（上接A01版）

　　担忧规模下降

　　资管新规落地以来，可使用摊余成本法估值的现金管理类产品由于净值稳定、申赎方便等特点备受投资者青睐，成为了理财净值化转型的重要方向，亦是过去两年银行理财总体规模企稳回升的重要增长点。 

　　银行业理财登记托管中心发布的数据显示，截至2019年末，非保本理财产品存续余额23.40万亿元，现金管理类理财产品存续余额4.16万亿元，而截至2021年一季度末，理财市场规模达到25.03万亿元，其中现金管理类产品规模为7.34万亿元。

　　随着现金管理类产品不断规范，银行理财或失去昔日的高增长点。前述股份行理财子公司人士坦言，公司有信心按时完成转型，不过在节奏上却有一些顾虑。“前两年现金管理类产品被用来冲规模，增长得很快，我们也担心过早完成整改会否导致管理理财规模较快下降。” 

　　除规模下降外，收益率也是考虑因素之一。陈雪花表示，目前现金管理类产品相对于货币基金在收益率上存在一定优势，但产品投资范围还未完全符合现金管理类产品新规要求，主要表现在以下方面：目前存续的产品中仍有少量产品投向权益市场；投向固收的产品中有少部分配置了AA+以下的债券；部分产品杠杆率超过规定水平。

　　此外，在上述城商行理财子公司高管看来，部分公司整改进程较慢还存在客观原因。“一是过渡期时间较长，如果从现在开始不再配置长久期资产，随着时间推移，临近过渡期结束时进行部分资产的切换工作也来得及；二是部分产品已经配置了长期限资产，例如二级资产债、永续债等，只能慢慢消化。”

　　与货基竞争各有优势

　　随着监管拉平，现金管理类产品将与货币基金站上同一起跑线上。普益标准数据显示，从市场平均收益率来看，现金管理类银行理财产品7月平均收益率较6月下降约0.02个百分点，收益率变化尚不明显，其整体收益率仍比货基高60至80个BP。

　　随着整改逐步推进，银行理财现金管理类产品昔日优势是否会消失，与货币基金竞争胜算几何？

　　国家金融发展实验室副主任曾刚认为，未来现金管理类产品相对于货币基金的收益优势将逐渐消失，银行理财将面临更大的竞争压力。此外，作为支撑整个银行理财规模企稳回升的重要产品类型，现金管理类产品如果增长乏力，理财产品总规模可能也会受影响。

　　中信证券研究所副所长明明认为，在投资范围上现金管理类产品与货币基金虽然十分类似，但前者或可通过投资私募债、PPN等非公开债券开展“品种下沉”策略，小幅做高收益。另外，现金管理类产品可以和银行的支付结算系统进行连接，同时依靠母行销售渠道仍是重要发展方向之一。

　　上述城商行理财子公司高管对现金管理类产品的优势亦有信心，她表示，这类产品比的就是流动性管理，银行的客户是零售客户，流动性管理压力小。银行理财在场景设计方面更贴合客户需求，对客户需求的响应很及时，因此并不担心客群流失问题。

　　曾刚表示，下一步银行理财需丰富产品类型、培养核心投资能力，在短期内也可以根据客户需求寻找现金管理类产品的替代，例如开发短期定开类产品等。除了产品和投资能力的层面外，银行还可以围绕个人财富管理的需求打造综合化平台，由此将原本的价格竞争转化为平台竞争，利用好银行的客群和科技优势。