（三）与同行业可比公司的对比情况

　　2021-2023年度，公司光伏胶膜毛利率与同行业可比公司的对比情况如下：

　　■

　　由上表，2021-2023年度，公司及同行业可比公司胶膜产品毛利率均呈下降趋势。公司毛利率下降幅度与同行业可比公司不存在显著差异，公司毛利率与同行业可比上市公司毛利率平均值的差异较小。

　　二、结合前述分析、行业变化情况、下游需求变动等因素说明公司主营产品收入及毛利率未来是否存在进一步下降的可能

　　（一）原材料采购成本变动的影响

　　如前所述，2022-2023年，公司光伏胶膜产品毛利率下降，主要是因为EVA树脂等原材料市场价格的大幅下跌，以及在原材料价格、下游组件厂商排产大幅波动的情况下，公司光伏胶膜产品的销售价格受到挤压，销售单价与单位成本的调整期间存在错配。

　　从原材料市场情况来看，EVA树脂的市场价格已调整至近年来的合理较低水平，市场价格停止大幅下调。尽管短期内EVA树脂价格仍然不稳定，但从中长期来看，EVA树脂企业的陆续达产将有效降低EVA树脂市场价格出现剧烈波动的可能性，胶膜行业的原材料供应格局也将相应改善。同时，随着POE树脂供给的增加以及国内POE树脂产能的释放，预计POE树脂出现供给紧缺的可能性下降，亦将有效降低POE树脂市场价格出现剧烈波动的可能性。

　　为应对上游原材料价格大幅波动对公司采购、生产及销售等日常经营环节的不利影响，公司高度重视供应链管理，对原材料市场价格波动进行持续追踪，为采购管理提供基础信息；在此基础上，公司形成了经营会议制度，定期组织采购部、销售部、市场部管理人员就客户近期订单排产计划定量分析，并结合原材料市场价格对原料供应、库存进行动态调整，提高了采购管理的精细度、准确度。通过采购管理水平的进一步提高，有助于公司提升原材料采购保障、降低原材料采购成本，从而为公司降本增效、稳定产品毛利率水平提供有效保障。

　　（二）下游需求变动的影响

　　根据世界主要国家碳中和目标以及中国“2030年碳达峰，2060年碳中和”目标，光伏装机量具备稳定增长预期。同时，根据2024年2月中国光伏行业协会发布的《2023年光伏行业发展回顾与2024年形势展望》报告，2030年全球光伏新增装机预计将达到512-587GW，中国及全球光伏装机规模将保持高速发展趋势。

　　光伏胶膜产品市场需求主要与下游光伏装机量有关。按照目前装机量与生产量的容配比关系，每千兆瓦（GW）新增光伏装机容量对应的胶膜需求量约1,000-1,200万平方米。下游市场需求的持续增长，将有效带动光伏胶膜行业市场规模、营业收入的扩大，进而带动行业实现产品生产的规模效应，提升光伏胶膜产品原材料供给的稳定性，有助于保持未来光伏胶膜产品毛利率的稳定。

　　（三）行业变化情况的影响

　　1、市场需求提升，产品竞争差异化显现

　　如前所述，光伏胶膜行业市场需求随下游光伏装机量保持长期增长趋势。下游光伏装机量的持续增长，带动产业链技术持续进行更新迭代，P型电池向N型电池切换，高效单玻和双玻组件渗透率提升，形成适应TOPCon、异质结、XBC和钙钛矿电池以及针对单玻和双玻组件封装方案的多样化需求，光伏胶膜产品的差异化竞争逐步显现。光伏胶膜产品需求的差异化，有助于规避光伏胶膜行业的同质化竞争、遏制光伏胶膜产品毛利率的下滑趋势。

　　2、行业深度整合，市场格局进入相对稳定阶段

　　2022年第三季度以来，胶膜原料EVA树脂价格经历快速上涨后波动向下，胶膜产业开始进入价格下降、毛利压缩的产能整合阶段。2023年，原料价格不断波动回调导致胶膜产品价格随之波动向下，胶膜产品毛利进一步受到挤压。

　　历经一年半以上的行业深度整合，胶膜行业的市场格局目前已进入相对稳定阶段。在技术创新层面形成以福斯特、公司等企业为第一梯队，在经营规模层面形成以福斯特为第一梯队、斯威克及公司等企业为第二梯队、其他中小企业作为补充的竞争格局。同时，随着光伏组件行业集中度提升，下游客户为保障其自身原材料供应的安全与稳定，仍需要质量好、实力强、供货稳定的至少两家以上的胶膜供应商。

　　随着光伏胶膜行业的深度整合，行业市场格局进入相对稳定阶段，有助于在技术、品牌、客户资源、产能等方面具有竞争优势的企业保持市场份额，通过降本增效、提升管理能力等措施提升经营规模和产品毛利率水平。

　　综上，光伏胶膜产品原材料市场供给充足、价格稳定，未来原材料价格大幅波动导致公司光伏胶膜产品的单价与单位成本的调整期间大幅错配的可能性较小；公司已在日常经营环节落实各项措施，提升采购管理能力、降低采购风险。同时，光伏胶膜行业市场需求随下游光伏装机量保持长期增长趋势，光伏组件技术持续更新迭代带来光伏胶膜产品需求的差异化，有助于规避光伏胶膜行业的同质化竞争、遏制光伏胶膜产品毛利率的下滑趋势。此外，光伏胶膜行业经过深度整合，目前市场格局目前已进入相对稳定阶段，公司作为具备技术、品牌、客户资源、产能等方面具有竞争优势的企业，能够保持一定的市场份额，通过降本增效、提升管理能力等措施改善产品毛利率水平。

