对于上述结存库龄在一年以上的原材料，公司生产中一直在正常领用，由于公司盘龙七片的销售毛利率较高，故长期存放的中药材不存在减值情况。

　　5）库存商品期后销售情况

　　单位：万元

　　■

　　从上表可以看出，报告期各期末库存商品期后销售占比基本在90%以上，表明公司库存商品期后销售良好，库存商品不存在滞销产品。公司采取“以销定产”和“以销定采”的模式组织生产或采购，即根据公司与下游客户签订的销售订单制定公司的生产计划或采购计划，同时在订单量的基础上适当增加一定比例的库存以满足客户的临时性需求。在该种模式下，公司既可以使存货保持在合理水平，又可以最大限度满足客户计划外需求。因此，公司存货具有库龄短、周转快等特点，存货库龄合理，基本在一年以内，该情况与其生产经营情况相匹配。

　　6）同行业上市公司对比情况

　　① 存货周转率比较

　　报告期内，公司与同行业上市公司存货周转率比较如下：

　　■

　　由上表可知，报告期内公司存货周转率高于同行业上市公司平均值，主要受公司产品结构和经营模式的影响。

　　（1）产品结构影响

　　公司库存商品，特别是医药商业业务的外购库存商品期末库存占存货的比例高，而医药商业业务存货周转较快，从而加快了公司整体的存货周转率。

　　公司主营业务除涉及医药制造外，同时涉及医药商业。医药商业企业因不涉及药品生产制造，存货周转率相对较高；公司主要医药商业子公司盘龙医药、博华医药2020年存货周转率分别为8.43及6.85；2021年1-6月存货周转率（年化后）分别为10.56及7.70。如仅考虑医药制造，公司母公司及子公司盘龙植物药业2020年存货周转率分别为2.67及1.53，2021年1-6月存货周转率（年化后）分别为2.64及1.85；周转率与同行业上市公司基本持平。同行业可比公司中，金花股份存货周转率较高，系金花股份与盘龙药业情况相同，均在进行医药制造的同时涉及医药商业业务。

　　（2）经营模式影响

　　公司自产中成药业务中，除生产周期短的影响因素外，流转环节也较短；因其单件重量较小，采用外部物流进行发货，从发货到签收，最长不超过3天，故从采购到最终销售，整体存货周转均较快。医药商业业务，因盘龙医药和博华医药的配送范围仅限于陕西省，主要集中在陕南地区和陕北地区，配送范围较为集中，配送时效较高，在一定程度上影响了公司整体存货周转率。

　　综上，公司存货周转率高于同行业上市公司，公司存货周转较快。

　　② 存货构成比较

　　a.同行业上市公司存货构成情况

　　沃华医药（002107）

　　单位：万元

　　■

　　新天药业（002873）

　　单位：万元

　　■

　　康恩贝（600572）

　　单位：万元

　　■

　　金花股份（600080）

　　单位：万元

　　■

　　佐力药业（300181）

　　单位：万元

　　■

　　昆药集团（600422）

　　单位：万元

　　■

　　b.与同行业上市公司存货构成情况比较

　　■

　　注：1、同行业可比公司将包装物、低值易耗品、周转材料、自制半成品、消耗性生物资产、在途物资均并入原材料中计算，将发出商品并入库存商品中计算。

　　2、公司将包装物、低值易耗品、周转材料均并入原材料中计算。

　　公司存货结构与同行业上市公司相比，在产品占比较低，主要原因为：（1）因公司产品生产周期较短，按照批次组织生产，其中中成药生产周期为12天到20天不等，而中药饮片工艺较为简单，通常生产周期为1-2天，故公司期末在产品金额相对较小；（2）公司配送业务外购库存商品占存货的比例较高，2018年末至2021年6月末，在产品占剔除外购库存商品后的存货的比例分别为9.34%、4.68%、3.89%和3.11%，介于同行业上市公司之间，与佐力药业、沃华医药两家较为接近。

　　同行业上市公司中，由于主要产品种类、剂型、制作周期、工艺程度不同，因此在产品占比情况不完全一致。

　　报告期内，佐力药业主要产品为百令片、中药饮片等，占比分别为46.88%、43.49%、40.67%和39.12%；公司片剂、中药饮片等占比较高，对应在产品占比为8.58%、6.84%、8.74%及6.56%，在同行业可比公司中，在产品占比处于较低的水平。与公司在产品占比不存在显著差异。

