动性边际收敛也不会显著影响权益定价。从前期会议表述看，2023年政策破局势在必行，生产、消费场景陆续放开，供给侧给需求释放打开通道，库存周期由主动去库向补库运行；尽管经济和盈利的同步指标仍在探底，但信用扩张已在途中。结合目前权益资产性价比仍在中枢偏高，地产弱复苏也有利于资金向权益市场流动来看，认为2023年权益资产表现将好于固收资产，从经济的复苏力度和结构性特点，偏负面的外部环境，以及货币政策偏中性的基调看，市场仍是结构性机会，产生全面牛市的概率较低。

　　从货币环境和经济弹性看，2023年固收类资产收益率趋于回升但大幅反弹动力不足。一是银行体系的流动性宽松在衰减，而信贷压力在缓解，2020年以来地方债发行节奏慢于预期或是项目投放落后于融资，财政存款和非银存款高增，维系着银行体系流动性的泛滥。2022年后财政存款的投放并未形成非银存款增速上行，央行短期操作对资金面影响加大，市场资金逐渐趋紧平衡；8月票据融资回落，企业中长期贷企稳，信贷压力开始缓解。二是经济基本面探底回升，当前处于疫情管控放开后的经济复苏初期，从库存水平看，未来信贷、地产、制造业大概率都有进一步复苏空间。综上两点，2023年债券收益率仍有进一步上行空间。但幅度上，考虑实体融资需求不足而机构配置需求旺盛，叠加政府杠杆上升约束，预计长端利率回升幅度将弱于历史经验值。

　　人民币汇率趋升，但可能先升后贬。随着美联储货币政策紧缩力度收敛和国内经济在疫情管控政策优化下向正常水平修复，中美利差将趋于收敛，结合对美元走势的判断，认为人民币汇率总体趋升，但一方面国内经济回升力度和美国经济下行幅度均有待观察；另一方面，出口下滑导致结汇需求的减少和民主党失去众议院多数席位后是否转向外交发力导致中美关系进一步恶化都可能制约人民币的升值空间。

　　最后，3月份以来海外风险事件频发，根据对海外银行业资产负债表的研究，以及对海外货币市场流动性、资产价格相关性等指标的监测，结合欧美央行、财政部等监管机构的表态，倾向于认为大部分银行的资产质量较好，这与2008年时期的底层资产暴雷有着一定区别，因此短期内引发系统性金融风险的可能性不高。对于国内资产而言，情绪的传导告一段落后，走势有望回归到正常逻辑。当然，目前海外风险事件的核心不确定性在于负债端储户是否会持续挤兑银行，若挤兑现象迟迟不能缓解，同时监测的各项指标出现不利变化，我们也会就最新的情况及时做出判断和调整。

　　截止2022年12月31日，各账户单位净值及投资回报率列示如下(金额单位：人民币元)：

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　　说明：1、2005年12月31日是非价格公告日，该日单位净值与外部审计报告披露的单位净值一致。

　　2、2011年12月31日是非价格公告日，该日单位净值与外部审计报告披露的单位净值一致。

　　3、2016年12月31日是非价格公告日，该日单位净值与外部审计报告披露的单位净值一致。

　　4、2017年12月31日是非价格公告日，该日单位净值与外部审计报告披露的单位净值一致。

　　5、2018年12月31日是非价格公告日，该日单位净值与外部审计报告披露的单位净值一致。

　　6、结合投连精算规定，从2018年起单位净值仅保留四位小数。

　　（四）投资连结保险账户资产估值原则

　　1、基金、股票类资产估值

　　（1）交易所上市交易的股票和基金按估值日其所在证券交易所的收盘价估值。

　　（2）场外基金按照基金公司公布的估值日开放式基金净值进行估值，无估值日净值的以最近公布的净值估值；对尚未公布净值的，按购入成本估值。货币市场基金的估值，根据基金管理公司每天公布的每万份基金单位收益逐日计提应收未分配万份收益来估值。

　　（3）交易所首次发行未上市的股票和基金，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按成本计量。

　　（4）对存在活跃市场的上市流通股票，如在估值日停牌的股票，公司基本面未发生变化时，参考交易所的行业指数对停牌股票进行估值，即把停牌期间行业指数的涨跌幅视为停牌股票的涨跌幅以确定当前公允价值。对于发生重大特殊事项停牌的股票，当公司基本面发生变化时（如发生收购、重组、负面新闻等重大事件），参考行业内符合条件的基金公司、券商公布的暂停交易股票估值结果，结合市场实际情况评估合理的公允价值。

