7月26日，鹏华深圳能源REIT上市一周年。作为国内首只以天然气发电厂为底层资产的清洁能源REITs产品，该基金由鹏华基金担任基金管理人、深圳能源集团及深圳能源集团东部电厂作为外部运营管理机构。基金一年来运行情况如何，基金管理与底层资产运作之间碰撞出了哪些火花？带着这些问题，中国证券报记者跟随基金经理来到了基金底层资产——深圳能源集团东部电厂（一期）项目的所在地。

　　● 本报记者 张韵

　　长期协议“控本保气”

　　从深圳市福田区中心驱车近两个小时，中国证券报记者来到了位于大鹏新区的深圳能源集团东部电厂（一期）项目。远离闹市喧嚣的东部电厂（一期）在蓝天白云、绿草如茵、椰树成林的烘托下宛如世外桃源。

　　坐落在大鹏湾海岸的东部电厂（一期）采用液化天然气（LNG）燃烧发电。由于在燃烧过程中不产生灰、渣、二氧化硫，天然气被业内认为是清洁电力的一大优选燃料。

　　东部电厂负责人现场介绍说，除了天然气本身具有的清洁能源属性外，电厂还进行了脱硝技术改进，进一步降低天然气燃烧过程中的氮氧化物排放，并在发电过程中依靠沿海地理优势，利用海水加热技术加热天然气，减少淡水消耗量。

　　在如画风景里生产电力，生产电力不伤风景，清洁电力生产的意义在这种相得益彰中得以凸显。

　　根据东部电厂负责人介绍，作为天然气发电厂，东部电厂在配合电力调峰调频中也发挥着重要作用。由于基本不受天气影响，天然气发电能够在风力、光伏发电受限时挺身而出，在其发电充足时退居幕后，是保障电力稳定供应的有力援军。与抽水蓄能调峰、电光学储能调峰等方式相比，天然气发电调峰在经济性和实用性上具有一定优势。

　　至于天然气这一关键原料的供应，据介绍，东部电厂（一期）已与上游供应商签订了长达25年的长期供气协议，这很大程度上保障了电厂的长期平稳运行，降低了后续成本上涨的风险，减少了“用气”后顾之忧。此外，临近广东液化天然气接收站的地理优势也为电厂日常用气提供了便利。

　　上半年售电收入增超25%

　　据悉，东部电厂原规划总容量为9台390兆瓦F级燃气蒸汽联合循环发电机组，占地16.7万平方米，分三期建设。其中，一期工程为3台390兆瓦F级燃气发电机组，已全部投产，总投资约39亿元。

　　而鹏华深圳能源REIT目前的底层资产就是东部电厂（一期）项目，包括项目相关建（构）筑物的房屋所有权及其占用范围内的国有建设用地使用权，1号、2号、3号机组。

　　跟随基金经理和东部电厂运行部负责人的脚步，中国证券报记者来到了东部电厂（一期）的三大机组所在地。一踏入机组工作地，淡绿色的三台大型机器映入眼帘。东部电厂运行部负责人现场介绍说，每台机组平均每小时发电量可达近40万度，3台机组共可达117万度。不过，在应对调峰调频中，三大机组并不会24小时全天运作。在现场可看到，2号机组正处在停机待命状态。

　　继续往机组深处走去，中国证券报记者发现，起初浮现在眼前的淡绿色机器仅仅是冰山一角。每台机组下面还有两层楼高的配套设施，繁密复杂的金属管道交错排布，支撑着这台“钢铁巨无霸”从加热、燃烧天然气，到将热能转化为机械能，再到从机械能化为电能，最终将清洁电力输送到深圳地区的千家万户。据悉，东部电厂（一期）每年可为深圳提供约36亿度的清洁电力。

　　日前披露的鹏华深圳能源REIT二季报和中期底层资产项目经营情况公告显示，东部电厂（一期）二季度上网电量达10.88亿度，实现发电收入约5.55亿元，同比增长15.18%，二季度净利率为8.15%。上半年，东部电厂（一期）累计实现售电收入8.79亿元，同比增长25.74%；平均售电单价约为0.523元/度（不含税），同比增长9.17%。

