万元和33,445.54万元，占非流动资产的比例分别为78.48%、73.52%和57.41%。

　　报告期各期末，公司固定资产状况良好，不存在减值迹象，未计提减值准备。

　　（2）在建工程

　　单位：万元

　　■

　　根据上表，截至2019年末、2020年末及2021年末，公司在建工程分别为0.00万元、14.17万元和9,801.98万元，占非流动资产的比例分别为0.00%、0.03%和16.82%。报告期内，随着首次公开发行股票募投项目的实施，公司在建工程增加。2021年在建工程余额较去年同期增长较快，主要系军民两用高温特种材料生产线建设项目（一期）的土建工程，并配套购置设备及调试安装。

　　（3）无形资产

　　截至报告期各期末，公司无形资产明细情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　截至报告期各期末，公司无形资产具体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司的无形资产由土地使用权、专利权和软件组成。截至2019年末、2020年末及2021年末，公司无形资产账面价值分别为8,655.28万元、8,400.19万元和8,092.54万元，占非流动资产的比例分别为19.41%、18.27%和13.89%。报告期内，公司无形资产账面价值基本保持稳定。

　　（4）其他非流动资产

　　单位：万元

　　■

　　截至2019年末、2020年末及2021年末，公司其他非流动资产分别为0.00万元、2,994.67万元和5,969.90万元，占非流动资产的比例分别为0.00%、6.51%和10.25%。2021年末其他非流动资产较2020年末增加99.35%，主要系公司按照首次公开发行股票募投项目计划支付预付款项。

　　（二）负债情况

　　截至报告期各期末，公司负债的构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司负债主要由应付账款、合同负债和应付票据组成。截至2019年末、2020年末及2021年末，公司负债金额分别为64,083.31万元、50,349.66万元和51,964.05万元。1、应付账款

　　截至2019年末、2020年末及2021年末，公司应付账款余额分别为18,334.06万元、26,621.12万元和32,055.30万元，应付账款占负债的比例分别为28.61%、52.87%和61.69%。报告期内，应付账款呈上升趋势,主要系随着公司业务规模增加，采购需求随之大幅增加所致。

　　（1）应付账款占营业成本比例分析

　　报告期内，各期末应付账款余额占当期营业成本比例的情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司应付账款占营业成本的比例有所增加，主要是为支持业务进一步拓展，公司按计划购置土地、厂房及生产线建设等投资规模较大情况，非经营性应付款项增加所致。

　　（2）应付账款账龄分析

　　单位：万元

　　■

　　截至2019年末、2020年末及2021年末，账龄在1年以内的应付账款余额分别为15,838.80万元、23,790.74万元和23,303.35万元，占应付账款总额的比例分别为86.39%、89.37%和72.70%，比例较高。

　　（3）账龄超过1年的重要应付账款

　　■

　　2、预收款项、合同负债

　　截至2019年末，公司预收款项具体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　截至2019年末，公司预收款项为12,695.45万元，占负债的比例分别为19.81%。

　　2020年起，公司执行新收入准则，将因转让商品而预先收取客户的合同对价从“预收账款”项目变更为“合同负债”项目列报。截至2020年末、2021年末，公司合同负债具体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　2020年末及2021年末，公司合同负债分别为7,396.92万元和9,512.57万元，占负债的比例分别为14.69%和18.31%。

　　3、短期借款

　　截至报告期各期末，公司短期借款具体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　截至报告期各期末，公司短期借款余额分别为24,200.00万元、7,000.00万元及0.00万元，占负债的比例分别为 37.76%、13.90%及0.00%。2019年，为了满足公司日常业务运营及固定资产投建的资金需求，公司通过短期借款以保持一定的货币资金量。2020年起，公司以IPO募集资金偿还短期借款因而短期借款余额下降。截至2021年末，公司短期借款已偿还。

　　4、应付票据

　　截至报告期各期末，公司应付票据具体情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　截至2019年末、2020年末及2021年末，公司应付票据分别为5,362.15万元、4,868.87万元和4,014.04万元，占负债的比例分别为8.37%、9.67%和7.72%。

