● 本报记者联合报道

　　【核心提示】

　　爆款基金的背后，是基金公司对做大规模的强烈渴望，以及利益共同体各方的联手助推。爆款基金让基金公司、销售渠道、网络大V、广告商等赚得盆满钵满，却让众多投资者成了“韭菜”。

　　监管部门已关注到基金发行中的乱象。《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》明确提出，着力打造行业良好发展生态。牢固树立以投资者利益为核心的营销理念，践行“逆向销售”，加大投资者保护力度。切实摒弃短期导向、规模情结、排名喜好，坚决纠正基金经理明星化、产品营销娱乐化、基民投资粉丝化等不良风气，改变“重首发、轻持营”等现象。

　　2020年至2021年一日售罄的25只爆款基金近况

　　右边这张表是2020年至2021年发行总份额在100亿份以上，且一日售罄的25只爆款基金的近况。数据显示，截至今年一季度末，最新份额（A/C份额合并统计）仍超百亿份的仅存7只；截至今年5月31日，这些基金成立以来，回报率为正的仅有6只（A或C份额的统计数据结果相同）。

　　“眼见他发行时轰轰烈烈，眼见他管理时力有不逮，眼见自己越亏越多。”2020年追星买了50万元爆款基金的投资者李庆（化名）套用《桃花扇》中的唱词诉说了自己的感受。

　　中国证券报记者调查发现，爆款基金的背后是基金公司对做大规模的强烈渴望，以及基金公司、销售渠道等利益共同体的联手助推。爆款基金让基金公司、销售渠道、网络大V、广告商等赚得盆满钵满，却让众多投资者亏得心碎。

　　业内人士表示，公募基金作为普惠金融的代表，是“增加城乡居民金融资产等财产性收入”的重要承担者，其职责使命与实现共同富裕息息相关。但从爆款基金来看，一些公司并没有很好地承担起这一社会责任，更没有恪守信托精神和客户至上原则，眼光短浅，利在义先，损害了投资者利益。

　　《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》明确要求公募基金行业发展要以投资者利益为核心，正确处理好规模与质量、发展与稳定、效率与公平、高增长与可持续的关系，着力提高投资者获得感，切实做到行业发展与投资者利益同提升、共进步。

简称             基金经理      发行总份额（亿份）    最新份额（亿份）    成立以来最大回撤    成立以来收益率

南方成长先锋A    茅炜、王博    321.15                80.68               -44.49%             -10.99%

