（上接A01版）因此企业盈利能力、盈利质量的改善是提升投资者回报率的基础。我国经济已转向高质量发展阶段，近年来在高质量发展理念的指引下，战略性新兴产业、高新技术产业蓬勃发展，一些新兴产业如光伏、锂电、新能源领域实现弯道超车，取得了积极成效。假以时日，相信我国企业在半导体、生物医药、工业机器人等更多科技、高端制造领域也将取得更大的突破。在市场经济机制和企业家精神的充分发挥下，一定会诞生出一大批处于全球产业链顶端的世界级企业，上市公司整体盈利能力和盈利质量将不断提升，从而为提升投资者回报打下良好基础。

　　第二，企业盈利最终转换成投资者回报，高水平的资本市场制度体系建设不可或缺，包括完备的基础制度、严格的市场监管、优良的公司治理水平等。近年来，A股市场的分红加回购数据持续改善。根据年报测算，2017年之前，上市公司的分红加回购都在1万亿元以下水平，从2020年开始显著上升，2020年至2022年的分红加回购规模分别达到1.6万亿元、2.0万亿元、2.2万亿元。这不仅源于企业盈利的增长，也得益于基础制度持续健全、市场监管更加有效、公司治理水平不断提升。首先是提升上市公司信息透明度和披露质量，例如对于投融资项目用途要求清晰披露，对于股东投票结果要求分类披露；其次是推动上市公司治理改善，例如鼓励推动机构投资者用手投票、提高机构投资者上市公司治理参与度和参与质效，完善上市公司独立董事制度，进一步发挥独立董事的作用；最后是围绕提升上市公司净回报水平这一目标不断压实上市公司责任，例如监管部门出台多项措施，强化分红导向，支持股份回购，规范减持与融资行为，引导上市公司更好回报投资者。当前，系统性长期性分红约束机制正在逐步完善。我们认为，未来上市公司分红、回购水平还会持续提升。

　　第三，目前市场估值处于历史偏低位置。沪深300指数PE估值为11.1倍，中证500指数PE估值为22.3倍，中证800指数PE估值为12.4倍，分别处于2010年以来24%、14%和25%分位数的历史较低位置。长期来看，一方面在科技创新驱动下，传统产业正向高端化智能化绿色化转型升级，将带动企业经营效率提升和现金流改善，为盈利增长打开新的空间，整体的估值中枢将上移；另一方面，估值具有均值回归特性，股价围绕价值上下波动，低估状态不会一直存在。放眼长期，最佳的长期配置时机往往出现在市场最悲观的时候。

　　从全球资本市场发展进程看，坚持长期投资、价值投资，可以为投资者创造丰厚的价值。风物长宜放眼量，我们坚定相信中国经济将长期向好。随着经济转型升级、现代化产业体系建设、上市公司质量提升，长期投资的力量会进一步显现，A股市场活力、效率和吸引力将持续提升。由此可见，A股长期配置正当时。我们将发挥公募基金专业机构投资者作用，积极行动，把握配置机会，努力为投资者创造良好的长期回报。