● 中国经济体制改革研究会副会长、东南大学国家发展与政策研究院院长 华生

　　编者按

　　今年3月，中国证券报刊发题为《华生：股市新期待》的文章，就股市定位、量化交易、股权投资、独董制度等热点问题专访了中国经济体制改革研究会副会长、东南大学国家发展与政策研究院院长华生。他认为，证券市场从创立初期的主要为融资者服务转变到以投资者为本是战略方向上的根本转变。以投资者为本的意义不仅局限于二级市场的投资者保护，而且与中国经济的骨干企业即上市公司的高质量发展和证券市场的功能作用息息相关。

　　9月下旬以来，A股市场连续上涨，引发社会广泛关注，华生再谈股市新期待。他认为，证券市场出现V型反转，主要原因是中央的果断决策和政策布局的前景，大大增强了人们的信心，同时出台的相关金融支持政策精准有效、点穴到位。应当看到，在市场恢复性上涨之后，更高的有基本面支持的上升尚待经济恢复向好和企业盈利明显回升。伴随经济基本面逐步改善的波浪式慢牛，才是监管者所追求的目标。

　　今天，中国证券报全文刊发他为本报就此拓展撰写的专文，以飨读者。

　　在龙年伊始证监会新主席刚刚上任之际，我写了一篇“龙年股市新期待”的微博，后来成文在中国证券报头版头条发表。现在可以说，新期待终在龙年成真。

　　当时，我之所以说要有新期待，是因为中国股市发展到现阶段还没有脱离政策市，而在股市关键节点换帅反映了中央对股市的高度关切。在参加新主席主持的第一个座谈会时，我说证监会主席这个岗位“不好干”。主要原因之一即证监会固然是直接要对股市负责的部门，但股市的走势更受经济基本面和各方的制约。客观地说，证监会今年在提高上市公司质量和投资价值方面做了很多可圈可点的重要基础工作。尽管如此，受股市以外环境的影响，直到9月中旬，市场持续低迷。9月24日以来金融支持措施一宣布，特别是中央政治局会议决策部署公布后，市场立即出现了史无前例的反弹。可见，证券市场要真正走好走强需各方面的努力和支持。

　　证券市场出现V型反转，其主要原因当然是中央的政策改变了市场预期和大大增强了人们的信心。它表明了政府对以经济发展为中心的坚定信念，特别是并非如一些人揣测的那样，高层对金融和证券市场已经不那么在意和重视。同时，这次超常规超限量的信贷支持承诺，更是推动市场回升准确到位、真招实货的点穴举措。随着股市在五个交易日内史无前例的大涨，龙年的股市下一步究竟往哪儿发展，自然成为人们关注的焦点。

　　可以认为，市场在节前的点位上再上涨10%到20%，有着政策面、资金面和企业估值还相对较低的有效支持，而达到并站稳那个平台，多数股民和公募权益基金的基民才能够基本扭亏为盈。所以，开弓没有回头箭，这一仗既然出手就不能打败。当然，市场参与者的情绪性爆发和炒作可能会把市场推到更高的点位。

　　这样，就要清醒地看到，即便是无限的资金供给也会受到市场力量的内在约束，并不能无限推高股价。这次国债和信贷支持很聪明的创新设计之处，就在于其精准支持的对象是可以被用来套取利差的蓝筹上市公司股票，而不是去鼓励大水漫灌，更不是放任场外高杠杆配资导致暴涨暴跌的无序扩张。这是这次政策启动的股市与许多人用以类比的2015年股市疯牛的重大区别。（下转A02版）