（上接A01版）其一，超储率仍较低。根据季节性规律，9月末金融机构超储率会有所回升，但预计徘徊在较低水平。除非央行主动增加流动性供给，超储率自我修复向上的动力暂时不足。

　　其二，财政收支因素的影响仍需关注。一方面，虽然地方债发行高峰已过，但会维持一定规模，加上国债继续较快发行，政府债券发行缴款会持续吸收流动性。另一方面，10月是传统税收大月，财政收入增多或与政府债券发行缴款一道，可能加剧财政库款沉淀。

　　中信证券固收首席研究员明明提示，结构性存款继续压降对银行负债及流动性的影响仍存在。天风证券固收首席分析师孙彬彬称，从传统季节性角度看，10月银行体系可供资金水平下降明显，会存在一定资金缺口。

　　紧平衡料成常态

　　8月中旬以来，央行流动性操作无论是方向、频率，还是力度均有积极变化，连续两个月超量续做MLF就是典型表现。然而，在超储率偏低背景下，央行一系列动作带有鲜明的“补水”特征——一旦流动性恢复平稳或宽松，操作便随之收力甚至转向。

　　9月资金面状况比8月略有改善，但难言宽松，仍处于紧平衡状态。“展望10月，资金面主基调依然是紧平衡。”孙彬彬认为，当前超储率低、货币乘数高的状态在年底前都不会有太大改变。

　　业内人士认为，目前很难看到货币政策操作出现更积极主动的调整：经济持续复苏向好，宏观政策更注重平衡稳增长、防风险等多种目标，没有理由主动加码货币投放。央行货币政策委员会第三季度例会不再强调“加大宏观政策调节力度”，并要求“实现稳增长和防风险长期均衡”。

　　当然，央行保持流动性合理充裕的态度没有变化，该对冲时仍会有所动作。10月，预计央行将保持公开市场操作的持续性。