的前十大客户占比达95%以上，均为企业长期合作的核心客户，出票人均为上市公司或国资企业，在行业内具有较强影响力。截至目前，相关票据期后均正常兑付，不存在逾期未支付的情况。
　　2、应收商业承兑汇票同比增加且增幅高于应收票据整体增幅的原因及合理性
　　1）公司应收商业承兑汇票前10大客户余额与交易额变动分析
　　报告期公司应收商业承兑汇票前10大客户余额与交易额变动情况比较如下：
　　单位：万元
　　■
　　如表中列示，公司应收商业承兑汇票前10大客户中，客户一、客户十二、客户六、客户五、客户六十一、客户十四为期末应收商业承兑汇票大幅增加的主要来源，且应收商业承兑汇票变动趋势与收入不一致。
　　结合上述客户报告期的回款结构情况，进一步分析期末应收商业承兑汇票大幅增加的原因及合理性：
　　单位：万元
　　■
　　如表中所示，客户一2024年度商业承兑汇票回款金额从730.51万元上升至3,850.14万元，商业承兑汇票回款占比从10.10%上升至55.12%，商业承兑汇票回款金额及占比均大幅增加，一方面受销售收入增加影响外，付款方式的变化是导致期末应收商业承兑汇票大幅增加的主要原因；另一方面其付款方式的变化与其2024年度收款结构变化有关，根据其年报披露信息，2024年末应收票据较期初增长193.73%，增速远高于营收（9.93%），票据类回款比例显著提高，应收票据/流动资产比值从2022年的1.63%升至2024年的3.60%，显示其客户更多采用票据支付。公司鉴于相关商业承兑汇票的出票人为行业内具有显著影响力的企业，所开具的票据具备一定的信用保障，有助于灵活调配资金，因此接受了客户背书的商业承兑汇票。
　　客户十二在报告期各期主要采用商业承兑汇票进行结算。2024年度，商业承兑汇票回款金额从2,001.86万元上升至4,736.22万元，回款占比从86.40%上升至100.00%，2024年度回款金额的增加主要源于收回上年度款项，期末应收商业承兑汇票的增加则主要是由于回款金额的增加所致。
　　客户六在报告期各期主要采用商业承兑汇票进行结算。2024年度，商业承兑汇票的回款金额从1,838.09万元增至3,778.10万元，而回款占比则从98.16%下降至87.53%。2024年度回款金额的增加主要源于收回上年度款项，期末应收商业承兑汇票的增加则主要是由于回款金额的增加所致。
　　客户五在报告期各期主要采用商业承兑汇票进行结算。2024年度，商业承兑汇票的回款金额从4,436.72万元减少至1,813.66万元，回款占比也从89.34%下降至75.59%。公司所收到的票据期限均在6个月以内。2024年期末，应收商业承兑汇票的增加主要是由于收到的客户票据中，未到期部分的票据金额及其占比相对较大所致。
　　客户六十一2024年度商业承兑汇票回款金额从24.97万元上升至729.27万元，商业承兑汇票回款占比从2.59%上升至57.33%，商业承兑汇票回款金额及占比均大幅增加，付款方式的变化是导致期末应收商业承兑汇票大幅增加的主要原因。其付款方式变化主要受到行业因素的显著影响。其核心客户由于项目回款周期延长，自身面临现金流压力增大，通过商业票据