中国汽车整体市场今年受疫情拖累，仅依赖下半年销量回升完成全年销量增长似乎不太乐观，但长城汽车已率先走出低谷，现在该公司各个层面正全面迎来复苏。

　　根据中国汽车工业协会的统计数据显示，今年1-11月中国汽车市场出现了“V”型反转，其中，11月，实现销售新车277万辆，同比增长9.6%。在整体市场回暖情况下，根据长城汽车产销快报显示，该公司11月销售汽车14.5万辆，同比大增26.1%，环比增长7%，当月欧拉月销量破万，继续保持高速增长；同时，该公司1-11月累计销售汽车96.1万辆，同比微增0.75%。

　　据该公司此前发布的2020 Q3季度的财报显示，长城汽车Q3实现营收262亿元，同比增长24%，实现归母净利润14.4亿元，同比增长3%，该季度完成营收、利润的双增长。

　　目前，其股价已由7月份7.7元/股涨至目前超过32元/股的水平。12月24日，长城汽车A股收盘价达到32.47元/股，总市值逼近3000亿大关。

　　逆势增长，环境遇冷影响基本盘

　　在资本市场对于曾经遭遇成长停滞的长城汽车给予认可背后，是这家企业面临多种客观因素叠加导致的成长逆境。

　　2017 年之前，长城汽车股价一直企稳，而其营收和净利润持续增长。从近5 年财务数据看，2016 年公司业绩达到最高点，当年归母净利润为105.5亿，同比增长30%。单车利润最高点为2014 年，达到1.1 万元/辆。

　　但从2018年开始，经历了十几年高速发展期的中国汽车开始不再享受“增长红利”，取而代之的是接踵而至的坏消息——甚至车企之间兼并重组、生存困难的企业欠薪跑路等新闻在行业里时有发生。这种改变加上宏观经济疲软，导致很多汽车公司都陷入了增长停滞的局面，这也让中国汽车市场开启了下行周期。2018年，汽车行业销量下滑2.8%，其中SUV细分市场的销量下滑2.5%。

　　大环境的变化也波及了长城汽车基本盘。但即便在2019年汽车行业大盘增长停滞的状况下，长城汽车仍然销售了106 万辆汽车，同比增长0.7%，当年实现营业收入964.55亿元，实现归母净利润44.93 亿元，不过，长城汽车跑赢大盘的表现不足以改变资本市场对其未来表现的谨慎判断。

　　寒冬中反思企业危局，逆境中产品求变

　　如果一个企业的管理层能够在危机和逆境中弥补过去发展过程中暴露的短板或不足，那么随着环境的改善，很有可能通过逆境中的“修炼”迎来新一轮崛起之机；反之，如果无法查缺补漏，可能会被行业里的竞争对手在寒冬利用漏洞“打垮”。

　　长城汽车显然属于嗅觉敏锐的前者。

　　如前文所述，随着市场的饱和，中国汽车市场需求和供给结构都发生了巨大的改变。特别是近两年SUV市场增长红利的衰退，让公司清醒地意识到优化产品结构的必要性。

　　中国社会经历的“消费升级”也出现在车市，让这种调整更加必要和紧迫了：根据天风证券研报整理的数据显示，2019年，9-13万车型在整体市场销量占比从最高的42%下行至31%，6-9万车型占比从21%跌至13%，2-6万车型从18%萎缩至2%。这意味着，一旦一家车企无法完成高品质、强技术产品或者优质品牌的打造，将很难在全球最大汽车市场未来残酷而激烈的竞争中立足。

　　在产品和品牌层面，为应对上述挑战，长城汽车努力通过车型的创新挖掘细分市场的增量消费群体。

　　比如，长城汽车此前推出的哈弗F7产品成功受到市场追捧。该系列产品更强调潮流感和科技感，定位为一二线市场的90 后群体，设计风格较H 系列更加硬朗，这给了长城机会扩大新一代年轻消费者群体的机会。另一方面，作为中国品牌崛起的标杆，WEY品牌和产品的推出拉高了整体产品价格的定价体系，也验证了长城汽车产品具有价格区间扩张的潜在能力。

　　股价长期走势反应的一向都是一家汽车把握未来和完成预期成长的能力。在长城汽车面临调整的状态下，也正是上述多个新款车型的推出和改进，奠定了逆境翻盘的基础，使得股价趋稳。

