● 本报记者 彭扬 赵白执南

　　7月15日，中国人民银行等量续做7月到期中期借贷便利（MLF），中标利率没有变化。鉴于目前银行体系流动性充裕、货币供应量适度、信贷投放加快，业内人士认为此次MLF操作结果符合预期，并预计未来流动性将保持合理充裕，进一步趋松或明显收紧的可能性均不大，从而为巩固经济恢复态势、防范化解风险创造适宜的货币金融环境。

　　稳定市场预期

　　按惯例，人民银行于15日开展了7月份MLF操作。当日有1000亿元1年期MLF到期。

　　由于近期市场资金面持续宽松，人民银行减少了公开市场逆回购交易量，此前有市场人士猜测，7月份到期MLF不会被等量续做。但人民银行公布的操作结果显示，1000亿元到期MLF被等量续做，同时，中标利率为2.85%，没有变化。

　　“作为中长期流动性投放工具，MLF若被缩量续做，可能引起对货币政策操作的过度解读。”民生银行首席经济学家温彬分析，当前国内经济处于恢复发展的状态，MLF等量续做有助于稳定市场预期、巩固经济恢复态势。

　　而在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，人民银行等量续做到期MLF，而非采取增量续做的做法，可避免银行体系流动性过于充裕，也是保持流动性合理充裕的体现。

　　此次MLF操作利率稳定在2.85%。东方金诚首席宏观分析师王青说，美联储正加速收紧货币政策，而我国经济已转入修复进程，内外部环境均不支持政策利率下调。6月份金融数据表现超预期，表明前期各类稳住宏观经济大盘的举措较快显现效果，现阶段货币政策实施重点是将前期出台的各项金融稳增长措施落到实处。

　　保持合理充裕

　　专家表示，当前银行体系流动性总量处于较合理充裕略偏多的状态，因而无需MLF加量“补水”，这同样有助于理解近期人民银行连续开展30亿元公开市场逆回购操作的情况。

　　人民银行货币政策司司长邹澜近日表示，目前银行间市场存款类机构7天回购加权平均利率（DR007）低于公开市场操作利率，流动性处在较合理充裕略微偏多水平。 

　　7月以来，货币市场利率保持低位运行，中枢水平还有所下移。Wind数据显示，7月15日，DR007为1.56%，本周平均值为1.54%，7月以来平均值为1.57%，均远低于2.10%的公开市场7天期逆回购利率，也低于6月份1.72%的平均值。

　　在此背景下，自7月4日起，公开市场逆回购操作规模从100亿元降至30亿元，并延续至今。

　　“从需求方面看，当前市场资金面比较宽松，市场机构对人民银行资金的需求不强，毕竟从市场上可用更低的成本融到钱。从供给方面看，人民银行适度减少资金供应，有助于避免资金面过度宽松，引导流动性回归合理充裕，释放稳定的政策信号。”一位银行交易员说。

　　对于未来流动性形势，业内人士认为，进一步趋松或明显收紧的可能性均不大，随着7月税期高峰到来，货币市场利率将逐步向政策利率水平靠拢。

　　对于下一阶段货币政策调控，邹澜表示，人民银行将综合考虑经济增长、物价形势等基本面情况，合理搭配货币政策工具，保持流动性合理充裕，进一步推动金融机构降低企业融资成本，为巩固经济恢复态势创造适宜的货币金融环境。