的主题，全年GDP增速将超过政府5%的增长目标，预测为 5.3%。经济增长动能在上半年冲高回落后，下半年有望在政策托举下边际增强。在需求端，低基数下消费将成为经济增长的主要驱动。投资或维持稳健增长，稳住经济大盘。其中，基建投资受增量政策工具托举维持高增，制造业投资保持稳健增长，房地产投资降幅趋于收敛。受全球经贸景气度下行拖累，出口或小幅负增长，净出口或对经济增长形成拖累。工业生产有望持续修复。物价方面，PPI同比跌幅有望触底后逐渐收敛，CPI通胀有望企稳回升。账户整体以安全的固收资产为基石，逐渐配置含权资产，在控制整体回撤的情况下，增加杠杆，逐渐提高账户收益率。

　　（三）市场展望

　　当前市场对中国经济判断较为悲观，原因在于两个预期差：一是纵向比较上，一季度复苏超预期而二季度环比低于预期，这主要源于疫后恢复节奏上的“顿挫感”；二是横向比较上，美国经济韧性超预期，而中国经济复苏不及预期，除产业结构、补贴政策等原因之外，核心在于中国经济正处于“转型中的疫后复苏”这一特殊阶段。当前国内产能周期处于“赶顶”阶段，库存周期处于“探底”阶段，前者意味着“库销比”中枢下行，即补库存弹性下降；后者意味着经济逐步具备从“被动去库”到“主动补库”的基础。预计上半年企业营收和PPI已经见到底部，三、四季度有望回升；企业产成品存货增速在三季度继续回落，四季度出现底部，年底前小幅回升。因此，库存周期有望在三季度过渡至被动去库存，并在四季度进入主动补库存，对应经济短周期在下半年经历“探底-磨底-回升”，名义GDP和企业利润增速的走势也将是“触底-回升”，复苏的量价弹性类似2013年。分项来看，居民消费仍是顺周期变量，待整体经济向好、居民收入增加、悲观预期改善后，才可以看到趋势性回升；房地产投资下滑幅度较大，但政策基调转向明显，后续可以期待一线城市政策的放松；基建投资随着专项债发行速度加快，下半年的确定性较高，但是面临去年的高基数；制造业投资相关拖累变量出现弱改善，虽有韧性但也难以明显回升；出口同比增速的低点接近出现，下半年出口景气有望小幅抬升。

　　股市方面。首先，从盈利的角度看，政治局会议部署了较为积极的政策基调，各项稳增长政策也陆续出台。预计二季度将会是全年经济的低点，后续经济形势有望逐步回升，PPI有望小幅反弹，二者共同带动企业盈利出现好转；其次，从估值的角度看，股债收益差已经触及到了-2X标准差的位置，根据历史规律，估值进一步向下的可能性非常低，同时央行继续实行了较为宽松的货币政策，美联储也即将结束加息周期，流动性条件有望好转。因此，综合考虑盈利与估值两方面，较为看好股票市场的表现。后续市场最核心的风险仍在于政策，需要紧盯稳增长政策的细化部署与落实，若符合预期甚至超出预期，那么可继续看好股票市场，风格上也继续看好顺周期；但是如果出台时间或力度不及预期，那么市场可能会面临回调风险，风格上也可能再度切换回成长板块。

　　债市方面。目前实际利率仍然偏高，这对融资需求形成抑制；同时，2023年7月24日政治局会议强调“发挥总量和结构性货币政策工具作用”。因此，货币政策发力降低再融资成本具有合理性，预计三季度政策利率仍有10BP的调降空间。对于债券收益率而言，三季度在经济恢复和货币宽松的共同作用下，走势可能较为纠结，难以呈现出明确的趋势；四季度随着库存周期的转向，收益率可能将会出现反弹。信用方面，相关风险仍然需要重点关注，不适宜做大规模的信用下沉。

　　截止2023年6月30日，各账户单位净值及投资回报率列示如下(金额单位：人民币元)：

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　　说明：1、2005年12月31日是非价格公告日，该日单位净值与外部审计报告披露的单位净值一致。

　　2、2011年12月31日是非价格公告日，该日单位净值与外部审计报告披露的单位净值一致。

　　3、2016年12月31日是非价格公告日，该日单位净值与外部审计报告披露的单位净值一致。

　　4、2017年12月31日是非价格公告日，该日单位净值与外部审计报告披露的单位净值一致。

　　5、2018年12月31日是非价格公告日，该日单位净值与外部审计报告披露的单位净值一致。

　　6、2022年12月31日是非价格公告日，该日单位净值与外部审计报告披露的单位净值一致。

　　7、结合投连精算规定，从2018年起单位净值仅保留四位小数。

　　（四）投资连结保险账户资产估值原则

　　1、基金、股票类资产估值

　　（1）交易所上市交易的股票和基金按估值日其所在证券交易所的收盘价估值。

　　（2）场外基金按照基金公司公布的估值日开放式基金净值进行估值，无估值日净值的以最近公布的净值估值；对尚未公布净值的，按购入成本估值。货币市场基金的估值，根据基金管理公司每天公布的每万份基金单位收益逐日计提应收未分配万份收益来估值。