　　因此，尽管面临行业激烈的价格竞争，仍存在阶段性毛利率下滑的可能，但公司通过提升生产效率、产品差异化等策略以降低主营产品收入和毛利率未来进一步下降的可能性。

　　三、保荐机构、年审会计师的核查程序及核查意见

　　（一）核查程序

　　针对上述事项，保荐机构、年审会计师的核查程序如下：

　　1、获取公司各期销售收入成本明细表、采购明细表，分析公司产品成本结构、原材料采购价格、产品销售单价等变动情况；

　　2、查阅同行业可比上市公司公开信息，比较公司与同行业可比上市公司在产品单价、单位成本、毛利率等方面的差异情况，分析差异原因；

　　3、取得中国光伏行业协会行业发展年度报告等相关行业报告，获取行业数据并了解胶膜及光伏上下游行业发展情况，分析光伏胶膜行业的现状及未来发展趋势。

　　（二）核查意见

　　经核查，保荐机构、年审会计师认为：

　　1、公司主营产品毛利率变动主要受原材料市场价格变动、产品单价与原材料采购价格调整的期间错配影响，毛利率波动具备合理原因，符合公司及行业客观发展情况，与同行业可比公司不存在显著差异；

　　2、结合公司对产品价格及原料供给情况、行业变化情况、下游需求变动等因素的整体分析，公司面临行业激烈的价格竞争，仍存在阶段性毛利率下滑的可能，公司将采取包括并不限于优化成本及提升生产经营效率等方式，以降低主营产品收入及毛利率未来进一步下降的可能性。

　　二、关于减值计提

　　3.关于存货

　　根据披露，截至报告期末，公司存货账面余额为8.53亿元，新增计提存货跌价准备共计2.03亿元，其中原材料账面余额共计4.94亿元，新增计提跌价准备共计1.19亿元。同时，公司表示，“报告期内，胶膜主要原材料EVA树脂价格震荡向下并销售价格即期同步向下调整，备货成本的下降相较销售价格的即期下调有所滞后，公司期末根据在手订单及市场价格计提存货减值损失，导致公司净利润亏损”。公司2022年计提存货跌价准备91,284,739.62元，对2022年度当期业绩同样产生较大影响。此外，公司在2023年半年度、第三季度均披露计提存货跌价准备的相关公告。

　　请公司：（1）列示原材料、在产品、库存商品的具体构成，包括存货名称、数量、库龄、采购/销售对象、账面原值、跌价准备金额等；（2）补充披露报告期内存货跌价损失的测算过程，结合产品类型、库龄、在手订单、市场行情、产品成本、可变现净值等情况，说明本期及上年存货跌价准备的计提是否及时、充分，以及是否存在进一步减值风险；（3）说明上市以来公司原材料采购情况，包括每年度前五大供应商名称及与公司是否存在关联关系、采购产品名称类型、采购金额、采购价格和数量、采购合同签订时间、付款情况、到货时间和验收情况、入库情况、开票情况、物流方式、对应的在手订单金额和客户情况、合同约定的交付产品内容及数量、单价，以及期后生产投入、在产品和产成品入库情况；（4）结合前述情况及公开市场价格，说明公司原材料采购价格是否公允、相关备货政策是否审慎合理、是否符合行业惯例；（5）结合公司业务模式、原材料备货及预付政策、原材料市场价格波动情况、上下游议价能力等，说明公司连续计提大额存货跌价准备的原因及合理性，是否存在通过计提存货跌价准备调节利润的情形，是否在原材料采购方面存在经营决策失误，公司为应对相关情况采取的风险防范措施。

　　回复：

　　一、列示原材料、在产品、库存商品的具体构成，包括存货名称、数量、库龄、采购/销售对象、账面原值、跌价准备金额等

　　2023年末，公司原材料、在产品、库存商品等各项存货的具体构成如下：

　　单位：万元、吨

　　■

　　由上表，公司原材料主要为EVA树脂及POE树脂，公司2023年度前五大供应商情况详见本问题回复之“（三）说明上市以来公司原材料采购情况”。公司树脂供应商主要为江苏斯尔邦、LG化学、浙江石化、延长石油、中化石化等树脂行业主要供应商，均为国内外大型石化厂商。

　　公司的主要产品系EVA胶膜、POE胶膜等封装胶膜产品，经过多年的研发和业务积累，公司已经进入下游主要组件厂商的供应链体系，目前主要客户包括晶科能源、天合光能、隆基绿能、晶澳科技等全球前四大组件厂商，以及一道新能、通威股份等其他行业知名组件龙头厂商。

　　二、补充披露报告期内存货跌价损失的测算过程，结合产品类型、库龄、在手订单、市场行情、产品成本、可变现净值等情况，说明本期及上年存货跌价准备的计提是否及时、充分，以及是否存在进一步减值风险；

　　（一）2023年存货跌价损失测算过程

　　1、存货跌价准备的计提方法

　　资产负债表日，公司存货采用按成本与可变现净值孰低计量，存货成本高于其可变现净值的，计提存货跌价准备，计入当期损益。对于直接用于出售的存货，以该存货的预计售价减去预计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值。需要经过加工的存货，在正常生产经营过程中以所生产的产成品的预计售价减去至完工时预计将要发生的成本、预计的销售费用和相关税费后的金额确定其可变现净值。在确定存货的可变现净值时，以取得的可靠证据为基础，并且考虑持有存货的目的、资产负债表日后事项的影响等因素。

　　2、存货跌价测试计算过程

　　2023年末，公司对存货进行减值测试，并根据测试结果计提存货跌价准备12,414.30万元，具体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　注1：公司期末存货余额中包含委托加工物资307.84万元，在存货跌价的测算过程中，公司的委托加工物资按其存货性质归入产成品一并进行跌价测试，期末委托加工物资计提跌价68.33万元相应影响库存商品跌价金额68.33万元。

　　注2：存货跌价测算表中的存货期末结存金额包含未实现的内部销售收益95.65万元，年度报告合并报表抵消调整时相应调增了原材料金额53.56万元，调减在产品135.56万元，调增库存商品177.64万元，导致存货跌价测算中的期末结存金额与年度报告中的存货原值存在差异。

