● T+0交易会显著扩大机构投资者技术优势，不利于散户投资者

　　● 量化基金并非股市收割机，也可能被别人收割，不必谈虎色变

　　● 建议就原始股解禁后的融券交易与个人转让原始股的成本计算等涉税问题出台相关措施

　　● 在市场陷入恐慌时救市是完全必要的，但是以为救市就可以创造牛市，显然是不现实也是不可持续的

　　● 建议修改独立董事管理办法，明确规定独立董事由广大社会公众股东提名和选举产生

　　中国经济体制改革研究会副会长、

　　东南大学国家发展与政策研究院院长 华生

　　● 本报记者 周璐璐 刘英杰

　　进入龙年，中国股市交投活跃：中国人民银行2月20日宣布2024年首次“降息”；证监会暂停新增转融券规模，券商基金积极响应；北向资金2月份实现去年8月以来的首次月度净流入；上证指数持续反弹并站上3000点大关……

　　中国经济体制改革研究会副会长、东南大学国家发展与政策研究院院长华生近期撰文表示，在股市转折的重要关头，有关方面的果断措施让投资者对龙年股市充满了期待。该文也谈到了他在证监会召开的专家座谈会上的感受和提出的几项建议，引起了读者的广泛关注。

　　华生近日接受中国证券报记者专访时表示，证券市场从创立初期的主要为融资者服务转变到以投资者为本是战略方向上的根本转变。随着投资者群体日益壮大，证券市场波浪式发展的持续繁荣，既是中国人民分享经济高质量成长的成果、增加财产性收入、发展橄榄型社会、促进共同富裕的重要保证，也是社会保障基金等保值增值、实现社会代际可持续发展的重要途径。在这种情况下，以投资者为本的意义就不仅仅局限于二级市场的投资者保护，而且与中国经济的骨干企业即上市公司的高质量发展和证券市场的功能和作用息息相关。

　　A股不存在缺乏交易活跃度的问题

　　中国证券报：有人建议在熊市中暂停股票发行，请问您怎么看？

　　华生：我个人并不赞成这种做法，因为股票市场总是要发行股票的。所谓暂停也就意味着以后还要重启，这样就像一个没有落下来的靴子，反而形成了新的悬念和压力。实际上停与不停是一个相对的概念。从现代科学角度看，世界上没有绝对停止的事物。就股市而言，一个星期发三四只股票是发行，三四个月发一只股票也是发行。所以，可以采用更智慧一些的办法，给自己的相机调节和市场参与者都留下更加从容主动的空间。

　　中国证券报：有人认为T+0是活跃市场、有利于散户投资者及时止损的更公平的交易方式，您认同吗？

　　华生：我个人不这样认为。由于历史原因，我国的证券市场最初几乎完全是靠个人投资者发展起来的，目前散户投资者约2亿户。同时，由于我国A股市场证券交易所得迄今免征收个人所得税，这与一些国外主要市场如美国对短期证券交易盈利征收比长期资本利得更高的个人所得税完全相反。所以，长期以来A股市场交易高度频繁，股民的持股时间普遍较短，投机气氛比较浓。从国际比较的角度来看，市场换手率在世界上一直位列前茅，明显超过其他主要经济体。因此，不存在缺乏交易活跃度的问题。

　　同时，由于机构的调研能力和计算机程序化交易的引进，特别是近年来量化交易的兴起，散户投资者的交易手段本来就处于劣势，这也是世界上的其他主要证券市场股民逐步转变为基民、以机构投资者为主体结构的重要原因。T+0交易会进一步显著扩大机构投资者的技术优势，使其无需受融券限制就可以利用其巨大交易量的低交易费用与精心设计的优化策略和算法预定的电脑程序更频繁交易，不利于散户投资者。（下转A02版）