　　（3）交易所首次发行未上市的股票和基金，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本计量。

　　（4）对存在活跃市场的上市流通股票，如在估值日停牌的股票，公司基本面未发生变化时，参考交易所的行业指数对停牌股票进行估值，即把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股票的涨跌幅以确定当前公允价值。对于发生重大特殊事项停牌的股票，当公司基本面发生变化时（如发生收购、重组、负面新闻等重大事件），参考行业内符合条件的基金公司、券商公布的暂停交易股票估值结果，结合市场实际情况评估合理的公允价值。

　　（5）港股通投资的股票按估值日其在港交所的收盘价估值；估值日无交易的，以最近交易日收盘价估值。港股通投资持有外币证券资产估值涉及到港币对人民币汇率的，可参考当日中国人民银行或其授权机构公布的人民币汇率中间价，或其他可以反映公允价值的汇率进行估值。

　　2、债券类资产估值

　　（1）对存在活跃市场的可转换债券，如估值日有市价的，按估值日其所在证券交易所的收盘价确定公允价值。如估值日无市价，以最近交易日的收盘价确定公允价值。

　　（2）对存在活跃市场的除可转换债券外的上市流通债券，采用中证或中债提供的当日估值净价确定公允价值。如估值日无中证或中债估值，以中证或中债最近一日的估值确定公允价值。

　　（3）在全国银行间债券市场交易的债券、资产支持证券等固定收益品种，采用中央国债登记结算有限责任公司公布的估值价格确定公允价值。

　　（4）对于发生重大特殊事项（如：被列入下调信用评级观察名单、信用评级下降、违约）的债券，关注该资产偿债能力变化及相关事态进展等实际情况，与第三方了解所使用的估值技术及估值结果的产生过程是否已考虑及如何考虑以上情况，评估合理的公允价值。

　　3、其他投资资产估值

　　（1）债权、信托、银行理财产品等国家金融监督管理总局允许的其他保险资金运用方式，如存在活跃市场的，按市场公允价格估值；如不存在活跃市场的，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按买入成本进行估值。净值类保险理财产品、银行理财产品、信托等国家金融监督管理总局允许的其他保险资金运用方式以产品发行方公布的单位净值计价，确定公允价值。

　　（2）银行存款以账户余额列示,按人民银行公布利率或与银行约定利率及约定利率结算方式逐日计提利息。

　　（3）债券回购以成本列示，按协议利率在实际持有期间内逐日计提利息。

　　（4）在任何情况下，采用本原则规定的方法对资产进行估值，均应被认为采用了适当的估值方法，如有确凿证据表明按上述规定不能客观反映公允价值的，管理人可根据具体情况，在综合考虑市场成交价、市场报价、流动性、收益率曲线等多种因素基础上，在与托管人商议后，按最能反映委托资产公允价值的方法估值。

　　4、费用计提

　　本公司投资连结保险投资账户的费用计提主要包括资产管理费、托管费、信息披露费等。

　　（五）投资连结保险账户投资回报率

　　投资回报率=（期末单位净值÷期初单位净值 -1）×100%

　　（六）投资连结保险账户在六月三十日各类资产账面余额及占比如下(金额单位：人民币元)：

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　　说明：报告期内托管银行无变更，资产托管行在现报告期为中国建设银行、中国工商银行、中信银行。

　　三、财务报告

　　（一）财务报表

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　　财务报表附注为本财务报表的组成

　　（二）财务报表附注

　　1、 投资连结保险投资账户简介

　　中信保诚人寿保险有限公司（以下简称“本公司”)的投资连结保险投资账户是依照国家金融监管管理总局（原中国银行保险监督管理委员会）颁布的《关于规范投资连结保险投资账户有关事项的通知》(保监发[2015]32号)和投资连结保险有关条款设立的。投资连结保险投资账户由本公司管理并进行独立核算。投资连结保险的投资渠道为银行存款、债券、中国依法公开发行的证券投资基金及国家金融监督管理总局允许投资的其他金融工具。本公司于二零零一年四月六日经原中国银保监会批准开办投资连结保险。

　　2、 债券、基金及其他投资净收益/(净亏损)

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　　3、债券、基金及其他投资公允价值变动损益

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　　4、 投资账户资产管理费

　　投资账户资产管理费是根据本公司投资连结保险条款规定，以投资账户评估资产价值相应的年费率收取，每年账户资产管理费用上限为2%。

　　5、 保障费用及保单账户管理费

　　本公司根据保险条款收取保障费用和保单账户管理费。保障费用及保单账户管理费根据条款规定的承保条件计算确定；以上费用以每月该等费用应缴日下一个计价日的投资单位价格折算为单位数，从投保人持有的投资单位中扣除。