　　2023年末，存货跌价准备的具体测算过程如下：

　　单位：万元

　　■

　　注1：除上述存货跌价测试表中的在产品外，剩余部分81.59万元主要系测试使用的零星物料，不计提存货跌价准备；

　　注2：其他库存商品主要系电池片组件、聚烯烃（POE）人造革等。

　　由上表，期末EVA树脂的可变现净值低于期末结存成本，合计应计提原材料跌价准备金额7,331.93万元；POE树脂不存在减值。在产品中用于生产透明EVA胶膜及白色增效EVA胶膜类在产品预计可变现净值低于期末结存成本，相应计提在产品跌价准备金额2,800.59万元。2023年末公司库存商品、发出商品跌价金额分别为2,241.19万元、40.59万元。

　　公司上述信息已在《2023年年度报告》之“第十节财务报告”之“七、合并财务报表项目注释”之“10、存货”中补充披露。

　　（二）结合产品类型、库龄、在手订单、市场行情、产品成本、可变现净值等情况，说明本期及上年存货跌价准备的计提是否及时、充分，以及是否存在进一步减值风险

　　1、存货库龄情况

　　2023年末公司存货库龄情况详见本题回复之“一、列示原材料、在产品、库存商品的具体构成”。2022年末，公司存货的库龄情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　如上所述，公司的存货库龄主要在1年以内，1年以上存货主要为部分原材料EVA树脂，占比较低。根据EVA树脂的产品质量特性和供应商质保条款，1-2年的EVA树脂仍可正常用于生产，结合公司2022年末及2023年末对存货库存的盘点情况，期末不存在过时、变质等状态异常的存货。

　　2、公司在手订单情况

　　公司在手订单情况详见本题回复之“三、（二）各年度在手订单金额和客户情况、合同约定的交付产品内容及数量、单价”。2022年末及2023年末，公司在手订单金额分别为12,151.40万元、23,764.76万元，主要覆盖发出商品及库存商品。因此在公司在计提存货跌价准备时，对于在手订单覆盖的存货以在手订单价格为基础确定存货可变现净值；超过在手订单的部分考虑计提时点不同类型产品的市场行情，并结合在手订单情况对预计售价进行估计作为存货可变现净值确定基础。2022年及2023年在计提存货跌价准备时，可变现净值的确定原则未发生变化。

　　3、市场行情、产品成本情况

　　2024年第一季度及2023年第一季度，公司产品销售毛利率情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　如上表，公司光伏胶膜产品期后销售毛利率在3%-6%之间，不存在异常高毛利或负毛利情况。由于胶膜产品不存在公开市场报价，结合上表胶膜产品期后销售毛利率，公司本期及上年对存货跌价准备的计提是及时、充分的，进一步减值风险较低。

　　综上所述，公司存货库龄主要在1年以内，不存在陈旧、变质等异常状态存货。公司在计提存货跌价准备时结合了在手订单、市场行情情况作为存货可变现净值的确定基础，并减去预计发生的成本和费用后的金额确定其可变现净值。存货成本采用期末库存成本计量，对于存货成本高于其可变现净值的，计提存货跌价准备。本期及上年存货跌价准备计提原则未发生变化。

　　2022年及2023年，因受行业及产业链硅料价格波动、市场供需环境变化、光伏胶膜行业寡头竞争格局及下游降本压力影响，公司面临较为激烈的市场竞争环境，产品价格出现下滑，由此导致公司产品销售毛利率下滑并计提大额存货跌价准备。如上所述，公司本期及上年存货跌价准备的计提及时、充分的，结合期后光伏胶膜产品销售毛利率情况及目前的原料、产品市场状况，存货进一步减值的风险较低。

　　三、说明上市以来公司原材料采购情况，包括每年度前五大供应商名称及与公司是否存在关联关系、采购产品名称类型、采购金额、采购价格和数量、采购合同签订时间、付款情况、到货时间和验收情况、入库情况、开票情况、物流方式、对应的在手订单金额和客户情况、合同约定的交付产品内容及数量、单价，以及期后生产投入、在产品和产成品入库情况；

　　（一）各年度前五大供应商名称及与公司是否存在关联关系、采购产品名称类型、采购金额、采购价格和数量、采购合同签订时间、付款情况、到货时间和验收情况、入库情况、开票情况、物流方式

　　2021年至2023年前五大供应商情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　注1：与江苏斯尔邦2021年签订长期合作协议，协议有效期3年。

　　注2：中国石化化工销售有限公司包含中国石化化工销售有限公司华东分公司、中国石化化工销售有限公司包含中国石化化工销售有限公司华南分公司、中国石化化工销售有限公司上海漕泾经营部和中国石化化工销售有限公司燕山经营部。

　　由上表，公司2021年至2023年的主要供应商系江苏斯尔邦石化有限公司、LG化学、浙江石油化工有限公司、中国石化化工销售有限公司等均为国内外大型石化厂商，结算方式上通常采用款到发货或100%预付款。经过多年合作，公司与主要供应商已形成了稳定的供货体系。

　　（二）各年度在手订单金额和客户情况、合同约定的交付产品内容及数量、单价

　　公司主营产品属于太阳能组件封装材料，在组件成本中所占比例约为5%-10%，占比较小，存在产品生产周期、交货时间短的特点，客户一般在签订框架合同的前提下，每月下达次月意向订单。因此，公司不存在长期在手订单的情形，在手订单仅反映某一时点的订单量，规模较小，该等情形与同行业可比公司情况一致：