　　（三）偿债能力分析

　　■

　　注1：上述指标除资产负债率（母公司）外均依据合并报表口径计算。

　　各指标的具体计算公式如下：

　　1、流动比率＝流动资产/流动负债

　　2、速动比率＝速动资产/流动负债；速动资产=流动资产-存货-持有待售资产-其他流动资产

　　3、资产负债率＝（负债总额/资产总额）×100%

　　4、息税折旧摊销前利润＝利润总额+利息支出+固定资产折旧+使用权资产折旧+无形资产摊销+长期待摊费用摊销

　　5、利息保障倍数=息税前利润/利息费用；息税前利润=净利润+所得税费用+利息费用

　　6、每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额/期末普通股股份总数

　　1、偿债能力分析

　　截至2019年末、2020年末及2021年末，公司合并口径资产负债率分别为47.84%、28.98%和27.83%，公司流动比率分别为1.44倍、2.66倍和2.58倍，速动比率分别为1.11倍、2.21倍和2.08倍。2019年至2020年，公司资产负债率呈下降趋势，流动比率和速动比率呈上升趋势，主要系2020年首次公开发行募集资金到位后，公司货币资金增加所致。由于公司在首次公开发行募集资金到位后偿还了借款，2021年末资产负债率略有下降；随着首次公开发行募集资金投入使用，货币资金规模下降，2021年末流动比率与速动比率下降。

　　2019年度、2020年度和2021年度，公司利息保障倍数分别为11.44倍、13.31倍和463.57倍。2021年公司利息保障倍数大幅上升，主要系公司用首次公开发行募集资金偿还银行借款后，利息费用大幅下降，同时随着公司业务规模扩大利润总额有所增加，因而利息保障倍数增加。

　　2、偿债能力对比分析

　　报告期各期末，公司与可比上市公司的偿债能力指标比较情况如下：

　　■

　　注1：可比公司数据来源于wind；

　　注2：C37行业平均值、C37行业中位数指与公司同属于“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”的上市公司剔除ST*的所有公司指标的平均值、中位数。

　　报告期内，公司的资产负债率略高于可比公司平均值，主要是由于公司融资渠道较为单一，IPO前主要通过短期借款满足日常业务运营及固定资产投建的资金需求所致；2020年IPO募集资金到位后，公司以IPO募集资金偿还短期借款因而短期借款余额下降，资产负债率下降、流动比率及速动比率上升。

　　（四）资产周转能力分析

　　报告期各期末，公司与可比上市公司的资产周转能力比较情况如下：

　　■

　　注1：可比公司数据来源于wind；

　　注2：C37行业平均值、C37行业中位数指与公司同属于“铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业”的上市公司剔除ST*的所有公司指标的平均值、中位数。

　　1、存货周转率

　　2019年末、2020年末和2021年末，公司存货周转率分别为2.89、3.05和3.29，公司存货周转率高于可比公司平均值。具体情况如下：

　　（1）报告期内，相较于新余国科，公司存货周转率较快。新余国科的军品以火工元件和火工装置的生产、销售为主。公司军品业务中，军用小型固体火箭研制类业务占比较大，该类业务除采购必备原材料之外不需要大量存货备货；同时，该类业务按照合同约定的阶段比例确认研制收入并结转相应成本，不形成库存商品；此外，公司军用小型固体火箭业务主要是批产产品，并实现当期生产当期销售。因此公司的存货周转率高于新余国科。

　　（2）公司的智能计重系统产品与万集科技的动态称重系列产品相似，除此以外公司的主要产品还包括固体火箭发动机耐烧蚀组件和炭/炭热场材料。2019年，相较于万集科技，公司存货周转率较慢，主要由于固体火箭发动机耐烧蚀组件和炭/炭热场材料产品生产工艺复杂，生产周期较长，2019年公司这两类产品订单需求不断增加，公司加大投产以维持较高的备货量从而及时满足客户供货需求；而对于万集科技，2019年交通部门大力推广普及ETC建设，万集科技的ETC电子标签出货量较大，因此公司的存货周转率略低于万集科技。2020年以来，万集科技由于ETC业务量下降，存货周转率下降，因此公司的存货周转率高于万集科技。

　　（3）报告期内，相较于博云新材，公司存货周转率较快。博云新材的军品和民品均为复合材料类产品，此类产品生产周期较长，且为缩短供货时间保持了较高的安全库存量。而公司在同属于复合材料类的固体火箭发动机耐烧蚀组件和炭/炭热场材料之外，还有军用小型固体火箭、增雨防雹火箭及配套装备等存货周转率较高的业务。因此总体上公司的存货周转率高于博云新材。

　　（4）金博股份产品均为热场系统系列产品，与公司的炭/炭热场材料产品相似。2019年以来，由于光伏行业景气度持续回升，晶硅制造领域内主要企业持续扩增，热场系统系列产品验收期相应缩短，使得热场系统系列库存产品周转率加快，因而公司整体存货周转率低于金博股份。

　　2、应收账款周转率

　　2019年末、2020年末和2021年末，公司应收账款周转率分别为3.61、3.21和3.16。2019年以来，公司应收账款周转率低于可比公司平均值。具体情况如下：