　　报告期内，沃华医药主要产品为沃华心可舒片、骨疏康胶囊/颗粒、荷丹片/胶囊、脑血疏口服液等，沃华心可舒片占比分别为49.73%、45.46%、49.73%及50.58%，片剂占比较高，在产品占比分别为27.85%、13.74%、10.01%及14.69%。虽然片剂占比未发生较大变化，但在产品占比变动较大， 2020年在产品占比在同行业可比公司较低。与公司在产品占比不存在显著差异。

　　康恩贝年报及半年报中未按照产品剂型对收入进行分类，但其主要产品为肠炎宁片、天保宁银杏叶、注射用阿洛西林钠等，产品种类丰富，主要为片剂，报告期内，在产品占比分别为8.58%、6.84%、9.59%及14.62%，占比较低。与公司在产品占比不存在显著差异。

　　金花股份年报及半年报中未按照产品剂型对收入进行分类，但其主要产品为金天格胶囊、转移因子胶囊等，主要为胶囊，生产周期较长，报告期内，在产品占比分别为17.65%、17.55%、18.85%及28.44%。

　　昆药集团年报及半年报中未按照产品剂型对收入进行分类，其主要产品为口服剂、针剂等，报告期内，在产品占比分别为4.54%、4.75%、8.74%及5.40%。

　　新天药业年报中未按照产品剂型对收入进行分类，但其主要产品为坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶等，主要为胶囊，其产品制作周期相对较长，报告期内，在产品占比分别为20.69%、17.45%、31.40%和19.78%，占比较高。

　　同行业上市公司中，由于主要产品种类、剂型、制作周期、工艺程度不同，在产品占比情况不完全一致。且同一家公司即便主要产品剂型和种类未发生重大变化，其在产品占比也会发生较大变动。

　　同行业上市公司佐力药业、沃华医药、康恩贝主要产品为片剂，其在产品相对较少，与公司保持一致。新天药业主要产品为胶囊剂，在产品占比相应较高。盘龙药业主要产品中盘龙七片、骨松宝片、克比热提片均为片剂；片剂生产占盘龙药业绝对主导；因而盘龙药业在产品占比较低。

　　库存商品占比较同行业上市公司高，与公司主营业务模式有关；医药公司开展医药配送业务后，为保障销售发货的及时性，维持销售秩序，需要备库一定量的成品安全库存，库存商品占比会增加。报告期内医药商业占总收入比逐年升高，为21.57%、23.58%、32.65%及38.62%，库存商品占存货比也同步上涨，为48.90%、63.10%、69.47%及71.48%。

　　同行业上市公司中，沃华医药、新天药业未开展医药商业业务，2020年库存商品占比较低，其中新天药业仅25.30%；康恩贝和佐力药业已开展医药商业，库存商品占存货比均超过50%。2021年6月30日，康恩贝和佐力药业库存商品占存货比分别为47.20%及63.40%。

　　公司库存商品按照药品剂型分类情况如下：

　　单位：万元

　　■

　　注：其他包含散剂、冲剂、丸剂、酒剂、消毒剂、原料药等，因较为分散，进行合并列示。

　　如上所示，注射剂、器械、原料药，以及部分片剂、胶囊剂等为医药配送业务的外购产成品，该部分库存商品结存金额占存货的比例约30%左右，剔除该部分外购产成品影响，库存商品占存货的比例约30%左右，低于同行业上市公司平均水平。

　　综上所述，盘龙药业因医药配送业务占比较高，库存商品占比较高具备其合理性。

　　③ 存货跌价准备计提情况比较

　　■

　　由上表可知，公司的计提存货跌价准备占存货账面余额的比例与行业平均水平相近，且呈现上升趋势，公司存货跌价准备计提合理、充分。

　　公司计提存货跌价准备政策与同行业上市公司一致，均为根据可变现净值确定跌价准备计提；即资产负债表日，存货按照成本与可变现净值孰低计量，当存货成本高于其可变现净值的，计提存货跌价准备。计提存货跌价准备后，如果以前减记存货价值的影响因素已经消失，导致存货的可变现净值高于其账面价值的，在原已计提的存货跌价准备金额内予以转回，转回的金额计入当期损益。