南方成长先锋C                -44.89%    -12.04%

汇添富中盘价值精选A        胡昕炜            297.43    131.01    -38.27%    -1.86%

汇添富中盘价值精选C                                              -38.67%    -2.97%

鹏华匠心精选A              王宗合            296.91    147.54    -44.97%    -21.77%

鹏华匠心精选C                                                    -45.44%    -22.95%

华安聚优精选               饶晓鹏            290.67    84.55     -43.87%    -15.44%

易方达均衡成长             陈皓              269.67    58.91     -31.93%    10.64%

汇添富稳健收益A            徐一恒、刘伟林    216.34    26.94     -16.52%    -6.69%

汇添富稳健收益C                                                  -16.89%    -7.39%

汇添富稳健汇盈一年持有     杨靖、李云鑫      170.86    24.89     -13.70%    -0.58%

汇添富开放视野中国优势A    劳杰男            169.42    56.9      -39.20%    -14.52%

汇添富开放视野中国优势C                                          -39.80%    -15.78%

易方达研究精选             冯波              165.89    82.29     -47.34%    26.58%

富国创新趋势               李元博            163.09    59.91     -50.58%    -20.18%

南方兴润价值一年持有A      史博              148.69    127.94    -34.14%    -26.26%

南方兴润价值一年持有C                                            -34.62%    -26.84%

广发均衡优选A              王明旭            148.53    58.13     -21.60%    -3.82%

广发均衡优选C                                                    -21.80%    -4.35%

易方达竞争优势企业A        冯波              148.49    211.09    -36.19%    -24.32%

易方达竞争优势企业C                                              -36.49%    -24.73%

嘉实核心成长A              归凯              148.37    93.85     -47.43%    -23.84%

嘉实核心成长C                                                    -47.69%    -24.33%

易方达高质量严选三年       萧楠              148.32    148.32    -36.69%    -19.66%

汇添富稳健添盈一年         徐一恒、李超      140.03    35.66     -10.46%    1.52%

银华心佳两年持有期         李晓星            135.08    138.03    -33.94%    -16.84%

汇添富中盘积极成长A        郑磊              125.94    32.4      -39.25%    30.66%

汇添富中盘积极成长C                                              -39.69%    28.94%

易方达创新未来             陈皓              120       74.19     -31.66%    3.76%

广发兴诚A                  郑澄然、孙迪      119.54    61.78     -37.18%    -13.36%

广发兴诚C                                                        -37.26%    -13.84%

广发成长精选A              邱璟旻            118.79    82.9      -41.81%    -31.99%

广发成长精选C                                                    -42.01%    -32.36%

汇添富数字生活六个月       杨瑨              118.68    70.2      -42.43%    -24.09%

广发恒享一年持有A          曾刚              107.23    107.23    -3.05%     0.54%

广发恒享一年持有C                                                -3.13%     0.33%

前海开源优质企业6个月      曲扬              100       91.33     -46.62%    -35.99%

富国均衡优选               杨栋              100       58.53     -34.55%    -15.88%

　　数据来源/Wind

　　业绩截止日期：2022年5月31日；份额提取日期：2022年一季度末；份额统计按照A/C份额合并统计

　　2020年至2021年发行的186只爆款基金总体情况

年度    发行基金总（只）    发行总份额（亿份）    爆款基金数量（只）    爆款基金总份额（亿份）    爆款基金份额占比    爆款基金最新总份额（亿份）    爆款基金总份额变动率

2020    1439                31038.06              94                    9527.64                   30.70%              5101.21                       -46.46%

2021    2073                29625.39              92                    7540.32                   25.45%              6696.15                       -11.20%

合计    3512                60663.45              186                   17067.96                  28.14%              11797.36                      -30.88%

　　数据来源/Wind

　　截止日期：2022年

　　3月31日

　　部分明星基金经理管理的爆款基金情况

年度                       基金经理          发行日期      发行总份额（亿份）    最新总份额（亿份）    爆款基金总份额变动率

南方成长先锋A              茅炜、王博        2020-6-8      321.15                80.68                 -74.88%

汇添富中盘价值精选A        胡昕炜            2020-7-6      297.43                131.01                -55.95%

鹏华匠心精选A              王宗合            2020-7-8      296.91                147.54                -50.31%

华安聚优精选               饶晓鹏            2020-7-13     290.67                84.55                 -70.91%

易方达均衡成长             陈皓              2020-5-20     269.67                58.91                 -78.16%

汇添富稳健收益A            徐一恒、刘伟林    2020-7-20     216.34                26.94                 -87.55%

易方达悦兴一年持有A        张清华            2020-11-23    198.51                88.44                 -55.45%

汇添富稳健汇盈一年持有     杨靖、李云鑫      2020-11-2     170.86                24.89                 -85.43%

汇添富开放视野中国优势A    劳杰男            2020-7-17     169.42                56.9                  -66.41%

易方达研究精选             冯波              2020-2-19     165.89                82.29                 -50.40%

　　数据来源/Wind

　　截止日期：2022年3月31日；份额统计按照A/C份额合并统计

　　规模业绩遭双杀

　　与网购中的爆款产品含义类似，爆款基金是指那些市场关注度非常高、申购人数特别多、认购申请金额远远超过需要募集金额的基金（除特别注明外，文中的爆款基金均指发行募集不超过5天、份额超过50亿份的公募基金）。

　　2019年显现的赚钱效应，让公募基金在2020年进入发行大年。一些明星基金成了市场宠儿，受到投资者狂热追捧。

　　2020年1月8日，交银内核驱动60亿份额一日售罄，拉开了新基金发行爆款行情的序幕。

　　2020年2月18日，睿远均衡价值三年混合有效认购资金达1223.8亿元，不仅远超60亿元首募上限，还打破业内尘封13年之久的单只基金认购资金纪录。

　　但该纪录仅保持了5个月，就被鹏华匠心精选刷新，2020年7月8日一天认购1371亿元，轻松超越300亿元的首募规模上限。

　　一山更比一山高。2021年1月，易方达竞争优势企业创出认购2398.58亿元的新纪录，成为公募基金史上首只认购规模超2000亿元的基金。

　　据统计，2020年、2021年全市场共发行爆款基金186只，发行份额合计1.71万亿份，占公募基金发行总规模28.14%。爆款基金也成了彼时行业最热的关键词之一。

　　盛极必衰。随着市场波动加剧，这些红极一时的爆款基金，如今大多出现规模缩水、业绩下滑，可谓金身难保。

　　截至今年一季度末，186只爆款基金份额合计1.18万亿份，缩减超过30%。其中，募集规模超百亿份的47只基金中有36只跌至百亿份以下，18只不足50亿份。募集规模前十大的爆款基金，份额缩水幅度均超过50%，最高的达87.55%。