　　（1）报告期内，相较于新余国科、金博股份，公司应收账款周转率较慢，主要系公司业务结构内智能计重业务的应收账款周转速度较慢所致。

　　（2）报告期内，除2019年受到交通部门大力推广普及ETC建设，万集科技的ETC产品销售规模较大、周转较快之外，相较于万集科技，公司应收账款周转率较快，主要系公司业务结构内军用小型固体火箭和增雨防雹火箭及其配套装备业务资金回款情况良好，提高了公司整体应收账款周转率所致。

　　（3）报告期内，相较于博云新材，公司应收账款周转率较快，主要系公司业务结构内军用小型固体火箭和增雨防雹火箭及其配套装备业务资金回款情况良好所致。2021年末，博云新材应收账款下降，而公司应收账款随着销售规模增加而上升，因而公司应收账款周转率略低于博云新材。

　　（4）报告期内，相较于金博股份，公司应收账款周转率较慢，主要系公司业务结构内智能计重业务的应收账款周转速度较慢所致。

　　（五）财务性投资

　　1、财务性投资的认定标准

　　根据中国证监会于2020年2月发布的《发行监管问答——关于引导规范上市公司融资行为的监管要求（修订版）》，“上市公司申请再融资时，除金融类企业外，原则上最近一期末不得存在持有金额较大、期限较长的交易性金融资产和可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资的情形。”

　　根据中国证监会于2020年6月发布的《再融资业务若干问题解答（2020年6月修订）》，“财务性投资的类型包括不限于：类金融；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资；购买收益波动大且风险较高的金融产品；非金融企业投资金融业务等。

　　围绕产业链上下游以获取技术、原料或渠道为目的的产业投资，以收购或整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。

　　金额较大指的是，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的30%（不包括对类金融业务的投资金额）。期限较长指的是，投资期限或预计投资期限超过一年，以及虽未超过一年但长期滚存。”

　　根据中国证监会于2020年6月发布的《再融资业务若干问题解答》，除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租赁、商业保理和小贷业务等。

　　2、自本次发行相关董事会决议日前六个月起至今，公司实施或拟实施的财务性投资（包括类金融投资）情况

　　本次发行董事会决议日为2022年1月19日。自本次发行相关董事会决议日前六个月（即2021年7月19日至今），公司实施或拟实施的财务性投资（包括类金融投资）具体情况如下：

　　（1）自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在新增加的权益工具投资。

　　（2）自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司存在购买结构性存款的情形，但不属于财务性投资。

　　公司购买的产品均是在满足主营业务日常运营所需资金的前提下，为提高闲置募集资金的使用效率和提高股东回报，在严格保证流动性与安全性的前提下购买的结构化存款。该等产品持有周期短、收益稳定、流动性强，不具有收益波动大且风险较高的特点。公司购买的理财产品期限较短，目的仅为在充分满足流动性的前提下进行的适度现金管理，并非为获取投资收益开展的财务性投资。因此，不属于财务性投资。

　　（3）自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在购买收益波动大且风险较高的金融产品的情形。

　　（4）自本次发行人相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在类金融业务、设立或投资产业基金、并购基金、拆借资金、委托贷款、以超过集团持股比例向集团财务公司出资、购买收益波动大且风险较高的金融产品等财务性投资情形。

　　截至本募集说明书摘要签署日，公司暂无拟实施的新增财务性投资计划。

　　二、盈利能力分析

　　（一）营业收入分析

　　1、营业收入的整体变化情况

　　报告期内，公司营业收入构成情况如下所示：

　　单位：万元

　　■

　　2019年、2020年和2021年度，公司分别实现营业收入79,658.46万元、86,327.45万元和101,506.81万元，收入及盈利能力持续、稳定增长，主要原因是公司炭/炭热场材料发展势头较好，订单增速较快，收入增幅较大。

　　2、主营业务收入按业务结构分析

　　报告期内，公司主营业务收入按照业务结构划分情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　公司主要从事小型固体火箭及其延伸产品的研发、生产和销售，具体包括小型固体火箭整箭及延伸业务、固体火箭发动机核心材料及延伸业务及小型固体火箭测控技术延伸业务等。

　　小型固体火箭及其延伸业务主要分为军品的军用小型固体火箭业务和民品的增雨防雹火箭及配套装备业务，2019年至2020年，上述业务收入呈上升趋势，2021年由于军品业务受到海外疫情对业务开展的影响而下降，小型固体火箭及其延伸业务收入及占比下降；

　　固体火箭发动机核心材料及延伸业务主要包括军品的固体火箭发动机耐烧蚀组件业务以及民品的炭/炭热场材料业务，报告期内，上述业务收入及占比均增长较快；

　　小型固体火箭测控技术延伸业务主要包括智能计重系统及测控类系统集成业务，报告期内，受到不同项目开工时间及建设周期的影响，上述业务收入存在一定波动，在固体火箭发动机核心材料及延伸业务收入增长的影响下，小型固体火箭测控技术延伸业务收入占比有所下降；