　　2019年、2020年和2021年1-6月，盘龙药业存货跌价准备增加主要因为甘肃盘龙种植的黄芪因市场价格下降，可变现净值低于账面价值，公司对原材料黄芪大幅计提跌价准备。2019年、2020年和2021年1-6月，分别计提157.93万元、270.12万元和270.12万元；计提扣除黄芪影响，2019年公司未计提存货跌价准备、2020年计提20.85万元及2021年1-6月计提16.58万元，该表现与公司2018年度相当。

　　综上所述，公司存货跌价准备计提合理、充分。

　　（8）其他流动资产

　　报告期各期末，其他流动资产构成情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　2018年末和2019年末，其他流动资产主要为银行理财产品。2020年末和2021年6月末，其他流动资产主要为待抵扣进项税。

　　报告期各期末，公司其他流动资产分别为23,026.67万元、18,805.40万元、60.31万元和38.06万元，占流动资产比例分别为38.48%、27.22%、0.07%和0.04%。2019年末其他流动资产较2018年末减少4,221.27万元，主要系公司赎回银行理财产品所致。2020年末其他流动资产较2019年末减少18,745.09万元，主要系公司赎回银行理财产品所致。

　　2、非流动资产结构分析

　　报告期各期末，公司非流动资产构成情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司非流动资产分别为21,945.56万元、23,796.16万元、29,914.21万元和33,417.05万元，非流动资产持续增长，与公司业务规模扩大相匹配。公司非流动资产主要由投资性房地产、固定资产、在建工程、无形资产、递延所得税资产、其他非流动资产构成，上述六项合计金额占非流动资产的比重分别为100.00%、99.95%、99.97%和99.99%。

　　（1）投资性房地产

　　报告期各期末，公司投资性房地产的账面价值分别为0.00万元、1,403.65万元、1,777.94万元和1,725.07万元，占非流动资产比重分别为0.00%、5.90%、5.94%和5.16%，报告期内公司投资性房地产按成本模式计量，主要为公司经营性出租的库房。

　　（2）固定资产

　　报告期各期末，公司固定资产明细如下表：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司固定资产主要由房屋及建筑物、机器设备、运输设备、电子设备及其他构成。

　　报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为14,175.94万元、12,220.26万元、11,317.83万元和11,411.22万元，固定资产账面价值占非流动资产的比例分别为64.60%、51.35%、37.83%和34.15%，固定资产账面价值及占比呈下降的趋势，主要系将自用的固定资产转到投资性房地产用于库房出租以及在建工程增加所致。

　　截至2021年6月30日，公司暂时闲置的固定资产如下表：

　　单位：万元

　　■

　　暂时闲置的固定资产系公司原办公地长海大厦办公楼。

　　（3）在建工程

　　报告期各期末，公司在建工程构成情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司在建工程主要为生产线扩建项目和醋酸棉酚原料药及中药饮片生产线项目。

　　报告期各期末，公司在建工程账面价值分别为0.00万元、2,200.03万元、8,422.60万元和11,575.72万元，占非流动资产的比例分别为0.00%、9.25%、28.16%和34.64%，占比呈上升的趋势，主要系公司不断增加生产线扩建项目和醋酸棉酚原料药及中药饮片生产线项目投资所致。

　　报告期内，在建工程未出现明显减值迹象，故未计提减值准备。

　　（4）无形资产

　　报告期各期末，公司无形资产构成如下表：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司无形资产主要由土地使用权构成。

　　报告期各期末，公司无形资产账面价值分别为6,097.70万元、5,938.27万元、5,777.18万元和5,705.18万元，占非流动资产的比例分别为27.79%、24.95%、19.31%和17.07%。公司无形资产账面价值的减少主要系摊销所致。

　　报告期内，公司无形资产状况良好，不存在减值迹象，故未计提减值准备。

　　（5）长期待摊费用

　　报告期各期末，公司长期待摊费用分别为0.00万元、11.06万元、8.87万元和4.43万元，占非流动资产的比例分别为0.00%、0.05%、0.03%和0.01%。2019年末长期待摊费用较2018年末增加11.06万元，主要系新建车棚和新增平台服务费所致。

　　（6）递延所得税资产

　　报告期各期末，公司递延所得税资产构成如下表：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司递延所得税资产主要为资产减值损失及预提市场推广费产生的可抵扣暂时性差异。报告期各期末，公司递延所得税资产分别为1,048.63万元、1,173.02万元、1,644.44万元和2,053.15万元，占非流动资产的比例分别是4.78%、4.93%、5.50%和6.14%，占比较为稳定。

