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　　近期，随着美国债务上限的重新生效，市场短期的关注点已逐渐从何时Taper转移，比如短期不能举债的美国政府会作何举措？债务上限问题有哪些潜在的解决方式？又会对市场产生哪些潜在的影响？对于以上问题，我们提出了以下观点。

　　首先，需要明确美国债务上限的定义，它是指美国国会授权美国政府，可向公众或其它联邦机构发行公债的最高总额。一旦美国政府债务触及债务上限，且国会不通过暂停或者提高债务上限法案的情况发生时，美国财政部将无法再发新债，政府支出将受到直接影响。

　　在美国纽约曼哈顿的第六大道上，立有用来显示美国的债务总额的美国国债时钟。10年前时钟上显示的数字仅为14万亿，而当下数额已经显著超过了先前规定的22万亿上限，升至28.6万亿。

　　对于高筑的债务，美国政府理论上有两种方式来暂停或者上调债务限额：一是通过常规的立法程序，法案需在参议院和众议院各自以简单多数的投票通过。当前难点在于如果遇到争论，在参议院100个席位中需要有60人支持，即民主党需要获得共和党额外的10票。据彭博财经资讯，8月10日已有46名共和党参议员联名宣称不会投票赞成提高债务上限，或将代表这一方法无法奏效。二是民主党通过“预算调节”的方式解决，虽然这一方式仅需民主党内部51票即可，但大概率要与新财年的财政计划绑定。

　　在问题解决前，短期美国财政部有两种方式进行过渡：一是使用“特别措施”为政府提供资金，其本质是削减存量债务的增长，在触及债务上限前提高可流通借债空间，如暂停销售非流通债券等；二是动用TGA（财政部一般账户）存款余额应付各项财政支出。根据美国CBO估计，美国财政部在10月（悲观预测）或者11月（中性预测）之前，可以通过“特别措施”和TGA账户余额获取资金约8290亿美元。但在政府有所行动前，美国两党需达成协议，否则政府将面临技术性的违约风险。

　　对于这一问题可能产生的潜在影响，我们认为，基于历史数据，美国由于债务上限到期引发危机发生的概率极小。但在问题正式解决前，随着美国财政部已有的资金消耗，短期或对市场产生一定潜在影响：如果选择动用TGA，则会导致相关账户余额减少，意味着财政部需要大量偿还短期票据和债券，这将会导致短期债券的供给减少，同时，大量的现金存款回流居民和企业账户，会增加银行的存款准备金余额，这对短端债券利率或有一定压制。而在后期债务上限问题得到解决后，财政部将重新恢复发债能力，资金重回TGA账户，伴随着美联储Taper预期的逐步释放，或对利率的上升形成一定压力。

　　（文章观点来自于富国基金策略团队，文中数据来源于Wind，时间截至2021年8月12日。）