　　其他民品业务主要包括特种触头材料业务、民航飞机炭刹车盘业务、火箭模型业务以及民用固体火箭技术业务，报告期内，上述业务收入整体占比较低。

　　（1）军品业务收入变动分析

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，军品业务收入分别为27,534.77万元、18,864.28万元和13,193.50万元，占比34.57%、21.88%和13.00%。

　　2019年度，军品业务收入金额及占比较大，主要系（1）公司研制成功的小型制导火箭实现批产销售导致军用小型固体火箭收入，满足了军品批量订购需求，收入大幅增加；（2）2019年公司固体火箭发动机耐烧蚀组件的产品结构以大尺寸为主，复杂程度、技术含量相对较高，单位价格较高，另一方面，作为十三五规划最后一年，2020年军品项目相对集中交付，固体火箭发动机耐烧蚀组件属于武器产品配套部件，会提前一年左右交付，因而2019年产品交付量较大，因此，2019年固体火箭按发动机耐烧蚀组件业务收入较高。

　　2020年度，公司军品业务相较于2019年有所下降，主要系（1）公司军用小型固体火箭收入受军品订购需求影响明显，2020年，在国际政治局势、国际间政治关系及国家对军品资源配置安排、军费开支计划等因素影响下，国际市场军贸类产品需求下降，军用小型固体火箭收入下降；（2）固体火箭发动机耐烧蚀组件于2019年集中交付，2020年市场需求下降，收入下降。

　　2021年度，公司军用小型固体火箭业务收入下降，主要系（1）在国内外局势、国家国防布局需要、军费开支计划等因素作用下，军用小型固体火箭需求下降；（2）国际疫情形势严峻，公司国际军贸客户对境外客户的关系维系、订单开拓和市场巩固受到海外疫情影响，在已有订单逐步交付后，国际军贸类产品订单下降，军品收入下降。

　　（2）民品业务收入变动分析

　　单位：万元

　　■

　　1）增雨防雹火箭及配套装备收入变动分析

　　报告期内，增雨防雹火箭及配套装备的收入分别为19,573.72万元、25,013.52万元和28,515.42万元，占比分别为24.57%、29.01%和28.10%，报告期内，其收入和占比均较高。

　　2020年以来，增雨防雹火箭及配套装备的收入呈上升趋势。增雨防雹火箭及配套装备以应用于人影作业的增雨防雹火箭为主，并在此基础上延伸出其他人工影响天气产品。增雨防雹火箭的销售价格是由中国气象局政府采购中心与公司经过谈判方式确定，2020年以来，增雨防雹火箭的销售平均单价有所增加；另一方面，人工影响天气作业作为加强防震减灾以保障粮食安全、提高农业公共服务、保障重大社会活动开展以及充分利用云水资源的重要举措，市场需求呈稳定增长趋势。因而增雨防雹火箭的收入增加。

　　2）炭/炭热场材料收入变动分析

　　报告期内，炭/炭热场材料收入分别为16,199.44万元、24,437.30万元和39,205.63万元，占比分别为20.34%、28.34%和38.64%，报告期内，其收入和占比均较高且增速较快。

　　公司的炭/炭热场材料主要应用于太阳能级单晶硅直拉炉的热场系统，其导热性能和强度性能更为优越，可以有效降低生产耗能进而降低晶体硅组件的制造成本，是单晶硅生产设备的关键耗材，市场需求旺盛。特别是2020年以来，由于①下游光伏需求量有较大的增长，带动了上游炭/炭热场材料的销售；②全国太阳能光伏装机总量增加，且处于高速发展的阶段；③国内高效单晶技术路线配套产品需求不断增长，带来光伏生产设备结构化调整，炭/炭热场材料的销售增加，公司炭/炭热场材料收入呈上升趋势。

　　3）智能计重系统及测控类系统集成收入变动分析

　　报告期内，智能计重系统实现收入分别为12,970.36万元、15,205.13万元及13,814.81万元，占比分别为16.28%、17.63%及13.62%。

　　智能计重系统以高速公路整车式动态汽车衡项目为主，客户主要为各地的高速公路运营公司及管理部门等，客户采购一般通过公开招标的方式，以技术和报价综合评分确定中标方，因此主要为招标定价。

　　随着动态称重设备精度、过车速度、防作弊性能和自动化程度性能的不断提升，非现场执法、无人值守治超检测、入口治超/劝返系统成为货运车辆治理超限的发展方向，智能计重系统延伸产品需求逐渐释放。2020年，公司整合了内部市场资源，与部分省市就合作开发非现场执法达成协议，全面启动试点工作，拓展了智能计重系统的市场，智能计重系统及测控类系统集成收入上升。