　　（7）其他非流动资产

　　报告期内，公司其他非流动资产构成如下表：

　　单位：万元

　　■

　　公司其他非流动资产主要由预付土地款、预付购房款和工程设备款构成。报告期各期末，公司其他非流动资产账面价值分别为623.28万元、849.87万元、965.36万元和942.28万元，占非流动资产的比例分别为2.84%、3.57%、3.23%和2.82%，占比较为稳定。

　　（二）负债结构与负债质量分析

　　报告期各期末，公司的负债构成情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司负债总额分别为20,623.82万元、25,416.84万元、42,688.62万元和48,108.51万元，公司负债规模呈逐年增加趋势；公司负债以流动负债为主，公司各期末流动负债占当期负债总额的比例分别为90.69%、92.33%、80.63%和83.75%。2020年末，流动负债占负债总额的比例下降主要系公司向中国农业发展银行借入长期借款，导致非流动负债增加所致。

　　1、流动负债结构分析

　　报告期各期末，公司流动负债构成情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　（1）短期借款

　　报告期各期末，公司短期借款构成如下表：

　　单位：万元

　　■

　　2020年末，公司新增短期借款999.42万元，主要系公司收购博华医药，将其应收账款保理借款纳入合并范围所致。2021年6月末短期借款较2020年末增加4,000.58万元，主要系公司新增信用借款所致。

　　（2）应付账款

　　报告期各期末，公司应付账款构成如下表：

　　单位：万元

　　■

　　公司应付账款主要由支付给供应商的货款构成，无账龄超过1年的重要应付账款。

　　报告期各期末，公司应付账款余额分别为4,096.72万元、3,662.57万元、5,880.81万元和5,521.60万元，占流动负债比例分别为21.90%、15.61%、17.09%和13.70%。2020年末，公司应付账款增长幅度较大，主要系公司收购博华医药，将其应付账款纳入合并报表范围所致。

　　（3）预收款项

　　报告期各期末，公司预收款项余额分别为454.40万元、247.70万元和38.97万元和38.97万元，占流动负债比例分别为2.43%、1.06%、0.11%和0.10%，占比较低。2020年末起，公司因应用新收入准则，将预收款项中预收货款余额重分类至合同负债，导致预收账款余额下降。2020年末及2021年6月末，公司的预收款项主要由预收的库房租金构成。

　　（4）合同负债

　　公司合同负债主要为预收货款。报告期各期末，公司合同负债余额分别为0.00万元、0.00万元、202.19万元和239.59万元，占流动负债比例分别为0.00%、0.00%、0.59%和0.59%，占比较低。2020年末，公司因应用新收入准则，将预收款项中预收货款余额重分类至合同负债。

　　（5）应付职工薪酬

　　公司应付职工薪酬主要由短期薪酬构成。报告期各期末，公司应付职工薪酬余额分别为386.02万元、636.50万元、800.98万元和627.78万元，占流动负债比例分别为2.06%、2.71%、2.33%和1.56%，占比较小。2019年末应付职工薪酬较2018年末增长250.48万元，同比增长64.89%，主要系随着公司业务的发展和战略规划，公司员工总数及工资标准不断增加，期末尚未支付所致。2020年末应付职工薪酬较2019年末增长164.47万元，同比增长25.84%，主要系随着公司业务增长，员工薪酬提高以及收购博华医药后公司总职工人数增加所致。

　　（6）应交税费

　　报告期各期末，公司应交税费分别为1,815.59万元、1,802.51万元、2,552.22万元和2,713.58万元，占当期流动负债的比重分别为9.71%、7.68%、7.42%和6.74%。2020年末应交税费较2019年末增加749.72万元，同比增加41.59%，主要系报告期内收购博华医药所致。

　　（7）其他应付款

　　报告期各期末，公司其他应付款构成如下表：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司的其他应付款主要由应付市场推广费、押金及保证金、个人借款等构成。

　　报告期各期末，公司其他应付款分别为11,951.57万元、17,118.31万元、23,921.48万元和25,376.68万元，占当期流动负债的比重分别为63.90%、72.94%、69.50%和62.99%。

　　2019年末，公司其他应付款较2018年末增加5,166.74万元，同比增加43.23%，主要系随着营业收入的增加，市场推广费、押金保证金相应增加所致；

　　2020年末，公司其他应付款较2019年末增加6,803.17万元，同比增加39.74%，主要系随着营业收入的增加，市场推广费、押金保证金相应增加以及公司收购博华医药，将其他应付款纳入合并报表范围所致。