　　一些由明星基金经理管理的爆款基金业绩惨不忍睹。3日内售罄的39只百亿规模基金中，截至今年5月31日，成立以来仅有12只净值在1元以上。自基金成立以来，鹏华创新未来、前海开源优质企业6个月净值分别亏损38.34%、35.99%。鹏华汇智优选、南方兴润价值等基金的净值跌幅均超过25%。

　　有人亏钱，就有人赚钱。那么，前两年发行的这些爆款基金中，哪些机构获得了收益？哪些投资者被割了韭菜？

　　基民亏惨机构赚翻

　　爆款基金的出现是市场多方共同推动的结果，但处于同一链条上，境遇却大相径庭。

　　参与群体最大的，往往是受伤最深的。某社交平台上，一位新基民吐槽：“去年，买了2只爆款基金，现在平均亏损19%。”另一位新基民感叹：“买入一年，被深套30%血汗钱。” 

　　据天相投顾统计，2021年初至今年一季度末，近两年新发的爆款产品累计亏损约1792亿元，主要亏损来自今年一季度，约为1627亿元。

　　相比基民的惨亏，基金公司则赚得盆满钵满。天相投顾统计数据显示，2021年，我国公募基金行业管理费总收入为1418.19亿元，同比增长52.31%。其中，非货币市场基金管理费收入1174.38亿元，同比增长62.29%。

　　银行、券商等代销基金渠道同样赚得荷包鼓鼓。

　　天相投顾披露的数据显示，2020年、2021年，纳入统计的145家基金公司旗下6263只基金共向销售机构支付客户维护费分别为241.14亿元、408.62亿元，同比分别增长66.57%、68.24%。

　　基金公司支付给销售机构的尾随佣金增速，远高于自己同期所收管理费增速。2021年客户维护费超过管理费的基金多达254只。 

　　备受投资者认可的睿远基金，即便有陈光明这块金字招牌加持，2020年上半年尾佣比率仍高达39.11%。

　　从爆款基金上分一杯羹的，还有为基金销售摇旗呐喊的广告商、网络大V等。

　　2020年至2021年，上海陆家嘴的上海中心大厦、广州珠江新城的广州塔等地标建筑上，常现爆款基金的火热宣传广告。北京国贸地铁站、上海世纪大道地铁站、广州体育西路地铁站等人流密集的地铁站点，也曾一度被各大基金公司的产品宣传海报牢牢占据。

　　羊毛出在羊身上。申购费、赎回费、管理费、营销费、服务费等各种名目的费用最终都是基民买单。

　　圈粉 造星 抱团

　　每一只爆款基金都离不开销售端。在互联网时代，直接或间接参与销售的机构与个人越来越多，薅羊毛的也随之增加。

　　蚂蚁基金在取得公募基金代销资格后，侧重吸引传统代销渠道忽视的长尾客户，包括大量没有基金投资经验的年轻客户。充满互联网风格的打法正中年轻人下怀，经其推广的基金经理几乎都成功“出圈”，产品也成为爆款。很多年轻人像追星一样迷信明星基金经理，有的还建立了粉丝后援会。

　　一些基金公司有意迎合市场，打造明星经理、网红经理。“一哥”“一姐”“科技捕手”“成长股猎手”“国民基金经理”等标签被贴到基金经理身上，有些基金公司甚至用“×剑客”这样的标签，一次性造出多颗“星”。明星基金经理的光环引来众多投资者追捧，申购资金蜂拥而至。

　　比如，2020年，在鹏华匠心精选发行前夕，营销团队通过铺天盖地的宣传造势活动，让王宗合成功“出圈”，一日认购资金超1300亿元。王宗合也被戴上“国民基金经理”桂冠。

　　为了获得广告投放和销售提成，部分互联网基金销售机构在所推送的爆款基金名称上冠以“精选”“严选”“金选”之类的词汇，吸引了大量投资者申购。

　　一些大V在B站、微信公众号、小红书、知乎等平台上向粉丝卖力吆喝，“带货”基金。

　　还有不少券商和网络博主联手围猎粉丝。博主从券商的产品清单上选择基金推荐给粉丝，粉丝购买之后，券商按比例给博主分成。在小红书等平台上，也有博主与银行渠道合作分销。

　　相比新崛起的互联网渠道，作为基金销售主流的传统银行则加强了对客户的精准营销。

　　某大型基金公司渠道人士魏旻（化名）告诉中国证券报记者，为了完成爆款基金的发行任务，银行与基金公司紧紧抱团，常常一起开销售经理营销会，压实指标。

　　为了吸引新老客户，银行使尽营销招数，比如，让客户赎旧买新，买基金送米、油、小电器等物品。

　　圈粉造星、过度营销，如果把基金管好，让基民赚钱，倒也皆大欢喜。让人诘责的是，许多爆款基金成立后就“跌跌不休”，令投资者大失所望，不得不怀疑其管理能力。

　　小马拉大车

　　爆款基金通常在市场高位时成立，作为持牌的专业理财机构，公募基金公司非常清楚，后面意味着什么。

　　“规模是业绩的天敌。爆款基金规模越大，对管理人的专业能力和管理经验要求越高，现实中符合要求的人才非常紧缺。”资深FOF基金经理田亮（化名）说，一些公司找不到经历过市场大风大浪的成熟管理人，就把羽翼未丰的年轻人匆匆推上台。