　　国务院要求从2020年1月1日起取消高速公路收费站入口不停车称重检测，统一按车（轴）型收费，随着现有订单逐渐交付，2020年开始市场需求逐渐下降，公司2021年智能计重系统销量随之下降。

　　3、营业收入按销售区域分析

　　报告期内，公司营业收入按销售区域分布如下所示：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司营业收入主要集中在我国境内地区。境外销售整体占比较低，主要系出口的少量烟（焰）条和炭/炭热场材料产品。

　　报告期内，公司营业收入地区特征较为明显，主要集中在西北、华北地区。公司在西北地区取得的营业收入是占营业收入的比重分别为32.16%、35.85%和35.00%，主要系公司产品对安全运输的要求较高，远距离运输易产生安全问题且运输成本较高所致，公司具有较为明显的区位优势。

　　2021年度，公司在华北地区销售收入增长较快，主要是由于公司炭/炭热场材料的主要客户中环股份、包头晶澳、河北晶龙、邢台晶龙等位于华北地区，上述客户及其子公司订单需求增加，导致华北地区销售收入及占比增加。此外，公司在西南地区的销售收入有所增长，主要由于光伏市场需求旺盛，位于西南地区的热场材料产品主要客户四川晶科、曲靖晶龙和隆基股份等相继扩产，引起西南市场的收入增长。

　　4、营业收入季节性变动情况

　　报告期内，公司主营业务收入季节性变动情况如下表所示：

　　单位：万元

　　■

　　2019年度，公司营业收入地区存在一定的季节性波动，二季度和四季度占比较高。第二季度及第三季度的营业收入主要以增雨防雹火箭及配套装备为主，一方面是受传统农业生产因素的影响，另一方面春夏季节是各地区旱涝、风雹等极端天气的多发期，市场需求量高于其他季度；第四季度的营业收入主要以军品业务、智能计重系统为主，其中：受军方预算审批的影响，固体火箭发动机耐烧蚀组件集中在上半年收到订单，受产品生产周期较长的影响，主要集中在四季度交付；智能计重系统的客户为各级交通管理部门，受政府结算特点的影响，项目验收多集中在四季度。炭/炭热场材料产品收入与下游光伏行业需求相关，而下游光伏行业受国家产业政策、补贴政策、宏观经济状况、产业链各环节发展均衡程度等因素影响，无明显季节性波动。2020年以来，炭/炭热场材料收入及占比大幅上升，公司营业收入季节性变动不再明显。

　　报告期内，受业务特点的影响，公司各季度营业收入呈现类似的波动情况，与实际经营情况相符。

　　（二）营业成本分析

　　1、营业成本的整体变化情况

　　报告期内公司营业成本构成情况如下所示：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司营业成本分别为55,094.90万元、59,972.82万元和72,118.44万元，公司营业成本以主营业务成本为主。报告期内，公司营业成本呈上升趋势，主要系随着销售规模增加而增加，且部分材料采购价格上涨所致。

　　2、主营业务成本按业务结构分析

　　报告期内，公司主营业务成本按业务结构划分情况如下

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司军品业务成本分别为20,685.48万元、14,056.50万元和10,286.84万元，占比分别为37.55%、23.47%和14.27%；民品业务成本分别为34,409.42万元、45,827.90万元和61,807.07万元，占比分别为62.45%、76.53%和85.73%。公司主营业务成本与收入构成一致。

　　（1）军品业务成本变动分析

　　1）军用小型固体火箭成本变动分析

　　报告期内，军用小型固体火箭成本构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　军用小型固体火箭成本主要由直接材料、直接人工和制造费用构成，其中，直接材料为军品研制与生产过程中所耗用的主要材料，直接人工为研制项目人员薪酬，制造费用为外协费、折旧费、项目管理费用及设计实验费等。

　　报告期内，军用小型固体火箭成本分别为15,550.27万元、10,975.48万元和7,529.30万元。

　　2020年以来，一方面，军用小型固体火箭业务规模下降，因而成本下降；另一方面，公司按照军品订单产品需求进行生产，因而公司军用小型固体火箭产品结构有所调整，导致制造费用占比有所增加。

　　2）固体火箭发动机耐烧蚀组件成本变动分析

　　报告期内，固体火箭发动机耐烧蚀组件成本构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　固体火箭发动机耐烧蚀组件的直接材料为生产领用的主要材料；直接人工为生产工人薪酬；制造费用包括生产车间的管理人员薪酬、固定资产折旧费用、设备修理费、产品外协费、水电费及其他辅助材料等。固体火箭发动机耐烧蚀组件主要产品的工艺流程复杂，经营所需的厂房及机器设备规模大，且生产过程中的能源消耗量大，导致制造费用在成本中的比例较高。