　　2、非流动负债结构分析

　　报告期各期末，公司非流动负债构成情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　（1）长期借款报告期各期末，公司长期借款构成情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，公司长期借款分别为0.00万元、0.00万元、5,335.00万元和4,585.00万元，占当期非流动负债的比重分别为0.00%、0.00%、64.51%和58.64%。2020年末和2021年6月末，长期借款为公司向中国农业发展银行取得的借款，用于醋酸棉酚原料药及中药饮片生产线项目建设。

　　（2）递延收益

　　报告期各期末，公司递延收益情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　报告期各期末，计入递延收益的政府补助各期余额情况如下表：

　　单位：万元

　　■

　　公司递延收益为政府补助。报告期各期末，公司递延收益余额分别为1,744.42万元、1,707.97万元、2,752.92万元和3,080.69万元，占非流动负债比例分别为90.88%、87.62%、33.29%和39.40%。2020年末递延收益较2019年末增加1,044.95万元，同比增长61.18%，主要系政府补助增加所致。

　　（3）递延所得税负债

　　递延所得税负债主要系理财产品利息和一次性税前扣除固定资产所致。报告期各期末，公司递延所得税负债分别为175.10万元、241.29万元、182.72万元和153.38万元，占非流动负债比例分别为9.12%、12.38%、2.21%和1.96%。

　　（三）偿债能力分析

　　1、偿债能力指标

　　报告期各期末，公司偿债能力主要指标如下表：

　　■

　　注：上述指标的计算公式如下：

　　1、流动比率=流动资产/流动负债；

　　2、速动比率=（流动资产-存货-预付账款-其他流动资产）/流动负债；

　　3、资产负债率=负债总额/资产总额；

　　4、息税折旧摊销前利润=税前利润总额+利息费用+当期折旧+当期摊销；

　　5、利息保障倍数=（税前利润总额+利息费用）/利息费用。

　　报告期各期末，公司流动比率分别为3.20、2.94、2.51和2.24；速动比率分别为1.73、1.88、2.29和2.08；流动比率及速动比率良好，短期偿债能力良好。

　　报告期各期末，公司合并资产负债率分别为25.22%、27.36%、36.72%和38.87%，资产负债率较低，财务风险可控。2020年末，资产负债率增加主要系公司因经营所需新增借款所致。

　　报告期各期末，公司息税折旧摊销前利润分别为8,715.06万元、9,675.33万元、11,186.87万元和5,946.12万元，利息保障倍数分别为0.00、0.00、34.16和21.78。2018年至2020年，公司业务稳步增长，公司盈利情况较好，息税折旧摊销前利润规模较大，为公司的偿债能力提供了良好的保证。

　　报告期内，公司资信状况良好、融资渠道稳定，未发生逾期偿还贷款的情况；公司负债水平合理、经营活动产生的现金流量情况良好、资产流动性较高，偿债能力均保持在良好水平，具备有效的防范债务风险能力。

　　2、本次发行对公司偿债能力的影响

　　公司通过本次可转债发行，将增加公司非流动负债占总负债的比重，进一步优化债务结构，有利于公司合理化运用财务杠杆，促进公司资本实力的增强和保持公司稳定、可持续发展。同时，将增加公司的总资产，进一步增强公司的资本实力。

　　（四）营运能力分析

　　报告期内，公司营运能力指标如下表：

　　■

　　注：上述指标的计算公式如下：

　　1、应收账款周转率=营业收入/应收账款账面余额期初期末平均余额；

　　2、存货周转率=营业成本/存货账面余额平均余额；

　　3、总资产周转率=营业收入/总资产期初期末平均余额。

　　报告期各期末，应收账款周转率分别为2.95、3.12、2.40和2.19，2019年应收账款周转率较2018年增长0.17，主要系公司加强应收账款回款管理所致；2020年应收账款周转率较2019年下降0.72，主要系受新冠肺炎疫情影响，医药商业的客户回款速度较慢以及公司收购博华医药，将其2020年末应收账款余额9,422.93万元并入合并范围所致。博华医药作为医药流通企业，其下游主要为陕西省下属医院、药店、卫生院等客户，客户回款周期较长，导致期末应收账款余额较大。

