（上接A01版）东吴证券首席经济学家任泽平表示，PPI大幅上涨主要体现国际大宗商品涨价带来的输入型通胀压力，但CPI与核心CPI仍然低迷。目前中国经济内生动力不足，不支持货币政策快速收紧。

　　开源证券首席经济学家赵伟认为，大宗商品价格上涨对CPI直接影响、间接传导均有限。他表示，在海外需求加快修复下，近期国际大宗商品涨价带动PPI加快上行，但国内需求分化，PPI上涨更多表现为上游原材料价格上涨对中下游消费品制造业带来利润空间挤压，对CPI的影响总体有限。

　　在赵伟看来，受低基数、线下消费恢复等因素影响，CPI同比涨幅或于二季度抬升，但不会成为市场和流动性的核心影响因素，流动性不具备趋势性收紧的基础。“经验表明，阶段性、结构性通胀，不是收紧流动性的理由，防范化解风险过程中，需要相对平稳的流动性环境配合。”

　　稳步回归常态

　　一季度经济数据料符合预期，但环比增速可能不高，经济复苏态势还需持续巩固。这意味着调控政策不会骤然收紧，而是维持稳步回归常态的势头。

　　任泽平预计，一季度前后是全年经济增速的顶部，随后经济增长将回归潜在增长率，全年经济同比增速或前高后低。当前货币政策正回归正常化。

　　二季度，该如何把握非常规政策的退出节奏，实现“转而不急”？保银投资首席经济学家张智威认为，这个缓急度一要看疫情控制情况，二要看经济恢复情况，尤其是全球经济对中国出口的拉动。“未来几个月出口数据也许还会超预期。出口超预期，就不用担心中国经济短期下行风险。”

　　建银国际首席经济学家崔历表示，二季度流动性可能处于紧平衡状态。“央行可能会在流动性操作方面做一些调整，并在预期方面做一些管理。”崔历说，随着经济好转，今年宏观政策会逐步收紧，步伐可能有快有慢。

　　程实认为，二季度政策关注点将变得更加多样且全球化，既需要统筹国际国内，又要统筹经济增长和物价稳定双重目标，还要统筹实体经济和金融市场的相互作用。政策调控力度应在保持稳健高效的基调下相机抉择。

　　中银证券全球首席经济学家管涛表示，随着疫苗接种工作的推进，美国经济加速重启，中国经济率先复苏的领先优势会进一步收敛，这会对资本流动造成一定影响。特别是二季度以后中国经济增速料逐步回落，市场关注点可能发生变化。

　　“现在面临的问题是全球经济受疫情的影响是不平衡、非对称的。在这种情况下，货币政策要发挥一定的作用。”管涛说，比较确定的是央行肯定会继续使用去年创新的结构性货币政策工具。央行也没有排除使用总量工具。总量工具的使用要视情况而定，到底是扩大基础货币投放，还是降低法定存款准备金率、扩大货币乘数，要看流动性状况。

　　至于政策性利率会不会动，管涛认为，关键看通胀和就业情况。从今年前两个月数据看，新增就业比去年有所改善，但比2018年、2019年同期水平要低。从就业优先角度看，相关政策的支持还需持续一段时间。此外，通胀存在不确定性，如果CPI涨幅没有出现明显上行，政策性利率可能不会有太大变化。