■ 广发证券投资者教育“财富+”专栏（九）

　　一直以来，广发证券主动扛起金融机构的主体责任，发挥业务优势，打造丰富的投教载体，引领投资者教育工作走在行业前列。随着新政策的出台，我国资本市场进入新发展阶段，广发证券特在中国证券报开设10期“财富+”投教专栏，贯彻资本市场人民性立场，向广大投资者分享专业观点和市场热点，更加有效维护投资者特别是中小投资者合法权益，聚力推动我国资本市场实现高质量发展。

　　● 广发证券 吴乔

　　面对行情波动，许多投资者容易不知所措，这时候可以了解一下基金定投的逻辑。股神巴菲特曾经多次提到：“对于个人投资者而言，最好的投资方式就是指数基金定投。”

　　什么是指数基金定投呢？首先要理解什么是基金定投。基金定投，即基金定期定额投资，是指投资者通过与基金公司销售机构事先约定扣款时间、扣款金额、扣款基金名称，在约定的扣款日从投资者指定的银行账户内自动完成扣款及申购基金的投资方式。

　　当基金单位净值下跌时，固定的定投金额可以买到更多的份额；当单位净值上涨时，固定的定投金额买到的份额就会变少。通过这种上下波动，我们可以有效降低基金的持仓成本。

　　举个例子，如果投资者要购买一只基金，总计投入5万元，若一次性买入后基金净值下跌，则后续投资无以为继，容易陷入被动；若将5万元分成25份，同样的基金每月投资2000元，则后续可以平滑基金购入成本：当基金净值下跌时，持续买入可以摊低基金的购入成本，时间积累到一定程度，行情一来，就会获得相对不错的收益。如果我们将基金定投时点作为横轴，基金净值作为纵轴，将定投的时间点连成一线，会出现一条宽“U”型类似微笑的曲线，即基金定投著名的“微笑曲线”。

　　除了平滑基金购入成本，定投的第二个优势在于无需择时。投资界有一句至理名言：定投最好的时间首先是10年前，其次是现在。如果投资者错过了10年前的行情，那么现在定投也无需担心错过新的机会，即便是在净值最高点买入，只要基金选择适合，坚持定投纪律，经过时间的积累，总会有花开的一天。

　　从投资品种来讲，什么基金适合定投呢？这就要求定投所选的产品净值有波动，最好是市场上涨时产品净值涨幅足够大，当市场下跌时，又可以拉低持仓成本。指数基金就是一个不错的定投选择。

　　指数基金属于权益类基金，符合定投对净值波动的要求。对应主动型基金，指数基金又被称为被动型基金，优势在于透明度高、受人为因素影响小、费率低，还能够通过分散投资防范风险。指数化投资追求的是满足于市场平均的回报率，通过定期再平衡和长期持有达到市场的平均收益水平。

　　除此之外，在定期定额投资的基础上，投资者还可以借助“估值”，进行定期不定额投资，从而进一步降低定投成本，增厚投资收益。

　　什么是估值？小到一件商品，大到一个国家，都可以用估值来衡量：一件商品的估值反映在其售价；一家上市企业的估值反映在其股价。更大一些，一个国家经济总量的估值反映在其GDP。

　　那么市场中各类指数的估值反映在什么指标呢？一般我们用市盈率作为参考。当某个指数从历史数据来看，市盈率过高，意即当前处于高估阶段，那么按照价格与价值“均值回归”的定理，后续价格应向下移动；当某个指数处于历史低谷区间或者估值的合理区间，则可以考虑开始定投或增加定投金额。

　　总结一下，基金定投有分散风险、平滑损益、无需择时的投资优点，在与投资者风险承受能力相符的前提下，不失为一个好的选择。定投的基金种类以净值波动大的权益类基金为宜。最后，投资者在定期定额投资的基础上，还可以结合指数市盈率来判断当下指数的估值区间，酌情增加定投金额，进一步降低成本，增厚收益。