　　报告期各期末，存货周转率分别为3.93、3.75、3.93和4.71，总资产周转率分别为0.62、0.70、0.64和0.67，报告期内保持稳定。

　　报告期内，公司各项运营指标保持在较为合理的水平，具有良好的资产运用效率。

　　二、盈利能力分析

　　（一）营业收入分析

　　1、营业收入构成情况

　　报告期内，公司营业收入构成如下表：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司营业收入分别为48,944.78万元、61,063.68万元、67,031.30万元和40,150.93万元，保持稳定增长趋势，营业收入的增长主要来自于主营业务收入的增长；主营业务收入占营业收入总额的比例均在99%以上，主营业务突出。公司的主营业务主要由自产中成药、中药饮片和医药商业等构成。公司其他业务收入主要为厂房租金，占比较小。

　　2、营业收入按产品分类情况

　　报告期内，公司营业收入的构成及变动原因如下表：

　　单位：万元

　　■

　　报告期内，公司的营业收入主要以主营业务收入中自产中成药、中药饮片和医药商业为主，合计占比99.00%以上，其中自产中成药和医药商业占比在60%以上。报告期内，自产中成药的营业收入分别为38,122.92万元、45,824.61万元、43,211.52万元和23,256.46万元。2020年新冠肺炎疫情影响，自产中成药营业收入较2019年下降5.70%，与上年同期基本持平。报告期内，医药商业的营业收入分别为10,555.23万元、14,398.39万元、21,887.67万元和15,506.40万元，占比分别为21.57%、23.58%、32.65%和38.62%，呈逐年上升趋势。2020年较2019年增加7,489.28万元，同比增长52.01%，主要系报告期内收购博华医药所致。

　　3、营业收入按地区分类情况

　　报告期内，公司营业收入分地区构成如下所示：

　　单位：万元

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　　注：西北地区包含甘肃、青海、陕西、新疆、宁夏；华东地区包含安徽、福建、江苏、江西、山东、上海市、浙江；中南地区包含广东、广西、海南、河南、湖北、湖南；华北大区包含北京市、河北、内蒙古、山西、天津市；东北大区包含黑龙江、吉林、辽宁；西南地区包含贵州、四川、云南、重庆。

　　报告期内，公司主要运营地区在西北地区、中南地区、华东地区和华北地区，并辐射至东北地区和西南地区，形成了全国性的销售网络。2020年西北地区营业收入较2019年增加9,720.74万元，同比增长45.29%，主要系2020年公司收购博华医药，其营业收入主要在西北地区所致。

　　（二）营业成本分析

　　1、营业成本构成情况

　　报告期内，公司营业成本构成如下表：

　　单位：万元

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　　报告期内，公司营业成本主要由主营业务成本组成，占比均在99.00%以上。报告期内，公司营业成本较可比期间均呈逐年上升的趋势，与营业收入增长趋势一致。公司的主营业务成本主要由自产中成药、中药饮片和医药商业等构成。

　　2、营业成本按产品类别分类情况

　　报告期内，营业成本按产品类别分类情况如下表：

　　单位：万元

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　　报告期内，公司营业成本主要以主营业务成本中自产中成药、中药饮片和医药商业为主，占比合计在99%以上。报告期内，自产中成药营业成本分别占营业成本的32.40%、29.40%、23.91%和16.35%，占比逐年下降，医药商业营业成本分别占营业成本的66.19%、67.80%、70.20%和77.65%，占比逐年上升，主要系医药商业的毛利率较低，随着收购博华医药及医药商业业务规模的扩大，医药商业成本增长幅度高于自产中成药所致。

　　3、营业成本按成本构成情况分类

　　单位：万元

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　　报告期内，外购产品成本和直接材料成本分别占营业成本的比例在65.00%以上和15.00%以上，且占比稳定。外购产品主要为公司子公司盘龙医药和博华医药作为医药流通企业为向陕西省下属医院等客户配送药品而采购的普药。外购产品的成本占比较高主要系采购普药的成本较高所致。

　　（三）毛利率分析

　　报告期内，公司综合毛利率、主营业务毛利率情况如下表：

　　单位：万元

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　　报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比例均超过99.00%，主营业务的毛利率水平决定了公司综合毛利率水平。