　　固体火箭发动机耐烧蚀组件于2019年集中交付，2020年市场需求下降，相应成本下降。2020年起，受到国际供应商对公司耐烧蚀材料所用预制体生产原材料出口的严格管控，国内市场该原材料价格大幅上升，因而固体火箭发动机耐烧蚀组件成本中直接材料占比增加。

　　（2）民品业务成本变动分析

　　1）增雨防雹火箭及配套装备成本变动分析

　　报告期内，增雨防雹火箭及配套装备成本构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　增雨防雹火箭的直接材料为生产领用的主要材料，包括大伞、药柱及酚醛材料加工成的火箭部件等，延伸人影产品的直接材料以定制化采购产品为主，包括火箭弹储运箱、人影作业指挥系统等；直接人工为生产工人薪酬；制造费用包括生产车间的管理人员薪酬、固定资产折旧费用、设备修理费、产品外协费、水电费及其他辅助材料等。

　　报告期内，增雨防雹火箭及配套装备的成本构成较为稳定，直接材料占成本比例有所上升，主要一是由于市场上原材料及耗用材料的价格有所上升，二是随着订单需求的增加，增雨防雹火箭及配套装备生产所需原材料数量同等幅度增加而人工成本涨幅有限。

　　2）炭/炭热场材料成本变动分析

　　报告期内，炭/炭热场材料成本构成情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　炭/炭热场材料生产耗用的直接材料为碳纤维预制体；直接人工为生产工人薪酬；制造费用包括丙烯、树脂及液氮等辅助性材料、生产车间的管理人员薪酬、固定资产折旧费用、设备修理费、产品外协费及水电费等。与固体火箭发动机耐烧蚀组件相同，炭/炭热场材料的生产工艺复杂，需要大规模的机器设备投入，设备运营又主要以消耗电力为主且消耗金额大，因此，制造费用在成本中的占比较高。2020年以来，由于公司炭/炭热场材料的订单需求量增加，公司完善了质量体系建设，在重点质量环节监控的基础上，对部分部件加工采用外协和外购。外购部件的采购费用计入直接材料成本，导致直接材料成本占比略有增加；外协加工的费用归集后按照生产工时在各产品间计入制造费用，导致制造费用占比略有增加。此外，由于公司订单量增加，炭/炭热场材料的产量大幅增加，直接影响生产的材料成本同时增加，但人工成本的固定部分存在规模摊薄效应，并未同比例上升随着投产量的增加，因而直接人工占比有所下降。

　　3）智能计重系统及测控类系统集成成本变动分析

　　报告期内，智能计重系统及测控类系统集成成本构成情况如下：

　　单位：万元

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　　智能计重系统的直接材料包括生产秤台耗用的钢材、外购秤台、计重传感器等各类配件；直接人工为车间生产人员薪酬；制造费用主要包括生产车间的管理人员薪酬、固定资产折旧费用、设备修理费及水电费等。报告期内，智能计重系统的成本主要以直接材料和土建施工费为主。测控类系统集成的直接材料主要为设备或配件成本；直接人工为项目人员薪酬；制造费用为设备安装调试成本等。

　　报告期内，智能计重系统及测控类系统集成成本中直接材料占比上升，主要系公司当年承接的系统集成业务中需采购的设备比重较高所致；土建施工费占比下降，主要系公司新承接的项目需要承担的土建施工量减少所致。

　　（三）毛利率分析

　　1、毛利率变动及具体分析

　　报告期内，公司主营业务实现毛利分别为24,561.03万元、26,343.33万元、29,371.45万元，毛利率分别为30.83%、30.52%和28.95%。报告期内，公司主营业务毛利按照业务板块划分情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　（1）军品业务毛利率分析

　　报告期内，军品业务实现毛利分别为6,849.29万元、4,807.78万元和2,906.66万元。2020年以来军品业务毛利下降，主要受到军用小型固体火箭需求量下降的影响。

　　1）军用小型固体火箭毛利率分析

　　报告期内，军用小型固体火箭业务实现毛利分别为4,482.43万元、3,654.46万元和1,710.66万元，毛利率分别为22.37%、24.98%和18.51%。

　　军用小型固体火箭中的部分探空火箭研制项目是国防科研项目，其资金来源为国防科研试制费，根据国家有关规定，为提高国防科研试制费使用效益，该类项目需在保证国家整体利益的前提下，再考虑科研过程所需的必要补偿和研制单位合理收益，因而此类项目毛利率水平较低。报告期内，随着公司小型制导火箭项目系列化、低成本化和多平台研制工作取得重要进展，该类产品的毛利率有所上升。各军品项目的研制目标、研制及生产难度不同，各项目之间的价格可比性较弱，由于不同时期军品业务结构不同，因而毛利率有所波动。

