● 本报记者 张枕河 

　　当地时间8月26日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行会议上发表讲话。此前市场预期鲍威尔此次讲话将勾勒出未来美联储货币政策走向，因而备受关注。 

　　鲍威尔在最新表态中再次确认了美联储降低通胀水平的决心，并表示仍将“大幅加息”。“鹰”声嘹亮的表态使得金融市场情绪低迷，当日美股三大股指均跌逾3%。 

　　市场分析师表示，如果美联储维持货币紧缩政策，美国经济下行风险将加剧，未来可能使得美联储在制定货币政策时面临更多难题，美股等风险资产也可能遭到市场情绪打压。 

　　美联储仍将大幅加息 

　　鲍威尔在讲话时表示，恢复物价稳定很可能需要在一段时间内维持约束性的货币政策。

　　他还重申，美联储可能在9月议息会议上再次大幅度加息，但加息幅度将依赖于将要公布的数据。虽然加息、经济增长率下降和就业市场疲软会使通胀水平降低，但也会给家庭和企业带来一些痛苦。这些痛苦是降低通胀过程中不幸的成本。但如果不能恢复物价稳定，将会有更大的痛苦。 

　　瑞银集团在最新研究报告中表示，与该机构此前预期一致，鲍威尔等主要官员坚持了相当鹰派的政策立场，重申遏制通胀的斗争尚未结束。而部分市场参与者此前预期政策将会出现转向的信号并未出现。

　　纽约梅隆投资管理高级投资策略师乔利表示，鲍威尔最新的讲话巩固了其保持鹰派的立场。实际上，市场此前已经准备好迎接鲍威尔的鹰派讲话。根据最新形势，市场对鲍威尔讲话的关键结论是，鲍威尔关上了美联储将在近期调整货币政策这一想法的大门。 

　　美国经济衰退风险升温 

　　在鲍威尔讲话之后，业内专家更为担忧美国经济长期衰退风险，以及美股等主要资产可能出现的波动。 

　　瑞士百达财富管理资深美国经济学家柯冬铭表示，预计九月的会议将加息0.50%，如果劳动力市场没有立即出现预期中的放缓迹象，下一次加息幅度可能又会回到0.75%。此后，美联储可能在随后数次会议单次加息25个基点。 

　　柯冬铭预计，从中期来看，会出现两种情况。第一种即美国经济衰退导致通胀水平下降，继而需求下降，美联储很有可能在今年年底开始考虑暂停加息。不过，现在谈论降息还为时过早。第二种情况是，在无法控制通胀滞后效应的情况下，由于触发价格与工资的螺旋式上升，美联储在加息政策上“走走停停”。短暂停止加息之后，2023年可能重新加息。 

　　瑞银集团强调，美国经济景气低迷风险挥之不去。美联储仍可接受经济增长放缓，以确保通胀水平回落到2%的目标附近，但GDP增长一旦放缓到1%左右，经济就很容易受到各种风险影响，许多因素会把经济推向衰退。在此背景下，投资者不应追逐美股此波涨势，市场随时可能出现新一轮波动。