　　（5）港股通投资的股票按估值日其在港交所的收盘价估值；估值日无交易的，以最近交易日收盘价估值。港股通投资持有外币证券资产估值涉及到港币对人民币汇率的，可参考当日中国人民银行或其授权机构公布的人民币汇率中间价，或其他可以反映公允价值的汇率进行估值。

　　2、债券类资产估值

　　（1）对存在活跃市场的可转换债券，如估值日有市价的，按估值日其所在证券交易所的收盘价确定公允价值。如估值日无市价，以最近交易日的收盘价确定公允价值。

　　（2）对存在活跃市场的除可转换债券外的上市流通债券，采用中证或中债提供的当日估值净价确定公允价值。如估值日无中证或中债估值，以中证或中债最近一日的估值确定公允价值。

　　（3）在全国银行间债券市场交易的债券、资产支持证券等固定收益品种，采用中央国债登记结算有限责任公司公布的估值价格确定公允价值。

　　（4）对于发生重大特殊事项（如：被列入下调信用评级观察名单、信用评级下降、违约）的债券，关注该资产偿债能力变化及相关事态进展等实际情况，与第三方了解所使用的估值技术及估值结果的产生过程是否已考虑及如何考虑以上情况，评估合理的公允价值。

　　3、其他投资资产估值

　　（1）债权、信托、银行理财产品等中国银保监会允许的其他保险资金运用方式，如存在活跃市场的，按市场公允价格估值；如不存在活跃市场的，采用估值技术确定公允价值，在估值技术难以可靠计量公允价值的情况下，按买入成本进行估值。净值类保险理财产品、银行理财产品、信托等中国银保监会允许的其他保险资金运用方式以产品发行方公布的单位净值计价，确定公允价值。

　　（2）银行存款以账户余额列示,按人民银行公布利率或与银行约定利率及约定利率结算方式逐日计提利息。

　　（3）债券回购以成本列示，按协议利率在实际持有期间内逐日计提利息。

　　（4）在任何情况下，采用本原则规定的方法对资产进行估值，均应被认为采用了适当的估值方法，如有确凿证据表明按上述规定不能客观反映公允价值的，管理人可根据具体情况，在综合考虑市场成交价、市场报价、流动性、收益率曲线等多种因素基础上，在与托管人商议后，按最能反映委托资产公允价值的方法估值。

　　4、费用计提

　　本公司投资连结保险投资账户的费用计提主要包括资产管理费、托管费、信息披露费等。

　　（五）投资连结保险账户投资回报率

　　投资回报率=（期末单位净值÷期初单位净值 -1）×100%

　　（六）投资连结保险账户在十二月三十一日各类资产账面余额及占比如下(金额单位：人民币元)：

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　　说明：报告期内资产托管银行变更情况：报告期内托管银行无变更，资产托管在中国建设银行、中国工商银行。

　　三、财务报告

　　（一）财务报表

　　中信保诚投资连结保险投资账户资产负债表

　　二零二二年十二月三十一日

　　(金额单位：人民币元)■

　　中信保诚投资连结保险投资账户投资收益表

　　自二零二二年一月一日至二零二二年十二月三十一日

　　(金额单位：人民币元)■

　　中信保诚投资连结保险投资账户净资产变动表

　　自二零二二年一月一日至二零二二年十二月三十一日

　　(金额单位：人民币元)

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　　财务报表附注为本财务报表的组成

　　（二）财务报表附注

　　1、投资连结保险投资账户简介

　　中信保诚人寿保险有限公司（以下简称“本公司”)的投资连结保险投资账户是依照原中国保险监督管理委员会（以下简称“原中国保监会”)颁布的《关于规范投资连结保险投资账户有关事项的通知》(保监发[2015]32号)和投资连结保险有关条款设立的。投资连结保险投资账户由本公司管理并进行独立核算。投资连结保险的投资渠道为银行存款、债券、中国依法公开发行的证券投资基金及中国银保监会允许投资的其他金融工具。本公司于二零零一年四月六日经原中国保监会批准开办投资连结保险。

　　2、债券、基金及其他投资净收益/(净亏损)

　　二零二二年十二月三十一日

　　(金额单位：人民币元)■

　　3、债券、基金及其他投资公允价值变动损益

　　二零二二年十二月三十一日

　　(金额单位：人民币元)■

　　4、投资账户资产管理费

　　投资账户资产管理费是根据本公司投资连结保险条款规定，以投资账户评估资产价值相应的年费率收取，每年账户资产管理费用上限为2%。

　　5、保障费用及保单账户管理费

　　本公司根据保险条款收取保障费用和保单账户管理费。保障费用及保单账户管理费根据条款规定的承保条件计算确定；以上费用以每月该等费用应缴日下一个计价日的投资单位价格折算为单位数，从投保人持有的投资单位中扣除。