● 本报记者 杨皖玉

　　8月30日，在“耐心生态 科创未来——2024股权投资创新会议”上，KKR集团合伙人孙铮在以“关于中国私募股权并购市场的思考”为主题的演讲中表示，中国私募股权并购正逢其时，中国并购交易市场有巨大发展潜力。投后价值创造是并购交易最重要的回报来源，投后管理团队在项目全生命周期都扮演着重要角色。

　　中国市场潜力巨大

　　孙铮表示，基于当前IPO环境，未来控股收购的相关业务交易机会多多。随着中国经济的逐步转型，成长期私募股权项目将会减少，控股收购交易将逐渐成为主流。

　　中美市场对比来看，孙铮表示，2012年至2022年上半年，中国市场成长期投资总规模远大于并购交易，美国反之。他认为，中国并购交易市场起步较晚，尚处于初步发展阶段。大多数民营企业仍然由第一代企业家经营，并且不断寻求小股权融资以支持增长。另外，优秀的职业经理人，尤其是可以操盘并购业务的专业人才数量有限。

　　孙铮认为，中国并购交易市场有巨大发展潜力。目前积极因素持续展现：第一代企业家逐渐进入退休年龄，面临继承人接班和企业后续发展问题，在目前IPO有不确定性的背景下，创始人出售企业控股权的意愿有所提升；跨国企业和一些国内大企业，在大的宏观环境下思考战略取舍，可能会剥离部分业务；受过良好教育，有能力、有管理经验和职业素养的经理人数量持续增加。

　　关注投后价值创造

　　对于投后管理团队如何创造价值，以KKR投后管理团队为例，孙铮表示，团队为每家被投企业配备1-3位投后管理成员，通常提供12-18个月以上的支持服务；团队在投资后期参与尽职调查，专注于发现投资后亟待解决的运营问题，并起草相应的改善性计划；通过管理层培训、协调行业专家经验分享提升管理效率，实现持续性运营改善；投后全周期参与制定、落实详细的价值创造方案，包括产品创新、定价优化、精准营销、供应链优化、成本管控、现金管理等方案；团队为被投企业制定完备、高效的激励机制，保证员工与企业利益的高度一致性。

　　他表示，KKR投后管理的价值创造抓手主要体现在六方面：公司治理、人员优化、企业发展、资本结构调整、收入提升、成本管控。

　　孙铮认为，投后管理团队在项目全生命周期都扮演着重要角色。投后管理团队从项目早期或尽职调查阶段就参与投资流程，在投资后及时准确发现公司的价值创造抓手，和管理层一起制定行动方案，保持与企业的密切沟通并与管理层一起把行动方案和公司战略落实到位；而且投后管理团队不仅扮演“咨询”的角色，也要为投资项目的最终收益负责。