● 本报记者 任明杰 于蒙蒙

　　“我这个董秘成了销售人员，推销自家股票。”一家股票市值仅20亿元的上市公司董秘李斌（化名）告诉中国证券报记者，利用年底券商举办策略会的机会，自己密集拜访了30多家机构，但多数机构对其兴味寡然。

　　市场格局

　　悄然生变

　　就在李斌走马灯式拜访机构的过程中，他所在公司的股票股价依旧没有起色，这让他面对机构时越来越没有底气。有的机构还是看在朋友引荐的面子才见上一面，“只有20分钟时间”，这让李斌感到无比失落。

　　李斌的遭遇正是当下A股小市值公司面临处境的一个缩影。

　　注册制稳步推进，新股供给大量增加，资金流向“二八分化”进一步加剧。Wind数据显示，截至2020年12月31日收盘，在A股4100多只股票中，近半数市值不足50亿元。上善若水资产管理有限公司董事长侯安扬发现，在这些不足50亿元的小市值公司中，“接近75%的股票没有券商等机构的覆盖。”

　　2016年以来，A股机构投资者力量显著增强。特别是2020年，新成立公募基金规模和公募基金净值总规模分别超过3万亿元和18万亿元，双双创下历史新高。据中金公司估算，包括公募基金在内的各类机构投资者合计持有的A股流通股市值占比近50%，成为市场主导力量。

　　“A股股票从供不应求的卖方市场转变为买方市场，这是一个历史性的转折。”侯安扬对中国证券报记者表示，此消彼长，A股市场生态正发生剧烈变化。

　　星石投资合伙人、首席研究官方磊告诉中国证券报记者，近两年来，A股上市公司估值分层加速，同一行业不同公司享受的估值有着天壤之别。“现在可供选择的A股股票太多了，自然会把大部分研究力量和投资资源集中到优质公司身上。”

　　机构关注的优质公司往往意味着大市值。“除了基本面，从交易层面看，大市值公司也更适合机构投资者进行配置。小市值公司通常流动性不足，股价容易大涨大跌，进出都很困难。”某大型公募基金基金经理王刚（化名）对中国证券报记者直言，“我们现在几乎不看50亿元市值以下的小票。”

　　喜欢在小票上“兴风作浪”的游资也开始转向。“游资炒作小票的惯用套路是打板。但科创板和创业板的涨跌停幅度扩大到20%，打板的资金量和封板难度都增大很多。叠加监管力度进一步加大，游资不再敢轻易炒作小票了。”侯安扬说。

　　“涝的涝死，旱的旱死”

　　无人问津的结果是小市值公司流动性江河日下。

　　上交所理事长黄红元日前指出，“2020年小市值公司市值占比9.9%，较2012年的14.5%明显下降。一些差、弱、小公司的流动性收缩，流通市值排名后50%的公司，合计市值占比从2001年的近30%回落到目前的不到6%，交易额占比则从33%回落到不到17%。”

　　“涝的涝死，旱的旱死”。大市值公司演绎机构“抱团”行情，而闪崩甚至连续跌停频繁出现在小市值公司身上。Wind数据显示，2020年，日均成交额不足千万元的36只股票中，股价上涨的股票仅25%；日均成交额超过10亿元的134只股票中，股价上涨的股票高达82%。（下转A02版）

　　随着注册制的全面推进，股票供给大量增加，A股由卖方市场逐渐转变为买方市场。大市值公司不断演绎“机构抱团”行情，而大量小市值公司无人问津。A股市场生态加速变化，小市值公司将何去何从？