● 本报记者 李岚君

　　A股市场的情绪确实发生了转折。

　　此前频频限购，意图阻止更多资金涌入的顶流基金经理们，近日纷纷做出调整大额申购上限的动作。这其中包括交银施罗德基金杨浩、中欧基金周应波等百亿级基金经理。

　　但让业内人士惊讶的是，这一次，放开申购的顶流基金经理们，并没有吸引新资金的大量涌入。中国证券报记者今日从渠道方获取的信息显示，这些放开申购的明星基金，申购量很少，与此前的火爆大相径庭。基民们的热情似乎已经走过了拐点，对基金经理们的信心也从爆棚转变为观望，导致顶流基金经理的“吸金力”大幅下降。

　　而多位接受采访的基金经理也表示，A股调整趋势短期难有实质性改变。基金经理认为，流动性的隐忧、潜在的基金赎回压力以及市场当前的悲观预期，是A股市场需要直面的三重压力。

　　基金开启自购模式

　　近日，交银施罗德基金杨浩、中欧基金周应波等顶流基金经理旗下基金公告率先调整大额申购上限，涉及交银施罗德内核驱动混合、交银施罗德新生活力和中欧互联网先锋3只百亿级主动权益基金。

　　值得一提的是，放宽限购的原因耐人寻味。以交银施罗德新生活力为例，基金公司在公告中表示，本基金管理人考虑之前限制大额申购（转换转入、定期定额投资）的因素对基金资产运作的影响已经减弱。

　　此外，为吸引投资者，除百亿基金打开申购外，近期多家基金公司还开启了自购模式。永赢基金发布公告称，自购旗下新发基金永赢惠添益5000万元。有消息称，该产品基金经理李永兴也自购了100万元。富国基金的自购金额达到5000万元，申购的产品为富国天润回报A。汇添富基金则自购3003万元的汇添富数字未来A。天弘基金也分别用500万元自购天弘国证A50A和天弘国证A50C。

　　基民观望情绪浓厚

　　基金公司左手放开限购，右手自购“买买买”，这波逆势操作背后，折射出基金公司怎样的逻辑？

　　有业内人士认为，在市场风险快速释放的时候，出于增强投资者信心目的，基金公司往往会加强自购，同时还有防止大规模赎回“踩踏”的目的，也凸显对后市的看好。但实际上，“组合拳”貌似增加了更多乐观信号，传递到销售渠道，基民的态度却颇为暧昧。

　　在与渠道沟通中，记者了解到，由于这段时间市场回撤，咨询基金的客户相对年前少了许多。沪上一家基金公司销售人员告诉记者，虽然基金经理看好后市，但基民们却不看好，有很多人被吓得不敢入场了。该员工透露，明星基金放宽限购后普遍热度不高，很多投资者观望情绪浓厚。而某基金电商销售工作人员也告诉记者，3月份以来基金申购都在回落，就算是明星基金经理亲自带货也没用，甚至有观众在直播间打出“买基没有幸福感”的评论。

　　“估值杀”何处可止步

　　谨慎的不只是基民，还有基金经理们。对流动性变化的担忧、基金潜在赎回潮的压力以及市场上存在的悲观预期，让基金经理们也开始小心起来。

　　博时基金首席宏观策略分析师魏凤春认为，基金重仓股交易情绪已回落至低位，龙头股短期或由快跌向震荡切换，但龙头股中期向下波动的风险依然未释放充分。当前位置市场即使发生不错的反弹，也只是下跌中继的反弹，逢高减仓与调结构是当务之急。

　　海富通FOF投资部投资经理苏竞为表示，近期影响A股波动的主要是流动性预期。一方面，市场对货币调控转向有所担忧；另一方面，近期新发基金规模下降，对股市的边际流动性也有所影响。他认为，短期内基金可能会有赎回潮，市场或许还存在一定的抛压。

　　上海某基金公司权益总监则直言，流动性步入拐点基本达成共识，高估值龙头股的“估值杀”究竟到何处止步，取决于市场对流行性的最终预期。而从过往经验来看，市场反弹过程中，会出现一小波基民逢高卖出的赎回潮，这会倒逼基金经理卖出股票，从而导致反弹难以演变成反转。“但需要注意的是，无论公募还是私募，对行情走向的判断相对谨慎。此前还只是降低预期收益率，现在已经大幅拉长了调整的时间预期。”该权益总监说。

　　苏竞为建议，考虑到短期市场可能会继续震荡，投资组合应以稳健为主。对于风险承受能力较小的投资者来说，应该考虑合理控制权益仓位，可以适当增配债券资产。不过，苏竞为也强调，市场经过一轮调整后，一些核心资产估值已显著回落，后续通过业绩增长再消化一部分估值，这类资产的估值有望回归到合理水平。