　　力小而任重，鲜不及矣。查看业绩下滑的爆款基金，中国证券报记者发现不少基金经理之前所管理的基金规模都很小，而且业绩未经过周期考验。

　　以王宗合为例，截至2019年底共管理7只基金，总规模33.43亿元，最大的11.86亿元，最小的仅0.14亿元。2020年7月，王宗合开始管理爆款基金——鹏华匠心精选，规模跳上几个台阶（截至2021年底，管理规模超过300亿元），收益节节下滑。截至5月31日，鹏华匠心精选A成立以来收益率为-21.77%，2021年在同类1531只基金中排名倒数26。他管理的另一只爆款基金——鹏华创新未来到今年结束封闭期时，在同期发行的5只创新未来基金（易方达创新未来、中欧创新未来、华夏创新未来、汇添富创新未来、鹏华创新未来）中表现最差，截至5月31日，成立以来的收益率为-38.34%。

　　田亮认为：“让从业年限短、过往管理规模小的基金经理，突然跳级管理几百亿元、上千亿元的爆款基金，犹如小马拉大车。” 

　　比如，郑澄然，2015年7月取得证券从业资格，2020年5月开始管理基金，9个月后就担任一只发行规模达79亿份的基金的基金经理。“管理规模从0到目前超过300亿元只有2年，这种火箭式速度让人担心。”田亮说，该基金净值大幅下跌，截至5月31日只有0.8643元，成立以来最大回撤37.55%。在今年3月市场剧烈波动中，该基金净值最低回撤至0.6662元。

　　“新手”力不从心，能力强的老基金经理，同样难以承受爆款基金规模之重。

　　以招商基金的王景为例，她可能是市场上为数不多的“双十”基金经理（从业十年，年化收益率超10%），2015年开始管理的招商制造业转型A年化收益率达16.80%。应该说，王景是有能力管好基金的，但2021年开始管理爆款基金，并在规模突破300亿元后，表现渐失水准。截至5月31日，招商品质生活A自成立以来净值亏损超20%，招商品质升级A、招商蓝筹精选A成立以来净值跌幅均超15%，这3只基金成立以来最大回撤均超过30%。

　　“人的精力和能力都是有限的。”田亮说，基金经理管理的规模上限是由其投资能力、风格等因素决定的，不是“人有多大胆，地有多大产”。

　　基金经理鲜买爆款基金

　　专业人士的眼睛是雪亮的。对于爆款基金，许多明星经理的同行并不买账。“不买爆款基金”已是基金业内公开的“秘密”。

　　观察基金“专业买手”FOF的持仓，很少出现爆款基金的身影，广发核心优选六个月持有、东方红欣和平衡配置两年持有、兴全优选进取三个月是目前市场上规模较大的三只偏股混合型FOF，截至今年一季度末，前十大重仓基金中均没有2019年以来新发的爆款基金。

　　“其实，爆款基金并不是什么新鲜事。”基金经理陈林（化名）对2007年那批爆款QDII基金的发行至今历历在目，“当年网络远没有现在普及，很多人要到银行大堂在工作人员指导下购买基金，现场出现了来不及下单的投资者怒斥大堂经理的情况。”

　　陈林说，当时，上证指数突破6000点，基金销售火爆，1只QDII认购1000多亿元，另外3只QDII发行规模均在300亿元左右。2008年，市场大跌直接把这4只QDII基金净值打到0.4元以下。直到2020年11月，这4只QDII基金的净值才回归面值之上，但随着本轮市场调整，又全部转负，其中一只成立以来亏损近35%。

　　“不只是爆款基金，我们连新发基金都几乎不买。”一位FOF基金经理透露，“新基金尚未建仓，建仓的思路和节奏不一定符合我们要求。而且，渠道力推的基金，不少设置了各种各样的要求，如承诺一个月内不建仓等，这些隐形的约定，我们无从得知。”

　　一些专业的基金销售机构对爆款基金也是淡然处之。盈米基金研究院研究总监邹卓宇告诉中国证券报记者，盈米基金的“且慢”在过去两年行业火热的时候并没有推介过市场上的爆款基金，（下转A05版）