　　2）固体火箭发动机耐烧蚀组件毛利率分析

　　报告期内，固体火箭发动机耐烧蚀组件业务实现毛利分别为2,366.86万元、1,153.32万元和1,196.00万元，毛利率分别为31.55%、27.24%和30.25%。

　　2020年，受到国际供应商对公司耐烧蚀材料所用预制体生产原材料出口的严格管控，国内市场该原材料价格大幅上升，固体火箭发动机耐烧蚀组件业务毛利率下降。2021年受到客户需求的影响，固体火箭发动机耐烧蚀组件产品中毛利率相对较高的反推喷管销售增加，毛利率相对较低的穿刺喉衬产品销售减少，因而固体火箭发动机耐烧蚀组件毛利率有所增加。

　　2、民品业务毛利率分析

　　报告期内，民品业务实现毛利分别为17,711.74万元、21,535.55万元和26,464.79万元。受益于下游光伏市场需求的提升，炭/炭热场材料的毛利逐年增加，民品业务毛利增加。

　　1）增雨防雹火箭及配套装备毛利率分析

　　报告期内，增雨防雹火箭及配套装备实现毛利分别为8,484.89万元、10,187.21万元和11,796.56万元，毛利率分别为43.35%、40.73%和41.37%。报告期内，增雨防雹火箭及配套装备业务毛利率相对稳定。

　　2）炭/炭热场材料毛利及毛利率分析

　　报告期内，炭/炭热场材料实现毛利分别为5,352.81万元、7,769.74万元和9,785.69万元，毛利率分别为33.04%、31.79%和24.96%。

　　2020年以来，随着炭/炭热场材料业务规模增加，公司完善质量体系建设，在重点质量环节监控的基础上，对部分部件加工采用外协和外购，外协加工费用增加、外购部件成本增加导致炭/炭热场材料毛利率下降。

　　3）智能计重系统及测控类系统集成毛利及毛利率分析

　　报告期内，智能计重系统及测控类系统集成实现毛利分别3,231.91万元、3,205.68万元和3,174.69万元，毛利率分别为24.92% 、21.08% 和22.98%。报告期内，智能计重系统及测控类系统集成实现毛利和毛利率基本保持稳定，受到承做业务中设备材料采购占比较高的影响，2020年毛利率略有下降。

　　2、发行人毛利率与同行业上市公司毛利率比较

　　公司与同行业上市公司毛利率水平比较情况如下：

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　　资料来源：上市公司定期报告。

　　公司报告期内综合毛利率略低于可比公司平均水平，主要是由于各业务类别、各产品的占比有所不同所致。公司主要业务或产品的毛利率与可比公司比较如下：

　　（1）增雨防雹火箭及配套装备

　　公司增雨防雹火箭及配套装备业务与新余国科的民品业务类似。

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　　资料来源：新余国科定期报告中披露的民品业务毛利率。

　　由于一方面，公司集中力量发展军用小型固体火箭的研制生产，为提高效率将增雨防雹火箭的部分部件采用外购，而新余国科相应产品的自制率相对较高，自制成本低于外购；另一方面，公司的增雨防雹火箭及配套装备主要是人工影响天气作业，而新余国科在人工影响天气作业外，还包括气象检测设备、软件、数字化系统等，公司的增雨防雹火箭及配套装备的各类产品结构与新余国科有所不同。因此，公司增雨防雹火箭及配套装备业务毛利率低于新余国科。

　　（2）炭/炭热场材料及固体火箭发动机耐烧蚀组件

　　公司的炭/炭热场材料及固体火箭发动机耐烧蚀组件与博云新材的民品业务主要产品类似。

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　　资料来源：博云新材定期报告中披露的航空航天及民用炭/炭复合材料毛利率。

　　由于公司炭/炭热场材料生产中对部分部件加工采用外协和外购，外协加工费用增加、外购部件成本增加导致炭/炭热场材料毛利率较低，因而总体上该类产品毛利率优于博云新材。

　　公司的炭/炭热场材料与金博股份热场系统系列产品类似。

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　　资料来源：金博股份定期报告中披露的热场系统系列产品毛利率。