　　■

　　2021年至2023年各年末，公司胶膜在手订单金额分别为：64,939.00万元、12,151.40万元、23,764.76万元，按客户分类情况如下：

　　■

　　2021年至2023年末，公司在手订单主要来源于公司当年度主要客户及其他大型光伏组件厂商。

　　（三）期后生产投入、在产品和产成品入库情况

　　2021年至2023年，公司期后的生产投入、在产品和产成品入库情况如下：

　　1、原材料期后情况

　　单位：吨

　　■

　　注1：2023年期后数据统计期限为1-4月；2021年、2022年期后数据统计期限为1-6月。

　　注2：原材料期末结存数量及期后耗用数量不包含用于出售的EVA树脂数量。

　　由上表，2021年至2023年公司各年度期后原材料耗用占各年末原材料数量的比例较高，各年度期后的EVA树脂、POE树脂总耗用数量均超过上期末结存数量，从存货周转周期来看，与公司的备货策略基本一致。期末原料期后耗用比呈现一定波动，主要系产品生产过程中需考虑经各大客户验证通过的产品配方，匹配不同料号、熔融指数、VA含量的树脂比例，因此期后生产过程中同时会耗用部分当期新采购的原材料，以满足客户对于产品质量稳定性的要求。

　　2、在产品期后情况

　　单位：吨

　　■

　　注：2023年期后数据统计期限为1-4月；2021年、2022年期后数据统计期限为1-6月。

　　由上表，2021年至2023年公司各年度期后的半成品耗用占各年末半成品数量的比例分别为98.05%、98.24%和83.76%，各期的耗用比均较高。公司各年度期后在产品生产入库数量与期后耗用数量基本一致，公司在产品动态库存较为稳定。

　　3、库存商品期后情况

　　单位：万平方米

　　■

　　注：2023年期后数据统计期限为1-4月；2021年、2022年期后数据统计期限为1-6月。

　　2021年至2023年度公司各年度期后胶膜产品的生产入库分别为15,344.16万㎡、25,661.87万㎡和22,227.70万㎡。公司产品产销率维持在100%上下波动，长期高位，生产安排与销售规模不存在较大差异。

　　四、结合前述情况及公开市场价格，说明公司原材料采购价格是否公允、相关备货政策是否审慎合理、是否符合行业惯例；

　　（一）公司原材料采购价格是否公允

　　公司产品主要原料为EVA、POE树脂，公司2021年-2023年原材料采购价格变动情况详见本回复“问题1.关于经营业绩”之相关内容。2021年以来，由于EVA树脂核心生产厂商产品需求旺盛，市场存在较大供给缺口，核心原材料EVA树脂市场价格急剧上涨。2022年，原材料EVA树脂市场价格上下波动，三季度以来受硅料价格高企影响传导至胶膜需求增长暂时性放缓，EVA树脂市场价格回落至2022年12月初价格低位。2022年年末及2023年年初以来，EVA树脂市场价格回升，但自2023年二季度起，随着硅料市场价格的下降及国产EVA产能的释放，EVA树脂价格逐步下滑，至2023年底EVA树脂价格已低于2021年、2022年的最低点。公司2021年至2023年EVA树脂采购价格先上涨后下降趋势，与市场价格总体变动趋势基本一致。

　　POE树脂方面，由于POE胶膜与N型TOPCon组件适配性较高，2022年度POE胶膜需求快速增加，而POE树脂目前供应依赖进口，使得2022年度POE树脂相对紧缺导致市场价格持续增长，2023年度以来POE价格有所回落，但回落幅度小于EVA树脂。公司POE树脂供应商主要为陶氏化学、LG化学等全球知名化工企业，交易价格具备公允性。

　　综上，公司原材料采购价格变动情况与原材料市场价格变动趋势一致，公司原材料采购价格公允。

　　（二）公司的备货政策是否审慎合理、是否符合行业惯例

　　1、公司的备货政策情况

　　过往由于公司经营规模较小且资金实力有限，公司始终采取高周转的经营模式，存货周转率高于可比公司，且历史上EVA树脂市场价格长期维持稳定，公司原材料库存备货量较小。

　　2021年以来，EVA树脂市场价格大幅波动，市场供应相对紧张；同时，公司自2021年1月上市以来经营和销售规模快速增长，2020-2022年度收入增长率显著高于可比公司，保障原材料供应的需求迅速凸显，随着市占率的提升，客户对于公司原料备货稳定性的需求也日益增加，因此公司亟需增加库存备货规模，以应对客户订单需求短期内大幅增加时生产供给不足的风险。在此背景下，公司逐步增加了原材料备货规模，随着2022年6月公司完成可转债发行募集资金充实资本，以及银行授信额度的大幅增加，2022年末公司存货规模进一步扩大。

　　2023年以来，光伏产业链上下游出现剧烈价格波动，随着EVA粒子厂商的加速扩产，EVA树脂原料价格进入波动下行区间，逐步滑落至历史低点，公司考虑原料市场价格趋于稳定，且下游订单波动加大、减少存货呆滞风险等情况，自2023年初以来，公司已开始调整存货备货策略，逐步减少了原料备货规模，2023年末存货规模较2022年出现较大减少。

　　2、同行业可比公司存货变动情况

　　2021-2023年末，公司存货金额与同行业可比公司的对比情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　由上表，公司存货的变动趋势与同行业上市公司不存在差异。

　　2021年-2023年，公司存货周转率与同行业可比公司的对比情况如下：

　　单位：次/年

　　■

　　由上表，公司存货周转率与同行业公司较为接近，各同行业可比公司的存货周转速率接近，公司的存货备货周期与同行业可比公司不存在较大差异。2023年度，公司存货平均周转率较低，主要是受到期初存货金额较大的影响，随着公司去库存策略的持续执行，2024年第一季度公司存货周转率有所提高，与赛伍技术、鹿山新材等可比公司接近，显著高于天洋新材、绿康生化等可比公司。

　　综上，公司的存货备货充分考虑了公司自身的经营情况、资金安排、市场情况等因素进行调整和安排，存货的备货政策审慎、合理，且存货周转周期与同行业可比公司不存在较大差异，备货政策符合行业惯例。

　　五、结合公司业务模式、原材料备货及预付政策、原材料市场价格波动情况、上下游议价能力等，说明公司连续计提大额存货跌价准备的原因及合理性，是否存在通过计提存货跌价准备调节利润的情形，是否在原材料采购方面存在经营决策失误，公司为应对相关情况采取的风险防范措施。

