□本报记者 张凌之 

　　“以银行理财为代表的纯固收类产品收益率长期处于下降趋势，而伴随着银行理财的净值化，客户必须要接受市场的波动，但他们会选择从低波动开始接受，这是‘固收+’产品出现的背景；我们发行这只新‘固收+’产品的初心就是要解决基金赚钱基民不赚钱的问题，并给持有人良好的持基体验。”刘欣说。

　　在此背景和初心下，由泰达宏利基金权益投资总监刘欣和固定收益部副总经理傅浩联合担纲的泰达宏利波控回报12个月持有期混合基金于2020年12月21日起正式发行，他们将联手力争为投资者带来“稳稳的幸福”。

　　多手段控制波动

　　“现在市场上并不缺基金，这只新发基金就是想要解决基民不赚钱的问题，这也是我们设计这只产品的初衷。”谈及即将发行的泰达宏利波控回报混合基金，拟任基金经理刘欣如是说。

　　如何化解这一难题？“基民不赚钱的主要原因是其追涨杀跌的行为，因此，我们这只基金设置了12个月持有期，这也是一个简单、直接的方式。”刘欣表示，设置持有期有望提高持有人获得正收益的概率，但如果锁定期内产品净值波动太大，客户的持基体验并不好。因此，除了设置持有期外，新基金还将采用目标波动风险预算技术，根据市场波动调整仓位上限。

　　刘欣介绍，目标波动风险预算是主动与被动相结合的技术。如果要给客户一个固定的波动体验，当市场波动大的时候，应该去被动地降低股票仓位，这是被动控制原则；此外，如果根据基本面等判断市场处于下行趋势，就需要主动降低仓位。“被动控制是降低对市场判断错误的犯错成本，而主动控制则是发挥主观能动性，相信自己判断正确的概率是超过50%的。”刘欣说，“在给定的仓位下，新基金还将通过精选个股来控制波动。”

　　随着银行理财产品的净值化，客户必须要接受市场的波动，但接受波动是一个循序渐进的过程。刘欣表示，基于产品面对的客群和要解决的问题，产品的股票仓位会控制在0到30%，选股方面，以中低估值的蓝筹股为主。

　　傅浩也表示，“固收+”产品是要在稳健的基础上获取高收益，而不是放弃稳健去博取高收益，因此，对个股的选择倾向于低估值、高分红的个股。

　　布局确定性板块

　　对于明年的宏观经济形势，傅浩表示，伴随经济的逐步复苏，明年或将呈现“稳货币+紧信用”的格局，这对于债券市场较为有利，但宽信用的逐步退出或导致一些信用风险事件爆发。

　　如何规避这些风险？傅浩表示，宏观政策有三个信号已经非常明确：去杠杆、房住不炒和调结构，围绕这三大信号，明年信用债的布局首先要排除负债率高的企业债券；其次，债券投资要排除房地产以及房地产上下游行业；第三，随着新旧动能的转换，一些传统行业也存在一定压力。

　　具体到明年的权益市场，刘欣认为，明年的权益市场可能会呈现前低后高的态势，对一季度的市场较为乐观，对全年则持中性偏谨慎的态度。因此，在建仓节奏上，刘欣表示，会争取把握一季度市场上行的机会积极建仓，一季度之后则要视市场情况，注重控制风险。