　　由于（1）碳纤维预制体是用于炭/炭热场材料生产的重要构件，公司从外部采购碳纤维预制体，而金博股份的预制体为自主生产取得，外购较自制成本更高；（2）为了最终产品能高密度、材质均匀，综合使用寿命长，使用性价比好，公司的炭/炭热场材料生产工艺流程包括化学气相沉积、液相致密、石墨化处理及机械加工等多个工序，而金博股份自制碳纤维预制体，采用单一碳源气体化学气相沉积技术制备碳基复合材料，生产工序与公司相比较少，因而公司的生产设备数量多，折旧成本较高。因此，公司炭/炭热场材料毛利率低于金博股份。

　　（3）智能计重体系

　　公司的智能计重体系与万集科技的动态称重产品类似。

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　　资料来源：万集科技定期报告中披露的动态称重产品毛利率。

　　万集科技的动态称重系列中的计重收费系统与公司的智能计重系统属于同类产品，具有可比性。由于无法获取其计重收费系统的单项毛利率，在此选取动态称重系列产品的毛利率进行比较。报告期内，公司智能计重系统及测控类系统集成毛利率低于万集科技的动态称重系列毛利率，主要原因是由于万集科技的动态称重系列产品种类较多，包括计重收费系统、超限检测系统、高低速动态称重系统及便携式称重系统等，其中的超限检测系统及便携式称重系统的毛利率普遍较高，导致其动态称重系列的综合毛利率较高。

　　（四）利润主要来源及经营成果变化分析

　　报告期内，公司利润表主要项目构成如下：

　　单位：万元

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　　1、营业收入分析

　　报告期内，公司营业收入的变动情况及分析参见本节之“二、盈利能力分析”之“（一）营业收入分析”的相关内容。

　　2、营业成本分析

　　报告期内，公司营业成本的变动情况及分析参见本节之“二、盈利能力分析”之“（二）营业成本分析”的相关内容。

　　3、期间费用分析

　　（1）期间费用整体占比及变动情况

　　报告期内，公司各项期间费用金额及其占营业收入的比例情况如下：

　　单位：万元

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　　公司期间费用包括销售费用、管理费用、研发费用及财务费用，各期分别为14,187.75万元、14,784.11万元和16,121.82万元，占营业收入的比例分别是17.81%、17.13%和15.88%。期间费用占营业收入比例相对保持稳定，且整体变动趋势与营业收入匹配。

　　（2）销售费用

　　报告期内，公司各期销售费用主要项目及所占比例情况如下：

　　单位：万元

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　　报告期内，销售费用发生额分别为4,341.71万元、4,409.56万元和4,049.26万元，占营业收入的比例分别为5.45%、5.11%和3.99%，各期销售费用率基本保持稳定。销售服务费、交通运输费和职工薪酬是公司销售费用的主要组成。公司销售服务费主要由技术服务费、设备安装费、计量检定费以及其他售后服务费构成。技术服务费主要为公司向各地人影办采购的增雨防雹火箭弹培训指导及作业后的残骸回收服务等技术服务；设备安装费主要为公司增雨防雹配套设备或者智能计重系统产品出售后委托当地人员进行安装的费用；计量检定费主要为公司销售的智能计重系统相关产品的计量检定服务费用。报告期内，公司销售服务费分别为1,484.71万元、1,411.48万元和1,883.52万元，占营业收入的比例分别为1.86%、1.64%和1.86%，随着业务规模增加公司2021年销售服务费有所增加，报告期内公司销售服务费占营业收入的比例总体上相对稳定。

　　报告期内，公司的销售职工薪酬分别为1,002.09万元、992.75万元和1,259.71万元，占营业收入的比例分别为1.26%、1.15%和1.24%。公司销售职工薪酬整体上呈上升趋势，销售人员按月考核，除增雨防雹火箭及其配套装备业务以及军用小型固体火箭业务按月度营业收入或生产计划部下达的月任务目标考核外，公司其他业务均以销售回款为考核基础。随着公司整体销售规模上升，回款情况良好，销售人员职工薪酬有所增加。

　　报告期内，公司销售费用中的交通运输分别为1,048.58万元、1,169.39万元和15.96万元，占营业收入的比例1.32%、1.35%和0.02%。2021年公司交通运输费下降，主要是由于公司按照新收入准则的要求，将交通运输费计入营业成本所致，2021年销售费用中的交通运输费主要是销售业务接待性用车运输费、停车费、保险费等。

　　（3）管理费用

　　报告期内，公司各期管理费用主要项目及所占比例情况如下：

　　单位：万元

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　　报告期内，管理费用的发生额分别是4,479.60万元、4,067.31万元、5,920.42万元，占营业收入的比例分别为5.62%、4.71%和5.83%。管理费用主要由职工薪酬和修理费组成。

　　2020年管理人员职工薪酬较低，主要由于政府机构阶段性减免了公司承担的部分社保费用，管理员工薪酬总数下降，使得2020年管理费用下降。