　　（一）公司的业务模式

　　公司的业务经营模式参见本回复问题1、关于经营业绩之“一、（二）、1、公司生产经营模式及经营策略情况”中的相关内容。

　　（二）原材料备货及预付策略

　　由本题“三、上市以来公司原材料采购情况”中所示，公司主要供应商为江苏斯尔邦石化有限公司、LG化学、浙江石油化工有限公司等大宗化工原料厂商，对采购款支付的要求较高，均要求现款现货。

　　2022年，由于当年公司收入规模大幅扩张、上半年EVA粒子价格大幅上涨，公司根据当时的原料供需市场变化趋势、客户备货要求，并结合销售估计情况，大幅增加存货库存以应对销售规模的增加。2023年以来，EVA树脂的市场价格震荡下跌，公司调整了存货备货策略，在保证生产的前提下逐步减少存货备货规模，降低存货囤货压力及采购压力。

　　（三）原材料市场波动情况

　　由本题“四、结合前述情况及公开市场价格，说明公司原材料采购价格是否公允、相关备货政策是否审慎合理、是否符合行业惯例”中所示，2021年至2023年EVA树脂市场波动较大，呈现在2021年出现急剧上涨、2022年大幅度上下波动、2023年震动下跌的趋势。

　　（四）公司上下游的议价能力

　　公司产品在品质质量及稳定性上表现出色，在客户的组件生产过程中出现瑕疵情况较少，客户组件成品率较好，公司产品存在较强的竞争优势。但由于公司的下游客户主要为隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能等龙头光伏组件厂商，客户集中度较高，客户对上游供应商的议价能力较强。2023年以来，随着光伏主产业链硅料产能的释放，引发上下游价格大幅波动，组件厂排产波动较大，引致胶膜等辅材环节出现激烈价格竞争，利润空间进一步被压缩。2023年末EVA树脂价格已下滑接近历史底部，考虑到粒子厂商开工成本、运营成本等因素，胶膜价格随之持续滑落的可能性降低。

　　公司上游供应商主要为江苏斯尔邦、LG化学、浙江石化等大宗化工原料厂商，历史以来上游供应商对公司亦具有较强的议价能力。2022年以来，随着国内EVA树脂产能的逐步释放，EVA粒子供需紧张局面逐渐缓解，公司对单一供应商的依赖降低，且EVA树脂的市场价格较为透明，在公开信息中均能查询到近期EVA树脂报价情况，公司对供应商的议价能力未出现恶化。

　　（五）公司连续计提大额存货跌价准备的原因及合理性，是否存在通过计提存货跌价准备调节利润的情形，是否在原材料采购方面存在经营决策失误

　　1、公司连续计提大额存货跌价准备的原因及合理性，是否存在通过计提存货跌价准备调节利润

　　近年来EVA树脂价格出现大幅度波动，引起胶膜价格随之大幅度波动，公司根据市场波动不断调整自身存货备货策略，并按照公司以销定产的模式安排采购以维持存货库存稳定及保证产品交货稳定。

　　2020年以来，随着光伏行业快速发展，胶膜行业需求大幅增加，公司受益于行业发展，2020-2022年营业收入复合增长率达89.29%，并显著高于可比上市公司。但随着行业内及上下游产能的持续扩张，2022年下半年起出现原材料EVA粒子价格大幅回落、胶膜销售价格激烈竞争的情况；同时下游客户降本增效诉求的增强，导致胶膜原料成本向下游传导不畅。同行业上市公司中除具备市占率领先地位的福斯特外，均呈现收入波动、业绩下滑的客观情况。

　　与同行业公司相比，公司胶膜产品收入占比最高，对单一产品的依赖度较大。2022年下半年及2023年度，随着胶膜价格竞争态势延续，公司与同行业公司胶膜业务毛利率均持续下滑，价格逐渐趋于成本线，同行业公司毛利率变动参见“2、关于毛利率”之“一、（三）与同行业可比公司的对比情况”。

　　在此背景下，公司根据企业会计准则的相关要求，对各期末存货减值进行测试，由于存货减值需考虑原料进一步加工成本、产成品期末订单价格及市场价格等因素，在毛利率较低的水平下，2022年末及2023年末EVA粒子价格的急剧下跌，引发胶膜售价随原材料下跌而同步下跌，预计售价下跌并击穿公司库存产品成本，从而引发存货减值。

　　公司2022年末计提大额存货跌价准备，主要系由于2022年四季度末EVA树脂价格存在突发性大幅下滑，期末公司胶膜产品预计售价亦随着出现较大下滑，进而计提了大额存货跌价准备。2023年公司调整存货备货策略，逐步减少公司存货备货数量，缩短备货周期。2023年四季度，随着国内EVA树脂产能进一步释放，EVA树脂价格进一步下滑，胶膜行业竞争进一步加剧，公司胶膜毛利空间进一步受到压缩，期末存货可变现净值低于存货结存成本，故2023年期末计提大额存货跌价准备。

　　公司严格按照企业会计准则的规定计提存货跌价准备，对应计提的存货跌价准备金额的测算充分考虑计提时点的预计售价及可能发生的成本和费用等情况进行，存货跌价准备的计提合理，不存在通过计提存货跌价准备调节利润的情形。

　　2、是否在原材料采购方面存在经营决策失误

　　如前所述，公司与供应商经过多年合作已形成较为稳定的供应体系，且公司原材料主要供应商均为行业内知名化工原料厂商，2021-2023年公司原材料采购价格与市场价格基本一致，采购价格变动趋势亦不存在较大差异，公司原材料采购价格具备公允性。与同行业可比上市公司相比，公司上市前长期受制于资金、业务规模较小的困境，上市以来2021-2022年度收入增速均显著快于可比公司，进而导致公司存货规模在2021年度及2022年度增幅也较同行业公司更大，但2021-2022年度存货规模持续增加的趋势并未与其余可比上市公司背离，公司的存货备货策略与同行业公司不存在较大差异。

