● 本报记者 周璐璐
8月2日,日本股市大幅下挫。据Wind数据,截至当日收盘,日经225指数跌5.81%。这已经是日本股市连续第二个交易日大跌,上一交易日下跌2.49%。外汇市场上,日元汇率和日本股市演绎“跷跷板”行情,日元近期明显升值,截至8月2日中国证券报记者发稿时,美元对日元汇率已跌破149关口,上个月最高站上161。
机构人士称,日本央行货币政策重大转向或是引发日股大幅下挫的导火索。日本央行加息增加了拆借日本资金的成本,叠加可能震荡的股市,全球投资者持有日元及相关资产的意愿可能降低。
意外加息是导火索
日本央行7月31日意外宣布加息,并宣布“缩表”计划,或许意味着日本央行货币政策重大转向。机构认为,这或是引发日股暴跌的导火索,毕竟日本大型上市公司多依赖出口,提高利率将对企业经营造成压力。
平安证券首席经济学家钟正生表示,日本央行本次加息释放了比较强烈的“货币正常化”的信心与决心。此外,日本央行前理事门间一夫近日表示,日本央行本周的重大政策转变,使得10月再次加息变得极为可能,明年1月可能再次加息。
日本货币政策收紧对日本股市有何影响?华西证券宏观联席首席分析师肖金川判断整体偏负面。据肖金川梳理,历史上看,日本两次退出货币宽松之后,日本股市整体均呈现下跌趋势。2000年和2006-2007年的两轮加息周期中,日经225指数分别下跌约20%、40%。
有市场观点称,日本央行陷入了保汇率还是保股市的两难,甚至有观点称日本央行已经选择了保汇率。
“日本央行希望日元能够维持相对合理的水平,既不过度升值以威胁贸易和经济增长、增加股市压力,也不过度贬值加大输入性通胀风险和债市压力。”钟正生说,在市场与央行的预期博弈下,若日本央行本次不加息,则可能导致好不容易升值的日元重新走贬,因此日本央行需要兑现加息预期。但更重要的是,日本央行强调加息的主要原因并不一定是日元疲软,旨在传达日本央行不是出于保汇率而被动加息,而是出于对于经济和通胀前景的信心而主动加息。
日元及相关资产吸引力或降低
日本股市连续两日大跌,是否是长期回调的开始?
钟正生认为,当前日元升值的内外环境逐步形成。日元汇率是日股的影响因素,但可能不是决定性因素。如果日本央行谨慎加息,确保加息不会明显威胁经济增长,那么日本企业基本面和估值的提升前景仍将是日股上涨的核心动力。
在长城证券固定收益首席分析师吴金铎看来,以往日本是利率洼地,全球投资者以低息获得低成本的资金,投入日本股市,增量资金和日本股市之间互动良好,进一步支持了日本股市向好。当日本央行加息增加了拆借日本资金的成本,叠加可能震荡的股市,那么以往的良性循环局面可能被打破。尤其是在日元贬值的情形下,全球投资者持有日元及相关资产的意愿可能降低。
过去两年,日本股市吸引全球投资者目光,包括“股神”巴菲特。当前,投资者应该如何布局?
星展银行投资策略师朱星汇表示,日本央行加息导致资金成本上升,中长期仍将对企业经营成本造成压力。因此,在加息可能性存在的情况下,投资日股仍需要精选行业。朱星汇建议,首先可关注日股的半导体板块,日本国内汽车制造商、机器人、机械以及消费电子产品对半导体的需求仍强劲。其次,IT服务业受益于人工智能的快速应用和不断改善的商业环境,被视为一个重要的增长领域。再次,在通货再膨胀和利率正常化的背景下,银行仍是金融板块中最佳的投资选择。最后,中小型企业中实施派息的工业股和科技股吸引力增强。