　　引入内外力量，加大研发投入

　　然而，对于任何汽车公司，车型和产品如果仅是外观和内饰的改变，最终只能其带来短暂销量数字上的上扬；真正困难的是拥有一个可持续扩张的体系——比如打造产品的研发体系和运转良好的内部管理架构。

　　事实上，在2017 年之前长城汽车的增长策略以内生性增长为主，对外部资源依赖较低，也从未在股票市场进行再融资。

　　随着SUV市场环境的变化，公司未雨绸缪，战略层面和组织内部正经历中期维度的改革，为下一轮增长蓄力，长城开始加大“修炼内功”的力度，提升研发体系的投入。

　　2017 年，长城旗下子公司亿新发展以1.46 亿元人民币收购锂矿业公司pilbara Minerals不超过3.5%的股份，实现了新能源汽车上游原材料的布局；2018年，独立蜂巢能源开发新能源汽车核心动力电池，发布6001 电驱动平台及“Pi4”插电混动驱动平台；上述举措使得其实现了在原材料-电池-平台这条供应-生产-制造的电动车产业链上的深远布局。

　　此外，公司也从外部搜寻能够提升研发体系的专业力量，先后陆续在日本、美国、德国、奥地利等国家设立了海外研发中心，汇聚了不同领域的顶级工程师及专家，涵盖了发动机、变速箱、车联网等方面技术领域，组建了全球化的自主研发团队。

　　“我们从研发端开始建立走进用户生活方式的机制，制定用户痛点的解决方案。开创3/4品类座驾，开辟SUV消费市场新蓝海，最大化满足用户的需求”，针对企业研发方向，长城汽车副总裁傅小康如此表示。

　　从绝对值和相对值上看，近来长城汽车的投入有所提升：2018 年，其研发投入达到39.6 亿元，占比当年营收的4%。2020 上半年研发费用大幅同比增长33%，超12 亿元。另一方面，公司的发展策略也更为开放，也开始利用外部金融杠杆加速研发体系的扩张。今年11月，长城汽车宣布公告，拟发行可转债募集不超过80 亿元，投向新车型研发和汽车数字化研发两大领域。

　　基于研发力量的升级，长城汽车在今年发布了多个技术平台。7月，高智能模块化技术平台长城柠檬、智能专业越野平台坦克WEY以及咖啡智能平台在其总部亮相，平台化战略的深化将加速公司新车型投放；11月，9DCT变速器、9HDCT变速器和三合一电驱动总成等自主研发的新一代动力总成正式下线；12月，长城汽车柠檬混动DHT全球首发。长城汽车的技术投入正在集中性地开花结果，“科技长城”实至名归。

　　可以想见，降本技术的发展，背后可能会带来更有竞争力的产品，进而提升长城汽车在市场上的整体份额。

　　调整组织结构，顺应市场趋势

　　除了研发体系的搭建，内部组织管理架构的调整，也是过去一段时间里长城汽车中期战略的重要组成部分。

　　从数字上看，这家公司初步完成人员结构的优化和激励机制的调整，过去两年（2018及2019年）员工人数分别下降了4.4%和7.4%，员工人均成本分别增长22.0%和11.2%。而激励机制的重点改革之一就是给予公司骨干更丰厚的回报，并将薪酬与企业业绩挂钩。今年长城汽车发布公告，宣布公司股权激励计划中的4930万份限制性股票以及8707 万份股票期权完成登记，合计占公司总股本约1.5%。

　　在激励机制下，企业内部及架构文化的变革为公司的大多数员工创造施展才能的空间。在今年9月，长城汽车对外宣布，内部开始“去总化”，以减少企业内部等级，增加员工平日工作氛围的“平等感”，努力创造富有活力的氛围。

　　长城汽车业也有意让外界感知到上述诸多改变。

　　就在今年7月13日，长城汽车更是在官网发布了一则电影短片。在短片里，董事长魏建军提到了公司的挑战、可能会出现的变化以及处于汽车业变革大幕下隐藏的危机。在企业成立三十年的日子，向外界展示企业变革的勇气和魄力！ 

　　从河北一隅的民营汽车改装厂，到如今坐拥百万销量的汽车巨头，长城汽车一直不乏变革的勇气，但更为重要的其核心——它是否通过诸多改革的举措找回了增长势能？

　　起码从目前2020年它给出的答案以及资本市场的判断看：长城汽车，已然涅槃重生。

　　-CIS-