　　2022年上半年，公司积极抢占市场，产销规模及业绩水平均创历史新高；与此同时，EVA粒子市场价格加速向上，呈现供不应求态势，在此背景下，公司原料采购金额随之大幅增加，存在原料采购均价较高的客观情况。2022年下半年起，尽管行业需求仍呈现持续扩张的趋势，但逐渐出现下游排产波动、胶膜价格竞争加剧的情况，EVA粒子市场价格波动更加激烈，胶膜业务作为单一主业、存货规模的大幅增加，使得公司持续受到价格竞争及存货跌价的影响，存货规模较大也使得期末公司存货减值金额较大。

　　经过为期将近两年的行业波动，目前胶膜行业呈现出上游原材料EVA粒子价格低位波动、下游需求量增加但产品售价较低的态势，包括公司在内的胶膜生产商于2023年度降低库存、控制存货风险，使得流动性风险得到缓解。未来公司将切实履行好整体采购战略及采购执行规划，面临行业的大幅波动采取更加审慎、保守的经营策略，避免再次出现因原料价格大幅波动而导致存货发生大额减值的情况。

　　（六）公司为应对相关情况采取的风险防范措施

　　1、加强公司与采购相关的内部控制制度建设，严格执行内控程序、严格监督采购部门日常经营工作；

　　2、加强采购部门对采购的货物进行持续监控、跟踪，及时获取市场变动情况，结合公司自身情况及市场情况及时调整存货备货策略；

　　3、进一步加强与供应商的沟通，建立与供应商的长期合作关系，确保供应的稳定性和价格的合理性，提升对供应商的议价能力；

　　4、进一步加强与客户的沟通，与客户建立稳定的合作关系，提升公司产品质量、研发水平，提升公司对客户的议价能力；

　　5、建立风险预警系统，对存货的价格、数量、周转率等指标进行实时监控，触发预警条件时，及时采取措施应对。

　　六、保荐机构、年审会计师的核查程序及核查意见

　　（一）核查程序

　　针对上述事项，保荐机构、年审会计师的核查程序如下：

　　1、访谈公司管理层，了解和评价管理层与存货跌价准备相关的关键内部控制的设计和运行有效性，了解公司连续计提大额存货跌价准备的原因；

　　2、了解公司与存货跌价相关的会计政策，确认是否符合企业会计准则及相关要求；

　　3、实施存货监盘程序，观察是否存在异常状态的存货；

　　4、获取公司2021年至2023年前五大供应商采购明细、采购合同、结算明细等，了解主要供应商采购情况，并将公司采购价格与市场价格进行对比，分析公司原材料采购价格与市场价格的变动情况；

　　5、查阅同行业上市公司存货周转率，分析公司存货备货策略与同行业的差异情况；

　　6、获取各期末存货库龄明细表，检查是否存在库龄较长的存货，分析存货跌价准备计提是否充分；

　　7、获取2021年至2023年末在手订单，了解期末存货持有目的及管理策略；

　　8、获取2021年至2023年末管理层编制的存货跌价准备计算表，复核管理层计算存货可变现净值所涉及的重要假设的合理性，包括库存商品预计售价、存货预计至完工时将要发生的成本、销售费用和相关税费等，并执行重新计算程序。

　　（二）核查程序

　　经核查，保荐机构、年审会计师认为：

　　1、公司存货跌价损失测算过程合理，本期及上年存货跌价准备计提及时、充分。根据目前的原料及产品市场状况，进一步持续大幅减值的风险较低。

　　2、主要原料供应商与公司不存在关联关系，公司原材料采购价格与市场价格不存在重大差异，具备合理性、公允性；

　　3、公司的存货备货政策符合公司经营特点及行业经营情况，与同行业公司不存在明显差异，符合行业惯例；

　　4、公司连续计提大额存货跌价准备主要系行业经营变化、原材料市场变化、公司经营决策及公司业务特点等因素导致，具备合理原因，公司不存在通过计提存货跌价准备调节利润的情形；

　　5、公司关于采购经营决策的说明符合公司实际经营情况，公司为应对相关情况采取的风险防范措施具有合理性。

　　4.关于应收账款

　　根据披露，截至报告期末，公司应收账款余额为12.87亿元，计提坏账准备0.13亿元，均为按组合计提坏账准备。其中，半年以内应收账款期末余额为12.83亿元，按照1%的计提比例计提坏账准备共计12，828，819.20元。应收账款前五名欠款方的应收账款期末余额分别为1.69亿元、1.46亿元、1.08亿元、1.04亿元、0.67亿元，合计占公司应收账款期末余额的46.18%。

　　请公司：（1）补充披露报告期期内应收账款前五大欠款方的具体情况，包括客户名称、是否为销售金额前五大客户、交易背景及是否为新增客户、销售产品类型及规模、账期、截至目前期后回款情况、是否逾期及逾期金额、坏账准备计提情况、与公司近三年业务往来情况、上述欠款方和公司及控股股东等是否存在关联关系或其他利益安排，结合上述情况说明坏账准备计提的依据、参数、具体测算过程及计提比例是否合理充分、是否符合《企业会计准则》的相关规定；（2）结合近三年公司应收账款期后回款及逾期情况、主要客户资信情况、关联关系及信用销售政策等，比较同行业上市公司坏账计提情况，说明仅按组合计提坏账准备、未单项计提坏账准备的原因及合理性，相关会计处理是否审慎；（3）结合应收账款主要前款客户经营情况、下游行业环境等，说明是否存在应收账款无法回收风险并充分提示。

　　回复：

　　一、补充披露报告期期内应收账款前五大欠款方的具体情况，包括客户名称、是否为销售金额前五大客户、交易背景及是否为新增客户、销售产品类型及规模、账期、截至目前期后回款情况、是否逾期及逾期金额、坏账准备计提情况、与公司近三年业务往来情况、上述欠款方和公司及控股股东等是否存在关联关系或其他利益安排，结合上述情况说明坏账准备计提的依据、参数、具体测算过程及计提比例是否合理充分、是否符合《企业会计准则》的相关规定

