● 本报记者 吴玉华

　　今年以来，A股市场经历震荡，截至6月12日，上证指数累计上涨2.10%，深证成指、创业板指分别累计下跌2.67%、5.92%。震荡之下，今年以来，市场流动性偏向宽松，资金面情况已逐步改善。Wind数据显示，截至6月11日，年内北向资金累计净流入808.31亿元，上市公司回购金额达931.73亿元，借道ETF流入市场的资金也是今年以来A股市场增量资金的重要来源，净流入超3400亿元。

　　机构人士认为，股市估值修复需要等待政策发力或全球流动性改善等利好因素的催化，伴随资本市场改革推进，下半年A股资金面整体有望稳中向好。

　　A股市场资金面逐步改善

　　今年以来，A股市场资金面情况已逐步改善。

　　Wind数据显示，截至6月11日，今年以来北向资金累计净流入808.31亿元，其中沪股通资金净流入982.40亿元，深股通资金净流出174.09亿元。北向资金显著加仓银行、电子、电力设备等行业板块。

　　个股方面，今年以来，北向资金加仓宁德时代、招商银行、长江电力、北方华创、五粮液金额居前，分别达104.00亿元、60.87亿元、60.06亿元、53.96亿元、48.80亿元。

　　来自上市公司的回购金额也创历史同期新高。Wind数据显示，截至6月11日，今年以来，共有超过1500家上市公司用“真金白银”回购股票，合计回购金额达931.73亿元，创历史同期新高。药明康德、三安光电、宁德时代、九安医疗、顺丰控股回购金额位居前列，分别达20亿元、19.90亿元、11.32亿元、11.02亿元、10.70亿元。

　　此外，借道ETF流入股市的资金也是今年以来A股市场增量资金的重要来源。Wind数据显示，截至6月11日，今年以来股票型ETF资金净流入超3400亿元，易方达沪深300ETF净流入近800亿元，华泰柏瑞沪深300ETF净流入超620亿元，嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF均净流入超520亿元。

　　中金公司研究部国内策略首席分析师李求索表示，年初以来，供需两端因素共同支撑A股资金面边际改善。供给端方面，年初宽基ETF获得大量资金净流入，全球资金再配置带动北向资金回流。需求端看，自去年8月IPO和再融资、减持制度优化以来，A股股权融资、减持规模明显回落。

　　下半年或迎多路增量资金“入场”

　　在今年以来资金面情况逐步改善的情况下，下半年A股市场面对的宏观流动性和资金面将如何变化是市场关注的重点，也是机构人士关注的重点。

　　中信证券首席经济学家明明认为，当前股市估值仍处于历史上的极低水平，未来股市大幅调整的风险已经明显收敛。但正如同经济周期缺乏短期向上快速反弹的动能，股市估值修复也需要等待政策发力或全球流动性改善等利好因素的催化。

　　李求索表示，年初以来国内宏观流动性相对宽松，十年期国债收益率一度下行至2.23%，长短端利差走阔。年初至今M2和社融同比增速均回落至近年低位。展望下半年，在我国经济内生增长动能改善仍需政策支持背景下，货币政策可能仍有放松空间，目标和手段注重“精准有效”。海外方面，下半年美国经济有望降温、通胀回落，美联储降息或逐渐开启，货币政策外部压力释缓且带来全球资金再配置。

　　“根据历史经验，指数维持升势往往依赖基本面的催化或者是增量资金入市。”李求索认为，展望下半年，市场预期最差时点已过，伴随资本市场改革推进，资金面整体有望稳中向好，重点关注部分投资者仓位回补及“耐心资本”入市。

　　海通证券策略首席分析师吴信坤表示，下半年，A股资金面和基本面或迎来积极变化。资金面方面，A股长线的稳定型外资还存在明显入市空间。2月5日以来的上涨行情背后主要推动力或来源于外资等活跃资金，尤其是外资已是A股近半年多时间以来久违的增量，更偏长线配置的稳定型外资仍有较大的流入空间。下半年，海外环境改善或也有助于推动外资回流。