近两年,市场上板块轮动快、结构化行情极致演绎,投资人质疑声常有,“主动基金能跑赢指数吗?”“主动管理真的有效吗?”主动投资,还值得相信吗?
虽然主动权益基金有“间歇性跑输”指数的时刻,但过往20年间(2004/12/31-2023/7/18),偏股混合型基金指数仍然较中证800指数跑出了551.27%的超额收益,主动管理在长期仍创造了专业价值。
近期,也呈现了主动权益较难跑赢指数的现象,一方面可能归因于“弱复苏+宽流动性”的宏观背景,伴随“主题炒作+行业轮动加剧”的市场环境,给主动基金经理挖掘个股带来了不小的挑战。
另一方面,当板块轮动比较快时,主动权益基金在组合和仓位配置上受到掣肘较多,热门赛道会对其他“非热门”赛道产生挤出效应。
主动投资的核心逻辑在于市场非绝对有效,股价时而偏离价值——因此具备市场洞察力、分析力的投资人往往善用价值低估的机会,从而获得高于“平均水平”的收益。
在这个充满挑战和机遇的环境中,学会捕捉变化,分析和识别市场趋势,优质的主动投资管理人有望创造更大的优势:
第一,超额回报。成功的主动管理大多不是偶然,如果期望实现超越市场指数的投资目标,主动选股和行业配置将成为创造超额回报的关键。
第二,价值投资。寻找那些在短期内被市场低估,但长期具有坚实基础和增长潜力的公司,有望收获价值的兑现。主动投资也有机会覆盖一些因市值较小而未被纳入指数的优质标的,伴其一同成长。
第三,风险控制。主动型基金经理可以通过发挥主观能动性,合理运用无法规避的市场波动。市场低迷时,控制仓位并寻找逆周期标的,进行缓冲;市场回暖时,前瞻研判并利用短期市场定价差异,力争收益增强。
彼得·林奇管理富达麦哲伦基金的13年时间里(1977-1990年),创造累计收益率2670%,而同期标普500回报率是537%。假设你在1977年分别投资1万美元于麦哲伦基金、标普500指数,那么到1990年年底,你将分别收获27.7万、6.37万美元。彼得·林奇的总收益是标普500指数的近5倍。
他曾说:“我们这些主动基金经理已经战胜市场10年、20年、30年,我认为他们将继续保持优势。”
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