　　（一）本期应收账款前五大欠款方的具体情况

　　1、本期应收账款前五大欠款方往来情况

　　单位：万元

　　■

　　注1：上表应收账款余额统计口径为客户归属集团合并口径。

　　注2：客户通过数字化应收账款债权凭证（如E信通、讯易链、天合信链等）回款的仍在应收账款一数字化应收账款债权凭证核算，于相关债权凭证到期兑付后终止确认。

　　注3：回款比例=期后回款/应收余额（不含数字化应收账款债权凭证），下同。

　　2、本期应收账款前五大欠款方业务情况

　　单位：万元

　　■

　　公司应收账款前五大客户均为国内知名光伏组件企业，除通威股份外，其余四家均为本期销售金额前五大客户，通威股份为本期销售金额第六大客户。2015-2016年公司通过竞标、商业谈判形式与上述客户开展合作并实现规模化销售，其中天合光能、隆基绿能、晶科能源、晶澳科技近三年稳定为公司销售前五大客户，2021-2023年销售金额合计占比分别为77.88%、70.45%、65.45%。

　　（二）公司主要客户近三年业务往来情况

　　单位：万元

　　■

　　由上表，公司与主要客户合作关系稳定。公司与上述欠款方的公司及控股股东等不存在关联关系或其他利益安排。

　　公司上述信息已在《2023年年度报告》之“第十节财务报告”之“七、合并财务报表项目注释”之“5、应收账款”中补充披露。

　　（三）公司减值准备计提充分，符合《企业会计准则》相关规定

　　1、公司的坏账准备计提政策及同行业对比情况

　　根据《企业会计准则第22号一一金融工具确认和计量》相关规定，公司基于账龄确认应收账款信用风险特征组合，参考历史信用损失经验，结合当前状况以及对未来经济状况的预测，编制账龄表与整个存续期预期信用损失率对照表，计算预期信用损失。公司基于账龄确认信用风险特征组合的账龄计算方法及与同行业上市公司的对比情况如下：

　　■

　　注：光伏行业龙头企业福斯特公司针对光伏行业客户应收账款的坏账计提标准：信用期内的应收账款按5%计提，逾期一个月内的应收款项按20%计提，逾期超过一个月的应收款项按50%计提，账龄3年以上的应收款项按100%计提。

　　由于福斯特公司采用逾期账龄作为坏账计提标准，计提方法较为特殊，无法进行直接比较，我们选取了同行业可比公司中适用账龄组合作为坏账计提标准的公司进行比较。由上表，公司的坏账准备计提比例与同行业上市公司不存在重大差异。

　　2、公司减值准备计提充分，符合《企业会计准则》相关规定

　　2023年末，公司应账账款期末账龄明细如下：

　　单位：万元

　　■

　　2020-2023年末，公司应收账款坏账准备计提比例如下：

　　单位：万元

　　■

　　2020-2023年末，公司累计发生坏账损失如下：

　　单位：万元

　　■

　　由上表可见，报告期内公司坏账准备计提比例大于实际发生的坏账损失。

　　综上，公司应收账款坏账计提比例相对于其他同行业可比上市公司不存在重大差异，且2020年末至2023年末公司坏账准备计提比例均大于各年度实际发生的坏账损失，公司坏账准备计提充分，《企业会计准则》的相关规定。

　　二、结合近三年公司应收账款期后回款及逾期情况、主要客户资信情况、关联关系及信用销售政策等，比较同行业上市公司坏账计提情况，说明仅按组合计提坏账准备、未单项计提坏账准备的原因及合理性，相关会计处理是否审慎

　　（一）近三年公司应收账款期后回款及逾期情况、主要客户资信情况、关联关系及信用销售政策

　　2021-2023年，公司应收账款期后回款及逾期情况、主要客户资信情况、关联关系及信用销售政策情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　注：期后回款金额统计至本回复出具之日，包含以承兑汇票、数字化应收账款债权凭证方式回款金额

　　公司各年主要客户均为知名光伏组件厂商，与公司达成长期合作关系，通过查询公开信息未见上述客户存在异常经营情况，且主要客户各年期后回款情况良好，不存在显著信用风险；同时，公司与上述客户均不存在关联关系。

　　（二）与同行业上市公司坏账计提对比情况

　　公司与同行业可比公司坏账准备计提情况对比详见本题回复之“一、（三）公司减值准备计提充分，符合《企业会计准则》相关规定”中相关内容。经对比，公司应收账款坏账计提比例相对于其他同行业可比上市公司较为谨慎。

　　（三）公司仅按组合计提坏账准备的原因及合理性

　　报告期末，公司前五大欠款方账龄均为0-6个月，逾期金额极低。截至本回复出具之日，公司应收账款前五大欠款方回款比例分别为100.00%、98.91%、100.00%、92.91%、100.00%，根据回款情况来看，上述主要客户不存在大额坏账的风险，公司按照既定信用政策对上述欠款方应收账款近按照账龄组合计提坏账合理。

　　结合上述与同行业可比公司坏账计提政策的对比情况、主要客户资信情况以及公司历史坏账损失情况，即近三年公司实际发生坏账损失比例分别为0.00%、0.00%、0.64%，实际坏账损失比例小于坏账计提比例，公司无须按单项计提坏账。

　　公司高度重视客户信用管理体系建设，报告期前的2020年末，曾因部分客户还款能力下降、应收款项无法收回而单项全额计提坏账。近年来公司为保障资金安全，优先向下游光伏龙头组件厂商销售，控制信用风险敞口、降低回款风险，2021-2023年度未出现因下游客户经营困难、或出现还款纠纷等导致需单项计提坏账的情形；针对长账龄应收账款，公司已按照预期信用损失模型足额计提坏账。

