□华林证券基金研究团队 贾志 

　　国家统计局数据显示，6月份制造业采购经理指数(PMI)为50.2%，较上月上升0.6个百分点，在连续三个月收缩后重返扩张区间，制造业景气面继续扩大，积极因素不断累积。在疫情防控方面，国内及时出台更多有效措施，促进经济活动恢复，带动需求回暖。尤其是企业纾困政策的落地实施，为制造业加快恢复创造了有利条件。反映到A股市场，积极预期持续好转，6月A股主要指数中，中证500上涨7.10%，深证成指上涨11.87%，上证指数上涨6.66%，创业板指上涨16.86%，沪深300指数上涨9.62%。行业表现方面，6月电力设备累计涨幅居首，达21.19%，其次是汽车和食品饮料、有色金属、家用电器、社会服务、商贸零售、美容护理、医药生物、机械设备、建筑材料等行业涨幅居前。

　　海外市场方面，美联储6月决议宣布加息75个基点，为1994年以来的最大加息幅度。美联储6月的大幅加息符合市场预期，且被资本市场及时消化。但美联储收紧货币政策对资本市场的长期抑制没有解除，加息是否常态化，在抑制高通胀的同时也引发对美国经济衰退的担忧。国内央行货币政策弹性空间较大、抵御输入性通胀能力较强，美联储的激进加息或缩表，对中国经济影响有限。建议投资者选择景气度相对较高的行业，立足中长期投资，分散投资，可以有效应对市场波动风险。

　　债市方面，6月PPI较5月下降0.3%，CPI则上升0.4%。美国6月非农数据表现强劲，失业率进一步下降，7月加息预期升温，推动10年期美债收益率继续上升。央行与银保监会要求金融系统要用好用足各种政策工具，流动性支撑仍在，货币政策仍有很大的灵活调整空间。但是，在美联储的加息周期中，国内利率下降空间有限，长端利率也很难有趋势性上升机会，建议投资者等待更明确的市场信号。

　　大类资产配置建议

　　建议投资者依据自身的风险偏好，在基金的大类资产配置上可采取以股为主、股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置50%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，30%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，40%的债券型基金，10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金，40%的货币市场基金或理财债基。

　　偏股型基金：

　　布局高弹性成长风格基金

　　从市场环境上看，复产复工后经济增长动能不断切换，市场对经济预期有所改变，投资者风险偏好逐步回升。从政策端看，存量政策加速落地，稳增长链条确定性依然较高，相关上市公司业绩有望超预期。从GDP增速看，预计二季度数据将成为全年低点，下半年数据将会拾级而上。重点关注消费恢复、房地产投资企稳、财政支持的基建投资，传统基建投资继续看好水利水电建设、建筑建材、建筑装饰、机械设备等。

　　在权益类基金的选择上，在结构性行情的背景下，建议投资者重点布局弹性更大的成长风格基金，并关注相应的主题基金，中长期投资者可以关注核心资产以均衡配置风格为主的基金。

　　债券型基金：

　　关注基金经理久期管理能力

　　利率债方面，目前流动性保持宽松，资金利率仍然运行在较低的位置，货币基金收益继续小幅下滑。信用债方面，6月的信用债普遍调整，是对前期行情的阶段性回调，当前信用债资产荒的核心驱动因素仍在，对债市无需过度担忧。

　　对于债券类基金的投资，作为防守型资产，可以考虑配置久期管理能力较佳、选券能力较强的纯债基金经理的产品。

　　QDII基金：

　　适度降低QDII基金配置权重

　　海外市场方面，美联储的快速缩表和全球能源、原材料价格高企，美国经济有陷入“滞胀”的风险，权益资产受到压制，全球股市普跌。投资者对通胀的可控相对乐观，但是对经济的衰退担忧逐渐增加。10年美债收益率继续走高，全球债市普遍下跌。

　　建议投资者选购QDII基金时采取防御策略，谨慎选择欧美市场具有长期配置价值的产品，适度降低QDII基金的配置权重。