　　谈及平均售电单价增长的原因，鹏华基金介绍，这主要是因为基金管理人与运营管理机构积极参与电力市场交易，通过签订具有一定价格优势的年度长期协议合同，为运营收益提供了较好保障，并根据电力市场形势不断优化售电策略，合理安排机组运行方式，增加了售电收入。

　　东部电厂负责人表示，在广东省电力市场化进程下，电价告别了过去以成本为锚的固定定价模式，这虽然给电厂的经营带来一定挑战，但同时也蕴藏着通过市场化交易获取超额收益的机会。不过，这对管理层的运营管理能力提出了较高要求。据介绍，东部电厂（一期）主要通过年度交易、月度交易、现货交易等模式参与电力市场。

　　深度促进产融结合

　　“目前电力市场交易规则相对复杂，不同发电类型的经营模式有所不同，特别是电价形成机制也在不断完善发展中。只有充分认知行业的特性和基本规则，才能做好运营相关工作，实现项目稳健经营。”鹏华深圳能源REIT基金经理刘一璠介绍。

　　电厂运作已经略显复杂，为何还要“牵手”机制稍显复杂的REIT架构呢？REIT的加入能给电厂运作带来哪些裨益？电厂原本已有一套自己的运营管理体系，为何又要引入基金管理人进行管理，两个管理班子如何协调共谋发展？

　　对此，鹏华基金基础设施基金投资部总经理、鹏华深圳能源REIT基金经理王弈哲向中国证券报记者介绍说，基础设施REITs是国际通行的配置资产，同时也是基础设施投融资机制的创新性金融工具。推进基础设施REITs健康发展，是服务经济高质量发展的重要一环，也是鹏华基金作为金融企业服务实体经济的重要举措。

　　据介绍，基础设施REITs产融结合的特点和优势主要有以下几个方面。首先，基础设施REITs作为产业和金融的融合平台，对企业是较好的融资工具，对投资者是创新型的投资工具选择。企业层面，能源企业以前融资更多是以债务融资方式为主，当企业债务融资杠杆率较高时，更需要一种新型权益性融资工具，而REITs刚好提供了这样一种选择；投资者层面，REITs提供了一种新型的投资工具，使公众也能够共享基础设施建设发展成果。

　　其次，REITs也可以作为资产运营中的主要退出渠道之一。也就是说，部分投资人通过Pre-REITs模式在资产运营初期及早进入，将资产培育成比较符合REITs相关要求的资产，然后通过REITs退出。“这在合适条件下可以形成投融资良性循环。这个循环一旦打通，对整个能源行业的发展会产生很大的积极影响。”王弈哲认为。

　　第三，REITs运营上可以实现产融深度结合、优势互补。REITs管理分为基金层和项目层工作。基金层工作主要涉及运营管理、信披、合规、投资者关系，也包括资本结构管理，协助闲置资金投资管理等，主要由基金公司管理人负责；而项目层主要包括日常生产、安全、运维等方面，这更多是东部电厂项目公司具体完成；产融双方互相发挥所长，在深化合作中不断提升运营效率。

　　在谈及REIT管理人与外部运营管理机构之间的协作时，鹏华深圳能源REIT基金经理臧钊表示：“实业产业和金融业分属不同的业态，初期合作到良好协作需要一个过程，重要的是双方在最终目标上都是一致的，就是要把资产管好、把产品做好。”他表示，经过一年来运营事务的沟通合作，双方最终实现了较为高效的分工配合，从经营成果上看，业绩和分红均较可观。

　　鹏华基金表示，公司一方面将积极筹备鹏华深圳能源REIT的扩募工作；另一方面，将积极储备其它优质项目，同时开展REITs ETF的初步研究。在应对二级市场波动上，公司将通过与市场参与主体积极沟通、加速推进基金分红、举办业绩说明会、组织投资者现场调研等工作，促进市场价值投资、理性投资。