(上接A01版)中性情景下,假设地方债在10月底之前发行全年额度的近80%,8月和9月月均发行8000亿元左右,四季度可能还需发行近1万亿元。考虑到再融资券发行前置,后5个月地方债净供给或低于新券发行量,可能在2.1万亿元左右。
有望提振基建投资
业内人士认为,地方债发行放量是财政发力的体现之一,将对基建投资形成一定提振。
广发证券资深宏观分析师吴棋滢表示,地方债发行、财政资金拨付、项目开工、形成实物工作量构成完整传导链条,如果要在今年底明年初形成实物工作量,则前期需要完成从债券发行到项目开工等一系列工作。因此,地方债在8月至12月持续发行,除个别无法开工及高基数月份外,预计将提振今年剩余时间及明年一季度的基建投资。当然,提振程度仍受地方隐性债务防控的影响。
在赵伟看来,地方债放量意味着财政发力,可部分对冲经济增长面临的压力。不过,在提升政策效能的要求下,财政政策将更注重兜牢基层“三保”底线,引导产业升级和科技创新。在对项目质量要求提高、严控地方政府债务的背景下,基建投资回升的程度有限。
从对流动性的影响看,赵伟认为,地方债供给对货币流动性的影响有限。过往经验显示,当地方债供给对流动性冲击较大时,央行多通过逆回购操作、中期借贷便利(MLF)等加大支持,维持市场流动性合理充裕。近期,央行也强调要加强对政府债券发行的监测分析。