（上接A01版）按照去年下半年散户的狂热劲儿，2020年这个数字有望突破1亿人。

　　另一些数据则更有力地佐证了这股新势力的崛起。以支付宝基金频道为例，随便打开一只明星基金产品页面，关注人数都有四五百万，甚至超过千万。相较于前几年，这可以称之为几何级增长。

　　起底集中持股

　　新势力的崛起正猛烈地冲击着公募基金业生态，基金经理艰难地适应着。

　　对于管理散户占比较高的基金产品，工作稍有年头的基金经理内心都是抗拒的。在他们眼里，散户自主意识的强化、群体性行为的频发，都对基金经理坚信长期价值投资理念构成严峻挑战，一种“错配”已经露出苗头。

　　“有些基民信奉‘七日炒基法’，而且对基金经理的短线交易能力开始苛求。实话实说，这种客户不是我想要的。”一位管理规模超过200亿元的基金经理向中国证券报记者吐槽，“散户占比很高、偏好短线交易、申赎行为趋于一致，如果这三者结合，会给基金业和A股带来什么后果？市场波动也许更剧烈，特别是在某些关键时点。”

　　吴铭称，从去年开始，对基金经理偏好大市值股票、热衷“抱团”的指责不断，并将其视为A股过度结构性行情的元凶，但这种变化的背后有散户新势力崛起因素。散户热衷短线交易与基金经理坚持“长线是金”产生严重“内卷”，反复冲撞后形成新平衡——基金经理的持仓必须落在流动性更佳的大市值股票上，并且通过源源不断的资金优势持续抬高这些个股估值。

　　“动机很简单：持仓个股的流动性好，基金经理才能应对散户频繁申赎，降低冲击成本；而持仓个股集中度越高，净值曲线越容易走漂亮，资金涌入越快，然后能进一步推涨个股，这是一个螺旋形上升的故事。说白了就是一个新的‘击鼓传花’过程。”吴铭说。

　　有趣的是，尽管基金经理意识到“错配”埋下隐患，但他们普遍认为，在居民财富向公募基金大迁移背景下，源源不断的新增资金会在相当长一段时间内掩盖这种“错配”风险。“只要资金面没有出现拐点，短期内希望公募基金‘抱团’瓦解的人会失望的。”一位股票型基金经理自信地说。

　　遏制贪婪需监管之手

　　狂热的基民给公募基金业带来的变化不止于投资“错配”。

　　上海某大型基金公司副总经理向中国证券报记者表示，伴随着散户在基金持有人结构中占比不断提升，以及散户在日常交流中容易形成一致性行动，未来公募基金业的格局有可能朝三个方向演变：第一，客户资源加速向龙头公司集中，行业格局从“二八”逐渐演变成“一九”，竞争将主要在大型基金公司中展开；第二，财经“娱乐化”将成为普遍现象，对基金经理人设的精细化推广会成为未来公募基金营销重点；第三，针对客户细分领域挖掘不断深入，产品创新迎来一波新浪潮，以更好地适应不同客户需求。

　　吴铭认为，在充分享受散户涌入带来的规模扩张红利时，公募基金不能忽视行业发展的“健康度”，尤其是在大量对投资理解甚少的“小白”客户涌入时，行业应当主动承担起自己的责任，合理引导散户投资者理性投资。

　　“贪婪是人性的弱点之一。面对散户任性‘投基’，基金公司固然短期能增收增利，但历史经验证明，最终会落得‘一地鸡毛’。对于以持有人利益至上的资管行业而言，这显然是不负责任的行为。”吴铭说，“公募基金尤其是头部基金公司应该做出表率，在市场风险偏高时，主动克制规模扩张冲动，主动引导客户进行理性投资。”

　　但中国证券报记者在采访中发现，许多头部基金公司的规模扩张冲动非但没有克制，反而在短期利益诱惑下有变本加厉的趋势，而作为基金行业健康发展基石的投资者教育工作被有意识地忽略。业内人士呼吁，需要监管层进行强有力的指导和约束，让散户投资者的利益真正得到保障。