　　1、报告期内公司综合毛利率情况

　　报告期内，公司各类业务的毛利率情况如下表：

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　　报告期内，公司主营业务毛利率分别为71.15%、69.51%、62.29%和59.59%。综合毛利率分别为71.15%、69.50%、62.29%和59.62%，基本一致。2019年主营业务毛利率较2018年下降1.64%，主要系随着低毛利率的医药商业业务的发展，其收入占主营业务的比例增加，降低主营业务毛利率所致。2020年主营业务毛利率较2019年下降7.20%，主要系公司当期收购博华医药所致。博华医药主营业务为医药商业，其毛利率远低于自产中成药毛利率，医药商业的收入占主营业务收入比例增加导致主营业务毛利率下降。2021年1-6月主营业务毛利率较2020年下降2.70%，主要系本期医药商业业务收入占比有所上升，而医药商业业务毛利率相对较低，故主营业务毛利率略有下降。

　　2、同行业可比上市公司综合毛利率对比分析

　　报告期内，发行人同行业可比上市公司综合毛利率情况具体如下：

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　　数据来源：wind

　　由上表可知，同行业可比公司由于产品特点、业务构成、销售模式等方面的差异，各公司销售毛利率存在较大差别。公司的销售毛利率与行业平均水平相近。

　　（四）期间费用分析

　　报告期内，公司期间费用金额及其占营业收入的比例如下：

　　单位：万元

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　　报告期内，公司期间费用分别为28,293.23万元、33,578.40万元、31,887.93万元和17,841.67万元，随营业收入规模增长而增长，占营业收入比例分别为57.81%、54.99%、47.57%和44.44%，呈下降趋势。2020年末期间费用占比较2019年下降7.42%，主要系公司收购博华医药，其期间费用占营业收入的比重较低所致。

　　1、销售费用

　　报告期内，公司销售费用构成情况如下所示：

　　单位：万元

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　　报告期内，公司销售费用主要由市场推广费、职工薪酬、办公费、运输费等构成，其中市场推广费主要包括公司在全国各地开展的各类学术研讨会等活动产生的学术推广费、差旅费、咨询费和广告宣传费等。报告期内，公司销售费用分别为23,788.84万元、28,136.52万元和26,283.39万元和15,417.10万元，占营业收入的比例分别为48.60%、46.08%和39.21%和38.40%。2020年销售费用较2019年下降1,853.13万元，同比下降6.59%，主要系2020年受新冠肺炎疫情的影响，公司组织学术推广活动有所减少，市场推广费下降所致。

　　（1）市场推广费基本情况

　　报告期内，公司市场推广费构成情况如下：

　　单位：万元

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　　如上表所示，报告期内，公司市场推广费主要包括公司进行产品推广而发生的学术推广费、差旅费和广告宣传等费用。具体构成情况如下：

　　1）学术推广费主要是公司在全国各地委托第三方服务机构开展市场信息收集、市场调研、学术推广等活动，帮助公司进行药品的推广，从而发生的费用。

　　公司主导产品盘龙七片等产品为处方药，依照相关法律规定不得进行广告宣传，因此，学术推广成为该类药品的主要渠道拓展方式。

　　在学术推广模式下，公司通过专业化学术推广活动向医疗机构相关人士更详细准确地介绍药品的作用机理、适应症、药理禁忌和最新的研究动向，以减少药品被错误使用风险，保障诊治效果。

　　公司学术推广费支出金额较多且占销售费用的比例较高，与公司主导产品盘龙七片等产品的销售主要采用学术推广模式相匹配。

　　2）差旅费为公司业务员进行终端市场和商业渠道的维护、药品投标、货款催收等发生的住宿、交通等费用。

　　3）广告宣传费为公司品牌宣传、参加展会等发生的费用。由于公司主导产品为处方药，根据有关法律法规的规定不能进行广告宣传，故报告期内公司仅仅发生少量的对公司整体形象进行展示和宣传的费用。

　　（2）市场推广费金额较大的原因及合理性

　　单位：万元

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　　如上表所示，报告期内，公司市场推广费基本处于同一水平，略有下降，保持稳定。市场推广费支出金额较大且占销售费用的比例较高，主要系公司主要产品盘龙七片、骨松宝片、克比热提等多种自产中成药产品主要采用学术推广模式销售所致。2021年1-6月，市场推广费用率略有上升主要系本期市场推广模式销售占比增加所致。

　　综上，报告期内，公司市场推广费占收入的比重保持稳定，符合行业惯例，具有合理性。

　　（3）推广商的具体情况

　　报告期内，主要推广商具体情况如下：

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