● 广发证券 饶晨媛 吴乔

　　2004年12月30日，我国第一只ETF——上证50ETF成立，时至今日，ETF在我国成立20周年整。

　　ETF（交易型开放式指数基金），结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖ETF份额。

　　20年间，ETF投资因其风险分散、成本低廉、交易透明等特点，已成为A股市场证券投资基金的主要品种之一。

　　本文结合国内ETF的投资品种，盘点ETF指数化投资的优点，并针对权益类ETF，提供一些参考性的筛选逻辑及推荐建议。

　　ETF的投资品种

　　从品种划分来看，ETF主要分成权益类ETF、债券类ETF和另类ETF。其中权益类ETF主要由宽基ETF、行业主题ETF和Smart Beta类ETF构成。债券类ETF主要跟踪各期限国债。

　　另类ETF是近年来异军突起的一类产品，随着资本市场改革越发深入，市场发展越发完善，跟踪商品（如：现货黄金）、期货、数字货币等另类投资标的的指数产品逐步发行并走入投资者视野。

　　ETF的投资优点 

　　国内的ETF基金基本以被动指数为主。

　　指数化投资本身就是一个优胜劣汰的过程：对于成长性特别好的股票，随着其市值、估值的增长，股票在组合中的权重也会增长；对于利润不达预期的股票，其权重则会慢慢缩小。同时，指数会动态调整，定期更新（纳入、剔除）使得指数更加紧跟市场的发展方向，可以说“流水的股票，铁打的指数”。

　　从收益上看，在一些板块（如食品饮料），指数基金业绩不仅不输主动基金，甚至能战胜很多明星产品；尤其在较为成熟的赛道中，指数产品投资从长期来看，是收益更优秀、操作更简便、稳定性更强的选择。

　　此外，部分指数个股投资权重上限可达到15%，而大多数主动权益产品受10%的上限限制，在龙头高度集中、长期收益率显著偏高的赛道中，ETF也显得更具吸引力。

　　权益类ETF的筛选逻辑

　　本文聚焦权益类ETF的种类来分析其筛选逻辑。

　　首先是宽基指数。核心逻辑是新老经济共同发展。新经济板块持续升级，老经济板块改革创新，我们建议选择能够全面刻画中国市场，综合新老经济，具备代表性的标的。

　　其次是行业主题指数（又叫窄基指数）。相比行业主题指数在市场占比相对偏低的美国，中国的行业主题指数有更大的发展机会，主要由于在特定的时点，行业主题轮动的投资趋势在中国市场仍较为显著，无论是阶段性投资交易，还是长期配置，行业指数都有望提供比宽基指数更高的收益。

　　但需要注意的是，当前在同一行业主题下，ETF聚焦的产业链或有区别，因此需要了解其具体投资标的，比如同属新能源赛道类的ETF，就有聚焦全产业链的、偏向中上游的、偏向下游的、包含光伏等其他新能源类别的、包含公用事业类标的（电力、风电等）等等不同标的。而聚焦消费赛道类的ETF，也有聚焦必须消费的、聚焦可选消费（如白酒）的等等。

　　结合经济发展和国家政策，消费、医药、科技、新能源、碳中和等长期发展确定性较高的赛道，是较为稳妥的选择。

　　最后是Smart Beta指数。随着资本市场改革的深化，投资者对金融市场的认知也越发深入，Smart Beta指数投资作为一个海外市场体量较大的标的，其在中国市场的关注度也将稳步提升。红利因子、低波因子、质量因子、成长因子等Smart Beta指数的全面化布局已逐步提上日程，其投资价值仍有待全面挖掘。

　　■ 广发证券投资者教育“财富+”专栏（六）

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