(上接A01版)加上此次公开市场操作招投标方式的优化,已显示央行将7天期逆回购操作利率明确为主要政策利率。同日报出的LPR迅速作出反应,跟随7天期逆回购操作利率同幅调整,也表明LPR报价转向更多参考央行短期政策利率,由短及长的利率传导关系在逐步理顺。
释放强烈稳增长信号
7月22日公布的两个期限LPR均下调10个基点,其中1年期LPR为3.35%,5年期以上LPR为3.85%。
分析LPR下调的原因,温彬表示,考虑到第二季度以来经济增长有所放缓,为稳固经济运行,更好激发消费和投资需求、降低融资成本,避免市场化信贷需求过度收缩,也需要通过LPR下调,实现以“价”的下行来支持“量”的适度扩张。
在东方金诚首席宏观分析师王青看来,除发挥政策性降息的引导作用外,本月LPR报价下调还受到4月以来监管层叫停“手工补息”,一些银行下调存款利率,以及近期市场流动性处于合理充裕状态等因素的支撑。这些都有助于降低银行各类资金成本,增加报价行下调LPR报价加点的动力。
专家分析,LPR下降符合当前经济金融形势需要,有利于支持经济持续回升向好态势。LPR是贷款利率定价主要参考基准,LPR下降传递出稳增长、促发展的政策信号,有利于稳定市场预期,将带动实体经济融资成本进一步稳中有降,激发信贷需求,促进企业投资。
同时,5年期以上LPR下降有利于减轻房贷借款人利息负担,促进消费。5月17日,人民银行取消了全国层面房贷利率政策下限,新发放房贷利率明显下行。6月,全国平均新发放房贷利率为3.45%,同比下降66个基点,环比下降17个基点。今年以来,5年期以上LPR累计下降了35个基点,存量房贷借款人自下一次重定价日后,也将享受到LPR下降带来的好处,减轻利息负担,增强消费能力。
长债风险仍需关注
专家表示,央行公开市场7天期逆回购操作利率下行,并不代表长债收益率下行空间打开。央行此次下调7天期逆回购操作利率,意在加大逆周期调节力度,熨平短期经济波动;而中长期债券收益率反映的更多是长期经济走势,要采用跨周期的视角评估。
本轮长债利率的持续下行,已经包含了对本次降息的预期,甚至有明显超调,不代表着需要跟随7天期逆回购操作利率下行再继续走低。央行此次降息有助于支持经济回升向好,提振中长期经济预期,也有助于带动长端利率的回升。预计未来央行还将综合施策,必要时借入并卖出国债,及时校正和阻断债市风险累积,保持正常向上倾斜的收益率曲线。央行有决心、有措施稳定市场预期。
往后看,长债市场风险仍需关注。专家表示,机构在决策是否持有大量低票面利率长期债券时,需要进行压力测试,充分考量利率风险。
业内人士表示,国债没有信用风险,但对于长期限国债来说,利率变动会导致价格大幅波动;对于公众投资者而言,如果到期前因各种原因需要用钱,在二级市场卖出国债时可能产生较大投资损失。金融机构在销售长期国债时应充分提示利率风险和价格风险。