　　综上，公司按组合计提坏账准备、未单项计提坏账准备的原因具有合理性，相关会计处理审慎。

　　三、结合应收账款主要欠款客户经营情况、下游行业环境等，说明是否存在应收账款无法回收风险并充分提示

　　（一）应收账款主要欠款客户回款风险较小

　　2023年度，公司按合并口径计算的应收账款余额前五名客户经营情况如下：

　　■

　　注：公司对上述客户的应收账款余额包括客户及其子公司的应收账款余额。

　　由上表，公司应收账款主要客户均为下游知名组件生产企业，收入规模较大、经营情况良好。同时，如前所述，2023年末，公司对上述应收账款主要客户的账期主要在1年以内，应收账款回款风险总体较小。

　　（二）下游行业环境

　　2023年，随着上游产能放量，光伏全产业链价格快速降低，组件价格降幅超40%，显著改善下游光伏电站的投资回报，带动光伏装机快速增长，成本敏感的新兴市场光伏装机增长更快。据国家能源局数据显示，2023年我国光伏新增装机216.88GW，累计装机规模达609.5GW，新增装机规模同比增加148.1%；其中集中式光伏新增装机超过110GW，占比超过50%。同时综合市场研究机构预测，2024年全球光伏新增装机预计达到530-550GW，较2023年仍然有较大幅度增长。中长期来看，根据COP28达成的共识，到2030年，全球可再生能源装机量预计将增长3倍，光伏装机将从2022年的1,055GW增至5,457GW。

　　2024年第一季度，受光伏产业链短期供需波动较大、下游招投标价格波动的影响，公司部分应收账款客户存在组件产品价格阶段性下调的情况。目前公司主要客户产销规模较大，且公司主要客户均位于行业排名最前列，当前经营情况良好，因此，下游行业环境短期的变动，导致公司应收账款存在无法回收风险的可能性较小。

　　（三）风险提示

　　公司已在2023年年度报告“第三节管理层讨论与分析”之“四、风险因素”提示“应收款项回收或承兑风险”，具体情况如下：

　　“公司所处行业普遍存在付款周期较长的情况且通常以汇票结算货款，应收票据、应收款项融资金额较大。目前，公司主要客户为国内外大型光伏组件生产企业或其子公司，经营及回款情况正常，但若未来客户信用管理制度未能有效执行，或者下游客户因经营过程受宏观经济、市场需求、产品质量不理想等因素导致其经营出现持续性困难，将会导致公司应收款项存在无法收回或者无法承兑的风险，从而对公司的收入质量及现金流量造成不利影响。”

　　四、保荐机构、年审会计师的核查程序及核查意见

　　（一）核查程序

　　针对上述事项，保荐机构、年审会计师的核查程序如下：

　　1、了解公司与应收账款相关的内部控制，并评价内部控制设计合理性和运行有效性；

　　2、访谈管理层，了解公司应收账款坏账准备计提政策，检查公司关于应收账款计提坏账准备的会计政策是否一贯运用；

　　3、获取公司预期信用损失的计量模型，分析模型中重大假设和关键参数的合理性以及信用风险组合划分方法的恰当性，检查迁徙率的变动情况，对预期信用损失率进行重新计算；

　　4、获取公司应收账款坏账准备及预期信用损失计算明细表，结合应收账款期后回款情况、坏账损失情况，检查坏账准备计提的充分性和合理性，并与同行业坏账准备计提比例进行对比分析；

　　5、获取公司期后银行对账单，检查公司的期后回款情况；

　　6、通过企查查等公开网站检查2021年至2023年前五大客户公开信息，核实是否存在关联关系；选取样本检查销售合同、销售发票、出库单、报关单、客户签收单、收款凭证等，核实交易的真实性及是否存在其他利益安排。

　　（二）核查意见

　　经核查，保荐机构、年审会计师认为：

　　1、公司及控股股东与报告期应收账款前五大欠款方不存在关联关系或其他利益安排；

　　2、公司应收款项坏账计提的依据、参数、具体测算过程及计提比例合理，符合《企业会计准则》的相关规定；

　　3、公司主要客户资信情况良好，公司应收账款逾期及期后回款情况总体正常；公司2021年至2023年实际坏账损失率较低，坏账计提政策与同行业上市公司相比不存在重大差异；公司仅按组合计提准备准备、未按单项计提坏账准备具备合理性，相关会计处理具备审慎性；

　　4、结合主要客户经营情况、下游环境等因素，公司大额应收账款无法回收的风险较小，并已在年度报告中就相关风险进行风险提示。

　　三、关于现金流

　　5.根据披露，公司2021-2023年经营活动产生的现金流量净额分别为-14.02亿元、-29.15亿元、-10.68亿，持续多年为负；投资活动产生的现金流量净额分别为-1.23亿元、-1.32亿元、-3.40亿元，亦持续为负，投资收益分别为0.1亿元、-0.01亿元、-0.05亿元。请公司：（1）结合相关信用政策、付款安排、票据贴现等情况，说明上市以来公司经营性现金流与收入、净利润是否匹配，并结合上述情况说明近三年公司经营性现金流持续为负的原因及合理性，是否显著异于同行业可比公司；（2）结合现有货币资金、经营性现金流、营运资金需求、融资能力、偿债安排等，说明现金流能否满足日常经营需求，是否存在较高流动性风险，如是，请充分提示风险，并披露公司已采取或拟采取的改善现金流状况的措施；（3）列示上市以来主要投资活动现金流出情况，包括投资标的名称、投资内容、交易对方（如有）、投资规模、投资方式、发生时间、支付安排及付款时间、期末余额、截至目前投资项目进展、累计收益、是否涉及关联交易及具体情况等；（4）结合主要投资项目的经营情况，说明投资收益与投资活动现金流量是否匹配，说明连续多年投资活动现金净流量为负的原因，是否存在投资回收风险。

　　回复：

　　一、结合相关信用政策、付款安排、票据贴现等情况，说明上市以来公司经营性现金流与收入、净利润是否匹配，并结合上述情况说明近三年公司经营性现金流持续为负的原因及合理性，是否显著异于同行业可比公司

　　（一）公司信用政策、付款安排、票据贴现情况