□本报记者 王宇露 

　　2021年末至2022年初，A股市场出现了一定幅度的下跌。从结构来看，以基建、上游周期为代表的稳增长方向，以及防御属性突出的部分大金融方向表现相对强势，以新能源、半导体、军工、医药为代表的高估值高成长方向调整幅度较大。虽然结构有一定分化，整体而言，这一阶段A股市场出现了较为明显的亏钱效应，这也使得不少投资者对未来走向感到迷茫。

　　近日，明世伙伴基金的基金经理孙勇在接受中国证券报记者采访时表示，随着稳增长政策不断发力加码，经济有望筑底回升。2022年市场有望重回慢牛格局，结构性机会仍将广泛存在，成长、价值两手抓可能是更好的应对策略。

　　经济有望筑底回升

　　对于市场超预期下跌的原因，孙勇认为是多方面因素共同作用造成的。比如美联储加息节奏预期的变化、海外地缘冲突等，但孙勇认为核心矛盾还是对国内经济信心不足，导致国内投资者阶段性预期转弱。

　　孙勇表示，对未来A股市场中期走势的判断，核心还是要看国内经济及政策预期转弱这一核心矛盾何时缓解，对此孙勇持相对乐观态度。“经济继续下行的空间已经不大，随着聚焦稳增长的政策不断发力，将有力且快速地助力经济筑底回升。”

　　另外，在孙勇看来，低碳能源、数字经济、乡村振兴等新基建的体量不断扩大，消费稳步复苏也是大势所趋，老基建阶段性对冲地产及出口潜在的下行风险，甚至不排除国内经济会逐步进入到一个具备较长持续性的新发展周期中。建议投资者不要低估此轮稳增长的政策决心以及经济上行的持续性。

　　结构性机会仍将广泛存在

　　孙勇认为，1月社融数据公布后，已经可以看到悲观预期开始出现修复，债券及股票市场对稳增长宽信用的信心明显增强。对于2022年A股而言，虽然经历了不小波动，但仍可能会出现政策发力稳增长带来的“先估值提升、后盈利提升”的过程。因此，孙勇认为2022年市场有望重回慢牛格局，结构性机会仍将广泛存在。

　　在连续下跌过程中，A股市场出现了非理性的恐慌性下跌。在孙勇看来，历史上多次出现类似情况，非理性的下跌给很多优质公司带来提供额外收益的机会，并出现更多的结构性投资机会。

　　整体而言，孙勇认为，2022年A股市场风格将更加均衡，将显著区别于2021年过于集中在少数几个方向的风格特征。成长、价值两手抓可能是更好的应对策略：成长做精，寻找阿尔法；价值中景气部分可能率先回归。

　　看好三板块机会

　　具体到行业板块上，价值方向，孙勇认为目前食品饮料板块中部分公司的配置价值相对突出。经历了1年多的调整，白酒公司估值水平已经到了合理甚至部分偏低的阶段，叠加业绩的确定性和部分业绩增速处于加速初期，可以找到更多结构性投资机会。在寻找白酒企业阿尔法机会的同时，白酒顺周期属性在经济企稳回升的过程中，也可能会出现贝塔收益。此外，也可以积极把握大众消费品经营拐点带来的潜在“戴维斯双击”机会。

　　成长方向，孙勇聚焦寻找基本面边际变化带来的结构性投资机会。“新能源汽车方向，整体景气度依然火爆，虽然有种种担忧，但并不会改变销量高增长的产业趋势。结合调整后目前的估值水平，尤其是盈利能力有显著修复空间的部分环节，出现了较为明显的低估状态，我们对相关机会保持高度关注。”他表示。

　　新能源方向，孙勇重点关注光伏领域。随着上游及部分紧缺环节的产能释放，将重新引导产业链价格的下行趋势，有力激发国内外的刚性需求，光伏装机具备持续高增长的潜力，或迎来阶段性量利双升的机会。主要关注盈利能力有潜在修复空间的部分环节。

　　孙勇表示，2022年海内外股票市场波动加大，投资管理难度也在加大，因此更应该将焦点放在影响市场中期方向的关键因素的跟踪和结构性机会的挖掘上，适度降低对短期波动的关注，减小因为短期波动带来决策失误的可能性。